事件：公司近日发布2023年半年度业绩报告，报告显示2023H1公司实现营业收入8.59亿元，同比增长100.73%，归母净利润0.90亿元，同比增长62.80%；扣非后归母净利润0.78亿元，同比增长96.15%。
　　模检具及自动化生产线储备订单释放+汽车零部件业务发力，营收同比高增：2023H1公司模检具及焊装自动化生产线合计营收7.74亿元，去年同期为4.16亿元，同比增长86.06%，主要原因系公司2022年末装备业务在手订单30.3亿元，同比+23.4%，2023H1装备业务订单释放同比快速增长。另外公司汽车零部件业务展露苗头，2023H1公司汽车零部件业务收入0.75亿元，去年同期为0.07亿元，同比增长971%，主要得益于动力总成压铸等零部件项目投入，汽车零部件业务增长加速。
　　毛利率短期承压，费用控制能力出色：2023H1公司毛利率为21.34%，同比下降3.65pcts，我们判断主要受原材料价格波动以及产品结构调整等影响。2023H1公司净利率为11.52%，同比下降1.66pcts。2023H1费用率为11.53%，较去年同期下降4.59pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动-1.29、-1.53、-2.12、+0.35pcts，销售、管理、研发费用下降主要系2023H1营业收入快速增长及公司费用控制表现出色。财务费用增长主要系上半年6月发行可转换公司债券及本期计提利息费用增加所致。
　　车身轻量化业务量产在即+动力总成压铸件产能提升，汽车零部件业务有望成为公司全新增长曲线：公司冲压件有望于2023年底向客户供货，轻量化零部件的铝合金铸造动力总成零部件已批产向客户供货。一体化压铸项目切入华为+奇瑞合作项目，2023H2伴随新车上市有望实现批产供货。同时公司计划与奇瑞科技子公司芜湖达奥共同开展轻量化底盘业务，公司从轻量化车身零部件领域进一步拓展至轻量化底盘零部件领域。轻量化业务加速扩张+奇瑞华为合作车型即将上市，预计公司轻量化产品将迎来新一轮放量周期。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年公司实现营收18.60、29.85、37.86亿元，2023-2025年实现归母净利润为2.17、3.41、4.35亿元，对应2023年8月21日收盘价的PE分别为30.07、19.14、15.02倍。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，新产品开发进度不及预期等。

研究报告全文：TableMessage2023-08-21公司点评报告公买入首次司瑞鹄模具002997研究目标价4624报昨收盘3698汽车TableTitle汽车零部件告瑞鹄模具装备制造零部件放量业绩同比高增长TableSummary事件公司近日发布2023年半年度业绩报告报告显示2023H1走势比较公司实现营业收入859亿元同比增长10073归母净利润09024亿元同比增长6280扣非后归母净利润078亿元同比增长太129615平0模检具及自动化生产线储备订单释放汽车零部件业务发力营1222822232222342223622221222洋221022收同比高增2023H1公司模检具及焊装自动化生产线合计营收774亿证24元去年同期为416亿元同比增长8606主要原因系公司2022券36年末装备业务在手订单303亿元同比2342023H1装备业股瑞鹄模具沪深300务订单释放同比快速增长另外公司汽车零部件业务展露苗头份2023H1公司汽车零部件业务收入075亿元去年同期为007亿TableInfo股票数据有元同比增长971主要得益于动力总成压铸等零部件项目投入限总股本流通百万股404401汽车零部件业务增长加速总市值流通百万元3116930957公毛利率短期承压费用控制能力出色2023H1公司毛利率为12个月最高最低元39852082司2134同比下降365pcts我们判断主要受原材料价格波动以及产证相关研究报告TableReportInfo品结构调整等影响2023H1公司净利率为1152同比下降166pcts券2023H1费用率为1153较去年同期下降459pcts其中销售管研理研发财务费用率分别变动-129-153-212035pcts究销售管理研发费用下降主要系2023H1营业收入快速增长及公司费报用控制表现出色财务费用增长主要系上半年6月发行可转换公司债告券及本期计提利息费用增加所致证券分析师文姬TableAuthor电话021-58462906车身轻量化业务量产在即动力总成压铸件产能提升汽车零部件业务有望成为公司全新增长曲线公司冲压件有望于2023年底向E-MAILwenjitpyzqcom客户供货轻量化零部件的铝合金铸造动力总成零部件已批产向客户执业资格证书编码S1190523050001供货一体化压铸项目切入华为奇瑞合作项目2023H2伴随新车上市有望实现批产供货同时公司计划与奇瑞科技子公司芜湖达奥共同开展轻量化底盘业务公司从轻量化车身零部件领域进一步拓展至轻量化底盘零部件领域轻量化业务加速扩张奇瑞华为合作车型即将上市预计公司轻量化产品将迎来新一轮放量周期盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年公司实现营收186029853786亿元2023-2025年实现归母净利润为217341435亿元对应2023年8月21日收盘价的PE分别为300719141502倍请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告瑞鹄模具装备制造零部件放量业绩同比高增长P2风险提示新能源汽车销量不及预期原材料价格波动新产品开发进度不及预期等Table盈利预测和财务指标ProfitInfo2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1168186029853786-1178592560512683归母净利百万元140217341435-2154550557142739摊薄每股收益元073118186237市盈率PE4868300719141502资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告瑞鹄模具装备制造零部件放量业绩同比高增长P3资产负债表TABLEFINANCEINFO百万利润表百万2013A2014A2015E2016E2017E2021A2022A2023E2024E2025E货币资金2021A2022A2023E2024E2025E营业收入10451168186029853786应收和预付款项52760195815371949营业成本795894144123062927存货35539791510811530营业税金及附加1013213444其他流动资产10631490210338483890销售费用3433467587流动资产合计163242202222212管理费用536074113136长期股权投资22442930435068737769财务费用31000投资性房地产163185185185185资产减值损失269161714固定资产00000投资收益44453600在建工程332365319236143公允价值变动003700无形资产开发支出5417120营业利润125141227361462长期待摊费用4093878276其他非经营损益84776其他非流动资产58520利润总额134145234368468资产总计107403255329292所得税100172634短期借款28954025519476958466净利润124145217341435应付和预收款项1020408551641少数股东损益95000长期借款708816192623742838归母股东净利润115140217341435其他负债000002021A2022A2023E2024E2025E负债合计4558525553预测指标股本167625443604428947962021A2022A2023E2024E2025E资本公积184184184184184毛利率239235225227227留存收益55555560322122212销售净利率110120117114115归母公司股东权益9711074125430703334销售收入增长率100118593605268少数股东权益11571328143832543518EBIT增长率196273696315-827股东权益合计62152152152152净利润增长率215551571274-770负债和股东权益12201480159034063670ROE10010515110512428954025519476958466ROA4336424451现金流量表百万ROIC3002763074282062021A2022A2023E2024E2025EEPSX060073118186237经营性现金流110951461082437PEX59174868300719141502投资性现金流1064541625252PBX589513454201186融资性现金流6743948160977PSX653584351219173现金增加额6479356579412EVEBITDAX1238152819261115829来源iFind太平洋证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告瑞鹄模具装备制造零部件放量业绩同比高增长P2投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售监张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明