事件：1月29日，公司发布2022年度业绩预增公告，预计2022年实现归母净利润1-1.3亿元，同比上升280.67%-394.87%；实现扣非归母净利润1.65-1.95亿元，同比上升192.96%-246.22%。
　　国内领先的磁性元件厂商，新能源业务引领业绩高速增长：
　　公司长期深耕磁性元件及电源产品领域，下游应用涵盖消费电子、电动车、光伏、充电桩、网络通信等。受益于汽车电子、光伏、充电桩等下游新能源市场需求旺盛，2022年公司营收同比实现快速增长；同时公司加大产能扩张和研发投入，提高运营效率，提升产品盈利能力，经营业绩预计同比实现大幅上涨。据公司公告，
　　（1）汽车电子领域，公司客户包括奥迪、比亚迪、现代、长城、小鹏、理想、蔚来等主流厂商，此外公司已成为大众MEB平台主要供应商。
　　（2）光伏储能领域，公司主打品牌逆变器和储能客户，已成功研发了320KW级别的大功率光伏逆变器用升压电感和逆变电感，产品系列丰富。公司客户包含SolarEdge、阳光电源、古瑞瓦特、锦浪科技、上能电气、固德威、禾望电气等知名光伏逆变器企业。
　　（3）充电桩领域，公司已量产15KW-30KW级别的充电桩模块用磁性元件；成功研发水冷式40KW级别的充电桩模块用磁性元件；开发出单拓扑结构、高可靠性、高功率密度的50KW&60KW的快充三相水冷变压器和电感；超级快充方面，公司开发出了175KW&350KW超级快速充电桩用水冷高频磁性元件。公司的快充和超级快充磁性元件产品具有高效率、低噪声、高可靠性、高性价比等优点。公司在该领域的主要客户为优优绿能、英飞源等知名充电桩企业。
　　收购并表海光电子，协同效应未来可期：
　　2021年公司对价1.86亿元收购海光电子54.25%股权，2022年公司再度收购海光电子10%股权。两次收购成交额总计2.08亿元，公司持有海光电子64.25%股权，获得实际控制权。2022Q3可立克与海光电子实现并表。据公司公告，2022H1海光电子实现营业收入8.09亿元，归母净利润0.15亿元，成功扭亏为盈，经营情况持续向好。海光电子在变压器领域深耕多年，和可立克同为2020年中国电子元件行业协会评价国内排名前3的电子变压器企业，产品丰富并且拥有华为、艾默生等优质客户。未来公司有望与海光电子实现技术、产品、客户等多方位协同，进一步巩固公司国内磁性元件龙头地位。
　　定增加码新能源领域项目，顺应下游市场高涨需求：
　　2022年8月，公司发布定增预案，拟非公开发行4767.23万股，总额不超过2.25亿元，投入“安徽光伏储能磁性元件智能制造项目”和“惠州充电桩磁性元件智能制造项目”，建设期均为24个月。两大项目分别拟使用募集资金2.06亿元（总投资2.41亿元）、0.19亿元（总投资1.53亿元），预计税后IRR分别为15.80%、20.77%。2022年11月，该定增方案获证监会核准。顺应下游汽车电子、光伏、充电桩等新能源市场的高景气，公司积极布局加码光储及充电桩用磁性元件产线建设，为业绩持续增长打下良好的产能基础。
　　投资建议：
　　我们预计公司2022 -2024年收入分别为30.83亿元、52.63亿元、66.70亿元，归母净利润分别为1.18亿元、3.96亿元、5.40亿元，EPS分别为0.25元、0.83元、1.13元，对应PE分别为78.9倍、23.6倍、17.3倍，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；客户拓展不及预期；原材料价格波动。
　　

研究报告全文：2023年01月30日公司快报可立克002782SZ证券研究报告新能源需求持续旺盛外延内生巩固磁消费电子组件性元件领先地位投资评级买入-A维持评级6个月目标价2400元事件1月29日公司发布2022年度业绩预增公告预计2022年实现归母净利润1-13亿元同比上升28067-39487实股价2023-01-301960元现扣非归母净利润165-195亿元同比上升19296-24622交易数据总市值百万元933424国内领先的磁性元件厂商新能源业务引领业绩高速增长流通市值百万元928762公司长期深耕磁性元件及电源产品领域下游应用涵盖消费电子总股本百万股47672电动车光伏充电桩网络通信等受益于汽车电子光伏流通股本百万股4743412个月价格区间8232401元充电桩等下游新能源市场需求旺盛2022年公司营收同比实现快速增长同时公司加大产能扩张和研发投入提高运营效率提升产品盈利能力经营业绩预计同比实现大幅上涨据公司公告股价表现1汽车电子领域公司客户包括奥迪比亚迪现代长城可立克沪深30072小鹏理想蔚来等主流厂商此外公司已成为大众MEB平台主6252要供应商4232222光伏储能领域公司主打品牌逆变器和储能客户已成功研122发了320KW级别的大功率光伏逆变器用升压电感和逆变电感产-8-18-28品系列丰富公司客户包含SolarEdge阳光电源古瑞瓦特锦-38浪科技上能电气固德威禾望电气等知名光伏逆变器企业2022-022022-052022-092023-013充电桩领域公司已量产15KW-30KW级别的充电桩模块用磁资料来源Wind资讯性元件成功研发水冷式40KW级别的充电桩模块用磁性元件开升幅1M3M12M发出单拓扑结构高可靠性高功率密度的50KW60KW的快充三相对收益7321461绝对收益165134327相水冷变压器和电感超级快充方面公司开发出了175KW350KW超级快速充电桩用水冷高频磁性元件公司的快充和超级快充磁马良分析师性元件产品具有高效率低噪声高可靠性高性价比等优点SAC执业证书编号S1450518060001maliang2essencecomcn公司在该领域的主要客户为优优绿能英飞源等知名充电桩企业相关报告原材料涨价影响业绩释放2022-01-28收购并表海光电子协同效应未来可期新能源有望带动公司营收持2021年公司对价186亿元收购海光电子5425股权2022年公续高增司再度收购海光电子10股权两次收购成交额总计208亿元公司持有海光电子6425股权获得实际控制权2022Q3可立克与海光电子实现并表据公司公告2022H1海光电子实现营业收入809亿元归母净利润015亿元成功扭亏为盈经营情况持续向好海光电子在变压器领域深耕多年和可立克同为2020年中国电子元件行业协会评价国内排名前3的电子变压器企业产品丰富并且拥有华为艾默生等优质客户未来公司有望与海光电子实现技术产品客户等多方位协同进一步巩固公司国内磁性元件龙头地位本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报可立克定增加码新能源领域项目顺应下游市场高涨需求2022年8月公司发布定增预案拟非公开发行476723万股总额不超过225亿元投入安徽光伏储能磁性元件智能制造项目和惠州充电桩磁性元件智能制造项目建设期均为24个月两大项目分别拟使用募集资金206亿元总投资241亿元019亿元总投资153亿元预计税后IRR分别为158020772022年11月该定增方案获证监会核准顺应下游汽车电子光伏充电桩等新能源市场的高景气