汉钟精机公司披露2023年半年度报告显示，上半年实现营收17.69亿元，同比增29.19%；归母净利润3.66亿元，同比增48.56%。
　　中报高速增长，真空泵业务增长45%
　　公司2023年中报实现营业收入17.69亿元，同比增长29.19%；实现归母净利润3.66亿元，同比增长48.56%，扣非净利润3.52亿元，同比增长60.39%。
　　分季度看，2023年Q1、Q2公司营业收入分别为6.9亿、10.79亿，方便同比增长16.01%、39.31%；Q1、Q2公司归母净利润分别为1.17亿、2.49亿，分别同比增长27.48%、61.02%。
　　2023年中报分业务看：
　　1）压缩机（组）营业收入8.98亿元，同比增长21.76%，占营业收入比例50.74%；
　　2）真空产品营业收入7.46亿元，同比增长45%，占营业收入比例42.19%；
　　3）零件及维修营业收入0.97亿元，同比增长10.85%，铸件营业收入0.28亿，同比下滑6.13%。
　　毛利率、净利率持续提升，各项费用管控良好，盈利能力持续向好
　　2023H1，公司销售、管理、财务研发费用率分别为5.05%、3.78%、5.4%、0.58%，分别同比-0.27pct、-0.88pct、+0.29pct、+1.75pct；期间费用率为14.81%，同比+0.89pct。财务费用提升1.75pct主要原因是报告期内汇兑损失较去年同期增加所致，去年同期取得汇兑收益2071.77万，今年中报取得汇兑损失864.67万，导致财务费用增加较大。
　　2023H1，公司毛利率、净利率分别为38.37%、20.7%，分别同比+4.16pct、+2.71pct，毛利率净利率都持续提升。其中，分业务来看，公司压缩机组、真空产品毛利率分别为34.84%、43.66%，分别同比+5.06pct、+2.09pct。
　　压缩机业务稳健增长，光伏+半导体助力真空泵高速成长
　　公司经历多年发展和积累，在螺杆、涡旋、离心等压缩机领域已拥有自己雄厚的技术实力，传统业务压缩机组在制冷空调、热泵、空气压缩等多行业应用广泛，市场份额持续提升。
　　真空产品在太阳能光伏产业已深耕多年，光伏真空泵已成为国产龙头，公司当前在单晶拉晶环节已占据绝大部分份额，电池片领域逐步渗透并有望取得明显突破。受益光伏行业需求增长，核心零部件国产化的产业趋势，公司光伏真空产品有望持续成长。
　　半导体真空泵目前主要由国外企业主导，欧美日品牌占据整个市场90%左右份额。公司作为螺杆式真空泵的龙头，同时在多级鲁式和旋片泵也有市场布局，在国产化替代市场，将有很大的市场空间。目前已通过部分国内芯片制造商的认可，并已开始批量提供真空泵产品，包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。还有一部分新客户和新工艺正在配合客户进行测试和验证中。同时公司与多家半导体设备企业展开合作，取代进口品牌真空泵，逐步实现半导体行业中关键设备及零部件的国产化。
　　盈利预测与估值
　　鉴于公司是国产螺杆压缩机龙头企业，受益综合竞争力不断增强，公司市场份额不断提升。同时螺杆真空泵等产品进入光伏、半导体领域应用并取得快速成长，未来成长空间打开。我们预测公司2023年-2025年营业收入分别为40.38亿、48.08亿、55.09亿，归母净利润分别为8.2亿、10.17亿、12.15亿，对应的PE分别为16.42X、13.24X、11.08X，公司估值合理，与增速匹配，业绩稳定性强，增长可持续性强，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：1：宏观经济增长不及预期；2：行业竞争加剧，毛利率下滑；3：下游行业需求不及预期；4：电池片、半导体行业业务拓展不及预期。
　　

研究报告全文：通用设备分析师刘智登记编码S0730520110001中报高速增长光伏半导体助力真空泵liuzhiccnewcom021-50586775高速成长汉钟精机002158中报点评证券研究报告-中报点评增持首次市场数据2023-08-21发布日期2023年08月22日收盘价元2518投资要点一年内最高最低元29802180汉钟精机公司披露2023年半年度报告显示上半年实现营收1769亿元沪深300指数372955同比增2919归母净利润366亿元同比增4856市净率倍419流通市值亿元13436中报高速增长真空泵业务增长45基础数据2023-06-30公司2023年中报实现营业收入1769亿元同比增长2919实现归母每股净资产元601净利润366亿元同比增长4856扣非净利润352亿元同比增长每股经营现金流元0616039毛利率3837分季度看年公司营业收入分别为亿亿方便净资产收益率摊薄11372023Q1Q2691079同比增长公司归母净利润分别为亿资产负债率448216013931Q1Q2117249亿分别同比增长总股本流通股万股5347241533582927486102B股H股万股0000002023年中报分业务看个股相对沪深300指数表现1压缩机组营业收入898亿元同比增长2176占营业收入比汉钟精机沪深300例507411732真空产品营业收入746亿元同比增长45占营业收入比例4219-1-63零件及维修营业收入097亿元同比增长1085铸件营业收入028-10-14亿同比下滑613-18202208202212202304202308毛利率净利率持续提升各项费用管控良好盈利能力持续向好资料来源聚源数据中原证券2023