事件描述
　　公司于近日披露2023年半年度报告。23H1公司实现营业收入1.34亿元/+9.60%,归母净利润0.42亿元/+3.79%，扣非后归母净利润0.28亿元/-11.30%；其中单Q2实现营业收入0.82亿元/+47.34%，归母净利润0.35亿元/+111.52%。
　　事件点评
　　单Q2收入业绩增幅较高，同比、环比明显改善。2023年上半年，相较于高性能计算和汽车等领域仍保持的较强需求，手机、PC、视频会议等消费电子需求依然疲软。公司克服了半导体下行周期、行业景气度结构化明显和行业竞争加剧的不利影响，实现收入稳健增长。其中单Q2实现营收8,227.94万元，同比增长47.34%，环比增长59.31%，单季度营业收入创历史新高；实现归母净利润3,465.07万元，同比增长111.52%，环比增长374.73%，二季度经营成果明显改善。
　　桥接及处理芯片收入占比提升，高清显示等领域新品布局持续推进。2023年上半年，公司围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展。分产品看，23H1公司高清视频桥接及处理芯片收入1.23亿元/+14.07%，高速信号传输芯片收入0.10亿元/-24.97%，其中高清视频桥接及处理芯片的收入占比达到91.70%/+3.6pcts。新产品方面，公司研发的支持HDMI2.1、DP1.4协议规范的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，成为市场上少数可支持8K显示的单芯片解决方案产品，满足了新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求；同时进一步升级的超高清桥接芯片已进入推广阶段。在新兴领域方面，汽车电子作为公司重要的业务拓展方，业务规模持续上升，截至目前，公司部分高清视频桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有6颗芯片通过AEC-Q100认证，公司开发的车载SerDes芯片组已成功流片。
　　行业需求不景气影响毛利率下降，研发投入持续增长。23H1公司整体毛利率为53.24%/-11.14pcts，上半年集成电路行业周期性波动，需求不景气，行业竞争加剧，产品售价与成本双向承压，毛利率呈现下降。23H1公司研发费用率22.37%/+0.44pcts，主要系知识产权申请及软件费用的增长。23H1公司存货账面价值为6,775.63万元，占公司总资产的4.77%，相较于上年末，存货规模与占比均有所下降。
　　投资建议
　　公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域，拥有高效的产品竞争力和客户服务能力，构筑了较强的竞争壁垒。公司产品结构丰富，目前已拥有超过140款不同型号的芯片产品，可全面支持多种信号协议，产品性能稳定、可靠，并已成功进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、Meta、宝利通、思科、佳明等国内外知名企业供应链。预计公司2023-2025年EPS分别为1.48/2.16/3.22元，以8月21日收盘价83.12元计算，23-25年PE分别为56.2X/38.4X/25.8X，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险。

研究报告全文：集成电路龙迅股份688486SH增持-A维持单Q2业绩改善明显高清显示等领域新品布局持续推进2023年8月22日公司研究公司快报公司上市以来股价表现事件描述公司于近日披露2023年半年度报告23H1公司实现营业收入134亿元960归母净利润042亿元379扣非后归母净利润028亿元-1130其中单Q2实现营业收入082亿元4734归母净利润035亿元11152事件点评单Q2收入业绩增幅较高同比环比明显改善2023年上半年相较于高性能计算和汽车等领域仍保持的较强需求手机PC视频会议等消费电子需求依然疲软公司克服了半导体下行周期行业景气度结构化明显和市场数据2023年8月21日行业竞争加剧的不利影响实现收入稳健增长其中单Q2实现营收822794收盘价元8312万元同比增长4734环比增长5931单季度营业收入创历史新高年内最高最低元125677500实现归母净利润346507万元同比增长11152环比增长37473二流通A股总股本亿016069季度经营成果明显改善流通A股市值亿1296桥接及处理芯片收入占比提升高清显示等领域新品布局持续推进总市值亿57572023年上半年公司围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展分产品看公司高清视频桥接及处理芯片收入亿元基础数据2023年6月30日23H1123基本每股收益0661407高速信号传输芯片收入010亿元-2497其中高清视频桥接及摊薄每股收益066处理芯片的收入占比达到917036pcts新产品方面公司研发的支持协议规范的超高清视频信号桥接芯片开始批量出货每股净资产元1976HDMI21DP144K8K成为市场上少数可支持8K显示的单芯片解决方案产品满足了新一轮4K8K净资产收益率307显示器的升级换代需求以及超高清商业显示的市场需求同时进一资料来源最闻ARVR步升级的超高清桥接芯片已进入推广阶段在新兴领域方面汽车电子作为分析师公司重要的业务拓展方业务规模持续上升截至目前公司部分高清视频叶中正桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