我们推算剔除留抵退税因素后，内地7月公共财政收入同比下降4.8%，降幅较上月收窄5.4个百分点，税收收入同比下降3.8%，降幅较上月收窄5.2个百分点。7月广义财政收支增速出现不同程度改善，但仍在负增长区间。财政收入增速的回暖主要受企业所得税、国内增值税、国内消费税和地产相关税收所拉动。财政支出实现小幅负增长但已经出现改善迹象，主要体现在基建相关项目支出增速的回暖与社会保障和就业支出增速边际提升。新一轮债务置换将有力降低融资成本，缓解地方偿债压力的同时有助于释放基建等投资的活力。政府性基金收支也有所改善，可能与土地出让收入增速回升和专项债使用速度提高有关。但在商品房销售并未回暖，且成交土地总价的降幅有所扩大的背景下，我们认为政府性基金收支改善的持续性可能不足，后续政府性基金支出和其他基建相关支出增速的提升可能仍需要增量财政或类财政工具打开空间。
　　重点新闻：里士满联储银行总裁巴尔金：美经济可能再加速；美国商务部长雷蒙多周日起访华；联储会贴现率会议纪要显示，7月份两个地区联储的董事会支持不调整贴现率；日本将从周四开始从福岛核电站排放核废水；中国财政部表示延续实施沪港通、深港通以及内地与香港基金互认有关个人所得税免征政策；财政部：延续实施创新企业境内发行存托凭证试点阶段税收减免政策；财政部：对货物期货品种保税交割业务继续暂免征收增值税；香港和澳门将从8月24日起禁止进口日本部分水产品；金砖国家新开发银行计划开始以南非和巴西货币提供贷款，减少对美元依赖；旭辉拟将逾18亿人币境内债展期三年；百度次季经调整盈利增44%，胜预期。

研究报告全文：市场动态2023年8月23日内地广义财政收支边际改善我们推算剔除留抵退税因素后内地7月公共财政收入同比下降48降幅较上月收窄54个百分点税收收入同比下降38降幅较上月收窄52个百分点7月广义财政收支增速出现不同程度改善但仍在负增长区间财政收入增速的回暖主要受企业所得税国内增值税国内消费税和地产相关税收所拉动财政支出实现小幅负增长但已经出现改善迹象主要体现在基建相关项目支出增速的回暖与社会保障和就业支出增速边际提升新一轮债务置换将有力降低融资成本缓解地方偿债压力的同时有助于释放基建等投资的活力政府性基金收支也有所改善可能与土地出让收入增速回升和专项债使用速度提高有关但在商品房销售并未回暖且成交土地总价的降幅有所扩大的背景下我们认为政府性基金收支改善的持续性可能不足后续政府性基金支出和其他基建相关支出增速的提升可能仍需要增量财政或类财政工具打开空间重点新闻里士满联储银行总裁巴尔金美经济可能再加速美国商务部长雷蒙多周日起访华联储会贴现率会议纪要显示7月份两个地区联储的董事会支持不调整贴现率日本将从周四开始从福岛核电站排放核废水中国财政部表示延续实施沪港通深港通以及内地与香港基金互认有关个人所得税免征政策财政部延续实施创新企业境内发行存托凭证试点阶段税收减免政策财政部对货物期货品种保税交割业务继续暂免征收增值税香港和澳门将从8月24日起禁止进口日本部分水产品金砖国家新开发银行计划开始以南非和巴西货币提供贷款减少对美元依赖旭辉拟将逾18亿人币境内债展期三年百度次季经调整盈利增44胜预期股票外汇商品固定收益离岸人民币一度回升周二港股跟中国经济忧虑继续困扰市场周二标普下调数家地区银行的评级美随A股先跌后反弹沪指收复3100国际油价下跌05-08连续第二国10年期国债债息周二曾创下2007年以来高位但随后回落美点关结束两连跌欧股上升英天走弱市场观望联储局主席鲍威国国债曲线大幅走平中资美元债股结束7天跌势美股个别发展尔在杰克森霍尔央行年会的讲话投资级市场转好科技板块腾道指连跌2天纳指逆市靠稳美元指数微升03至10356近上讯阿里小米等名字利差收窄5-周创下的2月高位8bps微博美团收窄15-20bps国企板块利差小幅收紧金融板块AMC小幅走强华融中短端曲线上涨1-2pt长端下跌2pt高收益板块情绪仍低迷金地新城等小幅走弱05-1pt非地产板块复星反弹上涨05-1pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年8月23日海外市场科技股造好带动欧洲股市上升英国股市结束7天跌势截至收盘英国富时100指数报7270点升13点或018德国DAX指数报15705点涨102点或066法国CAC40指数报7240点升42点或059周二美股个别发展美联储官员巴尔金表示美国经济重新加速的可能性已出现市场对美联储年内再加息的忧虑升温美国10年期国债收益率触及近16年高位加上标准普尔调低美国一些区域性银行的评级银行股下挫拖累道指连跌2天跌至上月11日以来最低纳指则逆市靠稳截至收盘道指跌174点或050报34288点标指跌12点或030报4288点纳指升8点或006报13505点标普11个板块7个下跌金融指数领跌大市跌088大型银行股下跌摩根大通JPMUS跌207为跌幅第二大道指成份股花旗CUS美国银行BACUS和富国银行WFCUS都跌逾2欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯34288805日经22531856709标普5004387603标普澳证2007121601纳斯达克13505901韩国KOSPI2515703巴西圣保罗证交所指数116156015标普印度国家证交所CNXNIFTY19396500欧元区斯托克504260408台湾台股指数16437603英国富时1007270802印尼雅加达综合6916507法国CAC407240906富时大马交易所吉隆坡综合1451501德国DAX3015705607新加坡富时海峡3159902俄罗斯交易系统现金指数1057601越南证交所指数1180501资料来源彭博资料来源彭博板块要闻北美云巨头