事项：
　　公司公布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收1.34亿元，同比增长9.59%；归属上市公司股东净利润0.42亿元，同比增长3.79%。
　　平安观点：
　　不断推出新产品并进一步优化产品结构，公司单季度营业收入创历史新高：2023H1公司实现营收1.34亿元（+9.59%YoY），归母净利润为0.42亿元（+3.79%YoY），扣非后归母净利润为0.28亿元（-11.30%YoY），主要系公司持续加大研发投入和业务拓展力度，不断推出新产品并进一步优化产品结构，订单及收入均比去年有所增长所致。2023H1公司整体毛利率和净利率分别是53.24% （ -11.14pctYoY ）和31.32%（-1.75pctYoY），主要是需求不景气且行业竞争加剧，产品售价与成本双向承压，毛利率下降所致。从费用端来看，2023H1公司期间费用率为33.03%（+0.02pctYoY），保持稳定，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为3.29% （ +0.20pctYoY ）、9.78%（ +0.89pctYoY ）、-2.41% （ -1.51pctYoY ）和22.37%（+0.44pctYoY），研发费用保持较高水平，且目前公司业务规模较小，管理成本仍相对较高。2023Q2单季度，公司实现营收0.82亿元（+47.34%YoY，+59.31%QoQ），单季度营业收入创历史新高；实现归母净利润0.35亿元（+111.52%YoY，+374.73%QoQ），Q2单季度的毛利率和净利率分别为52.19%（-13.39pctYoY，-2.72pctQoQ）和42.11%（+12.78pctYoY，+27.98pctQoQ）。从营收结构上来看，高清视频桥接及处理芯片依然是核心产品，贡献了绝大多数的营收。2023H1，高清视频桥接及处理芯片实现营收1.23亿元，同比增长14%，营收占比为91.7%；高速信号传输芯片实现营收1036万元，同比减少了25%，营收占比为7.7%。
　　紧跟市场升级换代需求强化产品性能，实现产品高效迭代：公司有效克服了半导体下行周期、行业景气度结构化明显和行业竞争加剧的不利影响，基于在相关细分领域的长期技术积累不断，紧密追踪市场需求，不断推出符合技术发展方向与市场需求趋势的新产品，丰富产品线和优化产品结构，针对性地提升产品性能和核心技术水平。支持HDMI2.1、DP1.4等协议规范的4K/8K超高清视频信号桥接及处理系列芯片已开始批量出货，成为市场上少数可兼容多种超高清信号协议，支持包括视觉无损视频压缩技术、视频缩放、旋转及分割等视频处理功能和8K显示的单芯片解决方案产品，可以满足新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求。
　　产品已进入车载显示应用领域，车载SerDes芯片组已成功流片：汽车电子是公司重要的业务拓展方向，公司持续加大在该领域的研发投入和新品布局，该领域的业务规模持续上升。公司多款支持DP、Type-C、HDMI、MIPI和LVDS协议的视频桥接和处理芯片凭借良好的兼容性和稳定性已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有6颗芯片通过AECQ100认证。公司积极开展与车厂、Tier1厂商的合作，基于在视频信号传输的技术积累上，针对目前高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示的需求，开发的车载SerDes芯片组已成功流片。
　　投资建议：公司已开发超过140款的高速混合信号芯片产品，多款产品在主流协议覆盖面、性能、兼容性等方面具备竞争力，同时技术与方案伴随着终端需求的变化在不断推陈出新，产品在持续迭代升级和结构优化，也在重点发力汽车电子领域。未来随着消费类市场的回暖以及汽车电子、AR/VR等新兴领域的增长叠加国产替代的机遇，公司的业务有望持续增长，我们维持公司的盈利预测，预计公司2023-2025年净利润分别为0.97亿元、1.28亿元、1.76亿元，EPS分别为1.40元、1.86元和2.55元，对应8月21日收盘价PE分别为61.2X、46.2X和33.6X，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游需求可能不及预期：若整体宏观经济及半导体行业持续波动、产业政策发生重大不利变化，公司产品涉及的下游应用需求下降，可能对公司的销售收入和经营业绩产生不利影响。（2）市场竞争加剧的风险：如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响。（3）技术迭代的风险：公司所处的集成电路设计行业具有技术密集型的特征，市场需求的不断升级、产品技术的持续迭代是行业的发展重要规律。如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响

