投资要点：
　　上调目标价至46.8元，维持增持评级。维持公司2023-2025年的EPS预测为1.17/1.79/2.57元，考虑到公司零部件业务的高成长性，参考可比公司给予公司2023年40倍PE，上调目标价至46.80元（原为36.23元），维持增持评级。
　　Q2业绩符合预期，维持高速增长。2023H1营收8.6亿元，同比+ 100.7%，归母净利润0.9亿元，同比+ 62.8%，扣非净利0.8亿元，同比+ 96.2%。其中2023Q2收入4.8亿元，同比+ 62.2%，环比+ 23.8%，归母净利润0.5亿元，同比+ 39.2%，环比+10.2%，扣非净利0.4亿元，同比+ 25.8%，环比+ 1.0%。
　　模具&设备收入高速增长，在手订单不断增长，2024-2025年高增长可期。2023年H1公司模具和装备实现收入7.74亿元，同增86.25%，毛利率有所下降主要是不同交付订单盈利差异所致；在手订单34.94亿元，较2022年底的30.3亿元增长15.31%，在一定程度上保证了2024-2025年收入的高成长性。
　　奇瑞新能源平台下半年进入量产期，零部件带来新增量。2023年H1公司零部件实现收入7468万元，开始贡献收入，毛利率提升12.98pct.至15.49%；四季度奇瑞及其重点合作车型即将上市，其新能源新平台进入量产期，公司作为该平台核心的一体化压铸和冲焊件供应商，将为公司带来重要增量。
　　风险提示：原材料等成本大幅提升的风险、轻量化业务低于预期的风险

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo运输设备业可选消费品TableMainInfoTableTitleTableInvest瑞鹄模具002997评级增持上次评级增持业绩符合预期下半年零部件进入放量期目标价格4680上次预测3623公瑞鹄模具2023年中报点评当前价格3615司吴晓飞分析师赵水平分析师管正月分析师202308220755-23976003021-38031657021-38032026更交易数据wuxiaofeigtjascomzhaoshuipinggtjascomguanzhengyuegtjascomTableMarket新证书编号S0880517080003S0880521040002S088052103000352周内股价区间元2082-3985报总市值百万元6929本报告导读总股本流通A股百万股192123告流通股股百万股公司Q2业绩符合预期延续高速增长主要增量来自于模具和装备业务奇瑞新能BH00流通股比例64源平台下半年进入量产期零部件业务为公司带来重要增量日均成交量百万股599投资要点日均成交值百万元19690上调目标价至TableSummary468元维持增持评级维持公司2023-2025年的EPS预TableBalance资产负债表摘要测为117179257元考虑到公司零部件业务的高成长性参考可比公股东权益百万元1365司给予公司2023年40倍PE上调目标价至4680元原为3623元每股净资产712维持增持评级市净率51净负债率-1698Q2业绩符合预期维持高速增长2023H1营收86亿元同比1007归母净利润09亿元同比628扣非净利08亿元同比962TableEpsEPS元2022A2023E其中2023Q2收入48亿元同比622环比238归母净利润05Q1008023Q2021026亿元同比392环比102扣非净利04亿元同比258环证Q3027033券比10Q4018035模具设备收入高速增长在手订单不断增长2024-2025年高增长可期全年073117研2023年H1公司模具和装备实现收入774亿元同增8625毛利率有究TablePicQuote报所下降主要是不同交付订单盈利差异所致在手订单3494亿元较202252周内股价走势图年底的303亿元增长1531在一定程度上保证了2024-2025年收入的瑞鹄模具深证成指告高成长性24奇瑞新能源平台下半年进入量产期零部件带来新增量2023年H1公司12零部件实现收入7468万元开始贡献收入毛利率提升1298pct至0-121549四季度奇瑞及其重点合作车型即将上市其新能源新平台进入量-24产期公司作为该平台核心的一体化压铸和冲焊件供应商将为公司带来-36重要增量2022-082022-122023-042023-08风险提示原材料等成本大幅提升的风险轻量化业务低于预期的风险升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入10451168202235715238绝对升幅134112-1012737747相对指数174829经营利润EBIT9188194334501--21-41207250TableReport相关报告净利润归母115140224343493-1122605344装备业务快速增长一季度业绩超预期每股净收益元06007311717925720230426每股股利元000020038054087业绩符合预期开启加速增长20221026业绩进入释放期轻量化零部件带来增量TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E20220620经营利润率8775969396业绩符合预期新产能逐步释放20220413净资产收益率100105151198239模具产线迎来加速布局轻量化零部件投入资本回报率13780131201256EVEBITDA200528992326135290520220208市盈率60134947308820191406股息率0006111524请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage瑞鹄模具002997TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230822财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入10451168202235715238可选消费品营业成本795894153127504086税金及附加1013223754运输设备业销售费用3433476484管理费用536097161210EBIT9188194334501公允价值变动收益00000TableStock投资收益4445444450瑞鹄模具002997财务费用-3-1-6-3-5营业利润125141254398575所得税100264158少数股东损益95122231净利润115140224343493评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产654787325430527上次评级增持其他流动资产15691994295842816112长期投资163185185185185目标价格4680固定资产合计3323655838481158上次预测3623无形及其他资产147520571601631资产合计28653851462363468613当前价格3615流动负债16312111308645446447非流动负债42424494949股东权益12201480165219172281投入资本IC6201097133514951763TableWebsite公司网址现金流量表wwwrayhoonetNOPLAT8588175300451折旧与摊销466086140195流动资金增量60-78-31-135-72资本支出-161-235-347-427-527公司简介自由现金流29-165-118-12247TableCompany经营现金流11095302588734公司是一家专业从事汽车主模型汽车投资现金流-106-454-304-383-477钣金件模夹检具开发与制造以及汽融资现金流-67439-460-100-160现金流净增加额-6479-46210597车小批量白车身焊装分总成生产制造财务指标的高新技术企业为国内少数能够同时成长性为客户提供完整的汽车白车身高端制收入增长率100118731766467EBIT增长率-213-361204720501造装备智能制造技术及整体解决方案净利润增长率115215602530436的企业之一利润率毛利率239235243230220EBIT率8775969396净利润率1101201119694收益率净资产收益率ROE100105151198239总资产收益率ROA4036495457投入资本回报率ROIC13780131201256运营能力存货周转天数436521520400380应收账款周转天数11389807070总资产周转周转天数9381050765561521净利润现金含量952680134717131489TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入154201172120101偿债能力1m资产负债率5846586787247543m净负债率-518-288-213-244-251估值比率12mPE60134947308820191406PB291352466400336712182430354147EVEBITDA2005289923261352905PS635568328186127股息率0006111524周内价格范围TableRange522082-3985市值百万元6929股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债77263557-352-2122214463-408-271973049-464-34-7173515-520-40-2232112-576-46-36-1088-632-522022-082023-012023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万瑞鹄模具价格涨幅收入增长率净资产收益率瑞鹄模具相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage瑞鹄模具002997本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801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