海外宏观：美国通胀中枢难以明显反弹
　　美国2023年7月CPI同比上涨3.2% (预期3.3%，前值3.0%)，季调后环比上涨0.2% (预期0.2%，前值0.2%)；核心CPI同比上涨4.7%(预期4.7%，前值4.8%)，季调后核心CPI环比上涨0.2% (预期0.2%，前值0.2%)。美国7月总体和核心CPI环比都保持在0.2%，总体CPI同比随着基数效应的消退而小幅反弹，核心CPI同比增幅则是2021年10月以来最小值，住宅项继续成为最主要的通胀贡献项。
　　在食品项，尽管近期市场对厄尔尼诺现象的担忧有所升温，但我们仍预计今年国际农产品供给短缺状况整体缓解，国际粮价降温趋势将沿着产业链逐渐传导到终端食品价格，食品项环比较难明显反弹。
　　在能源项，我们预计国际油价将因供给端OPEC减产与需求端前景偏弱的预期相持而维持震荡，预计8-9月油价运行区间或仍为75-90美元/桶，美国天然气价格有可能在今年秋冬受制于供给因素而上涨，但涨幅或较欧洲轻微。
　　在核心商品项，随着汽车供应链的继续修复与汽车库存的回升，二手车价格上涨动力不强，对核心商品项有领先意义的Manheim二手车价格指数也已连续四个月环比负增长。
　　在核心服务项，薪资增长在劳动力供需缺口闭合仍将支撑超级核心通胀中枢，不过种种迹象表明美国就业市场降温仍在持续，因此虽然核心通胀存在粘性问题、近期市场也关注到美国卡车司机工会与UPS成功的大幅涨薪谈判(例如与UPS同业的FedExGround和亚马逊都没有成立工会)，但我们认为这只是个别性事件无需担忧核心通胀明显反弹的风险。
　　当前我们维持7月大概率为美联储本轮最后一次加息，但若后续通胀环美国CPI及核心CPI走势比增速持续高于0.4%，则存在额外加息可能的判断，建议关注8月下旬的Jackson Hole全球央行年会。
　　 7月美国非农数据和CPI数据再次双双低于市场预期，给予美债利率和美元指数一定下行压力，但近期美债评级下调、附息美债发行规模增加、美国通胀虽然下降但核心通胀仍有较强粘性等因素又对美债利率和美元指数形成一定支撑，预计短期10年期美债利率和美元指数仍将分别围绕4%和102震荡。其次，当前加息尾声带来的流动性改善预期已经基本被美股反映，近期纳指上涨动力不足，市场情绪较为谨慎，未来一旦出现经济数据的持续走弱，则美股总体走势或易跌难涨。