公告要点：公司公布2023年半年报，业绩符合我们预期。2023年H1实现营收8.6亿元，同比+100.7%，环比+16.2%；实现归母净利润0.9亿元，同比+62.8%，环比+6.5%；实现扣非归母净利润0.8亿元，同比+96.1%，环比+25.7%。2023年Q2实现营收4.8亿元，同比+62.2%，环比+23.8%；实现归母净利润0.5亿元，同比+17.0%，环比+10.2%；实现扣非归母净利润0.4亿元，同比+10.6%，环比+1.0%。
　　制造装备业务同比高增长，在手订单持续增加。2023H1制造装备业务营收为7.7亿元，同比+86.3%，环比+7.1%，主要因为2022年末制造装备业务在手订单同比2021年末增长较多，2023H1订单交付规模同比有较大规模增长。截止2023H1，制造装备业务在手订单为34.94亿元，较2022年末增长15.31%，在手订单充足，产能利用较为饱和，未来一段时期内该业务收入可预期性较强。
　　汽零业务规模效应凸显，毛利率同比提升。2023H1汽车零部件业务营收为0.7亿元，同比+923.1%，环比+953.6%，毛利率为15.5%，同比+13.0pct，环比+22.0pct，主要因为汽车零部件业务规模迅速增长，规模效应显现，截至2023H1，汽零业务已取得多个客户数款车型定点，其中定点并批供客户3个、定点开发中客户1个，部分产品已批产供应，2023H2供应剩余产品，有望延续增长趋势。
　　一体化配套服务优势、技术成果转化效果显著。截至2023H1，公司形成了以汽车白车身相关配套装备的相对完整的产品线，能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应。公司目前开发出“汽车模具三维实体CAD/CAE/CAM集成一体化技术”和“汽车模具智能型快速设计和高速加工集成系统”等技术，综合技术水平达到国内领先水平。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年营收预测为18.32/30.40/37.27亿元，同比分别+57%/+66%/+23%；维持2023-2025年归母净利润预测为2.09/3.15/4.22亿元，同比分别+50%/+51%/+34%，对应PE分别为28/19/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车价格战超过预期，铝合金价格上涨超出预期，车企一体化压铸进程不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告汽车零部件瑞鹄模具002997年半年报点评制造装备订单充足汽20232023年08月22日零业务毛利率明显改善证券分析师黄细里买入维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师谭行悦营业总收入百万元1168183230403727执业证书S0600523070001同比12576623tanxydwzqcomcn归属母公司净利润百万元140209315422股价走势同比22505134瑞鹄模具沪深300每股收益-最新股本摊薄元股07611417223018PE现价最新股本摊薄42312830188014061260关键词TableTag规模经济-6-12-18投资要点TableSummary-24-30-3620228222022122120234212023820公告要点公司公布2023年半年报业绩符合我们预期2023年H1实现营收86亿元同比1007环比162实现归母净利润09亿元同比628环比65实现扣非归母净利润08亿元同比市场数据961环比2572023年Q2实现营收48亿元同比622环比238实现归母净利润05亿元同比170环比102实现收盘价元3557扣非归母净利润04亿元同比106环比10一年最低最高价20694078制造装备业务同比高增长在手订单持续增加2023H1制造装备业务市净率倍503营收为77亿元同比863环比71主要因为2022年末制造装流通A股市值百435814备业务在手订单同比2021年末增长较多2023H1订单交付规模同比有万元较大规模增长截止2023H1制造装备业务在手订单为3494亿元总市值百万元681781较2022年末增长1531在手订单充足产能利用较为饱和未来一段时期内该业务收入可预期性较强基础数据汽零业务规模效应凸显毛利率同比提升2023H1汽车零部件业务营每股净资产元LF707收为亿元同比环比毛利率为同比0792319536155资产负债率LF6549130pct环比220pct主要因为汽车零部件业务规模迅速增长规模总股本百万股19167效应显现截至2023H1汽零业务已取得多个客户数款车型定点其中定点并批供客户3个定点开发中客户1个部分产品已批产供应流通A股百万股122522023H2供应剩余产品有望延续增长趋势相关研究一体化配套服务优势技术成果转化效果显著截至2023H1公司形成了以汽车白车身相关配套装备的相对完整的产品线能够同时为客户瑞鹄模具0029972023年半提供完整的汽车白车身高端制造装备智能制造技术及整体解决方案年报业绩预告点评装备制造业轻量化零部件供应公司目前开发出汽车模具三维实体务放量业绩同比高增长CADCAECAM集成一体化技术和汽车模具智能型快速设计和高速加工集成系统等技术综合技术水平达到国内领先水平2023-07-12瑞鹄模具002997顺应轻量盈利预测与投资评级我们维持公司2023-2025年营收预测为化趋势拓展第二成长曲线183230403727亿元同比分别576623维持2023-2025年归母净利润预测为209315422亿元同比分别505134对2023-05-24应PE分别为281914倍维持买入评级风险提示乘用车价格战超过预期铝合金价格上涨超出预期车企一体化压铸进程不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告瑞鹄模具三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产2930376059037291营业总收入1168183230403727货币资金及交易性金融资产7877448591206营业成本含金融类894143624212917经营性应收款项53576512681541税金及附加13183037存货1490205334554150销售费用33447082合同资产77147243298管理费用6079131149其他流动资产40527896研发费用80110176205非流动资产1095127514061528财务费用1211517长期股权投资185205225245加其他收益35406175固定资产及使用权资产389448501547投资净收益4564106127在建工程41485356公允价值变动0000无形资产93949596减值损失29373537商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用8111417营业利润141233360518其他非流动资产378468517566营业外净收支4134资产总计4025503573108819利润总额145232357515流动负债2111297949556023减所得税0213246短期借款及一年内到期的非流动负债29405060净利润145212325468经营性应付款项802127721522593减少数股东损益521047合同负债1146146624322982归属母公司净利润140209315422其他流动负债133196321387非流动负债434418391364每股收益-最新股本摊薄元076114172230长期借款0000应付债券375355325295EBIT88212342498租赁负债9121518EBITDA148284423588其他非流动负债49515151负债合计2544339753466387毛利率2347216120372173归属母公司股东权益1328148417992221归母净利率1199114310371131少数股东权益152154164211所有者权益合计1480163819632432收入增长率1178569065922261负债和股东权益4025503573108819归母净利润增长率2154495250523374现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流95206246458每股净资产元6877729441173投资活动现金流454239158139最新发行在外股份百万股184184184184筹资活动现金流439612223ROIC55997714141755现金净增加额809466296ROE-摊薄1055141117521898折旧和摊销60738190资产负债率6322674673147242资本开支235141142143PE现价最新股本摊薄4231283018801406营运资本变动100549620PB现价469418342275数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn