本报告导读：
　　国泰君安基金研究团队针对大类资产、宽基指数、行业、以及各类型基金构建了不同类型的FOF组合策略。2023年8月18日，从多资产稳健型FOF策略与宽基择时FOF策略上看，模型继续对A股整体持相对中性偏多态度，风格上建议两端走。此外，行业轮动FOF组合近期持续看好地产链相关方向；其它FOF组合方面，我们根据2023年7月31日前的数据更新了组合信息，2023年以来，各类基金组合表现较好。
　　摘要：
　　多资产稳健型FOF组合最新权重增加黄金（+1.97%）、A股（+0.41%），降低债券（-2.19%）、美股（-0.19%）的配置比例。值得关注的是，A股配置权重继6月底边际企稳后，7月底持续增持；美股仓位边际小幅减持。近一周（2023/08/14-2023/08/18），CPPI_RP组合收益为-0.53%，收益低于RP组合的0.13%，回撤优于等权组合的-1.00%。从基础资产的收益表现来看，近一周债券(0.34%)>黄金(0.19%)>美股(-2.11%)>A股(-2.51%)。
　　宽基指数上，截至2023年8月18日，中小盘宽基指数预测值转强，主要宽基指数ETF份额均显著提升：2023年8月，经过半个月的回调后，主要宽基指数未来预测值有所回升，其中以中小盘股票为代表的中证1000、国证2000指数回升幅度较大。此外，ETF份额均有增长，其中上升最快的是沪深300ETF、科创50ETF。行业上，投资建议变化不大，房地产相关板块预测信号依旧较强；TMT相关板块经过下跌后，有望企稳反弹；此外综合金融预测值也较高：房地产行业未来一个月收益率最新预测值为7.41%；TMT相关的通信、电子板块经过前期回调，目前预测值回升。
　　固收类FOF策略方面，投资人可以根据风险偏好进行策略的选择。上周权益市场有所调整，近期经济数据继续磨底，短期难以快速扭转，地产销售未稳，财政政策未见明显发力的情况下，货币政策承压，中期利率大概率仍将震荡下行，三季度债市胜率仍然较高，可重点关注低风险纯债优选FOF策略。
　　权益组合中“低风险高收益”组合偏向价值风格，“量化”与“新锐30”组合分别超配小市值与成长风格：未来我们认为行情继续两端走，大小市值，成长价值均会有不错的机会；另外，“新锐30”组合超配TMT板块，近期超额收益有所回调，但根据行业预测数据，TMT板块有望迎来反弹，届时新锐组合超额将迎来修复。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
　　

研究报告全文：基金研基金研究究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230820报告作者孙雨分析师FOF组合策略周报0755-23976934基2023年第7期20230814-20230818sunyu025238gtjascom证书编号S0880521090002金本报告导读周国泰君安基金研究团队针对大类资产宽基指数行业以及各类型基金构建了不同王继恒分析师报类型的FOF组合策略2023年8月18日从多资产稳健型FOF策略与宽基择时FOF0755-23976934策略上看模型继续对A股整体持相对中性偏多态度风格上建议两端走此外wangjihenggtjascom行业轮动FOF组合近期持续看好地产链相关方向其它FOF组合方面我们根据证书编号S08805221000032023年7月31日前的数据更新了组合信息2023年以来各类基金组合表现较好张孙齐分析师摘要021-38038469TableSummary多资产稳健型FOF组合最新权重增加黄金197A股041zhangsunqigtjascom降低债券-219美股-019的配置比例值得关注的是证书编号S0880522030003A股配置权重继6月底边际企稳后7月底持续增持美股仓位边际小幅减持近一周20230814-20230818CPPIRP组合收益为张斌分析师-053收益低于RP组合的013回撤优于等权组合的-100021-38032692从基础资产的收益表现来看近一周债券034黄金019美股zhangbin028585gtjascom-211A股-251证书编号S0880523070003证宽基指数上截至2023年8月18日中小盘宽基指数预测值转强券主要宽基指数ETF份额均显著提升2023年8月经过半个月的回TableReport研调后主要宽基指数未来预测值有所回升其中以中小盘股票为代表相关报告究的中证1000国证2000指数回升幅度较大此外ETF份额均有增私募市场跟踪周报报长其中上升最快的是沪深300ETF科创50ETF行业上投资建议20230817市场风险释放积蓄上涨力量变化不大房地产相关板块预测信号依旧较强TMT相关板块经过下告20230816跌后有望企稳反弹此外综合金融预测值也较高房地产行业未震荡市场稳健型产品优势明显来一个月收益率最新预测值为741TMT相关的通信电子板块经20230815过前期回调目前预测值回升布局正当时继续关注医药主题基金20230815固收类FOF策略方面投资人可以根据风险偏好进行策略的选择FOF组合策略周报上周权益市场有所调整近期经济数据继续磨底短期难以快速扭转20230815地产销售未稳财政政策未见明显发力的情况下货币政策承压中感谢助理李荣敏对本文的贡献期利率大概率仍将震荡下行三季度债市胜率仍然较高可重点关注低风险纯债优选FOF策略权益组合中低风险高收益组合偏向价值风格量化与新锐30组合分别超配小市值与成长风格未来我们认为行情继续两端走大小市值成长价值均会有不错的机会另外新锐30组合超配TMT板块近期超额收益有所回调但根据行业预测数据TMT板块有望迎来反弹届时新锐组合超额将迎来修复风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage基金周报目录1多资产稳健型FOF策略32宽基择时FOF策略53行业择时FOF策略84低风险纯债基金优选FOF策略115稳健型固收优选FOF策略136积极型固收基金优选FOF策略157量化优选FOF策略178低风险高胜算FOF策略199新锐30优选FOF策略2110风险提示23请务必阅读正文之后的免责条款部分2of24TablePage基金周报1多资产稳健型FOF策略11策略简介多资产配置在国内的FOF组合管理中的应用越来越受到重视但在实践中发现存在不少难点仍处于发展初期海外经典的资产配置模型在国内资产运用时存在水土不服的现象以风险平价模型RiskParityRP为例由于A股的长期夏普比率低于债券因此经典方法执行的结果债券资产比例在80以上A股资产比例过低预期收益水平不尽人意针对多资产配置在国内的FOF组合管理中应用水土不服的问题本文提出了CPPIRP两阶段法的FOF组合以下简称CPPIRP组合设计思路第一阶段用类保本策略CPPI的方法将风险资产A股黄金美股与安全资产债券打包提升各风险资产的夏普比垫成更有效的资产组合使得各打包后的资产组合夏普比率接近同时保留各风险资产自身的波动属性第二阶段采用风险平价策略RP对各打包后的资产组合CPPI风险资产i债券资产基于风险特征进行配置形成最终的FOF组合方案CPPIRP组合完全依据各类资产的历史风险收益特征设计各类资产的配置权重是一个比简单风险平价以下简称RP组合更具业绩弹性同时相比等权组合风险更低更可控的策略详见专题报告稳健型跨资产组合方案设计新思路跨资产FOF设计系列之一2023031912组合构建底层标的资产选择A股资产中证800债券资产中债综合财富总值指数黄金资产SGE黄金9999美股资产标普500指数组合构建方法第一步CPPI调仓在每个月末根据安全垫和风险乘数对投资组合再平衡同时在每个交易日监测风险资产的仓位如果达到仓位上限则进行调整第二步RP调仓月末调仓利用该时点前252个交易日计算资产波动率半衰期设置为60个交易日13业绩表现回测区间内2009010120230818可以看到CPPIRP组合年化收益率为833比简单风险平价以下简称RP组合的年化收益率511有明显的超额但波动率也相应提升因此CPPIRP组合是一个比RP组合更具弹性的策略同时是相比等权组合风险更低更可控的策略近一周20230814-20230818CPPIRP组合收益为-053收益低于RP组合的013回撤优于等权组合的-100从基础资产的收益表现来看近一周债券034黄金019美股-211A股-251请务必阅读正文之后的免责条款部分3of24TablePage基金周报14投资建议相比6月底CPPIRP组合7月底最新权重增加黄金197A股041降低债券-219美股-019的配置比例值得关注的是A股配置权重继6月底边际企稳后7月底持续增持美股仓位边际小幅减持图1CPPIRP组合净值等权滚动1年最大回撤右轴RP滚动1年最大回撤右轴CPPIRP滚动1年最大回撤右轴等权累计收益率RP累计收益率CPPIRP累计收益率240000-500190-1000140-150090-200040-2500-10-30002008-12-312011-12-312014-12-312017-12-312020-12-31数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2009010120230818图2CPPIRP组合累计收益率2023年以来等权滚动1月最大回撤右轴RP滚动1月最大回撤右轴CPPIRP滚动1月最大回撤右轴等权累计收益率RP累计收益率CPPIRP累计收益率1000098-10076-20054-30032-40010-5002022-12-302023-02-282023-04-302023-06-30数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2022123020230818请务必阅读正文之后的免责条款部分4of24TablePage基金周报表1CPPIRP组合业绩指标统计等权组合RP组合CPPIRP组合20093699492326420108203217162011-43434109820127714754222013-193044-01820141749124416502015488714405201647234688120179404266792018-6105372232019222666219102020156348198820216515396692022-698206-2142023665421522年化收益率801511833年化波动率887198618最大回撤-1520-270-986夏普比率091253133卡玛比率053189084数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2009010120230818表2CPPIRP组合最新权重与边际变化A股权重债券权重黄金权重美股权重最新配置权重1679402924831810月度变化041-219197-019季度变化-242-4114142382023年变化-032-1006572465历史平均1301457121911936历史中位数1268457320911991数据来源wind国泰君安证券研究数据统计日期202307312宽基择时FOF策略21策略简介有别于市面上的基本面分析方法我们从微观交易结构理论出发使用以价量数据为基础的非线性量化模型对宽基指数未来收益率进行预测模型每日根据最新数据对宽基指数未来5日收益率进行预测该信号值越高说明预测未来收益率也越高此时开仓具备较高的胜率另外模型预测值在中期视角下也具有一定的延续性可以为投资者提供一定的参考价值详见专题报告基于价量数据的非线性模型在宽基择时中的应用20230530请务必阅读正文之后的免责条款部分5of24TablePage基金周报22策略构建底层标的资产选择本策略对沪深300中证500中证1000国证2000创业板指科创50进行未来5日收益率进行预测可选择对应的宽基ETF进行操作策略构建方法当模型预测未来5日收益率大于08时进行做多操作否则空仓每次做多仓位为20开仓后持有5日5日后自动平仓观察策略效果其中08为经验值23业绩表现除科创50指数外其余指数均从2018年1月1日起进行回测科创50回测起始时间为2023年1月1日回测区间内各大宽基指数多头策略年化收益均战胜指数年化收益且大幅控制了波动沪深300中证500中证1000国证2000创业板指科创50的多头策略年化波动率分别为27137549155453752424投资建议2023年8月13日至2023年8月18日中小盘宽基指数预测值转强主要宽基指数ETF份额均显著提升2023年8月以来中小盘指数整体偏弱但经过半个月的回调后主要宽基指数未来预测值有所回升其中以中小盘股票为代表的中证1000国证2000指数回升幅度较大可以考虑进行配置此外值得注意的是上周虽然市场下跌但ETF份额均有增长其中上升最快的是沪深300ETF科创50ETF图3沪深300多头策略表现及信号图4中证500多头策略表现及信号沪深300预测值近2个月中心均值中证500预测值近2个月中心均值沪深300多头累计收益中证500多头累计收益沪深300中证500150613101404121311051202101100000910-020908-0508-040707-0606-102018-1-92019-1-92020-1-92021-1-92022-1-92023-1-92018-1-92019-1-92020-1-92021-1-92022-1-92023-1-9数据来源wind国泰君安证券研究数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2018010120230818数据统计区间2018010120230818请务必阅读正文之后的免责条款部分6of24TablePage基金周报图5中证1000多头策略表现及信号图6国证2000多头策略表现及信号中证1000预测值近2个月中心均值国证2000预测值近2个月中心均值中证1000多头累计收益国证2000多头累计收益中证1000国证2000141018101316051205141100100012-05091008-05-10070806-1006-152018-1-92019-1-92020-1-92021-1-92022-1-92023-1-92018-1-92019-1-92020-1-92021-1-92022-1-92023-1-9数据来源wind国泰君安证券研究数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2018010120230818数据统计区间2018010120230818图7创业板指多头策略表现及信号图8科创50多头策略表现及信号创业板指预测值近2个月中心均值科创50预测值近2个月中心均值创业板指多头累计收益科创50多头累计收益创业板指科创50221013042013031805120216120114001100121110-0510-010810-0206-1009-032018-1-92019-1-92020-1-92021-1-92022-1-92023-1-92023-1-32023-3-32023-5-32023-7-3数据来源wind国泰君安证券研究数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2018010120230818数据统计区间2018010120230818表3宽基指数多头策略业绩统计YTD累计回撤回撤累计收益年化收益率年化波动率最大回撤夏普比率收益开始时间结束时间沪深300多头1262026329271-4372021-12-152022-03-16048沪深300-226-796-1471967-39592021-02-102022-10-31-018中证500多头-0182138349375-6312020-07-152022-03-17040中证500-148-956-1772116-37662018-01-082018-10-18-018中证1000多头3003367535491-11622021-09-152022-04-29068中证1000-262-1456-2762318-42272018-01-082018-10-18-021国证2000多头50770991009554-7172020-03-102020-03-20146国证2000-078-034-0062297-39502018-01-082018-10-18-009创业板指多头-2904834725537-8662021-01-262022-02-14098创业板指-97118022992680-40532021-08-042023-08-18004科创50多头-180-180-607524-5502023-04-072023-08-18-154科创50-701-701-11121995-