研究报告全文：电子其他电子公司研可立克002782SZ2022业绩符合预期持续研发塑造产品竞争力究2023年03月29日公司信息更新报告投资评级买入维持刘翔分析师傅盛盛分析师liuxiang2kyseccnfushengshengkyseccn证书编号S0790520070002证书编号S0790520070007日期2023328业绩符合预期维持买入评级当前股价元1784公司发布2022年年报2022年实现收入3268亿元同比982实现归母净公一年最高最低元2530798司利润亿元同比扣非净利润亿元同比业绩落于11132351772144信总市值亿元8748业绩预告中值附近符合预期基于下游需求旺盛和公司市场份额的持续扩大息流通市值亿元8461更总股本亿股我们上调2023-2024年并新增2025年盈利预测预计2023-2025年归母净利润新490报流通股本亿股474为419610872亿元前值为384609亿元2025年为新增EPS为告元前值为元年为新增当前股价对应为近3个月换手率10373085124178081282025PE209144100倍维持买入评级股价走势图需求旺盛带动磁性元件业务高增长海光并表影响毛利率2022年公司磁性元件收入243亿元同比增长1653占比744磁性元可立克沪深300160件收入高增长主要系1下游汽车电子光伏储能和充电桩需求旺盛2公120司在汽车电子光伏储能国内市占率提升3海光并表开关电源收入73780亿元同比145占比226保持稳健增长随着海光的并表2022年公40司国内收入占比快速提升从2021年的468上升至686毛利率方面磁0性元件148同比2021年下滑393个百分点主要系海光并表影响由于产开-402022-032022-072022-11品结构和客户结构不同海光产品较本部毛利率偏低开关电源毛利率2104源证数据来源聚源同比2021年提高279pcts券持续研发塑造产品竞争力产能布局优化增强客户黏性证券相关研究报告报告期内公司研发成果突出1光储成功研发新型的逆变电感差模电感研成功实现了自动化生产2充电桩成功研发1MW超大功率的磁性元件产品究扣非利润超预期海光公允价值变为下一代充电桩的发展做好了技术储备汽车电子车载模块用磁性报动影响归母净利润公司信息更新报3OBC告元件全面完成了水冷化的设计降低了温升缩小了体积提升了产品的效率等告-20221026全球知名的磁性元件供应商新能产能方面报告期内安徽可立克科技有限公司顺利投产提高产品供应效率和源助力腾飞公司首次覆盖报告服务效率实现产能布局优化增强了客户黏性-2022523风险提示下游需求不及预期原材料涨价新客户导入缓慢等风险财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元16493268494968439087YOY288982514383328归母净利润百万元26111419610872YOY-87332352766455431毛利率190167204209218净利率16369095102ROE1872213240258EPS摊薄元005023085124178PE倍3330786209144100PB倍5955433426数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产13072746159520482814营业收入16493268494968439087现金4542566917531321营业成本13362723393954117102应收票据及应收账款5131706000营业税金及附加918313952其他应收款814202735营业费用405689116145预付账款14487管理费用106111168233273存货31260572111001290研发费用7097148205254其他流动资产20160160160160财务费用4-10-17136非流动资产768992117113461530资产减值损失-8-25000长期投资130-12-24-36其他收益6702010固定资产223333532726931公允价值变动收益-62110-1-13无形资产5441352822投资净收益2-70111其他非流动资产478618617616613资产处置收益-0-1-1-1-0资产总计20753738276733944343营业利润131515798241179流动负债5962019607627686营业外收入01211短期借款112153153153153营业外支出001745应付票据及应付账款3641416000利润总额131525648211175其他流动负债120450454474533所得税-1333118172247非流动负债674696358净利润26119446648928长期借款036312621少数股东损益07273956其他非流动负债637373737归属母公司净利润26111419610872负债合计6032093676690744EBITDA392066259011274少数股东权益05379118174EPS元005023085124178股本477477477477477资本公积585598598598598主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益4455326259421357成长能力归属母公司股东权益14731593201225853425营业收入288982514383328负债和股东权益20753738276733944343营业利润-945103762832423431归属于母公司净利润-87332352766455431获利能力毛利率190167204209218净利率16369095102现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE1872213240258经营活动现金流-13475689357946ROIC1286333346427净利润26119446648928偿债能力折旧摊销32505379108资产负债率290560244203171财务费用4-10-17136净负债比率-22702-230-202-311投资损失-270-1-1-1流动比率2214263341营运资金变动-257-222237-337-96速动比率1610141522其他经营现金流6369-30-33-30营运能力投资活动现金流22-281-222-254-304总资产周转率0811152223资本支出70114244265304应收账款周转率4133000000长期投资26-50121212应付账款周转率4234610000其他投资现金流67-11710-0-12每股指标元筹资活动现金流31-27-33-41-74每股收益最新摊薄005023085124178短期借款11241000每股经营现金流最新摊薄-027015140073193长期借款036-5-5-5每股净资产最新摊薄300325410527698普通股增加-0-0000估值比率资本公积增加3613000PE3330786209144100其他筹资现金流-117-117-28-36-68PB5955433426现金净增加额-90-21043463568EVEBITDA21184141298959数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公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