研究报告全文：瑞鹄模具0029972Q23经营质量稳中有进一体化压铸迎来放量2023-08-22公司发布1H23业绩位于业绩预告中枢公司1H23年营收859亿元同比1007环比162归母净利润090亿元同比628环比65与营收增幅同步经营质量高其中2Q营收475亿元同比622环比238归母净利润047亿元同比170环比1022Q业绩位于预告中枢符合我们预期发展趋势2Q23经营质量稳中有升冲焊一体压铸逐步投产有望带动收入环比持续增长分产品看1H23装备汽车零部件业务实现营收774075亿元其中装备同比增长87汽车零部件业务逐渐贡献收入盈利端来看装备汽车零部件业务实现毛利率213155同比-33130ppt装备业务同比下滑主系1模具外销额占比下降拉低毛利率2装备业务特性不同季度间存在波动另外1H23汽零业务收入仅075亿元产能还在爬坡阶段毛利率已超过15微利表现亮眼向前看公司计划3Q实现对冲焊零部件和一体化压铸结构件逐步批量投产有望带动收入环比走高传统业务在手订单饱满收入利润基盘较为稳健截至1H23公司模具及产线在手订单总计349亿元较22年末增长15订单较为饱满向前看公司模具业务较海外供应商具备更优的成本控制及服务响应速度高毛利的海外订单有望持续增长带动盈利能力提升国内方面公司积极对接新势力客户伴随其车型数量逐步增加有望带来订单增量产线方面国内自主品牌车型销量持续走高产线扩张需求较旺公司自动化产线一阶段已竣工满产二阶段于1H23完成建设并投产为后续订单释放打下基础华为奇瑞合作车型量产在即带动轻量化业务放量公司股东奇瑞汽车与华为于早前宣布合作造车华为预计合作车型智界S7于今年发布将首次搭载HarmonyOS41我们认为奇瑞具备较强造车能力华为具备较强智驾技术该合作车型上市后有望凭借较强的智驾能力以及智能座舱设计收获较高的市场关注度及订单水平公司是奇瑞与华为合作车型的一体化压铸产品及车身结构件核心供应商伴随合作车型上市销售我们预测其有望于2H23及2024年获得较大的业绩弹性盈利预测与估值维持20232024年盈利预测21亿元29亿元当前股价对应20232024年3123倍PE维持跑赢行业评级维持目标价39元对应20232024年3425倍PE较当前股价有10上行空间风险车型更新换代不及预期产能放量不及预期零部件客户拓展不及预期