22592023-04-202023-08-16-066数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2018010120230818请务必阅读正文之后的免责条款部分7of24TablePage基金周报表4主要宽基指数最新5日收益率预测值沪深300中证500中证1000国证2000创业板指科创502023818-059-0400460860230802023817007-039-0280310030532023816046105-0200950430602023815-070-1170941130550422023814-015-0880440671270282023811042-0080420690411622023810-024-068-122-015101154202389001-043-155030147224202388-012-022-144-070124134202387-030000-161-013042094数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2023072420230818表5部分ETF产品展示按份额排序跟踪指数基金代码基金简称成立日期合计份额亿份510300SH沪深300ETF2012-05-0428528沪深300510330SH300ETF基金2012-12-258151515330SH300ETF天弘2019-12-057233510500SH中证500ETF2013-02-068983中证500510580SH中证500ETF易方达2015-08-273098159820SZ中证500ETF天弘2020-08-072349159845SZ中证1000ETF2021-03-186256中证1000512100SH中证1000ETF2016-09-294705159633SZ中证1000指数ETF2022-07-283328159628SZ国证2000ETF2022-06-29827国证2000159907SZ2000ETF2011-06-03099159915SZ创业板ETF2011-09-2019955创业板159977SZ创业板ETF天弘2019-09-123242159952SZ创业板ETF广发2017-04-252794588000SH科创50ETF2020-09-2886056科创板50588080SH科创板50ETF2020-09-2828157588050SH科创ETF2020-09-287709数据来源wind国泰君安证券研究数据统计时间202308183行业择时FOF策略31策略简介同宽基指数择时一样我们从微观交易结构理论出发使用以价量数据为基础的非线性量化模型对行业指数未来收益率进行预测模型每日根据最新数据对行业指数未来21日收益率进行预测该信号值越高说明预测未来收益率也越高我们可以根据信号的强弱变化观察目前行业的相对强弱情况策略构建原理详见基于价量数据的非线性模型在宽基择时中的应用20230530请务必阅读正文之后的免责条款部分8of24TablePage基金周报32样本空间底层标的资产选择中信一级行业指数多空策略构建方法每日对中信一级行业进行未来21个交易日的收益率预测做多预测收益率大于5的行业做空预测收益率小于5的行业每次开仓数量为总仓位的121当有多个行业满足条件时将仓位等权分配至不同行业开仓后持有时间为21个交易日21个交易日后自动平仓33业绩表现截至2023年8月18日组合多空收益继续创出新高2023年以来多空累计收益率1310回测区间内多空策略年化收益率1369夏普比率25034投资建议投资建议本月以来变化不大房地产相关板块预测信号依旧较强TMT相关板块经过下跌后有望企稳反弹此外综合金融预测值也较高截至2023年8月18日房地产行业未来一个月收益率预测值为741TMT相关的通信电子板块经过前期回调目前预测值回升此外综合金融预测值依旧维持较高水平而消费板块目前信号值较弱需要回避图9行业择时FOF策略表现情况多头收益空头收益多空收益171615141312111009082020-1-22020-6-22020-11-22021-4-22021-9-22022-2-22022-7-22022-12-22023-5-2数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230818请务必阅读正文之后的免责条款部分9of24TablePage基金周报表6宽基指数多头策略业绩统计YTD累计收益累计收益年化收益率年化波动率最大回撤回撤开始时间回撤结束时间夏普比率多空收益131059261369468-6682021-12-022022-03-15250多头收益46152191227394-8782022-01-112022-05-24260空头收益-751-444-124404-18992021-09-172023-06-20-080数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230818表7中信一级行业最新21日收益率预测值2023818202381720238162023815202381420238112023810202389202388202387石油石化-165-357-327-198-136-271-446-120-436-293煤炭-028-049-076-294-176-417112-124-106-058有色金属012-090-193-334-133-275-482-495-338-123电