研究报告全文：电子公司2023年08月22日报龙迅股份688486SH告单季度营收创历史新高车载SerDes芯片组已成功流片推荐维持事项公司公布2023年半年报2023年上半年公司实现营收134亿元同比增长股价8312元公959归属上市公司股东净利润042亿元同比增长379主要数据平安观点司行业电子公司网址wwwlontiumsemicom不断推出新产品并进一步优化产品结构公司单季度营业收入创历史新半大股东持股FENGCHEN3747高2023H1公司实现营收134亿元959YoY归母净利润为042实际控制人陈峰亿元379YoY扣非后归母净利润为028亿元-1130YoY年总股本百万股69报流通A股百万股16主要系公司持续加大研发投入和业务拓展力度不断推出新产品并进一流通BH股百万股步优化产品结构订单及收入均比去年有所增长所致2023H1公司整体总市值亿元58点毛利率和净利率分别是5324-1114pctYoY和3132流通A股市值亿元13-175pctYoY评每股净资产元1976主要是需求不景气且行业竞争加剧产品售价与成本资产负债率37双向承压毛利率下降所致从费用端来看2023H1公司期间费用率为3303002pctYoY保持稳定其中销售费用率管理费用率行情走势图财务费用率和研发费用率分别为329020pctYoY978089pctYoY-241-151pctYoY和2237044pctYoY研发费用保持较高水平且目前公司业务规模较小管理成本仍相对较高2023Q2单季度公司实现营收082亿元4734YoY5931QoQ单季度营业收入创历史新高实现归母净利润035亿元11152YoY37473QoQQ2单季度的毛利率和净利率分别为5219-1339pctYoY-272pctQoQ和42111278pctYoY2798pctQoQ从营收结构上来看高清视频桥接及处理芯片依然是核心产品贡献了绝大多数的营收证券分析师2023H1高清视频桥接及处理芯片实现营收123亿元同比增长14徐碧云投资咨询资格编号营收占比为917高速信号传输芯片实现营收1036万元同比减少了S106052307000225营收占比为77XUBIYUN372pingancomcn证徐勇投资咨询资格编号S1060519090004紧跟市场升级换代需求强化产品性能实现产品高效迭代公司有效克券XUYONG318pingancomcn服了半导体下行周期行业景气度结构化明显和行业竞争加剧的不利付强投资咨询资格编号研S1060520070001究FUQIANG021pingancomcn2021A2022A2023E2024E2025E报营业收入百万元235241309426588告YOY72626282378382净利润百万元846997128176YOY1379-177400326374毛利率646626629637646净利率358287314302300ROE3052196481103EPS摊薄元121100140186255PE倍706857612462336PB倍215188393735龙迅股份公司半年报点评影响基于在相关细分领域的长期技术积累不断紧密追踪市场需求不断推出符合技术发展方向与市场需求趋势的新产品丰富产品线和优化产品结构针对性地提升产品性能和核心技术水平支持HDMI21DP14等协议规范的4K8K超高清视频信号桥接及处理系列芯片已开始批量出货成为市场上少数可兼容多种超高清信号协议支持包括视觉无损视频压缩技术视频缩放旋转及分割等视频处理功能和8K显示的单芯片解决方案产品可以满足新一轮4K8K显示器的升级换代需求以及ARVR超高清商业显示的市场需求产品已进入车载显示应用领域车载SerDes芯片组已成功流片汽车电子是公司重要的业务拓展方向公司持续加大在该领域的研发投入和新品布局该领域的业务规模持续上升公司多款支持DPType-CHDMIMIPI和LVDS协议的视频桥接和处理芯片凭借良好的兼容性和稳定性已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域其中已有6颗芯片通过AEC-Q100认证公司积极开展与车厂Tier1厂商的合作基于在视频信号传输的技术积累上针对目前高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示的需求开发的车载SerDes芯片组已成功流片投资建议公司已开发超过140款的高速混合信号芯片产品多款产品在主流协议覆盖面性能兼容性等方面具备竞争力同时技术与方案伴随着终端需求的变化在不断推陈出新产品在持续迭代升级和结构优化也在重点发力汽车电子领域未来随着消费类市场的回暖