CAPEX进入上行周期随着美股大型科技公司二季报的逐步披露完成市场逐步基于科技巨头的业绩展望对后续AI算力需求的预期进行调整短期维度考虑到当前偏紧的供给以及通用服务器需求的放缓2023年更多IT预算转向GPU已经成为明确趋势但展望2024年在供给产能的释放后随着云厂商云计算业务的逐步复苏以及自身互联网软件等业务需求的增长我们认为市场需求将成为AI服务器市场的主要决定变量而从科技巨头已经披露的二季报来看虽然当季Capex不及预期但对于下季度以及AI投入均给出了相对积极的展望以北美四大云厂商为基准我们测算2024年全球四大云厂商的capex的合计增速将超过20并将带动全球GPU芯片的需求达到220万颗以上我们建议关注一云和互联网业务复苏的一线科技公司如亚马逊AMZNUSMetaMETAUS微软MSFTUSAlphabetGOOGLUS等二资本开支上行周期带来的产业链机会包括英伟达NVDAUSAMDAMDUSAristaANETUS等中信证券-陈俊云资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年8月23日港股市场离岸人币一度回升周二港股跟随A股先跌后反弹昨日恒指高开高走最多曾涨179点至17802点但随后升幅收窄午后更反复下跌曾低见17573点再创近九个月低位指数在低位有买盘再由跌转升最多曾涨341点至17965点惟在18000点有阻力恒指最终收涨167点095报17791点国指涨66点11报6097点科指收涨2报4000点大市全日成交102267亿港元南向资金净流入735亿港元内地电讯及澳门博彩股跑出港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌24000信息技术21日常消费品0223000原材料16房地产0322000非日常生活消费品15能源042100020000工业13公用事业0519000医疗保健08金融0618000股票1日涨跌股票1日涨跌1700016000和嘉控股704HK382环亚国际医疗1143HK58315000万马控股6928HK375星空华文6698HK25614000思捷环球330HK338融信服务2207HK211秀商时代1849HK304十方控股1831HK18022822229222212322223223232242322523226232272322823221022221122221222中薇金融245HK250香港科技探索1137HK170资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博个股要闻周黑鸭1458HK295港元目标价38港元多措并举积极应对期待下半年业绩增长提速2023H1在消费疲弱及成本压力下公司通过聚焦交通枢纽店推广低价格带引流产品主动优化门店等举措积极应对取得稳健业绩展望全年我们预期公司将聚焦高势能门店实现高质量开店全年净开超600家店叠加新品引流及店效恢复下半年收入增长有望环比提速利润端考虑原材料价格下行以及高价库存我们预期下半年毛利率环比持平左右持续关注鸭副价格走势中信证券-薛缘新特能源1799HK1372港元目标价180港元硅料进入下行周期降本提质缓解压力2023H1受硅料价格大幅下降影响公司净利润同比下降约15但整体基本符合预期随着公司不断推进规模增长品质提升和成本优化硅料业务盈利有望维持在合理稳定区间同时公司加快新能源电站开发运营业务扩张拓展盈利增长点中信证券-华鹏伟资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年8月23日A股市场隔晚人民币触底回升反映中概股表现的金龙指数反弹周二A股早盘高开但其后反复回落跌至接今年最低位3073点后触底反弹金融板块突然拉涨沪指收盘翻红收复3100点关结束两连跌截至收盘沪指报312033点涨088深成指报1037473点涨053创指报208694点微涨009两市成交显著回升按日大增20至8184亿元人民币下同陆股通净流出6378亿元连续第12个交易日净流出续刷新最长净流出记录累计净流出67487亿元盘面上国务院总理李强主持国务院第三次专题学习要求不断做强做优做大数字经济电信商连续第二日拉涨中国联通600050CH和中国电信601728CH分别上涨763和546另外国资云数据要素通信服务板块涨幅居前医药商业环保CRO概念板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌通信服务50医疗保健113500能源19日常消费品033400信息技术19公用事业003300金融14非日常生活消费品023200房地产08工业053100股票1日涨跌股票1日涨跌3000上海钢联300226CH200建龙微纳688357CH1272900慧博云通301316CH200恩捷股份002812CH1002800每日互动300766CH157广联达002410CH100229222212322223223232242322523226232272322823易华录300212CH150斯迪克300806CH9822822221122221222221022佳发安泰300559CH106富祥药业300497CH96资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博个股要闻燕京啤酒000729CH1046元目标价14元改革下望持续高质量发展公司发布业绩中报2023年上半年收入净利润同增104466啤酒业务量价齐升产品结构持续优化盈利端毛利率同增17个百份点改善积极2023年二季度受到关厂遣散费等综合因素影响下整体盈利水平仍有较好表现展望2