力及公用-165-239-063-235-075-071-003-040-027084事业钢铁099093-067-260-322-180-064-032-052-118基础化工-100-064-138209251232-242-219-367-396建筑092123117044021-009203221190060建材-083-273-296-060-066207146117379069轻工制造-530-157-468-438-252-127-071166-205-195机械-134076-143-219-075-006-004116-112-387电力设备及-102-178061-099087-155-103-318-122-437新能源国防军工-071014-211-162-130027012028-042-062汽车-035-064132041-039-020-347-298086-377商贸零售-190-241-268037-205-110-166-127-105027消费者服务-273-218-088132133-220-407-251-184-088家电-421-204-366-206-077-106-079-199-087-291纺织服装-364-317-462-348-475-244-436-168-300-238医药021076030-330-136-307-067052-027007食品饮料040-152-059-062-112-092018-026146163农林牧渔-202-080040103098-034-024-046-035022银行-043-182-327-305-347-284023463199301非银行金融128006-032228017-124109087-147-218房地产741524389239257039061-083-029-123交通运输-034-193-004-212-232-337-206-138-296-246电子241115344209-021212104152170199通信265418433445359197107096355-053计算机115153144206150-041-055-024-217034传媒056352149081191-083007-082-117-120综合-130059-326-464-380-391-126-258-300-170综合金融375709072094025242283169-009156数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2023073120230818请务必阅读正文之后的免责条款部分10of24TablePage基金周报4低风险纯债基金优选FOF策略41策略简介本策略旨在优选中长期纯债基金满足低风险偏好投资者的现金管理需求不同于以往单方面从业绩角度评价纯债基金本策略综合考虑产品业绩基金经理投资能力基金风险暴露及风控回撤水平构造能刻画上述能力的因子并进行因子检验赋分拟合利用多类别有效因子筛选出业绩优异择时择券交易能力较强同时风险控制能力优秀的产品力求构造在中长期视角下年化收益率3-4最大回撤1-2的低风险纯债FOF策略详见专题报告中长期纯债型基金优选基金配置研究系列之三十2022090742组合构建样本空间成立时间1年以上规模大于10亿的中长期纯债基金筛选方式从投资业绩投资能力两个维度综合评价选择排名得分最高的前20只产品组合构建月度再平衡等权配置产品平均单期调整5只基金最新一期调整4只产品43业绩表现2017年以来优选策略年化收益率为402从风险收益特征看优选策略最大回撤为108夏普比率为804卡玛比率为374各指标均优于Wind中长期纯债基金指数今年以来截止2023年8月18日收益率276相对中长期纯债型基金指数超额收益00144投资建议债市短期震荡低风险纯债优选FOF策略中期或有较好的投资价值近期经济数据继续磨底短期难以快速扭转地产销售未稳财政政策未见明显发力的情况下货币政策承压中期利率大概率仍将震荡下行三季度债市胜率仍然较高低风险纯债优选FOF策略或有较好的投资价值可关注平安惠利纯债泰康安惠纯债博时信用优选等纯债基金请务必阅读正文之后的免责条款部分11of24TablePage基金周报图10低风险纯债基金优选组合表现情况中长期纯债型基金指数左轴低风险纯债基金优选组合左轴超额收益右轴1352520125151151010505095002017-1-42018-1-42019-1-42020-1-42021-1-42022-1-42023-1-4数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2017010120230818表8低风险纯债基金优选组合业绩统计低风险纯债基金中长期纯债型超额收益优选组合基金指数20172992070932018527594-06720194694330362020315284031202144841303620222882160722023276274001区间年化收益402378023区间年化波动050060区间最大回撤108175区间夏普比率804630区间卡玛比率374216数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2017010120230818表9低风险纯债基金优选组合组合产品一览部分基金代码基金名称基金经理任职时间近一年收益率最大回撤基金规模亿元003568OF平安惠利纯债田元强张文平202167433-0442768003078OF泰康安惠纯债A任翀20161226