本报告导读：
　　2023年8月18日当周市场回调，价值板块表现较好，量化基金统计期超额较高。策略观点上，继续建议两端均衡配置，或配置量化多头策略以在震荡市中获取超额收益；2023年以来基差成本保持较低水平，目前依旧可以配置中性策略；商品期货策略“危机alpha”属性再现，持续进行关注。
　　摘要：
　　配置观点方面如下：1、股票方面，和前期观点保持不变，风格上建议两端均衡配置，或选择量化多头策略以在震荡市中获取超额收益；2、量化环境方面，市场整体情绪依旧不高，预期超额短期内不会有大幅回升，统计期超额收益较高，但延续性有待观察；3、商品期货策略“危机alpha”属性再现，持续进行关注。
　　截至2023年8月18日，A股市场全周回调，各风格间走势差距不大。巨潮风格指数中，大盘成长、中盘成长、小盘成长指数涨跌幅分别为-3.84%、-3.65%、-3.60%，大盘价值、中盘价值、小盘价值指数涨跌幅分别为-1.27%、-1.51%、-1.19%；国证2000指数跌幅为-2.38%、万得微盘股指数涨幅为2.18%、万得全A指数当周上涨-2.35%。主观多头仓位依旧在中高水平，目前为82.6%。股票风格因子方面，价值因子表现较好，动量因子继续回调。市场交易集中在可能受到政策刺激的顺周期板块：大中盘宽基指数成交量小幅回升，目前市场缺乏明确主线，截面波动率与成交集中度依旧较低。当周主要宽基指数基差依旧在0附近：沪深300期货、中证500期货、中证1000期货基差年化收益分别为1.70%、1.90%、2.00%。
　　期货风格因子方面，因子整体小幅反弹。除截面仓单因子外，其余因子均有所上涨，在近期股票市场回调的背景下，商品期货策略“危机alpha”属性再现。
　　私募策略上，A股市场回调，稳健类策略表现较好：主观多头收益为-2.45%、指数增强收益为-1.68%，多空策略、中性策略、商品期货策略、期权策略、宏观策略，当周收益分别为0.83%、0.30%、0.57%、-0.26%、-1.35%。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
　　

研究报告全文：基金11研基金研究究TableTableTitleTableAuthor20230823报告作者MainIn孙雨分析师fo期货策略表现较好有助平滑组合波动0755-23976934基私募市场运行周报2023年第26期sunyu025238gtjascom证书编号S0880521090002本报告导读金周2023年8月18日当周市场回调价值板块表现较好量化基金统计期超王继恒分析师额较高策略观点上继续建议两端均衡配置或配置量化多头策略以报0755-23976934在震荡市中获取超额收益2023年以来基差成本保持较低水平目前依wangjihenggtjascom旧可以配置中性策略商品期货策略危机属性再现持续进行alpha证书编号S0880522100003关注摘要TableReportTableSummary配置观点方面如下1股票方面和前期观点保持不变风格上建相关报告议两端均衡配置或选择量化多头策略以在震荡市中获取超额收益新成立基金规模微增混合型增幅领先2量化环境方面市场整体情绪依旧不高预期超额短期内不会有20230822大幅回升统计期超额收益较高但延续性有待观察3商品期货市场震荡调整FOF基金小幅回调策略危机alpha属性再现持续进行关注20230822FOF组合策略周报截至2023年8月18日A股市场全周回调各风格间走势差距不大20230821巨潮风格指数中大盘成长中盘成长小盘成长指数涨跌幅分别为基金增持基础设施军工先进制造减持-384-365-360大盘价值中盘价值小盘价值指数涨跌科技医药幅分别为-127-151-119国证2000指数跌幅为-23820230821证万得微盘股指数涨幅为218万得全A指数当周上涨-235主观主动债券型基金跟踪周报券多头仓位依旧在中高水平目前为826股票风格因子方面价值20230821研因子表现较好动量因子继续回调市场交易集中在可能受到政策究刺激的顺周期板块大中盘宽基指数成交量小幅回升目前市场缺报乏明确主线截面波动率与成交集中度依旧较低当周主要宽基指数基差依旧在0附近沪深300期货中证500期货中证1000期货告基差年化收益分别为170190200期货风格因子方面因子整体小幅反弹除截面仓单因子外其余因子均有所上涨在近期股票市场回调的背景下商品期货策略危机alpha属性再现私募策略上A股市场回调稳健类策略表现较好主观多头收益为-245指数增强收益为-168多空策略中性策略商品期货策略期权策略宏观策略当周收益分别为083030057-026-135风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage基金周报目录1策略净值曲线跟踪统计32股票风格指数走势43股票风格因子走势44主观多头策略仓位估计55主要宽基指数月度截面波动率56量化策略超额收益率77主要宽基指数基差78期货风格指数走势89风险提示8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of9TablePage基金周报1策略净值曲线跟踪统计国泰君安证券研究所对全市场关注度较高的220私募产品进行监控我们将策略分为主观多头60只指数增强89只商品期货32只中性策略28只期权策略9只多空策略8只宏观策略5只在剔除样本完整度较低的基金后我们在每类型策略下通过等权的方式拟合策略曲线并进行相关统计图1A股市场回调稳健类策略表现较好数据来源朝阳永续国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230818表1私募策