H1公司销售管理财务研发费用率分别为50537854相关报告058分别同比-027pct-088pct029pct175pct期间费用率汉钟精机002158公司深度分析分析报为1481同比089pct财务费用提升175pct主要原因是报告期内汇告2007-08-10兑损失较去年同期增加所致去年同期取得汇兑收益207177万今年中报取得汇兑损失86467万导致财务费用增加较大联系人马嶔琦电话021-505869732023H1公司毛利率净利率分别为3837207分别同比416pct地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼271pct毛利率净利率都持续提升其中分业务来看公司压缩机组邮编200122真空产品毛利率分别为34844366分别同比506pct209pct压缩机业务稳健增长光伏半导体助力真空泵高速成长公司经历多年发展和积累在螺杆涡旋离心等压缩机领域已拥有自己雄厚的技术实力传统业务压缩机组在制冷空调热泵空气压缩等多行业应用广泛市场份额持续提升真空产品在太阳能光伏产业已深耕多年光伏真空泵已成为国产龙头公司当前在单晶拉晶环节已占据绝大部分份额电池片领域逐步渗透并有望本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共6页通用设备取得明显突破受益光伏行业需求增长核心零部件国产化的产业趋势公司光伏真空产品有望持续成长半导体真空泵目前主要由国外企业主导欧美日品牌占据整个市场90左右份额公司作为螺杆式真空泵的龙头同时在多级鲁式和旋片泵也有市场布局在国产化替代市场将有很大的市场空间目前已通过部分国内芯片制造商的认可并已开始批量提供真空泵产品包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新还有一部分新客户和新工艺正在配合客户进行测试和验证中同时公司与多家半导体设备企业展开合作取代进口品牌真空泵逐步实现半导体行业中关键设备及零部件的国产化盈利预测与估值鉴于公司是国产螺杆压缩机龙头企业受益综合竞争力不断增强公司市场份额不断提升同时螺杆真空泵等产品进入光伏半导体领域应用并取得快速成长未来成长空间打开我们预测公司2023年-2025年营业收入分别为4038亿4808亿5509亿归母净利润分别为82亿1017亿1215亿对应的PE分别为1642X1324X1108X公司估值合理与增速匹配业绩稳定性强增长可持续性强首次覆盖给予公司增持评级风险提示1宏观经济增长不及预期2行业竞争加剧毛利率下滑3下游行业需求不及预期4电池片半导体行业业务拓展不及预期2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元29813266403848085509增长比率3120955236519081457净利润百万元48764482010171215增长比率34163227272224071946每股收益元091121153190227市盈率倍27642090164213241108资料来源聚源数据中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共6页通用设备图1公司营业收入百万元图2公司归母净利润百万元营业收入同比归母净利润同比7006035003265733564438298116312030003060048565029194747486984025002575255002272213411322730400363123655520001731631806971769072021522015001530024624102026320010009551007921005004355-1071-10000-202018A2019A2020A2021A2022A2023H12018A2019A2020A2021A2022A2023H1资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图3公司盈利能力指标图4公司经营现金净流量百万元销售商品提供劳务收到的现金45毛利率净利率ROE加权3500营业收入4038373000经营活动现金净流量36023578归母净利润35345634833263250030252000228220199719792070150016861636151605126513551000117111431011235005002018A2019A2020A2021A2022A2023H12018A2019A2020A2021A2022A2023H1资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共6页通用设备图5分业务营业收入百万元图6分业务毛利率3500压缩机真空产品零配件及维修铸件产品50压缩机真空产品零配件及维修铸件产品45300042884314426143664146416140406540823994389639213709250035348412763233336410427031831433030142000652862515002725136914207464315100016972817373410130091129499144506500897695002018A2019A2020A2021A2022A2023H12018A2019A2020A2021A2022A2023H1资