研究报告全文：阿特斯6884721H23业绩符合预期回A助力一体化进程2023-08-241H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入261亿元同比317归母净利润1923亿元同比增长3217符合我们预期2Q23收入1427亿元同比179环比207归母净利润10亿元同比1614环比94符合我们预期1H23公司组件出货143GW同比64372Q23组件出货82GW同比6079环比344按照扣非归母净利润口径我们测算2Q23组件单瓦盈利约012元瓦环比下降14分瓦主要原因是锁价单期货收益减少发展趋势海外渠道库存及组件价格反弹预期乐观公司维持全年出货指引根据公司公开交流需求方面22年年底及23年1-2季度海外渠道出现一定的库存堆积叠加7-8月部分海外地区休假致使近期光伏产品出口增速有所放缓公司于22年底对于海外库存水平进行严格控制上半年产成品库存保持在合理位置目前部分地区住宅屋顶市场需求已看到回暖迹象同时大型地面电站在组件降价驱动下年底有开工动力公司预期9-10月份海外市场需求将逐步复苏价格方面公司认为三四季度一线高品质组件呈现供不应求状态预计组件价格将在四季度迎来企稳反弹出货方面公司指引3Q23组件出货85-87GW全年组件出货指引维持在30-35GW回A助力公司一体化产能布局公司2023年6月9日于科创板上市总募集资金超69亿元主要用于产能配套及扩充项目公司指引23-24年新增电池产能均采用N型技术2023年公司将新增210尺寸TOPCon产能12GW扬州4GW泰国8GW182尺寸TOPCon产能18GW宿迁8GW扬州10GW2024年底拉棒硅片电池组件环节产能将分别达到50607080GW我们看好公司硅片电池自供率提升及N型占比提升带动公司盈利能力改善储能在手订单充沛出货4Q23-2024年有望加速目前公司拥有26GWh订单储备已签署合同订单金额21亿美元其中储能集成185亿美元盐城大丰SolBank产线首批产品已经下线公司预计2023年底具备10GWh产能公司维持全年出货18-2GWh发货指引考虑26GWh订单储备主要分布在24-25年我们预计明年公司大储出货将快速增长盈利预测与估值我们维持20232024年净利润预测39650亿元维持跑赢行业评级维持目标价204元对应20232024年1915倍市盈率较当前股价有48的上行空间当前股价对应20232024年128102倍市盈率风险光伏需求不及预期风险国际贸易风险产能过剩风险