事件：公司发布2022年度业绩预告
　　22全年业绩略低于预期，新能源市场高景气有望拉升长期业绩。22全年，公司预计实现归母净利润1.0-1.3亿元，同增281%-395%，扣非归母净利润1.65-1.95亿元，同增193%-246%，其中22Q4预计实现归母净利润2500-5500万元、扣非归母净利润2500-5500万元。受益于新能源汽车、光伏、充电桩等新能源市场需求旺盛，公司全年营收实现同比快速增长，业绩增长略低于预期，主要原因为22Q4汇兑波动、计提存货及应收票据跌价准备所致。
　　新能源磁性元件业务高增长，磁性元件市场供需格局双边优化。需求端，新能源汽车、光伏储能、充电桩领域磁性元件市场规模至2025年分别有望达到400、100、60亿元，21-25年市场规模CAGR约30%、22%、19%，公司发力新能源领域磁性元件，有望带动业绩持续增长。供给端，国内磁性元件市场份额向头部供应商集中，磁性元件头部厂商资金优势明显，配套供应大客户定制化方案能力更强，同时可以支撑快速扩产与自动化产线建设，因此，公司有望深度受益新能源市场高景气度，维持业绩高增长趋势。
　　并购海光电子强强联合，海光电子盈利能力已见改善拐点。22Q3公司实现直接持有国内另一磁性元件头部厂商海光电子64.25%股权，并取得海光电子控制权，未来公司有望与海光电子实现多方面协同，进一步巩固磁性元件国内龙头地位。1）产品结构协同：海光电子下游覆盖新能源、高端工业、通信多领域，并购完成后，公司将巩固其在新能源领域的强势地位。2）客户协同：公司海外市场和客户资源优势显著，出口销售比例超过50%，海光电子销售则集中在国内市场，下游客户包括华为、阳光电源、锦浪科技、比亚迪等知名企业。3）改善融资：海光电子长期产能紧缺，原因为其股东投入、融资能力有限，可立克完成收购后有望持续改善其融资能力，22年11月海光电子已发布拟于安徽马鞍山设立全资子公司的公告，新设公司将作为海光电子生产基地，降低成本、绑定客户双效并举。
　　盈利预测与投资评级：新能源车、光伏储能、充电桩等领域需求强劲打开增长天花板，公司并购海光电子强强联合，成长确定性增强。我们将公司22-24年的归母净利润由1.5/4.0/5.6亿元略微下调至1.2/4.0/5.6亿元，当前市值对应PE分别为74/22/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游市场需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨；投资损益波动风险。

研究报告全文：EquityResearchCompanyResearchElectronicCLICK002782TableMain2022earningsforecastislowerthanexpectedandTableAuthor15March2023thenewenergybusinesscontinuestogrowrapidlyResearchAnalystBuyMaintainRuibinChen85239823212chenrobindwzqcomhkForecastValuation2021A2022E2023E2024ERevenueRMBmn1649349061657770GrowthYoY291127726NetprofitRMBmn26117399561GrowthYoY-8734424141PriceTablePicQuoteMovementDilutedEPSRMB006024084118ClickCSI300PEX3277473752160153570KeywordsEarningsMissExpectationSecondCurveIndustry584634Consolidation2210-2InvestmentThesis-14-26-38The2022earningsforecastislowerthanexpectedandthehighprosperity20220207202206062022100320230130ofthenewenergymarketisexpectedtoboostthecompanyslong-termperformanceTheperformancegrowthwasslightlylowerthanexpectedduetothecompanysexchangeratefluctuationstheprovisionforinventoryandTableBaseMarketDatapricedeclinein22Q4ClosingpriceRMB1960Thehighgrowthofthenewenergymagneticcomponentbusinessisdueto52-weekRangeRMB7982530thebilateraloptimizationofthesupplyanddemandpatternofthePBX608magneticcomponentmarketAccordingtoourcalculationsthemarketsizeMarketCapRMBmn929711ofmagneticcomponentsinthefieldsofautomotiveelectronicsphotovoltaicenergystorageandchargingpilesisexpectedtoreachRMB40106bnbyBasicData2025correspondingtoCAGRof2021-2025is302219BVPSdataRMBLF322907ClickbuildsstrongalliancesbyMAHighlightandthesynergisticeffectLiabilitiesassets51666088ishighlightedIn22Q3Clickhelda6425stakeintheHighlightadomesticTotalIssuedSharesmn47672170987magneticcomponentmanufacturerandgainedcontrolInthefuturetheSharesoutstandingmn47434139028companyisexpectedtoachievemulti-facetedsynergywithHighlight1TableRelatedReportreportsProductstructuresynergyAfterthecompletionofthemergerClickwillconsolidateitsstrongpositioninthefieldofnewenergyandfurtherexpandin可立克002782新能源行业thefieldofcommunications2CustomercollaborationThecompanyhas需求强劲并购海光电子强强联significantadvantagesinoverseasmarketsandcustomerresourcesandthe合exportsalesratioexceeds503FinancingimprovementAfterClicks2022-10-31acquisitionofHighlightitisexpectedtoimproveitsfinancingcapabilitiesSoochowSecuritiesInternationalEarningsForecastRatingWerevisedownthecompanys2022-2024netBrokerageLimitedwouldliketoprofitfromRMB01504056bntoRMB01204056bncorrespondingtoPEacknowledgethecontributionandsupportprovidedbySoochowof504x160x130xWemaintaintheBuyratingResearchInstituteandinparticularRisksDownstreammarketdemandislessthanexpectedindustrycompetitionitsemployeesTianyiMa马天翼和QuanxiTang唐权喜intensifiedrawmaterialpriceroseinvestmentprofitandlossfluctuationrisk15请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券香港证券研究报告公司深度研究其他电子可立克002782TableMain2022年度业绩预告点评预告22全年业绩TableAuthor2023年03月15日略低于预期新能源业务持续高增长分析师买入维持陈睿彬85239823212chenrobindwzqcomhk盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元1649349061657770同比291127726TablePicQuote归属母公司净利润百万元26117399561股价走势同比-8734424141每股收益-最新股本摊薄元股006024084118可立克沪深300PE现价最新股本摊薄327747375216015357058关键词业绩不及预期第二曲线行业整合46342210TableSummary-2事件公司发布2022年度业绩预告-14-26-3822全年业绩略低于预期新能源市场高景气有望拉升长期业绩22全20222720226620221032023130年公司预计实现归母净利润10-13亿元同增281-395扣非归母净利润165-195亿元同增193-246其中22Q4预计实现归母净利润2500-5500万元扣非归母净利润2500-5500万元受益于新能市场数据TableBase源汽车光伏充电桩等新能源市场需求旺盛公司全年营收实现同比快速增长业绩增长略低于预期主要原因为22Q4汇兑波动计提存收盘价元1960货及应收票据跌价准备所致一年最低最高价7982530新能源磁性元件业务高增长磁性元件市场供需格局双边优化需求端市净率倍608新能源汽车光伏储能充电桩领域磁性元件市场规模至2025年分别流通市值百万元929711有望达到40010060亿元21-25年市场规模CAGR约302219公司发力新能源领域磁性元件有望带动业绩持续增长供给端国内磁性元件市场份额向头部供应商集中磁性元件头部厂商资金优势基础数据明显配套供应大客户定制化方案能力更强同时可以支撑快速扩产与每股净资产元LF322自动化产线建设因此公司有望深度受益新能源市场高景气度维持资产负债率业绩高增长趋势LF5166总股本百万股47672并购海光电子强强联合海光电子盈利能力已见改善拐点22Q3公司流通股百万股47434实现直接持有国内另一磁性元件头部厂商海光电子6425股权并取得海光电子控制权未来公司有望与海光电子实现多方面协同进一步Table相关研究Report巩固磁性元件国内龙头地位1产品结构协同海光电子下游覆盖新可立克002782新能源行业能源高端工业通信多领域并购完成后公司将巩固其在新能源领域的强势地位2客户协同公司海外市场和客户资源优势显著出口需求强劲并购海光电子强强联销售比例超过50海光电子销售则集中在国内市场下游客户包括华合为阳光电源锦浪科技比亚迪等知名企业改善融资海光电子32022-10-31长期产能紧缺原因为其股东投入融资能力有限可立克完成收购后有望持续改善其融资能力22年11月海光电子已发布拟于安徽马鞍山设立全资子公司的公告新设公司将作为海光电子生产基地降低成本特此致谢东吴证券研究所对本绑定客户双效并举报告专业研究和分析的支持盈利预测与投资评级新能源车光伏储能充电桩等领域需求强劲打尤其感谢马天翼和唐权喜的指开增长天花板公司并购海光电子强强联合成长确定性增强我们将导公司22-24年的归母净利润由154056亿元略微下调至124056亿元当前市值对应PE分别为742215倍维持买入评级风险提示下游市场需求不及预期行业竞争加剧原材料价格上涨投资损益波动风险25请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券香港Table公司点评报告YemeiF可立克三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产1307262031994084营业总收入1649349061657770货币资金及交易性金融资产454217412983营业成本含金融类1336287450406304经营性应收款项513157617531992税金及附加9173139存货3127919971068销售费用4066105124合同资产0000管理费用106175271334其他流动资产28373741研发费用70126222280非流动资产768104212631470财务费用4-310长期股权投资13151719加其他收益6888固定资产及使用权资产236363527702投资净收益2-8400在建工程1100150175公允价值变动-62000无形资产54596469减值损失-17-23-27-31商誉0404040资产处置收益0000长期待摊费用15151515营业利润13137477666其他非流动资产450450450450营业外净收支0155资产总计2075366244625554利润总额13138482671流动负债596202123942893减所得税-13175880短期借款及一年内到期的非流动负债119239359479净利润26121424590经营性应付款项364155216681974减少数股东损益042530合同负债2688归属母公司净利润26117399561其他流动负债111225360432非流动负债6717477每股收益-最新股本摊薄元006024084118长期借款0202020应付债券0000EBIT77249515709租赁负债6111417EBITDA117297576783其他非流动负债1414141负债合计603209324682971毛利率1895176718261887归属母公司股东权益1473151519132474归母净利率159334647722少数股东权益05480109所有者权益合计1473156919932584收入增长率288311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