本报告导读：
　　本文构建了低风险高胜算基金的优选框架，低风险高胜算基金组合超额收益稳健，波动率可控，月度胜率高，投资者体验良好，能够成为资产配置中良好的底仓策略产品选择。
　　摘要：
　　低风险高胜算产品基本特征是超额收益稳健、波动率可控，月度胜率高，投资者体验好。舒适的投资者体验使其成为资产配置中良好的底仓策略产品选择。
　　构建低风险高胜算基金的量化筛选框架，使用月度持有胜率、波动率、最大回撤以及创新高天数四个指标，剔除“风险”维度较高和“胜算”维度不足的产品，优选全市场中以较低的风险取得较高的收益，并且屡创新高的主动权益基金。
　　低风险高胜算基金组合风险收益比高，行情适应性强。2018年以来，组合相对中证800指数、偏股基金指数的年化超额收益稳定，组合波动率和最大回撤分别为17.62%、27.50%。适宜成为资产配置中的底仓策略。最新一期低风险高胜算组合共包含44只产品。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
　　

研究报告全文：基金研基金研究究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230818报告作者孙雨分析师体验至上低风险高胜算基金优选解析0755-23976934专sunyu025238gtjascom证书编号S0880521090002TableGuide题研本报告导读本文构建了低风险高胜算基金的优选框架低风险高胜算基金组合超额收益稳健波张思宇分析师究动率可控月度胜率高投资者体验良好能够成为资产配置中良好的底仓策略产品021-38676666选择zhangsiyu025304gtjascom摘要证书编号S0880522090006TableSummary低风险高胜算产品基本特征是超额收益稳健波动率可控月度胜率高投资者体验好舒适的投资者体验使其成为资产配置中良好的底TableReport相关报告仓策略产品选择基金投资经典文献导读构建低风险高胜算基金的量化筛选框架使用月度持有胜率波动20230813率最大回撤以及创新高天数四个指标剔除风险维度较高和胜创家族指数解析算维度不足的产品优选全市场中以较低的风险取得较高的收益20230805并且屡创新高的主动权益基金多资产FOF组合月报低风险高胜算基金组合风险收益比高行情适应性强2018年以来20230805全球科技投资产品方法与组合组合相对中证800指数偏股基金指数的年化超额收益稳定组合波动率和最大回撤分别为17622750适宜成为资产配置中的底20230803降权益仓位加仓利率债增配制造基建减证仓策略最新一期低风险高胜算组合共包含44只产品配消费及科技券风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产20230731研品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未感谢李荣敏对本文的贡献究来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及报证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐告请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage专题研究目录1低风险高胜算基金底仓策略产品32低风险高胜算基金的筛选33低风险高胜算组合业绩44风险提示7请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8TablePage专题研究1低风险高胜算基金底仓策略产品低风险高胜算产品是资产配置的重要需求之一资产配置的目标是提供风险收益最大化的配置解决方案无论是机构投资者还是个人投资者均希望以较低的风险实现较高胜算的收益提供更为稳健的收益保障而面对稳健的资金属性要求机构投资者则更需在胜率和弹性的投资权衡中选择胜率更高的产品实现资产配置的底仓构建为投资者提供良好的投资体验低风险高胜算产品是良好的底仓策略产品选择我们曾在解构低波动权益基金低估分散派和周期择时派报告中筛选和分析了低波动特征基金的特征投资理念和投资方法和低波动基金类似低风险高胜算基金也具备良好的底仓策略选择属性并且相较于严格控制波动的低波动基金而言低风险高胜算基金更加灵活在控制合理波动率水平的情况下更偏好胜率在底仓策略中的重要性因此低风险高胜算基金适当放开了波动率的限制而加强了月度胜率在基金优选中的作用符合底仓策略长期制胜的要求低风险高胜算基金的基本特征是超额收益稳健波动率可控月度胜率高投资者体验好首先低风险高胜算基金的超额收益强调其稳定性和持续性能够长期保证底仓组合的收益其次低风险高胜算基金的波动控制和月度胜率强调其较高的投资者体验上涨的市场环境中贡献不弱于指数的收益在下跌的情况下也能够以较低的风险提升组合的胜率屡创净值的新高增强投资者的持有体验2低风险高胜算基金的筛选本文从定量的角度筛选出满足低风险高胜算产品所应具备特征的基金并分析根据该方法所构建的组合收益风险情况首先低风险高胜算基金是主动权益基金且要求基金经理具有一定时间的组合管理经验故需要满足以下几个条件1基金类型属于普通股票型偏股混合型灵活配置型平衡混合型中的一种2基金经理任职期限基金管理年限大于3年3基金仓位最近12个季报股票资产平均仓位大于604基金规模当季基金规模大于2亿元5投资范围选择主要投资范围为A股的基金剔除名称中带有沪港深的基金其次低风险高胜算基金需要满足在收益和波动中取得平衡以较低的风险取得较高的收益并且需要守住收益因此以下几类产品并不满足低风险高胜算基金的要求请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8TablePage专题研究1长期上涨但波动率过高的产品即使产品长期上涨趋势延续但是短期涨跌幅波动较大投资者体验不佳并不符合低风险高胜算稳健特征低风险高胜算产品应既能注意止损下方波动也应注意止盈上方波动2上涨后回撤大回撤时间长且回撤得不到修复的产品回撤控制低风险基金的重要标准然而回撤后的及时调整以及回撤后的净值修复是高胜算产品更重视的维度3小幅持续下跌的产品即使基金以较低波动率运行但是组合的超额收益回撤亦不具备底仓配置价值4小幅横盘震荡长期不创新高的产品低风险低胜算低收益的产品也难以长期满足资产配置的收益需求图1只有产品5才是满足基本特征的低风险高胜算基金上涨但波动率高回撤大时间长小幅持续下跌横盘震荡不创新高目标低波动基金25052001501001503042-50数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20200630-20230811注数据为基金相对中证800的累积超额收益根据上述思想我们使用月度持有胜率波动率最大回撤以及创新高天数四个指标进行定量筛选筛选步骤如下1月度持有胜率不同市场环境中上涨下跌震荡月度持有胜率均