354-0453861006869OF广发政策性金融债赵子良洪志20211210417-0452622162715SZ广发聚源A吴迪202148358-0621425009271OF博时信用优选A于渤洋202255363-0526822数据来源wind国泰君安证券研究数据统计时间20230818请务必阅读正文之后的免责条款部分12of24TablePage基金周报5稳健型固收优选FOF策略51策略简介本策略旨在优选表现相对稳健的固收基金一级债基二级债基偏债混合型基金部分灵活配置型基金可转债基金满足中低风险偏好投资者的投资需求传统基金分析时常常将基金可转债仓位全部或乘以一个固定系数后计入权益仓位我们引入合并权益持仓占比概念使用Black-Scholes期权定价模型计算全市场每只转债Delta得到该转债价格变化相对于正股价格变化的比率从而精确衡量可转债股性仓位及基金总的权益性资产仓位并将其纳入基金分类中另一方面不同于以往单方面从业绩角度评价基金本策略综合考虑产品业绩基金经理投资能力基金风险暴露及风控回撤水平构造能刻画上述能力的因子并进行因子检验赋分拟合利用多类别有效因子筛选出业绩优异择时择券交易能力较强同时风险控制能力优秀的产品力求构造在中长期视角下年化收益率5-6最大回撤2-3的稳健型固收优选FOF策略详见专题报告固收加基金优选与配置基于转债权益仓位拆解与因子优选策略2023050752组合构建样本空间成立时间1年以上规模大于2亿近4个季度股票及可转债转化的合并权益仓位在5-15的一级债基二级债基偏债混合型基金灵活配置型基金可转债基金筛选方式从投资业绩投资能力两个维度综合评价选择排名得分最高的前20只产品组合构建月度再平衡等权配置产品平均单期调整6只基金最新一期调整11只产品53业绩表现2017年以来优选策略年化收益率为556从风险收益特征看优选策略最大回撤为197夏普比率为297卡玛比率282各指标均优于对比基准Wind一级债基指数54投资建议权益市场震荡支持政策有望陆续出台稳健型固收策略业绩平稳上周权益市场有所调整策略组合表现相对稳健长期来看货币政策难收紧利率大概率仍将震荡下行稳健型固收策略具备较好的投资价值可关注富国稳健增强南方利安景顺长城景盈双利等请务必阅读正文之后的免责条款部分13of24TablePage基金周报稳健型固收基金图11稳健型固收优选组合表现情况一级债基指数左轴稳健型固收优选组合左轴超额收益右轴1451614135121012586115410520095-22016-12-302017-12-302018-12-302019-12-302020-12-302021-12-302022-12-30数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2017010120230818表10稳健型固收优选组合业绩统计稳健型固收一级债基指数超额收益优选组合20177250896362018430467-036201992063828220208084403692021528747-2192022-001-0810802023232315-081区间年化收益556405145区间年化波动187186区间最大回撤197253区间夏普比率297218区间卡玛比率282160数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2017010120230818表11稳健型固收优选组合组合产品一览部分近一年最大股票可转债合并权基金规模基金代码基金名称基金经理任职时间收益率回撤仓位仓位益仓位亿元000107OF富国稳健增强AB俞晓斌2019313256-1581311488141018033001570OF南方利安A吴剑毅20151119270-1676274226281205007712OF中银康享3个月定开范锐2021419295-16200019374831111002796OF景顺长城景盈双利徐栋2022525165-143136000013601577000728OF工银目标收益一年C李敏20191118377-2590009244211423数据来源wind国泰君安证券研究数据统计时间20230818请务必阅读正文之后的免责条款部分14of24TablePage基金周报6积极型固收基金优选FOF策略61策略简介本策略旨在优选持仓相对积极表现良好的固收基金一级债基二级债基偏债混合型基金部分灵活配置型基金可转债基金满足中低风险偏好投资者的投资需求传统基金分析时常常将基金可转债仓位全部或乘以一个固定系数后计入权益仓位我们引入合并权益持仓占比概念使用Black-Scholes期权定价模型计算全市场每只转债Delta得到该转债价格变化相对于正股价格变化的比率从而精确衡量可转债股性仓位及基金总的权益性资产仓位并将其纳入基金分类中另一方面不同于以往单方面从业绩角度评价基金本策略综合考虑产品业绩基金经理投资能力基金风险暴露及风控回撤水平构造能刻画上述能力的因子并进行因子检验赋分拟合利用多类别有效因子筛选出业绩优异择时择券交易能力较强同时风险控制能力优秀的产品力求构造在中长期视角下年化收益率7-8最大回撤4-5的积极型固收优选FOF策略详见专题报告固收加基金优选与配置基于转债权益仓位拆解与因子优选策略2023050762组合构建样本空间成立时间1年以上规模大于2亿近4个季度股票及可转债转化的合并权益仓位在15-25的一级债基二级债基偏债混合型基金灵活配置型基金可转债基金筛选方式从投资业绩投资能力两个维度综合评价选择排名得分最高的前20只产品组合构建月度再平衡等权配置产品平均单期调整6只基金最新一期调整8