LPR调降幅度不及预期的后续政策
　　8月LPR调降幅度整体低于市场预期，因近两次降息后银行负债端利率下行幅度有限、银行净息差已处于低位，制约LPR尤其是5年期以上LPR下行空间。本次1年期LPR报价调降10基点而5年期LPR报价持平的主要目的在于缓解银行息差下行压力，因而若后续要进一步引导存量房贷利率下调或支持地方债务风险化解，则下调存款利率也大概率需要进一步推进，且通过降准释放低成本长期资金压降银行负债成本的可能性也存在。回顾8月15日非对称降息，由于MLF利率是银行中长期负债的定价基准，因而MLF降息幅度较大的目的是要引导银行中长期负债成本下行；而且在综合存款准备金率已经偏低的情况下，后续MLF超额续作释放中长期流动性可能会是一个重要的渠道。
　　重点新闻：美国本周30年期定息按揭利率平均报7.48%，创近23年高位；美国商务部将將光華科技等27个中国实体从「未经验证」清单剔除；中国将合理增加对消费者购买汽车、家电、家居等产品的消费信贷支持；中国离岸市场融资成本创下6年来最大增幅；中国首7月财政收入升11.5%；中国国务院总理李强在人民大会堂会见泰国首富谢国民；全国人大常委会会议下周一起在北京召开，议程包括审议增值税法草案等；香港7月通胀回落至1.8%；Zoom季绩胜预测，调高全年收入预测；顺丰控股申请在香港第二上市。

研究报告全文：市场动态2023年8月22日LPR调降幅度不及预期的后续政策8月LPR调降幅度整体低于市场预期因近两次降息后银行负债端利率下行幅度有限银行净息差已处于低位制约LPR尤其是5年期以上LPR下行空间本次1年期LPR报价调降10基点而5年期LPR报价持平的主要目的在于缓解银行息差下行压力因而若后续要进一步引导存量房贷利率下调或支持地方债务风险化解则下调存款利率也大概率需要进一步推进且通过降准释放低成本长期资金压降银行负债成本的可能性也存在回顾8月15日非对称降息由于MLF利率是银行中长期负债的定价基准因而MLF降息幅度较大的目的是要引导银行中长期负债成本下行而且在综合存款准备金率已经偏低的情况下后续MLF超额续作释放中长期流动性可能会是一个重要的渠道重点新闻美国本周30年期定息按揭利率平均报748创近23年高位美国商务部将將光華科技等27个中国实体从未经验证清单剔除中国将合理增加对消费者购买汽车家电家居等产品的消费信贷支持中国离岸市场融资成本创下6年来最大增幅中国首7月财政收入升115中国国务院总理李强在人民大会堂会见泰国首富谢国民全国人大常委会会议下周一起在北京召开议程包括审议增值税法草案等香港7月通胀回落至18Zoom季绩胜预测调高全年收入预测顺丰控股申请在香港第二上市股票外汇商品固定收益内地LPR下调幅度低于预期周一中国人民银行意外未调整5年期中资美元债投资级市场情绪非常疲港股创近9个月低位沪指创下自LPR利率周一人民币走弱曾再软LPR利率下调不及预期市场今年1月3日以来新低失守3100度失守73关口市场对中国经济前出现一轮抛售活跃券利差走阔5-点关欧股个别发展德法股市高景忧虑国际油价周一先升后回10bps科技板块腾讯阿里等走收英股连跌7天美股个别发市场静待美国联储局主席鲍威尔周阔5-10bps金融板块租赁银行展道指微跌纳指高收结束4连五发表讲话周一美元指数跌后靠名字表现不佳AMC板块走阔跌稳日圆汇价跌06至1462210bps以上国企板块相对稳定兑每美元但利差仍走阔3-5bps投资级地产有所回暖龙湖反弹2-3pt高收益板块情绪低迷金城新城等走弱1-15pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年8月22日海外市场周一欧洲股市个别发展其中德法股市高收英国股市则连跌7天截至收盘英国富时100指数报7257点下跌006或4点德国DAX指数报15603点上升019或29点法国CAC40指数报7198点上涨047或33点美联储主席鲍威尔本周五于JacksonHole全球央行年会上发表演说周一美股个别发展美国10年期国债收益率升至2007年以来最高道指反复走低但英伟达NVDAUS于本周业绩公布前急升带动芯片及科技股造好支持道指收窄跌幅纳指高收结束过去4个交易日连跌局面截至收盘道指跌幅缩至36点或011报34463点标指反复涨069报4399点纳指续升156报13497点反映中概股表现的金龙指数升082标普11个板块个别发展信息技术指数领涨大市升226