研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评可立克002782SZ年月日20230823买入维持可立克002782SZ业绩快速增长所属行业电子当前价格元1205公司新能源业务蓬勃发展证券分析师投资要点陈海进资格编号S0120521120001事件2022年8月22日公司披露2023年半年报2023年H1公司实现营收233邮箱chenhj3teboncomcn亿元同比增长12438归母净利润066亿元同比63扣非归母净利润陈蓉芳为057亿元同比-296资格编号S0120522060001邮箱chenrfteboncomcn公司重视研发投入获得多项研发成果磁性元件方面1汽车电子领域a对研究助理MEB平台二代66KW11KW系列产品结构和技术进行创新减小体积的同时增加了效率b成功试产DCDC用环形变压器与传统产品相比提升了可靠性与散热能力同时体积下降了20以上c实现22KWOBC用变压器与谐振电感集成功率密度提升了30并降低了成本与体积2充电桩领域成功研发10KV市场表现以上高压系统用1MW超大功率的磁性元件产品为下一代充电桩的发展做好了技可立克沪深300术储备3光储领域成功研发新型三相差模电感具有结构简单原材料种类11少无气隙自动化程度高等特点电源产品方面公司工业级PD电源及0-11PDDCDC快充项目处于EVTDVT阶段ACDC21V2A主要工具平台充电器即-23将量产180W220W240W260W高功率低温升适配器及其迭代产品成功量产-34-46新能源行业爆发公司磁性元件业务打开市场空间分业务看受益与下游新能源-57行业快速发展公司磁性元件业务营收获得大幅提升营收达到亿元2022-082022-122023-042023-0823H12013同比23491下游市场空间方面光伏逆变器与储能变流器是磁性器件的重要沪深300对比1M2M3M应用领域之一我们预计到2025年中国光伏储能侧磁性元件市场空间在42亿元绝对涨幅-967-2009-2305左右磁性元件亦能广泛应用于新能源汽车OBCDC-DC电驱电控系统等系统中我们预计到2025年中国新能源汽车侧磁性元件市场空间在187亿元建相对涨幅-800-1735-1833资料来源德邦研究所聚源数据桩换桩潮将为磁性元件市场带来强劲发展动力我们预计到2025年中国充电桩侧磁性元件市场空间在33亿元以上新能源行业蓬勃发展公司磁性元件业务相关研究将有望深度受益1可立克002782SZQ1收入公司实行新一轮股票激励计划彰显发展信心公司于2023年8月推出新一轮限高增长收购海光协同发展制性股票激励计划拟授予的限制性股票数量为259万股约占股本比例为2023428053激励对象为海光电子中高层管理人员技术业务骨干人员共计60人2可立克002782SZ光伏充业绩考核方面2023年的目标为当年可立克的营业收入相较2022年增长达到电桩新能车多景气叠加收购海光享28且海光电子的净利润达到6000万元公司于2022年完成对海光电子的控行业红利202334股二者的强强联合有利于扩展公司产品的应用领域扩充公司的客户供应链体系进一步提升公司磁性元件业务的市场竞争力本次股票激励计划一方面有望深化公司与海光电子的协同效应另一方面也展现出公司对于自身发展的信心投资建议我们预计2023-2025年实现收入537669258754亿元实现归母净利润220337484亿元以8月22日市值对应PE分别为268317541221倍风险提示原材料价格波动风险宏观经济复苏未达预期风险下游新能源行业发展不及预期风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评可立克002782SZTableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股49032202120222023E2024E2025E流通A股百万股48790营业收入百万元1649326853766925875452周内股价区间元1196-2224-YOY288982645288264净利润百万元26111220337484总市值百万元590834-YOY-8733235980530436总资产百万元421016全面摊薄EPS元005023045069099每股净资产元360毛利率190167127136146资料来源公司公告净资产收益率1870111145172资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评可立克002782SZ财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入3268537669258754每股收益024045069099营业成本2723469359807472每股净资产334406475575毛利率167127136146每股经营现金流016055161160营业税金及附加18243139每股股利008032000000营业税金率05050505价值评估倍营业费用566583105PE7318268317541221营业费用率17121212PB515297254210管理费用111161208263PS176110085067管理费用率34303030EVEBITDA29941662979571研发费用97159204258股息率05270000研发费用率30303030盈利能力指标EBIT211290443656毛利率167127136146财务费用-105-4-19净利润率36425057财务费用率-0301-01-02净资产收益率70111145172资产减值损失-25-5-10-30资产回报率30465970投资收益-70111418投资回报率87101134166营业利润151284434624盈利增长营业外收支1000营业收入增长率982645288264利润总额152284434624EBIT增长率1731379524482EBITDA274330484699净利润增长率3235980530436所得税335787125偿债能力指标有效所得税率218200200200资产负债率560570583582少数股东损益771015流动比率14141515归属母公司所有者净利润111220337484速动比率10111213现金比率01030405资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金25667914212163应收帐款周转天数10801100950800应收账款及应收票据1706223623782724存货周转天数606530500450存货605772874954总资产周转率09111213其它流动资产1798592123固定资产周转率98161209267流动资产合计2746377247645965长期股权投资0000固定资产333333331328在建工程0011现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产41424445净利润111220337484非流动资产合计992992989984少数股东损益771015资产总计3738476457546948非现金支出122475891短期借款153153153153非经营收益571-2-5应付票据及应付账款1416184323772937营运资金变动-222-5384201预收账款0000经营活动现金流75270788786其它流动负债450644753880资产-113-43-43-44流动负债合计2019264032833970投资-17116-9-10长期借款36363636其他3121519其它长期负债37373737投资活动现金流-281-14-37-35非流动负债合计74747474债权募资32011负债总计2093271433574044股权募资021600实收资本477490490490其他-60-49-10-10普通股股东权益1593199023272820融资活动现金流-27167-9-9少数股东权益53597085现金净流量-210422742743负债和所有者权益合计3738476457546948备注表中计算估值指标的收盘价日期为8月22日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评可立克002782SZ信息披露分析师与研究助理简介陈海进电子行业首席分析师6年以上电子行业研究经验曾任职于民生证券方正证券中欧基金等南开大学国际经济研究所硕士电子行业全领域覆盖陈蓉芳电子行业分析师曾任职于民生证券国金证券香港中文大学硕士覆盖汽车电子车载半导体等领域分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明