事件
　　龙迅股份于8月21日发布2023年半年度报告：2023年H1公司实现营业收入1.34亿元，同比增长9.59%；实现归母净利润4194.98万元，同比增长3.79%。2023年Q2公司实现营业收入8227.94万元，同比增长47.34%，环比增长59.31%；实现归母净利润3465.07万元，同比增长111.52%，环比增长374.73%。
　　投资要点
　　▌ H1逆周期增长，Q2盈利能力环比增长迅速
　　 2023年上半年，相较于高性能计算和汽车等领域仍保持的较强需求，手机、PC、视频会议等消费电子需求依然疲软。公司有效克服了半导体下行周期、行业景气度结构化明显和行业竞争加剧的不利影响，围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展。2023年H1，公司实现营业收入1.34亿元，同比增长9.59%；实现归母净利润4194.98万元，同比增长3.79%。2023年Q2公司实现营业收入8227.94万元，同比增长47.34%，环比增长59.31%，单季度营业收入创历史新高；实现归母净利润3465.07万元，同比增长111.52%，环比增长374.73%。
　　▌持续加大研发投入，车载显示领域加速新产品布局
　　公司自成立以来，长期坚持研发投入，在高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域构筑了较强的竞争壁垒。2023年上半年，公司研发费用率为22.37%，同比增长0.44pct，截至2023年6月30日，公司共拥有120名研发人员，合计占员工总数比例为66.30%。
　　汽车电子作为公司重要的业务拓展方向，公司持续加大在该领域的研发投入和新品布局。截至目前，公司部分高清视频桥接芯片凭借良好的兼容性和稳定性已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有6颗芯片通过AEC-Q100认证。该领域的业务规模持续上升。2023年H1，公司积极开展与车厂、Tier1厂商的合作，增加车规级认证产品数量同时，进一步提升车规产品质量管控等级。公司基于在视频信号传输的技术积累上，针对目前高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示的需求，开发的车载SerDes芯片组已成功流片。
　　▌深耕高清视频信号处理芯片领域，建立客户服务优势
　　2023年上半年，公司高清视频信号处理芯片业务实现营收1.23亿元，同比增长14.07%；营收占比91.70%，同比增加3.6pct，连续五年保持增长。公司研发的支持HDMI2.1、DP1.4协议规范的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，成为市场上少数可兼容多种超高清信号协议，支持包括视觉无损视频压缩技术、视频缩放、旋转及分割等视频处理功能和8K显示的单芯片解决方案产品，满足了新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求。进一步升级的超高清桥接芯片已进入推广阶段，受到客户的广泛关注。
　　公司近年来逐步与众多下游知名客户建立了深度的合作关系，已成功进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、Meta、宝利通、思科、佳明等国内外知名企业供应链。同时，高通、英特尔、三星、安霸等世界领先的主芯片厂商已将公司产品纳入其部分主芯片应用的参考设计平台中。
　　▌盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为3.12、4.29、5.98亿元，EPS分别为1.33、1.77、2.39元，当前股价对应PE分别为72、54、40倍，我们看好公司的技术优势和产品布局，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　▌风险提示
　　研发进度不及预期风险，半导体周期波动风险，市场竞争加剧风险，贸易摩擦风险等。
　　

研究报告全文：证券研2023年08月22日究报H1逆周期增长产品结构优化成效显著告龙迅股份688486SH公司事件点评报告增持首次事件分析师毛正S1050521120001maozhengcfsccomcn龙迅股份于8月21日发布2023年半年度报告2023年H1公司实现营业收入134亿元同比增长959实现归母净利润419498万元同比增长3792023年Q2公司实现营业收入822794万元同比增长4734环比增长5931基本数据2023-08-22实现归母净利润346507万元同比增长11152环比增当前股价元9568长37473总市值亿元66总股本百万股69投资要点流通股本百万股167719-1137252周价格范围元H1逆周期增长Q2盈利能力环比增长迅速日均成交额百万元135792023年上半年相较于高性能计算和汽车等领域仍保持的较市场表现强需求手机PC视频会议等消费电子需求依然疲软公龙迅股份沪深300司有效克服了半导体下行周期行业景气度结构化明显和行100业竞争加剧的不利影响围绕自身技术优势和市场能力积极8060进行产品布局和业务拓展2023年H1公司实现营业收入40134亿元同比增长959实现归母净利润419498万20元同比增长3792023年Q2公司实现营业收入8227940-20万元同比增长4734环比增长5931单季度营业收入创历史新高实现归母净利润346507万元同比增长11152环比增长37473资料来源Wind华鑫证券研究持续加大研发投入车载显示领域加速新产品布相关研究局公司自成立以来长期坚持研发投入在高清视频桥接及处理芯片高速信号传输芯片领域构筑了较强的竞争壁垒2023年上半年公司研发费用率为2237同比增长044pct截至2023年6月30日公司共拥有120名研发人员合计占员工总数比例为6630公汽车电子作为公司重要的业务拓展方向公司持续加大在该司领域的研发