以及汽车电子ARVR等新兴领域的增长叠加国产替代的机遇公司的业务有望持续增长我们维持公司的盈利预测预计公司2023-2025年净利润分别为097亿元128亿元176亿元EPS分别为140元186元和255元对应8月21日收盘价PE分别为612X462X和336X维持公司推荐评级风险提示1下游需求可能不及预期若整体宏观经济及半导体行业持续波动产业政策发生重大不利变化公司产品涉及的下游应用需求下降可能对公司的销售收入和经营业绩产生不利影响2市场竞争加剧的风险如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期难以满足市场需求的最新变化可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位逐渐丧失市场竞争力对公司未来业务发展造成不利影响3技术迭代的风险公司所处的集成电路设计行业具有技术密集型的特征市场需求的不断升级产品技术的持续迭代是行业的发展重要规律如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期难以满足市场需求的最新变化可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位逐渐丧失市场竞争力对公司未来业务发展造成不利影响龙迅股份公司半年报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产259145915601701营业收入241309426588现金63127213421441营业成本90115154208应收票据及应收账款2123税金及附加2223其他应收款0111营业费用8101420预付账款3579管理费用22273852存货8575101136研发费用556896131其他流动资产105106108111财务费用-2-2-5-5非流动资产101107112118资产减值损失-8-8-10-14长期投资0000信用减值损失-0000固定资产94100107113其他收益9121212无形资产3221公允价值变动收益0000其他非流动资产5444投资净收益3333资产总计360156616731818资产处置收益0000流动负债29476486营业利润6996129179短期借款0000营业外收入1444应付票据及应付账款6121621营业外支出0000其他流动负债23354865利润总额70101133183非流动负债14141414所得税1457长期借款1110净利润6997128176其他非流动负债13131313少数股东损益0000负债合计446178100归属母公司净利润6997128176少数股东权益0000EBITDA84103133183股本52696969EPS元100140186255资本公积61116511651165留存收益203271361484主要财务比率归属母公司股东权益316150515951719会计年度2022A2023E2024E2025E负债和股东权益360156616731818成长能力营业收入26282378382营业利润-188387341386归属于母公司净利润-177400326374获利能力毛利率626629637646净利率287314302300ROE2196481103现金流量表单位百万元ROIC504509728856会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流37122112155资产负债率121394655净利润6997128176净负债比率-196-844-841-838折旧摊销16454流动比率88310245197财务费用-2-2-5-5速动比率57292227179投资损失-3-3-3-3营运能力营运资金变动-5226-14-19总资产周转率07020303其他经营现金流9111应收账款周转率1002218621862186投资活动现金流-9-8-8-8应付账款周转率1514984984984资本支出18101010每股指标元长期投资0000每股收益最新摊薄100140186255其他投资现金流-27-18-18-18每股经营现金流最新摊薄053177162223筹资活动现金流-341094-34-48每股净资产最新摊薄456217323032481短期借款0000估值比率长期借款1-0-0-0PE857612462336其他筹资现金流-351095-34-48PB188393735现金净增加额-512097099EVEBITDA69453424资料来源同花顺iFinD平安证券研究所平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽融中心B座25层大厦26楼泽平安金融中心B座25层