排名前30越大越好或合计胜率排名前102波动率近3年年化波动率排名前50越小越好3最大回撤近3年最大回撤排名前50越小越好4最大创新高天数最大创新高天数排名前50越小越好定义最大创新高天数为近1年中基金创新高间隔天数中的最大值3低风险高胜算组合业绩按照上述筛选标准选取20180101-20230630为测试区间季度调仓请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8TablePage专题研究等权构建低风险高胜算组合在每期样本中以首位基金经理为实际管理人若同位管理人在同一期间有多只产品入池则仅选取合计胜率最佳的产品纳入低风险高胜算组合低风险高胜算组合超额收益稳健风险收益比高行情适应性强低风险高胜算组合相对中证800指数000906SH偏股基金指数930950CSI超额收益稳健年化超额收益分别为1065572组合年化波动率和最大回撤也显著低于指数分别为17622750风险收益比高分行情阶段看组合在上涨下跌震荡区间皆能够跑赢中证800指数和偏股基金指数在下跌和震荡市场中更能提供稳健超额收益成为底仓策略的良好选择最新一期2023年6月30日的低风险高胜算组合共计44只产品名单如下图2低风险高胜算组合超额收益稳健向上相对800超额组合净值中证800指数2509080702006050150403010020105002018-4-22019-4-22020-4-22021-4-22022-4-22023-4-2数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20180331-20230811表1低风险高胜算组合风险收益比高低风险高胜算组合中证800指数偏股基金指数2018-1928-2500-2313201939853371437420206439257951502021600-0764052022-1178-2132-21802023271044-572年化收益率1237172665年化波动率176219561980最大回撤275033963320数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20180331-20230811表2低风险高胜算组合行情适应性强请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8TablePage专题研究阶段起始日期截止日期低风险高胜算组合中证800指数偏股基金指数下跌20184220181018-2011-2501-2321上涨20181019201944321536373274震荡2019482020323458-1348087上涨20203242021210889656008303震荡202121820211213-531-734-465下跌202112142022427-2097-2400-2737上涨20224282022628180816242057下跌202262920221031-1301-1918-1737上涨20221112023130148716661275震荡20231312023811-324-714-1227上涨区间平均385131323727下跌区间平均--1803-2273-2265震荡区间平均-132-932-535数据来源Wind国泰君安证券研究数据日期20180331-20230811表3最新一期低风险高胜算组合构成基金代码基金简称成立日期基金规模亿元投资类型基金经理000006OF西部利得量化成长A20193193638偏股混合型基金盛丰衍000242OF景顺长城策略精选A2013873284灵活配置型基金张靖000480OF东方红新动力A20141281819灵活配置型基金周云000612OF华宝生态中国A20146131968偏股混合型基金夏林锋000628OF大成高新技术产业A2015237754普通股票型基金刘旭000880OF富国研究精选A201412121551灵活配置型基金刘莉莉000893OF工银创新动力201412115807普通股票型基金杨鑫鑫001044OF嘉实新消费20153231300普通股票型基金谭丽001103OF前海开源工业革命402015327581灵活配置型基金邱杰001179OF德邦大健康A2015429343灵活配置型基金黎莹001186OF富国文体健康A2015562375普通股票型基金林庆001227OF中邮信息产业2015514773灵活配置型基金周楠001718OF工银物流产业A2016312672普通股票型基金张宇帆001917OF招商量化精选A20163153414普通股票型基金王平001955OF中欧养老产业A20165136546偏股混合型基金许文星002624OF广发优企精选A2016841826灵活配置型基金程琨002808OF泓德优势领航201612213210灵活配置型基金王克玉002871OF华夏智胜价值成长A2016891075普通股票型基金孙蒙孙然晔003165OF鹏华弘嘉A20168191457灵活配置型基金汤志彦003713OF英大睿盛A20161130625灵活配置型基金张媛004350OF汇丰晋信价值先锋A201811142441普通股票型基金吴培文004355OF嘉实丰和A20173201649灵活配置型基金吴悠004685OF金元顺安元启201711141429灵活配置型基金缪玮彬005457OF景顺长城量化小盘2018261524普通股票型基金黎海威005680OF财通资管价值成长A20193253780偏股混合型基金姜永明005695OF华安睿明两年定开A2018423437灵活配置型基金陆奔006377OF广发趋势动力A201812252228灵活配置型基金蒋科请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8TablePage专题研究007811OF淳厚信泽A20198211252灵活配置型基金廖辰轩薛莉丽007903OF长城量化小盘2020110210普通股票型基金雷俊008134OF鹏华优选价值20191217613普通股票型基金伍旋008347OF中信建投价值甄选A201912231456偏股混合型基金栾江伟009098OF景顺长城价值领航两年持有期2020323753偏股混合型基金鲍无可090004OF大成精选增值200412151081灵活配置型基金李博090013OF大成竞争优势A20144223151偏股混合型基金徐彦090016OF大成消费主题A20111181015偏股混合型基金齐炜中090019OF大成景恒A20126152136偏股混合型基金苏秉毅163415SZ兴全商业模式LOF2012121811635偏股混合型基金乔迁165531OF信诚多策略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