核心观点
　　2023年上半年，公司实现营收19.2亿元，同比增长8.2%；实现归母净利润5.5亿元，同比增长35.2%，业绩实现快速增长。公司归母净利润增速高于营收增速主要是因为财务费用率的下降，2023年上半年公司财务费用率12.9%，较上年同期下降8.6个百分点。截至2023年6月末，公司建设运营装机规模788万千瓦，较上年末增加100万千瓦，上半年新增建设指标70万千瓦，7月份获得新疆1300万千瓦建设指标。同时公司现金资源充足，截至6月末，货币资金37.6亿元，应收可再生能源补贴48.0亿元，此外，公司定增事项已于5月获取证监会批复，拟募集资金不超过50亿元，充分保障后续项目的建设。
　　事件
　　2023年中期公司实现营收19.2亿元，同比增长8.2%；实现归母净利润5.5亿元，同比增长35.2%。
　　简评
　　公司业绩快速增长，财务费用大幅节约。2023年上半年，公司实现营收19.2亿元，同比增长8.2%；实现归母净利润5.5亿元，同比增长35.2%，业绩实现快速增长。公司归母净利润增速高于营收增速主要是因为财务费用率的下降，2023年上半年公司财务费用率12.9%，较上年同期下降8.6个百分点，财务费用2.5亿元，同比下降35.0%。
　　装机规模稳步提升，积极获取建设指标。截至2023年6月末，公司建设运营装机规模788万千瓦，较上年末增加100万千瓦，其中自主运营430万千瓦，在建358万千瓦；按照类型划分，风电384万千瓦，光伏369万千瓦，其他35万千瓦。公司上半年新增新能源建设指标70万千瓦，7月份通过与股东方产业协同获得新疆1300万千瓦新能源建设指标。同时公司现金资源充足，截至6月末，公司在手货币资金37.6亿元，应收可再生能源补贴48.0亿元，此外，公司定增事项已于5月获取证监会批复，拟募集资金不超过50亿元，充分保障后续项目的建设。
　　发电量平稳增长。报告期内公司完成发电量47.0亿千瓦时，同比增长13.4%，其中风力发电40.3亿千瓦时，同比增长14.5%，光伏发电6.2亿千瓦时，同比增长6.5%。实现上网电量45.6亿千瓦时，同比增长14.8%，其中参与电力市场化交易的电量为20.8亿千瓦时，占比49.1%。报告期内，公司风电平均利用小时为1209小时，同比上升49小时，光伏发电平均利用小时为704小时，同比下降59小时。
　　维持盈利预测和买入评级不变。我们预计，公司2023~2025年EPS为0.47/1.19/2.09元。公司作为央企控股的新能源发电企业，致力于风电、光伏等绿色能源的生产，随着“双碳”目标的提出，新能源发电行业存在巨大的增量空间。由于公司不断提升其存量项目运营能力，且具备较强的成长性，维持买入评级。
　　风险提示：1）装机规模增长不及预期。公司计划在“十四五”期末，建设运营装机容量达到30GW。由于公司在获取风电、光伏项目的数量、节奏方面存在不确定性，“十四五”期末目标存在不能达到的可能。2）电价与限电风险超预期。我国市场化交易电量比例持续提高，新能源电力市场竞争异常激烈，公司可能面临电价下行、收益下滑的风险。同时，受新能源装机持续增加、部分地区电网结构限制、送出能力不足的影响，限电形势仍存在较大压力，可能产生超预期的限电风险。3）设备平均利用小时数下降。由于风电、光伏行业的特殊性，发电量依赖当地的气候条件，假如气候条件恶化加剧，公司的风电和光伏设备存在利用小时数下降的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评电力业绩快速增长在手资源充足广宇发展000537SZ2023年中报点评核心观点维持买入竺劲2023年上半年公司实现营收192亿元同比增长82实现zhujinbjcsccomcn归母净利润55亿元同比增长352业绩实现快速增长公SAC编号S1440519120002司归母净利润增速高于营收增速主要是因为财务费用率的下降SFC编号BPU4912023年上半年公司财务费用率129较上年同期下降86个百发布日期2023年08月27日分点截至2023年6月末公司建设运营装机规模788万千瓦较上年末增加100万千瓦上半年新增建设指标70万千瓦7月当前股价1150元份获得新疆1300万千瓦建设指标同时公司现金资源充足截至6月末货币资金376亿元应收可再生能源补贴480亿元主要数据股票价格绝对相对市场表现此外公司定增事项已于5月获取证监会批复拟募集资金不超过50亿元充分保障后续项目的建设1个月3个月12个月-666-396177682-2503-1911事件12月最高最低价元16551109总股本万股186252072023年中期公司实现营收192亿元同比增长82实现归母流通A股万股18625207净利润55亿元同比增长352总市值亿元21419流通市值亿元21419简评近3月日均成交量万104477主要股东公司业绩快速增长财务费用大幅节约2023年上半年公司实鲁能集团有限公司7613现营收192亿元同比增长82实现归母净利润55亿元同比增长352业绩实现快速增长公司归母净利润增速高于股价表现营收增速主要是因为财务费用率的下降2023年上半年公司财务16费用率129较上年同期下降86个百分点财务费用25亿6元同比下降350-4-14装机规模稳步提升积极获取建设指标截至2023年6月末