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共6页通用设备财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元TableFinance2利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产32974071470957016815营业收入29813266403848085509现金10351412181424213102营业成本19432097252229713367应收票据及应收账款4356797989911182营业税金及附加1015161922其他应收款812141719营业费用151155182212231预付账款1814212326管理费用139132157183204存货727902109313041497研发费用185172222264303其他流动资产10731053969945989财务费用31-43272521非流动资产14031472170518321948资产减值损失-5-8-8-7-6长期投资5762697683其他收益1418212529固定资产86784299210971179公允价值变动收益-10000无形资产119122139156170投资净收益3634455361其他非流动资产360447505503515资产处置收益-40-2-2-2资产总计47015544641475338763营业利润56177096411971432流动负债18072219244528293181营业外收入01000短期借款7127758649551041营业外支出13000应付票据及应付账款7911006113013421533利润总额56076896411971432其他流动负债305438451532608所得税72122142177214非流动负债264251249249249净利润48864682210201218长期借款173155155155155少数股东损益12233其他非流动负债9096949494归属母公司净利润48764482010171215负债合计20702470269430783430EBITDA673808110613471588少数股东权益1618212326EPS元091121153190227股本535535535535535资本公积443443443443443主要财务比率留存收益16192071268434174291会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益26143056369944325306成长能力负债和股东权益47015544641475338763营业收入3120955236519081457营业利润30713705252224191968归属母公司净利润34163227272224071946获利能力毛利率34833578375538223888现金流量表百万元净利率16341973203021152205会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE18642109221622952290经营活动现金流63549973910171176ROIC13621426176118511876净利润48864682210201218偿债能力折旧摊销112113116125135资产负债率44044455420140863914财务费用46-25485257净负债比率78718033724369096432投资损失-36-34-45-53-61流动比率182183193202214营运资金变动19-226-207-143-192速动比率138137145153165其他经营现金流62551618营运能力投资活动现金流-541-9-145-150-167总资产周转率069064068069068资本支出-202-184-329-249-246应收账款周转率751606564554522长期投资-366141674519应付账款周转率350331334335329其他投资现金流27341165361每股指标元筹资活动现金流-20-165-208-259-328每股收益最新摊薄091121153190227短期借款15264899186每股经营现金流最新摊薄119093138190220长期借款30-18000每股净资产最新摊薄489571692829992普通股增加00000估值比率资本公积增加10000PE27642090164213241108其他筹资现金流-203-210-296-350-414PB515441364304254现金净增加额64368402607681EVEBITDA210415371151906732资料来源聚源数据中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共6页通用设备行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对沪深300涨幅15以上增持未来6个月内公司相对沪深300涨幅5至15观望未来6个月内公司相对沪深300涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对沪深300跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共6页