域其中已有6颗芯执业登记编码S0760522010001片通过AEC-Q100认证公司开发的车载SerDes芯片组已成功流片行业需求不景气影响毛利率下降研发投入持续增长公司整体邮箱yezhongzhengsxzqcom23H1毛利率为上半年集成电路行业周期性波动需求不景气谷茜5324-1114pcts行业竞争加剧产品售价与成本双向承压毛利率呈现下降23H1公司研执业登记编码S0760518060001发费用率2237044pcts主要系知识产权申请及软件费用的增长23H1电话0351-8686775公司存货账面价值为677563万元占公司总资产的477相较于上年末邮箱guqiansxzqcom存货规模与占比均有所下降投资建议公司深耕高清视频桥接及处理芯片高速信号传输芯片领域拥有高效的产品竞争力和客户服务能力构筑了较强的竞争壁垒公司产品结构丰请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报富目前已拥有超过140款不同型号的芯片产品可全面支持多种信号协议产品性能稳定可靠并已成功进入鸿海科技视源股份亿联网络Meta宝利通思科佳明等国内外知名企业供应链预计公司2023-2025年EPS分别为148216322元以8月21日收盘价8312元计算23-25年PE分别为562X384X258X维持增持-A评级风险提示半导体行业周期性及政策变化波动风险市场竞争加剧风险技术迭代风险财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元235241342526803YoY72626418540526净利润百万元8469102150223YoY1379-177481463488毛利率646626618609594EPS摊薄元121100148216322ROE3052197196126PE倍685832562384258PB倍209182403733净利率358287300285278资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产226259121613051580营业收入235241342526803现金6763320392628营业成本8390130206326应收票据及应收账款12255营业税金及附加12235预付账款638917营业费用78101727存货4485101193273管理费用1922273959其他流动资产108106785706656研发费用505581116165非流动资产106101281327294财务费用0-2-112长期投资00000资产减值损失-3-8-8-8-8固定资产9692267308274公允价值变动收益00000无形资产4391415投资净收益33333其他非流动资产56554营业利润8669100150224资产总计331360149816311873营业外收入21433流动负债3829495494营业外支出00000短期借款00000利润总额8870104152227应付票据及应付账款146232349所得税41234其他流动负债2423273144税后利润8469102150223非流动负债1814141414少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润8469102150223其他非流动负债1814141414EBITDA10086154220302负债合计56446468108少数股东权益00000主要财务比率股本5252696969会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积6061107510751075成长能力留存收益164203283399572营业收入72626418540526归属母公司股东权益275316143415631765营业利润2072-188438500496负债和股东权益331360149816311873归属于母公司净利润1379-177481463488获利能力现金流量表百万元毛利率646626618609594会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率358287300285278经营活动现金流9237150125250ROE3052197196126净利润8469102150223ROIC2992157195125折旧摊销1216506977偿债能力财务费用0-2-112资产负债率169121424258投资损失-3-3-3-3-3流动比率6088247241169营运资金变动-6-522-92-49速动比率4557223203137其他经营现金流59-0-0-0营运能力投资活动现金流-70-9-906-319总资产周转率0807040305筹资活动现金流-15-341013-22-23应收账款周转率55531622162216221622应付账款周转率9291919191每股指标元估值比率每股收益最新摊薄121100148216322PE685832562384258每股经营现金流最新摊薄133054217180361PB209182403733每股净资产最新摊薄398456207022572549EVEBITDA560651303212148资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5