事件：公司公布2023年半年报，2023H1实现营收30.6亿元，同比增长16.7%；归母净利润4.8亿元，同比增长33.5%。Q2单季度看，实现营收15.9亿元，同比增长7.8%，环比增长8.2%；归母净利润为2.7亿元，同比增长28.9%，环比增长23.8%。
　　积极开拓新行业新客户，订单持续增长；原材料价格低位运行，毛利率宽幅提高。公司是国内压滤机龙头，市占率超过40%，持续开拓新客户、新的行业应用，订单持续增加，2023H1收入稳健增长。2023H1，公司综合毛利率为32.4%，同比增加3.1个百分点；Q2单季度为34.6%，同比增加5.4个百分点，环比增加4.5个百分点。2023年以来，聚丙烯、钢材等主要原材料价格持续低位运行，公司毛利率受益明显。
　　规模效应显现，期间费用率持续下降，净利率同比增加。2023H1公司期间费用率为10.3%，同比下降0.3个百分点；Q2单季度为10.2%，同比微增0.2个百分点，环比下降0.2个百分点。2023H1，公司净利率为15.7%，同比增加2.0个百分点；Q2单季度为16.7%，同比增加2.7个百分点，环比增加2.1个百分点。
　　新能源新材料占比继续提升，海外收入保持高增长。2023H1，新能源新材料占比26.8%，同比大幅增加6.6个百分点；矿物及加工占比27.7%，同比增加2.6个百分点；环保领域占比23.3%，同比减少2.6个百分点；化工领域占比12.1%，同比减少2.1个百分点；砂石领域占比5.1%，同比减少2.8个百分点；生物医药占比5.1%，同比减少1.8个百分点。公司压滤机品质优秀，已销往美国、日本、欧盟、印度、澳大利亚、巴西、俄罗斯、印度尼西亚、南非等多个国家和地区，2023H1年海外收入达1.7亿元，同比增加53.1%，继续保持高增长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.8、12.9、15.7亿元，未来三年归母净利润复合增速为23.5%，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内经济复苏不及预期、新能源订单不及预期、海外市场拓展不及预期等风险。
　　

研究报告全文：TableStockInfo2023年08月23日买入维持证券研究报告2023年半年报点评当前价2840元景津装备603279环保目标价元6个月盈利水平同比提高海外营收保持高增长投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司公布2023年半年报2023H1实现营收306亿元同比增长167TableAuthor分析师邰桂龙归母净利润48亿元同比增长335Q2单季度看实现营收159亿元执业证号S1250521050002同比增长78环比增长82归母净利润为27亿元同比增长289电话021-58351893环比增长238邮箱tglswsccomcn积极开拓新行业新客户订单持续增长原材料价格低位运行毛利率宽幅提分析师王宁高公司是国内压滤机龙头市占率超过40持续开拓新客户新的行业应执业证号S1250523070007电话用订单持续增加2023H1收入稳健增长2023H1公司综合毛利率为324021-58351893邮箱wnswsccomcn同比增加31个百分点Q2单季度为346同比增加54个百分点环比增加45个百分点2023年以来聚丙烯钢材等主要原材料价格持续低位运行TableQuotePic相对指数表现公司毛利率受益明显景津装备沪深3004规模效应显现期间费用率持续下降净利率同比增加2023H1公司期间费用-2率为103同比下降03个百分点Q2单季度为102同比微增02个百分点环比下降02个百分点2023H1公司净利率为157同比增加20-7-12个百分点Q2单季度为167同比增加27个百分点环比增加21个百分58407点-17-22新能源新材料占比继续提升海外收入保持高增长2023H1新能源新材料占22822102212232234236238比268同比大幅增加66个百分点矿物及加工占比277同比增加26数据来源聚源数据个百分点环保领域占比233同比减少26个百分点化工领域占比121同比减少21个百分点砂石领域占比51同比减少28个百分点生物医基础数据药占比51同比减少18个百分点公司压滤机品质优秀已销往美国日总股本TableBaseData亿股577本欧盟印度澳大利亚巴西俄罗斯印度尼西亚南非等多个国家和流通A股亿股56952周内股价区间元257-3418地区2023H1年海外收入达17亿元同比增加531继续保持高增长总市值亿元16378总资产亿元盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为1081298282每股净资产元693157亿元未来三年归母净利润复合增速为235维持买入评级风险提示国内经济复苏不及预期新能源订单不及预期海外市场拓展不及相关研究TableReport预期等风险1景津装备603279Q1业绩超预期新能源占比提升2023-04-27指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E2景津装备603279新领域收入占比提营业收入百万元568214671960799464956618升业绩高增长符合预期2023-01-30增长率22171826189719663景津装备603279压滤机需求较旺盛归属母公司净利润百万元83392107615128584156973公司业绩持续高增长2022-10-30增长率28892905194922084景津装备603279Q2业绩继续高增每股收益EPS元145187223272长新能源占比大幅提升2022-08-25净资产收益率ROE2077220421602160PE20151310PB408335275225数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1景津装备6032792023年半年报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入568214671960799464956618净利润83392107615128584156973营业成本393594451790544487650824折旧与摊销13031134281342813428营业税金及附加4292537659967175财务费用-3350-2873-3932-4636销售费用26765342703917444961资产减值损失-1163500040004000管理费用20434403184636954527经营营运资本变动46280-244654-46336-54836财务费用-3350-2873-3932-4636其他-35907443-28731888资产减值损失-1163500040004000经营活动现金流净额102282-12104192872116817投资收益-408-800-500-500资本支出-583234000010000000公允价值变动损益000000000000其他27289-800-500-500其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-31035392009500-500营业利润105424137280162871199267短期借款000000000000其他非经营损益369248019801980长期借款000000000000利润总额105793139760164851201247股权融资7070000000000所得税22401321453626744274支付股利-32953-16678-21523-25717净利润83392107615128584156973其他-2670-126039324636少数股东损益000000000000筹资活动现金流净额-28553-17938-17591-21081归属母公司股东净利润83392107615128584156973现金流量净额42979-997798478195236资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金200164100385185165280402成长能力应收和预付款项91542108710128669154299销售收入增长率2217182618971966存货245960282379342896408891营业利润增长率3460302218642235其他流动资产27178181202155925796净利润增长率2889290519492208长期股权投资000000000000EBITDA增长率3151284416592071投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程17749312742110735097279毛利率3073327731893197无形资产和开发支出29068257122235518998三费率77210671021992其他非流动资产26258262582625826258净利率1468160216081641资产总计7976616889848342511011922ROE2077220421602160短期借款000000000000ROA1045156215411551应付和预收款项92129101679121498146822ROIC3677313227773100长期借款000000000000EBITDA销售收入2026220021562175其他负债30407598967117353138445营运能力负债合计396204200646238851285266总资产周转率082090105104股本57668576685766857668固定资产周转率471459587758资本公积136135136135136135136135应收账款周转率753719725729留存收益219362310299417360548616存货周转率180170173173归属母公司股东权益401458488339595400726656销售商品提供劳务收到现金营业收入7885少数股东权益000000000000资本结构股东权益合计401458488339595400726656资产负债率4967291228632819负债和股东权益合计7976616889848342511011922带息债务总负债000000000000流动比率146266296315业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率082119146167EBITDA115105147835172367208059股利支付率3952155016741638PE1964152212741043每股指标PB408335275225每股收益145187223272PS288244205171每股净资产69684710321260EVEBITDA12261022828640每股经营现金177-210161203股息率201102131157每股股利057029037045数据来源西南证券Wind请务必阅读正文后的重要声明部分2景津装备6032792023年半年报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承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