海外宏观：美国住宅抵押贷款发生违约潮的概率较低
　　从再融资规模来看，虽然以往房主会在房价上涨过程中通过房屋净值贷款等方式再次透支信用、增加杠杆，但此轮数据显示当前房屋净值提取规模远低于上一轮金融危机水平。此外，当前美国套现再融资比率也远低于上一轮金融危机时期，因而当前美国房地产金融市场风险整体可控。
　　从贷款质量来看，此轮住宅抵押贷款信用质量较高，预计本轮住宅抵押贷款发生大规模违约的风险较低。不同于2008年金融危机前信用评分低于720分的贷款占比50%左右，此轮信用优良的贷款占70%以上，此轮住房抵押借款人信用资质整体较好。
　　银行放贷规模随着总资产规模提升先上后下，根据FDIC数据，美国银行总资产规模为前5%的放贷规模仅占总资产的50%，同时，现金及存款机构应收余额占总资产超10%，证券投资规模占总资产的25%。不同规模银行储备金水平均高于2007年，特别地，平均而言前1%银行准备金占总资产比重提升了3%以上。并且相比于2007年银行放贷均更为谨慎，现金多转化为证券投资，头部银行该现象更为明显。这反映出在金融危机后时代的严监管要求下，不同规模银行放贷更为谨慎且储备金水平更为充足，但也因此会面临证券投资损失的风险。
　　从抵押贷款支持证券的角度来看，机构抵押贷款支持证券成为市场主流，而风险较高的非机构抵押贷款支持证券的存量规模较2007年大幅下降。从美国银行持有的主要资产证券投资的结构来看，虽然银行持有了较多住宅住房抵押贷款证券(MBS)，但是主要为政府机构或政府支持企业(GSE)发行或担保的住宅地产抵押贷款支持证券(RMBS)，风险相对较为可控。随着美联储加息步入尾声，未来住宅MBS未实现损失进一步增加的风险较低。
　　整体而言，在美国房地产存在刚需支撑的背景下，住宅抵押贷款发生像2008年那轮违约潮的概率较低，银行端住宅贷款以及住宅贷款相关的证券资产的风险也较为可控。