2023H1业绩持续高增。2023H1公司实现收入30.6亿元（yoy+16.7%），归母净利润4.8亿元（yoy+33.5%）；2023Q2实现营收15.9亿元（yoy+7.7%），归母净利润2.7亿元（yoy+28.9%）。营收增加主要系公司不断开发新产品、不断拓展新的行业应用，订单持续增长；净利润增速高于收入增速，主要系报告期内聚丙烯、钢材等主要原材料价格处于低位，公司销售毛利率较上年同期上升。
　　公司盈利能力稳步提升，费用管控能力强。2023H1，公司实现毛利率32.4%（yoy+3.1pct）、净利率15.7%（yoy+2.0pct），盈利能力持续提升。销售费用率实现4.8%（yoy+0.5pct），主要系本期订单增加，销售人员薪酬、差旅费、宣传费等增加所致；管理费用率2.9%（yoy-0.8pct），主要系本期维修费用减少所致；财务费用率-0.7%（yoy-0.3pct），三费合计比率7.1%（yoy-0.6pct）。公司2023H1经营现金净流量0.04亿元，同比-99.0%，主要系本期公司销售产品收到承兑汇票增加而现金减少，以及支付职工薪酬、交纳税费等支付的现金增加所致。
　　新能源等领域需求高增，打开增量市场空间。按照总营收及板块比例测算，公司2023H1主要板块收入如下：1）新能源新材料：收入8.2亿元，yoy+54.6%，主要系公司压滤机装备在锂电池制造回收等环节需求快速增长所致；2）环保：收入7.1亿元，yoy+5.1%，受益于污水污泥处理领域相关政策的推动，环保领域压滤机销量有望持续增长；3）矿物及加工：收入8.5亿元，yoy+29.0%，主要受益于矿业行业的景气度提升；4）砂石骨料：收入1.6亿元，yoy-24.9%，主要原因或为地产下行背景下砂石需求较弱所致，未来随着大型砂石企业市场占有率的提升带来过滤设备升级空间，公司产品渗透率有望进一步提高。此外，公司压滤机在化工、医药等领域也有广泛应用。
　　持续发力配套设备&出口市场，培育新增长点。公司目前的配套设备种类逐渐丰富，部分产品已经形成市场化应用。2023H1，公司配套设备及配件收入5.2亿元，营收占比达16.9%（2022年全年占比为16.1%）；国外销售收入1.7亿元，yoy+53.1%，实现快速增长。公司发力毛利率水平较高的配套设备及出口业务，有助于扩大市场份额、提升盈利能力。
　　盈利预测与投资评级：公司是压滤机装备龙头企业，技术与盈利能力较强，下游行业应用广泛、需求稳健增长，预计公司业绩持续稳定增长。我们预计2023/2024/2025年公司实现归母净利润11.1/14.0/17.7亿元，对应PE14.7/11.7/9.3x，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策变动风险，宏观经济波动的风险，技术风险，原材料价格波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告半年报点评2023年08月24日景津装备603279SH2023H1业绩持续高增多领域需求有望持续释放2023H1业绩持续高增2023H1公司实现收入306亿元yoy167买入维持归母净利润亿元实现营收亿元48yoy3352023Q2159股票信息yoy77归母净利润27亿元yoy289营收增加主要系公司不断开发新产品不断拓展新的行业应用订单持续增长净利润增速高行业环保设备于收入增速主要系报告期内聚丙烯钢材等主要原材料价格处于低位公前次评级买入司销售毛利率较上年同期上升8月23日收盘价元2840总市值百万元1637778公司盈利能力稳步提升费用管控能力强2023H1公司实现毛利率324总股本百万股57668yoy31pct净利率157yoy20pct盈利能力持续提升销其中自由流通股9862售费用率实现主要系本期订单增加销售人员薪酬48yoy05pct30日日均成交量百万股169差旅费宣传费等增加所致管理费用率29yoy-08pct主要系本股价走势期维修费用减少所致财务费用率-07yoy-03pct三费合计比率71yoy-06pct公司2023H1经营现金净流量004亿元同比-990主要系本期公司销售产品收到承兑汇票增加而现金减少以及支付职工薪景津装备沪深300酬交纳税费等支付的现金增加所致70新能源等领域需求高增打开增量市场空间按照总营收及板块比例测算-7公司2023H1主要板块收入如下1新能源新材料收入82亿元-14yoy546主要系公司压滤机装备在锂电池制造回收等环节需求快速增长-21所致2环保收入71亿元yoy51受益于污水污泥处理领域相关-27政策的推动环保领域压滤机销量有望持续增长3矿物及加工收入852022-082022-122023-042023-08亿元yoy290主要受益于矿业行业的景气度提升4砂石骨料收入16亿元yoy-249主要原因或为地产下行背景下砂石需求较弱所致作者未来随着大型砂石企业市场占有率的提升带来过滤设备升级空间公司产品渗透率有望进一步提高此外公司压滤机在化工医药等领域也有广泛应分析师杨心成用执业证书编号S0680518020001邮箱yangxinchenggszqcom持续发力配套设备出口市场培育新增长点公司目前的配套设备种类逐分析师张一鸣渐丰富部分产品已经形成市场化应用2023H1公司配套设备及配件收入52亿元营收占比达1692022年全年占比为161国外销售执业证书编号S0680522070009收入17亿元yoy531实现快速增长公司发力毛利率水平较高的配邮箱zhangyiminggszqcom套设备及出口业务有助于扩大市场份额提升盈利能力研究助理沈佳纯执业证书编号S0680122070016盈利预测与投资评级公司是压滤机装备龙头企业技术与盈利能力较强邮箱shenjiachungszqcom下游行业应用广泛需求稳健增长预计公司业绩持续稳定增长我们