投入和新品布局截至目前公司部分高清视频研桥接芯片凭借良好的兼容性和稳定性已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域其中已有6颗芯片通过AEC-Q100究认证该领域的业务规模持续上升2023年H1公司积极开展与车厂Tier1厂商的合作增加车规级认证产品数量同时进一步提升车规产品质量管控等级公司基于在视频信号传输的技术积累上针对目前高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示的需求开发的车载SerDes芯片组已成功流片证券研究报告深耕高清视频信号处理芯片领域建立客户服务优势2023年上半年公司高清视频信号处理芯片业务实现营收123亿元同比增长1407营收占比9170同比增加36pct连续五年保持增长公司研发的支持HDMI21DP14协议规范的4K8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货成为市场上少数可兼容多种超高清信号协议支持包括视觉无损视频压缩技术视频缩放旋转及分割等视频处理功能和8K显示的单芯片解决方案产品满足了新一轮4K8K显示器的升级换代需求以及ARVR超高清商业显示的市场需求进一步升级的超高清桥接芯片已进入推广阶段受到客户的广泛关注公司近年来逐步与众多下游知名客户建立了深度的合作关系已成功进入鸿海科技视源股份亿联网络Meta宝利通思科佳明等国内外知名企业供应链同时高通英特尔三星安霸等世界领先的主芯片厂商已将公司产品纳入其部分主芯片应用的参考设计平台中盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为312429598亿元EPS分别为133177239元当前股价对应PE分别为725440倍我们看好公司的技术优势和产品布局首次覆盖给予增持评级风险提示研发进度不及预期风险半导体周期波动风险市场竞争加剧风险贸易摩擦风险等预测指标2022A2023E2024E2025E主营收入百万元241312429598增长率26295376394归母净利润百万元6992122166增长率-177329330353摊薄每股收益元133133177239ROE219242262284资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产营业收入241312429598现金及现金等价物63149208302营业成本90116158218应收款34711营业税金及附加2122存货856484109销售费用8101420其他流动资产108105107109管理费用22294056流动资产合计259322407531财务费用-2000非流动资产研发费用557098138金融类资产100100100100费用合计84109152214固定资产92837568资产减值损失-8-3-3-3在建工程0122公允价值变动0000无形资产3183340投资收益3333长期股权投资0000营业利润6996128173其他非流动资产6666加营业外收入1111非流动资产合计101108115116减营业外支出0000资产总计360430522647利润总额7097129174流动负债所得税费用1569短期借款0000净利润6992122166应付账款票据6101318少数股东损益0000其他流动负债18181818归母净利润6992122166流动负债合计29354251非流动负债主要财务指标2022A2023E2024E2025E长期借款0000成长性其他非流动负债14141414营业收入增长率26295376394非流动负债合计14141414归母净利润增长率-177329330353负债合计44505665盈利能力所有者权益毛利率626629632635股本52696969四项费用营收348349353358股东权益316381466582净利率287295285277负债和所有者权益360430522647ROE219242262284偿债能力现金流量表2022A2023E2024E2025E资产负债率121115107101净利润6992122166营运能力少数股东权益0000总资产周转率07070809折旧摊销15999应收账款周转率882730608521公允价值变动0000存货周转率11181920营运资金变动-4728-18-22每股数据元股经营活动现金净流量37130113153EPS133133177239投资活动现金净流量-9876PE718721542400筹资活动现金净流量-34-28-37-50PS206212154111现金流量净额-511084109PB157174142114资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告电子组介绍毛正复旦大学材料学硕士三年美国半导体上市公司工作经验曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目五年商品证券投研经验2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师内核组科技行业专家2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师iFind2020行业最具人气分析师东方财富2021最佳分析师第二名东方财富2022最佳新锐分析师2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师高永豪复旦大学物理学博士曾先后就职于华为技术有限公司东方财富证券研究所2023年加入华鑫证券研究所吕卓阳澳大利亚国立大学硕士曾就职于方正证券4年投研经验2023年加入华鑫证券研究所专注于半导体材料半导体显示碳化硅汽车电子等领域研究证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230822223020