公司为汽车模具老牌龙头，发挥“装备+零部件”一体化优势，装备业务订单高增，产能扩张驱动增长；深度绑定奇瑞，发力新能源轻量化，一体化压铸量产下线，打造第二增长曲线。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
　　汽车模具老牌龙头，轻量化开辟第二增长曲线。公司传统业务为汽车制造装备，包括汽车自动化产线+白车身模具，客户涵盖BBA/新势力/自主品牌的众多主流车企，2022年模具及检具/焊装自动化生产线营收为7.0亿/4.4亿元，同比+15.8%/+2.5%。同时，公司与奇瑞成立合资公司布局汽车轻量化零部件，包含一体化压铸、高压铸造，2023年开始放量，成为第二增长曲线。
　　装备业务订单高增，产能扩张驱动增长。电动智能重塑产业格局，车企扩产+车型迭代提速+市场化采购增加，利于公司获客接单。装备业务订单高增，2020/21/22年在手订单分别为20.2/24.6/30.3亿元，2023年上半年新接订单15亿元，同比+30%，目前在手订单35亿元（产线:模具约55:45），有力保障未来收入增长。公司募投产能释放，2022年焊装产线项目一阶段建成并满产，二阶段于2022年中旬启动，保障2023-25年增长。
　　深度绑定奇瑞，轻量化开辟第二增长曲线。轻量化需求推升单车用铝量，预计2022/2030E为158kg/242kg，铝合金零部件市场广阔。2022年公司与奇瑞成立瑞鹄轻量化合资公司，目前公司持股55%。合资公司为奇瑞E0X平台E03、E0Y和奇瑞-华为智选车EH3、EHY供应一体化压铸后底板+减震塔，单车配套价值约2千元，2023年三季度量产；为奇瑞供应动力总成壳体，2023年逐季放量。奇瑞集团22年销量同比+28.2%至123万辆，23年上半年同比+56%至74万辆。预计2024-25年轻量化业务蓬勃发展。
　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级。公司2022年营收11.7亿元，同比+11.8%，净利润1.4亿元，同比+21.5%；2023年上半年净利润0.85~0.95亿元，同比+53.4%~71.5%。公司装备业务订单高增，轻量化业务绑定奇瑞/华为，成长路径清晰，预计2023-2025E收入为18.7亿/30.3亿/37.5亿元，同比+60.2%/+62.0%/+23.6%，净利润为2.1亿/3.1亿/3.9亿元，同比+50.5%/+46.9%/+26.5%，对应34.3x/23.4x/18.5x 2023-25EP/E。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业景气度下行、配套车型销量不及预期、原材料价格波动、限售股解禁的风险