研究报告全文：yrtsudnIelbaT可立克TableTitle0027822022年报点评公司新能源旺盛需求助力业绩快速增长并研挖掘价值投资成长究购海光电子步入发展新阶段TableRank电增持维持子设2023年03月30日备东方财富证券研究所TableAuthor证TableSummary券投资要点证券分析师邹杰研究证书编号S1160523010001报下游新能源需求强劲业绩高速增长2022年公司实现营业收入3268联系人刘琦告亿元同比增长9817分业务来看磁性元件开关电源其他业务电话021-23586475分别实现营业收入2431737099亿元同比分别相对指数表现TablePicQuote16530145111832022年公司实现归母净利润111亿元同比增长32346实现扣非归母净利润177亿元同比增长11927904121435公司业绩的快速增长主要得益于以下几个因素1汽车电6155子光伏储能充电桩等下游新能源市场旺盛的需求2自2022年32693848月海光电子开始并表给予公司营收端和利润端以助力3公司加-25023305307309301130131大产能扩张和研发投入提高运营效率提升产品盈利能力可立克沪深300毛利率略有下滑费用端表现较好2022年公司毛利率为1667基本数据TableBasedata同比下滑228pct其中磁性元件开关电源其他业务毛利率分别为总市值百万元878742148521042896分别同比-393pct279pct313pct海流通市值百万元849867光电子毛利率整体偏低在一定程度上影响公司毛利率水平从费用52周最高最低元2530798端来看2022年公司期间费用率为483下降426pct具体来看52周最高最低PE354124966管理费用率下降300pct销售费用率下降073pct财务费用率由52周最高最低PB777266于汇兑收益影响下降053pct费用率下降较多的基础上公司净利52周涨幅6627率达到363整体上升204pct公司持续加大研发2022年研发52周换手率55727费用达到097亿元研发方向集中于光储绿色能源充电桩和汽车相关研究TableReport电子领域业绩拐点如期兑现20220809并购海光电子开始发展新阶段2022年8月海光电子正式并表海光电子的客户资源丰富包括华为锦浪科技威迈斯阳光电源等行业领先企业公司通过收购海光电子进一步丰富产品应用领域进入到目前尚未覆盖的客户供应链体系协同效应较为显著并购前海光电子整体盈利能力存在波动2020年和2021年公司净利率分别为020和-062目前海光电子盈利能力拐点已经出现2022年公司净利率达到218未来海光电子的盈利能力有望持续提升2022年11月为把握新能源行业发展机遇就近配套满足长三角地区新能源市场的需求海光电子拟在安徽马鞍山设立全资子公司突破现有产能的限制充分发挥客户和技术优势提升整体竞争力可立克和海光电子的业务和资源协同实现112的效果助力公司发展踏入新的阶段Tableyemei可立克0027822022年报点评投资建议基于公司下游新能源类市场需求的快速增长以及公司收购海光电子带来的业务协同我们上调公司202320242025年的营业收入分别至592075819562亿元上调公司202320242025年归母净利润分别至391550771亿元对应EPS分别为080112257元对应PE分别为231612倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元326768592044758140956181增长率9817811828052612EBITDA百万元273996100080862108641归属母公司净利润百万11124391025500277149元增长率323462515140664027EPS元股024080112157市盈率PE7318229516321163市净率PB515399315244EVEBITDA299414311065739资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示下游需求不及预期产能释放节奏不及预期竞争加剧影响整体盈利能力敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei可立克0027822022年报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产274586374696519061657186经营活动现金流7532117912110367374货币资金256465418375875144409净利润11862416955865082265应收及预付171030191959310921323305折旧摊销6336653575358535存货60461103076103350153239营运资金变动-22196-39364-47493-25267其他流动资产17449254792891536233其它11530292524111840非流动资产99247104712109177112641投资活动现金流-28116-9051-8237-7267长期股权投资000000000000资本支出-11307-12011-12028-12048固定资产33334367993926440729投资变动-17099000000000在建工程000000000000其他290296037914781无形资产4064506460647064筹资活动现金流-27292579788268426其他长期资产61848628486384864848银行借款3406650001000010000资产总计373832479408628237769827债券融资000000000000流动负债201939234148319327368652股权融资00021671000000短期借款15321153212532130321其他-36794-874-1174-1574应付及预收141646158171220276250138现金净增加额-21003285372169268534其他流动负债44971606557373088193期初现金余额45410244075294474636非流动负债7367123671236717367期末现金余额244075294474636143170长期借款36468646864613646应付债券000000000000其他非流动负债3721372137213721负债合计209305246514331694386018实收资本47672490374903749037资本公积59767800738007380073留存收益5319797299157301239450主要财务比率归属母公司股东权益159265225037285039367188至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益526378561150416621成长能力负债和股东权益373832479408628237769827营业收入增长9817811828052612营业利润增长1037582242440704029利润表百万元归属母公司净利润增长323462515140664027至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入326768592044758140956181毛利率1667171318321950营业成本272292490610619277769768净利率363704774860税金及附加1771319740945163ROE698173819302101销售费用564788811516319124ROIC869176118521962管理费用11113195372577734423偿债能力研发费用9748207222653534423资产负债率5599514252805014财务费用-966361090056净负债比率----资产减值损失-2542-2000-2000-2000流动比率136160163178公允价值变动收益107000000000速动比率105115129136投资净收益-6953296037914781营运能力资产处置收益-069-059-076-096总资产周转率087123121124其他收益710236830333825应收账款周转率223325292321营业利润15114490056895296735存货周转率540574734624营业外收入056050050050每股指标元营业外支出002002002002每股收益024080112157利润总额15167490536900096783每股经营现金流016024043137所得税330573581035014517每股净资产334459581749净利润11862416955865082265估值比率少数股东损益738259336485117PE7318229516321163归属母公司净利润11124391025500277149PB515399315244EBITDA273996100080862108641EVEBITDA299414311065739资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei可立克0027822022年报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对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