预计相关研究202320242025年公司实现归母净利润111140177亿元对应PE14711793x维持买入评级1景津装备603279SH公司业绩持续高增新兴应用打开成长空间2023-04-28风险提示政策变动风险宏观经济波动的风险技术风险原材料价格波2景津装备603279SH压滤机装备龙头新兴动风险应用打开成长空间2023-04-11财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元465156827042937011902增长率yoy397222239331270归母净利润百万元647834111214011765增长率yoy257289333260259EPS最新摊薄元股112145193243306净资产收益率192208244255260PE倍25319614711793PB倍4941363024资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月23日收盘价请仔细阅读本报告末页声明2023年08月24日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产4305564869261053212727营业收入465156827042937011902现金15262002281756227141营业成本32563936486864678194应收票据及应收账款5677911221653934营业税金及附加3843667395其他应收款70419686145营业费用222268317394476预付账款7483112148182管理费用208204211328399存货18672460240937514053研发费用142185225266367其他流动资产201272272272272财务费用-13-34-3387164非流动资产16462328256130133515资产减值损失-22-12000长期投资00000其他收益512000固定资产8971513175721842613公允价值变动收益00000无形资产200291303320341投资净收益-5-4-2-3-4其他非流动资产548524500509561资产处置收益11000资产总计5951797794871354516243营业利润7831054138617522204流动负债25233868484479489352营业外收入2110141515短期借款00105036325075营业外支出47555应付票据及应付账款309549512897888利润总额8011058139517622214其他流动负债22143320328234183389所得税154224283360449非流动负债5894949494净利润647834111214011765长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债5894949494归属母公司净利润647834111214011765负债合计25813962493780419446EBITDA8601128151519832551少数股东权益00000EPS元112145193243306股本412577577577577资本公积14551361136113611361主要财务比率留存收益16892194265532343952会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益33704015455055046797成长能力负债和股东权益5951797794871354516243营业收入397222239331270营业利润216346314264258归属于母公司净利润257289333260259获利能力毛利率300307309310312现金流量表百万元净利率139147158150148会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE192208244255260经营活动现金流577102370514201483ROIC179193191154153净利润647834111214011765偿债能力折旧摊销105130160206265资产负债率434497520594582财务费用-13-34-3387164净负债比率-441-484-376-351-296投资损失54234流动比率1715141314营运资金变动-305-83-537-278-715速动比率0907090809其他经营现金流139171000营运能力投资活动现金流-333-310-396-662-770总资产周转率0808080808资本支出198300233453502应收账款周转率918470100150长期投资00000应付账款周转率11292929292其他投资现金流-135-11-163-209-268每股指标元筹资活动现金流-463-286-544-534-636每股收益最新摊薄112145193243306短期借款00000每股经营现金流最新摊薄100177122246257长期借款00000每股净资产最新摊薄5846967899541179普通股增加0165000估值比率资本公积增加130-94000PE25319614711793其他筹资现金流-593-356-544-534-636PB4941363024现金净增加额-222430-23522476EVEBITDA173128977356资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月23日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明