公司积极布局加码光储及充电桩用磁性元件产线建设为业绩持续增长打下良好的产能基础投资建议我们预计公司2022-2024年收入分别为3083亿元5263亿元6670亿元归母净利润分别为118亿元396亿元540亿元EPS分别为025元083元113元对应PE分别为789倍236倍173倍维持买入-A投资评级风险提示下游需求不及预期客户拓展不及预期原材料价格波动TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入1279916489308305263166700净利润2060263118339575399每股收益元043006025083113每股净资产元306309315334344盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍4533553789236173市净率倍6463625957净利润率16116387581净资产收益率1411879249329股息收益率0803133353ROIC634109200422330数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报可立克财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入1279916489308305263166700成长性减营业成本971213364254164203652745营业收入增长率154288870707267营业税费7388201309395营业利润增长率1241-945116361982365销售费用45740555511051334净利润增长率8244-87335022345365管理费用6801056111022102801EBITDA增长率845-77523851759395研发费用462696107920002535EBIT增长率991-86035792059382财务费用14538-3135132NOPLAT增长率3210-84629452059382资产减值损失-54-80-79-71-77投资资本增长率-1041153446769245加公允价值变动收益465-616-550--净资产增长率79908186130投资和汇兑收益63216-350--营业利润2399133167950066835利润率加营业外净收支1702-200-61-86毛利率241190176201209利润总额2416135147849466749营业利润率187085495102减所得税355-1282969891350净利润率16116387581净利润2060263118339575399EBITDA营业收入2213970113124EBIT营业收入200225396104资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数5346363541货币资金54414541246642105336流动营业资本周转天数3549525054交易性金融资产3321----流动资产周转天数305296189168171应收帐款32855005115871593318836应收帐款周转天数9590979494应收票据168194475674782存货周转天数3953454547预付帐款17089131121总资产周转天数440439280233240存货17113117458787088533投资资本周转天数911069490102其他流动资产112208140153167可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE1411879249329长期股权投资117131131131131ROA106134497113投资性房地产322301301301301ROIC634109200422330固定资产19612232386163928703费用率在建工程-062058071211销售费用率3625182120无形资产514537504471437管理费用率5364364242其他非流动资产24574473282231803395研发费用率3642353838资产总额1942420752271704099247952财务费用率1102-010102短期债务-112111531898229四费营业收入13613388102102应付帐款37953981105101461316148偿债能力应付票据2952436541062985资产负债率248290448612658其他流动负债455615521526573负债权益比33040981115771926长期借款---54565404流动比率309219164153130其他非流动负债27365370236224速动比率272167125108097负债总额48176025121712508331563利息保障倍数1765939-5311145595275少数股东权益-----分红指标股本47694768476847684768DPS元015005026064103留存收益1039310296102311114111621分红比率3479081055770911股东权益1460714727149991590916390股息收益率0803133353现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润2060263118339575399EPS元043006025083113加折旧和摊销2723195059001318BVPS元306309315334344资产减值准备43173---PEX4533553789236173公允价值变动损失-465616-550--PBX6463625957财务费用18589-3135132PFCF386-448-332181149投资收益-632-16350--PS7357301814少数股东损益-----EVEBITDA1831212408159118营运资金的变动-1542-4727500-4603-1671CAGR24317397442431739经营活动产生现金流量1453-134019572885178PEG1920111001投资活动产生现金流量-3605222-2100-4000-4000ROICWACC6010194031融资活动产生现金流量4924308-19315456-52REP28112481415资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报可立克公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报可立克免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发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