事件:
　　2023年8月24日公司公告发布2023Q2财报，2023Q2实现营收680亿元（YoY+33%，QoQ+16%），营业利润47亿元（2022Q2亏损5亿元），净利润47亿元（2022Q2亏损11亿元），Non-GAAPEBITDA 77亿元（YoY+102%，QoQ+23%），Non-GAAP归母净利润77亿元（YoY+272%，QoQ+39%）。
　　我们的观点:
　　整体业绩表现：2023Q2营收略超预期，主要受益于线下消费回暖带动核心本地商业复苏强劲。2023Q2营业利润及Non-GAAP净利润均远超彭博一致预期，主要由于消费复苏及骑手端成本下降推动核心本地商业经营利润增长高于预期。
　　核心本地商业：2023Q2核心本地商业营收同比增长39%至512亿元，经营利润率同比-1pct至22%，即时配送订单量同比增长32%至54亿单，其中1）餐饮外卖业务：2023Q2餐饮外卖业务持续复苏，我们预计2023Q2外卖单量同比增长29%，主要由于公司持续优化营销策略以提升用户端激励，例如升级月度营销活动“神券节”，多城市扩展通过限时秒杀、直播及短视频提供低价优品的“神抢手”，在高线城市发布餐饮外卖“必点榜”等；2）美团闪购业务：2023Q2美团闪购业务增长强劲，主要受益于用户数量及购买频次提升，2023Q2日订单量峰值突破1,100万。平台持续加强供给，年活跃商家数同比增长30%，分品类来看，电子及家电产品在低线城市加速线上化渗透，日用品、美妆个护及母婴产品实现强劲增长，节假日促销期间各品类均显著增长；3）到店酒旅业务：2023Q2到店酒旅业务保持强劲增长，整体GTV同比增长超过120%，主要由于线下消费持续复苏以及公司在供给端及用户端均采取了积极的运营策略，推动二季度年活跃商家和年交易用户均创新高。供给端，公司主动降低订阅类服务的门槛以帮助中小商户线上化运营；用户端，平台通过特价团购和直播等刺激用户消费需求，培养用户囤券的习惯。
　　新业务及其他：2023Q2新业务营收同比增长18%至168亿元，经营溢利-52亿元（2022Q2亏损68亿元），经营溢利率-31%（YoY+17pct，QoQ+1pct），经营亏损率改善主要得益于业务经营效率提高。1）美团优选业务：截至6月底的累计交易用户数量达到4.7亿，现有用户交易频次提升；环比表现有所下降主要由于补贴上升导致件均价降低，平台季节性加大了冷链及物流方面投入。2）美团买菜业务：2023Q2同比稳健增长，整体市场份额提升，其中，标品及自有品牌的交易额占比持续上升。公司进一步提升主要经营城市的前置仓密度，改善配送效率及用户体验。未来，公司将致力于加速服务行业数字化转型，探索人工智能、自动配送等前沿科技领域。
　　盈利预测和投资评级：考虑到公司在即时配送领域的高壁垒、在本地生活业务中彰显韧性，以及核心业务利润超预期，我们调整公司2023-2025年营收分别为2,805/3,513/4,190亿元；2023-2025年归母净利润分别为147/292/491亿元，Non-GAAP归母净利润分别为236/379/580亿元，对应摊薄EPS为2.33/4.58/7.62元；根据SOTP估值法，我们给予2023年美团合计目标市值11,201亿元人民币，对应目标价179元人民币/193港元，平台长期兼具商业壁垒和社会价值，维持“买入”评级不变。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；消费复苏不及预期；本地生活和零售行业竞争加剧，行业增长不及预期；美团优选等新业务UE改善不及预期等。