-24公司建设运营装机规模788万千瓦较上年末增加100万千瓦2023225202282520229252023125202332520234252023525202362520237252022112520221225其中自主运营430万千瓦在建358万千瓦按照类型划分风20221025广宇发展深证成指电万千瓦光伏万千瓦其他万千瓦公司上半年38436935新增新能源建设指标70万千瓦7月份通过与股东方产业协同获相关研究报告得新疆万千瓦新能源建设指标同时公司现金资源充足1300中信建投房地产广宇发展0005372023-04-0截至6月末公司在手货币资金376亿元应收可再生能源补贴业绩符合预期装机规模稳步提升2480亿元此外公司定增事项已于5月获取证监会批复拟募2022年年报点评中信建投房地产广宇发展0005372022-08-2集资金不超过50亿元充分保障后续项目的建设盈利能力稳定在手资源丰富52022年中报点评发电量平稳增长报告期内公司完成发电量470亿千瓦时同比本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明广宇发展A股公司简评报告增长134其中风力发电403亿千瓦时同比增长145光伏发电62亿千瓦时同比增长65实现上网电量456亿千瓦时同比增长148其中参与电力市场化交易的电量为208亿千瓦时占比491报告期内公司风电平均利用小时为1209小时同比上升49小时光伏发电平均利用小时为704小时同比下降59小时维持盈利预测和买入评级不变我们预计公司20232025年EPS为047119209元公司作为央企控股的新能源发电企业致力于风电光伏等绿色能源的生产随着双碳目标的提出新能源发电行业存在巨大的增量空间由于公司不断提升其存量项目运营能力且具备较强的成长性维持买入评级风险提示1装机规模增长不及预期公司计划在十四五期末建设运营装机容量达到30GW由于公司在获取风电光伏项目的数量节奏方面存在不确定性十四五期末目标存在不能达到的可能2电价与限电风险超预期我国市场化交易电量比例持续提高新能源电力市场竞争异常激烈公司可能面临电价下行收益下滑的风险同时受新能源装机持续增加部分地区电网结构限制送出能力不足的影响限电形势仍存在较大压力可能产生超预期的限电风险3设备平均利用小时数下降由于风电光伏行业的特殊性发电量依赖当地的气候条件假如气候条件恶化加剧公司的风电和光伏设备存在利用小时数下降的风险表1重要财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元19582993429813777787229281199692YoY-085-8249101591366595净利润百万元-314966327087569222125390102YoY-11424300883841153667562毛利率33175342563155865542净利率-1611845231830733252ROE-13838650711391666EPS摊薄元-017034047119209PE倍-678333772440962548PB倍094130124110091资料来源iFinD中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明1广宇发展A股公司简评报告图12023年上半年营收同比增长82图22023年上半年归母净利润同比增长352归母净利润百万元yoy营业收入百万元yoy350035030000403000300250002025025000200002002000-20150150001500100-4010000100050-6005000500-80-5000-100-1002017201820192020202120222023H12017201820192020202120222023H1-500-150数据来源公司公告中信建投证券数据来源公司公告中信建投证券图32023年上半年建设运营装机容量788万千瓦图42023年上半年风电和光伏设备平均利用小时数建设运营装机容量万千瓦风电设备平均利用小时数光伏设备平均利用小时数9003000800250070060020005001500400300100020050010000201820192020202120222023H12017201820192020202120222023H1数据来源公司公告中信建投证券数据来源公司公告中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明2广宇发展A股公司简评报告竺劲分析师介绍房地产和建筑行业首席分析师北京大学国家发展研究院金融学硕士专注于房地产物业管理等行业研究10年证券从业经验多次荣获最佳行业金牛分析师奖房地产行业新财富最佳分析师房地产行业机构投资者财新资本市场分析师成就奖房地产行业卖方分析师水晶球奖房地产行业等奖项李凯研究助理likaidcqcsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明3广宇发展A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomcncharleneliucscihk