核心观点
　　2022年公司实现稳健增长，2023年第一季度公司营业收入同比实现大幅增长，主要是前期订单逐步落地，且智慧系统相较于智慧装备确认收入周期更短，目前公司在手、新签订单量充足，预计将为后续业绩增长提供有力支撑。公司保持10%以上的研发投入，通过高投入加速新品研发，丰富自身产品矩阵的同时亦可享受新品所带来的产品溢价，有望实现“精耕煤炭、进入矿业、打通工业”战略规划。
　　事件
　　公司发布2022年年度报告，全年实现营业收入4.89亿元，同比增长25.57%，实现归母净利润1.25亿元，同比增长45.03%，实现扣非归母净利润1.04亿元，同比增长44.16%，其中Q4实现营业收入1.76亿元，同比增长13.27%，实现归母净利润4183.43万元，同比增长26.23%。
　　2023年第一季度，公司实现营业收入8814.94万元，同比大幅增长92.82%，实现归母净利润502.19万元，同比增长49.17%，实现扣非归母净利润366.50万元，同比增长20.42%。
　　简评
　　新品突破贡献业绩，在手、新签订单充足保障后续增速
　　2022年，公司营业收入实现稳健增长，分产品来看，智能装备、智能系统与仪器、其他业务（部品备件、运维等）分别实现营业收入3.06亿元、1.56亿元、2641万元，同比增速为13.96%、72.90%、9.29%，以智能无人装车系统（火车无人装车系统、汽车无人装车系统）、煤炭运销、选煤厂智能化系统为主的智能系统业务增速相对较快。公司智能装备产品主要包括煤炭智能干选机TDS、TGS，矿物智能干选机XRT，智能粗煤泥分选机TCS，2022年两产品TDS、三产品TDS、井下TDS、XRT、TGS、TCS分别实现销量33、4、6、5、1、5台，其中三产品TDS、井下TDS销量同比增速为300%、500%，2020年底研发成功的小颗粒分选机TGS实现从0到1的突破。分行业来看，煤炭行业延续较高增速，营业收入同比增长30.77%至4.67亿元，非煤矿业由于当前基数较小且客户仍处于开拓过程中，因此营业收入略有下降，同比降幅为2.98%。
　　从订单情况来看，截至2022年12月31日公司在手订单6.92亿元，同比增长24.16%，主要系公司TGS、XRT、井下TDS和智能装车订单增加，其中向矿物领域业务拓展的核心产品XRT在手订单同比增长达45.32%，智慧装车系统同比增长41.51%，新品TGS推广前期即实现全年在手订单额4940万，目前在手订单7台中有6台为搭配TDS作为智能干选梦工厂系统进行销售，核心产品协同配合可助力客户实现高精度“全粒度级”智能干选，模式跑通后客单价有望提升。从单品订单平均价格来看，TDS产品均价由于阶段性价格策略的调整而有所降低，同比下降1.34%至597.59万元/台，但TGS高价产品的放量亦有利于订单结构的优化，2022年TGS在手订单的单台均价为705.71万元/台，较TDS、XRT明显更高。从新签订单来看，2022年新签订单7.09亿元，同比增长53.52%；2023年第一季度公司营业收入同比实现大幅增长，主要是前期订单逐步落地，且智慧系统相较于智慧装备确认收入周期更短，目前公司在手、新签订单量充足，预计将为后续业绩增长提供有力支撑。
　　毛利率略有下滑，高研发助力产品矩阵不断丰富，有望实现“精耕煤炭、进入矿业、打通工业”
　　2022年以及2023年一季度公司毛利率分别为53.55%、45.08%，同比下降3.93pct、15.25pct，整体仍保持较高水平，毛利率下滑一方面是由于市场竞争逐步加剧，同类企业通过低价、加大市场营销等方式开拓市场，为保持订单稳定，公司亦采取了阶段性的调价策略；另一方面为相对低毛利率的智能系统与仪器占比快速提升，2022年智能系统与仪器占比较2021年同比提升8.38pct，而毛利率为42.63%，低于整体毛利率，且同比下降2.62pct。展望后续来看，尽管当前市场参与者不断增加，但TDS设备属于重要的大型设备，业主更倾向于选择技术成熟、质量过硬、已受到市场认可的产品，而公司因其产品具备技术优势且具有领先市场地位，根据公司官方公众号显示目前在智能干选机领域公司市场占有率约为65%，位居行业第一。
　　在巩固传统产品市场竞争力的同时，公司保持10%以上的研发投入，通过高投入加速新品研发，丰富自身产品矩阵的同时亦可享受新品所带来的产品溢价。2022年，公司研发费用达5442万元，同比增长3.31%，研发费用率下降2.03pct至11.12%，但仍处于行业前列；后续公司将利用IPO募集资金中的1.70亿元建设研发中心，其中人员投入、研发经费分别为8840万元、2040万元，将从核心技术引擎、通用核心技术和产品应用升级三大研发方向、八个课题展开研发以保持公司产品的市场优势，预计2023年研发费用率将有所提升。
　　在研发费用的注入下，2022年公司完成煤炭行业新品-X光分选效果检测仪（DCQ）研发，该产品采用X射线穿透识别技术，识别物块的数量、形状和密度等特征数据，根据识别数据，高速计算出块煤含矸率、块煤含煤率、粒度组成三个分选效果指标，截至2022年年底，该产品已形成订单；矿业领域，为进一步拓宽智能干选分选粒级，公司在XRT的基础上，针对12-5mm颗粒矿物自主研发了MDS智能小粒级干选