公司发布2023年半年度业绩报告。2023年H1公司实现营业收入2.48亿元，同比增长37.31%，归母净利润3024.68万元，同比减少44.58%；2023年Q2营业收入1.59亿元，同比增长18.46%，归母净利润2522.49万元，同比下降50.74%。
　　净利润下降主要原因：
　　智能系统与仪器收入金额及占比大幅增加，该类项目成本率高于公司平均水平；
　　报告期内计入非经常损益的政府补助金同比减少1616.93万元。
　　股权激励计划逐渐落地。公司公布2023年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量合计为232.2万股，占本公司股本总额的2.63%，授予价格为21.72元/股，首次授予的激励对象不超过80人。
　　主营业务产品技术持续突破，新产品订单签订顺利。煤炭设备领域：1）2023年上半年，公司TGS智能梯流干选机三代机系统实现了核心部件自研，综合成本大幅度降低（约15%），处理能力提升了1.5～2.0倍，处理粒度进一步拓宽至80～3mm，分选精度进一步提升；2）截至报告期末，公司智能干选机累计销售订单309台（含TDS/XRT/TGS/MDS），在国内煤矸分选市场行业占有率名列前茅；3）竞争对手与公司的竞争主要停留在TDS两产品层面。公司在难选煤分选，以及大处理能力TDS、TDS三产品、井下TDS产品、末煤分选产品方面均存在技术优势，上述领域均不存在同质化竞争。非煤设备领域：1）截至报告期末公司可分选的矿种已达16种之多，在一些难选矿分选效果显著，其中铝土矿目前国内只有公司的产品可以有效分选，并已在工业现场运行；2）公司2022年度自主研发的MDS智能小粒级干选机，在2023H1已实现订单签订。
　　在手订单维持稳定。截至2023年6月30日，公司在手订单合计金额为6.97亿元，其中智能装备类业务期末在手订单为4.43亿元，智能系统与仪器类业务在手订单1.60亿元，其他类业务在手订单0.94亿元。
　　投资策略。公司立足于自身多年对客户需求的理解和产品设计的经验，长期深耕于技术研发与创新，形成了良好的口碑和知名度，有望保持高市占率及一定的议价能力。我们预计公司2023年~2025年实现归母净利润分别为1.57亿元、2.08亿元、2.78亿元，对应PE分别为17.3、13.0、9.7倍。
　　风险提示：订单进度不及预期。下游行业景气度大幅下降。
　　

研究报告全文：证券研究报告半年报点评2023年08月24日美腾科技688420SH智能系统收入占比较高增加成本率股权激励计划逐渐落地公司发布2023年半年度业绩报告2023年H1公司实现营业收入248亿买入维持元同比增长3731归母净利润302468万元同比减少44582023股票信息年Q2营业收入159亿元同比增长1846归母净利润252249万元行业专用设备同比下降5074前次评级买入净利润下降主要原因8月23日收盘价元3060智能系统与仪器收入金额及占比大幅增加该类项目成本率高于公司总市值百万元270596平均水平总股本百万股8843报告期内计入非经常损益的政府补助金同比减少161693万元其中自由流通股240030日日均成交量百万股063股权激励计划逐渐落地公司公布2023年限制性股票激励计划拟授予限股价走势制性股票数量合计为2322万股占本公司股本总额的263授予价格为2172元股首次授予的激励对象不超过80人美腾科技沪深300主营业务产品技术持续突破新产品订单签订顺利煤炭设备领域1202318年上半年公司TGS智能梯流干选机三代机系统实现了核心部件自研综90合成本大幅度降低约处理能力提升了倍处理粒度进151520-9一步拓宽至803mm分选精度进一步提升2截至报告期末公司智能-18干选机累计销售订单309台含TDSXRTTGSMDS在国内煤矸分选市-27场行业占有率名列前茅3竞争对手与公司的竞争主要停留在TDS两产品-37-46层面公司在难选煤分选以及大处理能力TDSTDS三产品井下TDS2022-122023-042023-08产品末煤分选产品方面均存在技术优势上述领域均不存在同质化竞争非煤设备领域1截至报告期末公司可分选的矿种已达16种之多在一些作者难选矿分选效果显著其中铝土矿目前国内只有公司的产品可以有效分选并已在工业现场运行2公司2022年度自主研发的MDS智能小粒级干选分析师张津铭机在2023H1已实现订单签订执业证书编号S0680520070001邮箱zhangjinminggszqcom在手订单维持稳定截至2023年6月30日公司在手订单合计金额为697分析师张一鸣亿元其中智能装备类业务期末在手订单为443亿元智能系统与仪器类执业证书编号S0680522070009业务在手订单亿元其他类业务在手订单亿元160094邮箱zhangyiminggszqcom投资策略公司立足于自身多年对客户需求的理解和产品设计的经验长期相关研究深耕于技术研发与创新形成了良好的口碑和知名度有望保持高市占率及1美腾科技688420SH深耕矿业打通工业干一定的议价能力我们预计公司2023年2025年实现归母净利润分别为选梦工厂未来可期2023-04-06157亿元208亿元278亿元对应PE分别为17313097倍2美腾科技688420SH存量增量需求齐释放目标智能矿业领军者2023-03-14风险提示订单进度不及预期下游行业景气度大幅下降财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元38448970110521573增长率yoy193276432501496归母净利润百万元86125157208278增长率yoy-63450256329336EPS最新摊薄元股097141177235314净资产收益率24986100118137PE倍31521717313097倍PB7919171513资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月23日收盘价请仔细阅读本报告末页声明2023年08月24日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产6611731210424973289营业收入38448970110521573现金1031118111811181202营业成本163227348532813应收票据及应收账款264270437688974营业税金及附加645813其他应收款4771517营业费用475577118179预付账款913183041管理费用38395382123存货187223428547958研发费用535479121181其他流动资产92100969897财务费用0-1-1-2-3非流动资产4664646568资产减值损失0-2000长期投资0000-1其他收益2535293132固定资产7681117公允价值变动收益-10000无形资产124222020投资净收益-2-2-2-2-2其他非流动资产3733343532资产处置收益00000资产总计7071795216825623357营业利润91137166222297流动负债349336356278342营业外收入32323短期借款00000营业外支出00000应付票据及应付账款1101561515065利润总额94139168224299其他流动负债239180205228277所得税814121621非流动负债1314131413净利润86125157208278长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债1314131413归属母公司净利润86125157208278负债合计362350369292355EBITDA99144176233308少数股东权益00000EPS元097141177235314股本6688888888资本公积1181071107110711071主要财务比率留存收益161285432624875会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益3451445179922713002成长能力负债和股东权益7071795216825623357营业收入193276432501496营业利润-126507212337339归属于母公司净利润-63450256329336获利能力毛利率575536503494483现金流量表百万元净利率224255223198177会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE24986100118137经营活动现金流3647-185126-357ROIC24486100118137净利润86125157208278偿债能力折旧摊销56899资产负债率512195170114106财务费用0-1-1-2-3净负债比率-278-771-711-631-591投资损失22222流动比率1952599096营运资金变动-84-67-351-91-643速动比率1142446664其他经营现金流28-17000营运能力投资活动现金流-13-19149总资产周转率0604040405资本支出1219202应收账款周转率1818201919长期投资-10000应付账款周转率2117232020其他投资现金流-204411每股指标元筹资活动现金流-15992-33-7-12每股收益最新摊薄097141177235314短期借款00000每股经营现金流最新摊薄041053-209143-403长期借款00000每股净资产最新摊薄3901634177619992298普通股增加022000估值比率资本公积增加31953000PE31521717313097其他筹资现金流-4617-33-7-12PB7919171513现金净增加额91020000EVEBITDA263110906849资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月23日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明