只产品63业绩表现2017年以来优选策略年化收益率为720从风险收益特征看最大回撤为459夏普比率为191卡玛比率为157各指标均优于对比基准Wind二级债基指数今年以来截至2023年8月18日收益率279相对二级债基指数超额收益12164投资建议上周权益市场有所调整积极型固收基金策略业绩小幅调整跌幅小于二级债基指数超额收益小幅提升可关注国富恒瑞安信永鑫增强华泰柏瑞享利等价值风格以及行业配置相对均衡的积极型固请务必阅读正文之后的免责条款部分15of24TablePage基金周报收基金图12积极型固收优选组合表现情况二级债基指数左轴积极型固收优选组合左轴超额收益右轴16525155201451513512510115510509502016-12-302017-12-302018-12-302019-12-302020-12-302021-12-302022-12-30数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2017010120230818表12积极型固收优选组合业绩统计积极型固收二级债基指数超额收益优选组合201710102327782018071-0321032019143710164212020142791251520217927820102022-271-5072362023279156121区间年化收益720386322区间年化波动377419区间最大回撤459693区间夏普比率191092区间卡玛比率157056数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2017010120230818表13积极型固收优选组合组合产品一览部分近一年最大股票可转债合并权基金规模基金代码基金名称基金经理任职时间收益率回撤仓位仓位益仓位亿元003637OF安信永鑫增强A李君2021426342-1091435142315657939009005OF创金合信鑫祺A闫一帆黄弢吕沂洋2020320589-289228700022872107002701OF东方红汇阳A孔令超201685290-213178434718165813003591OF华泰柏瑞享利A董辰姬青20201229430-219165700216581232002361OF国富恒瑞A赵晓东201624498-1871548173218015880数据来源wind国泰君安证券研究数据统计时间20230818请务必阅读正文之后的免责条款部分16of24TablePage基金周报7量化优选FOF策略71策略简介分别从300指增500指增1000指增主动增强策略中优选基金并使用优选的基金构建组合公募量化基金组合目标为稳定地跑赢中证800指数72组合构建样本空间规模1个亿以上限购金额500万以上的公募量化基金详见策略报告公募量化基金2022年盘点20221202筛选方式指数增强从投资业绩持仓暴露度两个维度综合评价首先分类选取近一年超额收益排名前20的基金其次选择分类下暴露较小的前50基金主动量化采用复合因子对基金进行评价选取得分前10的基金详见系列报告公募沪深300指数增强策略优选20221211公募中证500指数增强策略优选20221229公募中证1000指数增强策略优选20221104公募量化主动增强策略优选20221223组合构建将优选基金使用组合优化模型进行权重的重新分配组合优化模型的优化目标为在控制组合整体合理的跟踪误差基础上最大化组合alpha优化时限定单基金最大权重为8组合季度再平衡73业绩表现2018年以来优选策略年化收益率为615相较于中证800指数年化超额收益为770从风险收益特征看优选策略最大回撤为-2947夏普比率分别为02274投资建议模型对中证1000指增和偏小盘的主动增强进行了超配2023年8月18日当周不同宽基指数表现接近组合超额收益也有所回升从收益归因看中证800在沪深300中证500指数上的暴露比例大致为73但FOF优化模型对不同类型指增配置比例分别为300指增28500指增161000指增40主动增强16模型对1000指增与主动增强明显超配一方面是由于近期小盘指数走势持续优于大盘指数模型将小盘-大盘之间的beta效应识别为了alpha另一方面也由于模型优化目标为最大化组合alpha与控制跟踪误差双重目标小盘量化超额收益更高模型认为可以适当放大组合跟踪误差以获得更高的alpha请务必阅读正文之后的免责条款部分17of24TablePage基金周报图13公募量化基金优选组合表现情况中证800左轴公募量化组合左轴超额收益右轴186017165015401413301211201010090800706-102018-1-22019-1-22020-1-22021-1-22022-1-22023-1-2数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2018010120230818表14公募量化基金优选组合业绩统计公募量化组合中证800超额收益2018-2525-2837435201938993371395202042922579136220211269-07613552022-1730-21325102023141-207356区间年化收益615-145770区间年化波动19081946区间最大回撤-2947-3396区间夏普比率022-018区间卡玛比率021-004数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2018010120230818表15公募量化基金优选组合组合产品一览部分近