略业绩统计2023年2020年至今最大回撤最大回撤最大回撤策略名称当周收益最大回撤夏普比率累计收益年化收益开始时间结束时间持续天数多空策略0835211748-14722021-12-032022-04-29147135商品期货057-1461260-8932022-06-102023-05-12336160中性策略030455933-4402021-09-172022-02-11147196期权策略-026430847-1432022-02-182022-05-0677282宏观策略-135-3371118-20322021-09-102023-08-18707075指数增强-1685852079-23392021-09-102022-05-06238101主观多头-245-3941455-23592021-12-102022-05-06147075数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230818请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9TablePage基金周报2股票风格指数走势我们统计了巨潮风格系列指数国证2000指数万得微盘股指数的走势情况以反映全市场不同风格股票的走势情况其中巨潮风格指数样本空间来自国证1000指数国证2000指数样本空间为剔除国证1000指数成份股后按照市值成交额排名1000-3000的股票万得微盘股指数主要包含全部A股中市值居于后400的个股剔除STST退市整理股首发连板未打开的标的图2微盘股指数走势继续强劲数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202308183股票风格因子走势股票风格因子方面价值因子表现较好动量因子继续回调图3价值因子表现较好动量因子继续回调数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230818请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9TablePage基金周报4主观多头策略仓位估计主观多头仓位依旧在中高水平目前为826图4主观多头仓位变化不大数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202308185主要宽基指数月度截面波动率市场交易集中在可能受到政策刺激的顺周期板块大中盘宽基指数成交量小幅回升目前市场缺乏明确主线截面波动率与成交集中度依旧较低主要宽基指数月度截面波动率成份股胜率成份股前20成交额计算方法分别如下主要宽基指数月度截面波动率1获取主要宽基指数成份股计算成份股日度收益率2计算成份股日度收益率的截面波动并将其进行年化处理3求出日度截面年化波动的月度均值主要宽基指数成份股胜率计算每月战胜宽基指数的成份股数量主要宽基指数成份股前20成交额1将成份股按照成交额进行排序2获取前20的成份股3计算前20成份股合计成交额在宽基指数中的占比请务必阅读正文之后的免责条款部分5of9TablePage基金周报图5主要宽基指数月度截面波动率位于历史低位数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230818图6大中盘股成交量小幅抬升数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230818图7主要宽基指数成交额小幅提升数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230818请务必阅读正文之后的免责条款部分6of9TablePage基金周报图8成份股内部股票胜率处在中高水平数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202308186量化策略超额收益率量化环境方面市场整体情绪依旧不高预期超额短期内不会有大幅回升图9统计期超额收益表现较好数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20210101202308187主要宽基指数基差当周主要宽基指数基差依旧在0附近沪深300期货中证500期货中证1000期货基差年化收益分别为170190200请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9TablePage基金周报图10主要宽基指数基差保持较低成本数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202308188期货风格指数走势期货风格因子方面因子整体小幅反弹除截面仓单因子外其余因子均有所上涨在近期股票市场回调的背景下商品期货策略危机alpha属性再现图11期货风格因子小幅回升数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202308189风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分8of9TablePage基金周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价行业投资评级中性基本与沪深300指数持平或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融2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