其中SalesforceCRMUS及微软MSFTUS分别上升205和171为升幅首两大道指成份股欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯34463701日经22531565604标普5004399807标普澳证2007115505纳斯达克13497616韩国KOSPI2508802巴西圣保罗证交所指数114429408标普印度国家证交所CNXNIFTY19393604欧元区斯托克504224903台湾台股指数16381500英国富时1007257801印尼雅加达综合6866001法国CAC407198105富时大马交易所吉隆坡综合1450603德国DAX3015603302新加坡富时海峡3154006俄罗斯交易系统现金指数1057010越南证交所指数1179802资料来源彭博资料来源彭博个股要闻唯品会VIPSUS1581美元目标价19美元二季度利润超预期三季度指引短期平淡2023年二季度公司GMV收入同比245136退货率同比提升致使收入与GMV增速分化2023年二季度公司Non-GAAP净利率86同比21百份点控费提效下利润超预期兑现公司预计2023年三季度收入同比05短期表现平淡公司作为领先的折扣零售电商平台经营审慎盈利稳健具备长期的投资价值中信证券-姜娅资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年8月22日港股市场内地降LPR幅度低于预期周一港股创近9个月低位连续第七日下跌累计跌1624点-84昨日恒指低开低走随后跌势加大午后曾跌363点低见17587点恒指最终收跌327点-18报17623点国指跌116点-189报6030点科指收跌84点-21报3923点大市全日成交108543亿港元南向资金净流入9565亿港元中资金融股受压中国暑期票房创纪录新高内地影业股逆市上涨港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌24000医疗保健03信息技术2423000日常消费品08金融2422000能源09公用事业222100020000原材料16工业2219000非日常生活消费品17房地产2018000股票1日涨跌股票1日涨跌1700016000剑虹集团1557HK225爱高集团328HK68615000美亚控股1116HK224星空华文6698HK31214000南戈壁1878HK191银城国际1902HK269满地科技1400HK179鼎立资本356HK256228222292222123222232232322423225232262322723221022221122221222粉笔2469HK178永利地产864HK247资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博板块及个股要闻数据资源入表落地运营商及数字经济产业链重点受益据财政部8月21日消息为规范企业数据资源相关会计处理强化相关会计信息披露财政部印发企业数据资源相关会计处理暂行规定该规定对数据资源的确认范围和会计处理适用准则等作出规定将于2024年1月1日起施行相关规定的落地将有助于加强企业数据资源管理规范企业数据资源相关会计处理发挥数据要素价值推动数字经济发展我们认为围绕数字经济和数据要素的政策逐步完善以运营商为代表的数据要素拥有者及数字经济产业链有望持续受益推荐关注中国移动941HK中国电信728HK中国联通762HK中兴通讯763HK等中信证券-黄亚元小鹏汽车9868HK620港元目标价1120港元业绩符合预期期待智驾拐点到来2023年2季度小鹏汽车实现收入5063亿元同比-319环比255实现GAAP净利润-280亿元23Q1-234亿元毛利下滑与产品新老交替相关但现金流出大幅改善此外公司3季度指引交付39万41万辆高于预期我们看好公司过去一年的组织架构调整带来的成效在接下来的车型发售中继续赋能新一轮车型周期开启上行期中信证券-尹欣驰资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年8月22日A股市场在本月下调MLF后周一内地将一年期LPR下调10个基点至345但降幅远低于市场预期尤其是和房贷紧密相关的五年期以上LPR出乎意料按兵不动地产军工钢铁煤炭汽车等