023年下半年公司在改革的坚定决心下有望持续发展势能拉动产品矩阵升级提升市场竞争力积极向着U8大单品2025年100万千升的销量目标冲刺维持高质量发展趋势中信证券-蒋祎资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年8月23日外汇商品中国经济忧虑继续困扰市场周二国际油价下跌连续第二天走弱纽约10月期油收跌48美仙报7964美元桶伦敦布兰特期油收跌43美仙-05报8403美元桶市场观望联储局主席鲍威尔在杰克森霍尔央行年会的讲话美元指数微升03至10356近上周创下的2月高位主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数1035603038310402101151004530美元兑人民币729401011297328711170535美元兑日圆14589020221114772139711360073欧元兑美元10850505461107108311233英镑兑美元12730202591288126312703澳元兑美元064201051160675063306859纽约期金18964020337197501871619295017纽约期油804050868842785769742彭博商品指数103903014810801030NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻评级机构标普下调数家地区银行的评级并调低展望美国10年期国债债息周二再创下2007年以来高位至436但随后回落138基点至432美国国债涨跌互现曲线短端债券表现不佳受到两笔大额2年期国债期货大宗交易的驱动曲线大幅走平2年期和10年期以及5年期和30年期的利差也分别收窄6个基点中资美元债投资级市场转好科技板块腾讯阿里小米等名字利差收窄5-8bps微博美团收窄15-20bps国企板块利差小幅收紧金融板块AMC小幅走强华融中短端曲线上涨1-2pt长端下跌2pt高收益板块情绪仍低迷金地新城等小幅走弱05-1pt非地产板块复星反弹上涨05-1pt债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级222960043865054536201299267021082人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益207650182124321384493231087009571投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年180450292046440461437435601008026高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场125210433264072591170813157018637美元债美债利差政府债指数资料来源彭博中信证券中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I中港市场动态益I2019年12月20日免责声明本文由中信证券财富管理香港撰写中信证券财富管理香港是中信证券经纪香港有限公司和中信证券期货香港有限公司的财富管理品牌本文为一般性资讯仅供参考之用本文具有教学性质但不被视为对任何司法管辖区的任何特定投资产品策略计划特征或其他目的的建议或推荐中信证券财富管理香港或其任何子公司也不承诺会参与任何此处提及的交易任何示例都是通用的假设的并且仅用于说明目的本文是由投资产品专员而非分析师撰写的文章汇编它不构成研究报告也不应被解释为研究报告也不旨在提供专业投资或任何其他类型的建议或推荐本文件所载观点为投资产品专员个人观点或投资产品专员对公司观点的理解可能与中信证券财富管理香港的官方观点和利益包括投资研究部门的观点存在差异也可能不存在差异本文不包含支持投资决策的全部信息您不应依赖它来评估投资任何证券或产品的优势此外读者应对法律监管税务信用和会计方面的影响进行独立评估并与其金融专业人士一起确定此处提及的任何投资是否适合其个人目标投资者应确保在进行任何投资前获得所有可用的相关信息所载任何预测数据意见或投资技术和策略仅供参考基于某些假设和当前市场状况如有更改恕不另行通知虽然信息来自被认为可靠的来源但不保证其准确性也不对任何错误或遗漏承担责任请注意投资涉及风险投资的价值和收益可能会根据市场情况和税收协议而波动投资者可能无法收回投资的全部金额过去的表现和收益率都不是当前和未来结果的可靠指标任何人士于某司法管辖区其中作出购买或出售证券的邀请或招揽属违法时本文不应被解释为发出此类邀请或招揽此处包含的信息均未在任何司法管辖区获得批准法律主体声明香港本资料由中信证券经纪香港有限公司下称中信证券财富管理香港中央编号AAE879一家受香港证券及期货事务监察委员会监管的公司发表及分发针对不同司法管辖区的声明香港根据任何时间下所适用法律和法规中信证券财富管理香港其各自的关联公司或与中信证券财富管理香港有关联的公司或个人可能在发布本资料前使用了此处包含的信息并且可能不时购买出售或在所提及的任何证券中拥有重大利益或在目前或将来可能产生或曾经有业务或财务关系或可能或已经向本文提及的实体其顾问和或任何其他关联方提供投资银行资本市场和或其他服务因此投资者应注意中信证券财富管理香港和或其各自的关联公司或公司或此等个人可能存在一项或多项利益冲突未经中信证券经纪香港有限公司事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本文中信证券经纪香港有限公司2023版权所有并保留一切权利中信证券财富管理香港