一年基金规模管理规模基金类型基金代码基金名称基金经理任职日期收益率亿元亿元004716OF信诚量化阿尔法A提云涛王颖2017-07-12-2119712234300指增003015OF中金沪深300指数增强A耿帅军王阳峰2020-10-29-4553022250320014OF诺安沪深300指数增强A宋德舜孔宪政2019-03-02-510299299014155OF国泰君安中证500A胡崇海2021-12-15-44416433177工银中证500六个月持有指数500指增014133OF刘伟琳邓皓友2021-12-14-6352161238增强A006440OF中信建投中证500增强A王鹏2020-05-09-8784712278015784OF中信建投中证1000A王鹏2022-06-28-49141422781000指增004194OF招商中证1000指数增强A王平蔡振2017-03-03-803134410143005313OF万家中证1000指数增强A乔亮2019-08-21-986796319023005443OF国金量化多策略A马芳姚加红2020-09-03457208414370主动增强002179OF华安事件驱动量化策略A张序2020-05-18-16961401688请务必阅读正文之后的免责条款部分18of24TablePage基金周报519677OF银河定投宝罗博2014-03-14-6083122974数据来源wind国泰君安证券研究数据统计时间202308188低风险高胜算FOF策略81策略介绍低风险高胜算产品是资产配置的重要需求之一无论是机构投资者还是个人投资者均希望以较低的风险实现较高胜算的收益提供更为稳健的收益保障低风险高胜算基金具有超额收益稳定波动率可控月度胜率高等基本特征是良好的底仓策略产品选择本策略在低波动基金定性分析的基础上适当放开波动率限制加强月度胜率在基金中的作用以定量的方式筛选出满足低风险高胜算特征的主动权益基金构建了低风险高胜算FOF组合力求获得相对市场以及相对偏股基金的稳健的超额收益策略详细内容参见报告系列解构低波动权益基金低估分散派和周期择时派20230414体验至上低风险高胜算基金优选解析2023081982组合构建样本空间同一基金经理管理年限大于3年规模大于2亿元近12个季度股票仓位在60以上主要投资范围为A股的普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金筛选方式从月度持有胜率波动率最大回撤最大创新高天数四个维度综合评价选取各维度排名靠前的基金构成组合组合构建季度再平衡等权配置不限制产品数量83业绩表现2018年以来低风险高胜算策略年化收益率为1201相对中证800指数相对偏股基金指数的年化超额收益分别为1077562策略年化波动率和最大回撤也显著低于市场指数和偏股基金超额收益稳健风险收益比高84投资建议近1周权益市场有所调整偏股基金普遍回撤业绩不如中证800指数低风险高胜算组合业绩小幅调整超额收益略微下滑市场行情处于结构转换期间后市高度不高震荡很长低风险高胜算组合仍具有较高的投资价值适合作为提供稳健收益的底仓品种请务必阅读正文之后的免责条款部分19of24TablePage基金周报图11低风险高胜算组合表现情况低风险高胜算组合中证800指数偏股基金指数超额收益中证800指数右轴超额收益偏股基金指数右轴23902180701960175015401330112009100702018-4-22019-4-22020-4-22021-4-22022-4-22023-4-2数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2018040120230818表10低风险高胜算组合业绩统计超额收益超额收益低风险高胜算组合中证800指数偏股基金指数中证800指数偏股基金指数2018-1928-2500-23135723852019398533714374614-3902020643925795150386012892021600-0764056761952022-1178-2132-218095410022023100-207-689307788区间年化收益1201124639区间年化波动176119541978区间最大回撤275033963320数据来源wind国泰君安证券研究数据统计区间2018040120230818表11低风险高胜算组合组合产品一览部分按照合计胜率排序近一年收年化波最大回基金规模基金代码基金名称基金经理任职时间益率动率撤亿元210002OF金鹰红利价值A陈颖20204281723208727312291090013OF大成竞争优势A徐彦201912301428130215303151320011OF诺安中小盘精选韩冬燕2016913150717582886851004685OF金元顺安元启缪玮彬201711142016155413191429000242OF景顺长城策略精选A张靖20141025745222436243284001186OF富国文体健康A林庆2015561044176929962375004350OF汇丰晋信价值先锋A吴培文2019518743189526372441519020OF国泰金泰A李海201712481121483704373165531OF信诚多策略A江峰2020414141712912025311009098OF景顺长城价值领航两年持有期鲍无可2020323202612871147753数据来源wind国泰君安证券研究数据统计时间20230818请务必阅读正文之后的免责条款部分20of24