权重较高板块显着下跌沪指创下自今年1月3日以来新低失守3100点关截至收盘沪指报309298点跌124深成指报1032039点跌132创指报208497点跌160两市成交6782亿元按上日下跌89陆股通净流出超过6412亿元连续第11个交易日净流出继续刷新最长净流出记录盘面上中证监指现阶段实行T0交易的时机不成熟中资券商股受压华泰证券601688CH及中原证券601375CH分别下跌603及492另外算力环保燃气板块涨幅居前机场航运医药商业板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌通信服务05金融213500日常消费品06房地产183400公用事业08能源143300医疗保健09工业133200信息技术09原材料103100股票1日涨跌股票1日涨跌3000东方园林002310CH101集友股份603429CH1002900久其软件002279CH101长久物流603569CH1002800启迪环境000826CH100华宝新能301327CH952282222922221232222322323224232252322623南天信息000948CH100易点天下301171CH9322723221022221122221222江化微603078CH100润丰股份301035CH90资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻快递价格竞争或延续博弈中寻找确定性2023年7月全国快递件量同比增长117高于国家邮政局之前预测8左右在消费弱复苏背景下件量增长凸显韧性多地发布监管政策强调质的有效提升和量的合理增长我们预计8月价格竞争同比强化持续但向下有底在快递产能投放电商平台赋能和监管政策等行业影响因素相互作用中中期建议关注存量博弈背景下快递龙头网络竞争力的分化以及在产能扩张优化物流网络数字化和自动化等方面快人一步的优质龙头关注核心竞争能力逐步演变为有效价格策略的制定和执行以及盈利能力的稳健提升电商快递龙头网络竞争优势明显的中通快递2057HKZTOUS数字化持续推进优化管理释放效益的圆通速递600233CH期待消费增速改善赋能高价件弹性估值颇具吸引力的顺丰控股002352CH同时建议关注件量改善效果逐渐兑现有望实现困境反转的韵达股份002120CH中信证券-扈世民资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年8月22日外汇商品中国人民银行意外未调整5年期LPR利率周一人民币走弱曾再度失守73关口创去年11月初以来低位市场静待美国联储局主席鲍威尔周五发表讲话周一美元指数跌后靠稳日圆汇价跌06至14622兑每美元市场对中国经济前景忧虑国际油价周一先升后回终止过去两个交易日上升走势纽约9月期油收报8072美元桶跌065伦敦布兰特10月期油收跌04报8446美元桶主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数1033001018010393101011004528美元兑人民币728300041277320710370533美元兑日圆14622060521314752139411360075欧元兑美元10900201421108108411228英镑兑美元12760206571290126212704澳元兑美元064101111170679063306976纽约期金18933040935197971873619295019纽约期油807072273842784769746彭博商品指数104300085110841031NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级市场情绪非常疲软LPR利率下调不及预期市场出现一轮抛售活跃券利差走阔5-10bps科技板块腾讯阿里等走阔5-10bps金融板块租赁银行名字表现不佳AMC板块走阔10bps以上国企板块相对稳定但利差仍走阔3-5bps投资级地产有所回暖龙湖反弹2-3pt高收益板块情绪低迷金城新城等走弱1-15pt在货币政策紧缩财政政策仍保持一定扩张的背景下预计美国经济将在今年保持韧性经济明显走弱或在明年开始显现美国经济存在一定软着陆的可能性美国通胀在此背景下存在一定上行风险因而美联储紧缩路径仍存在一定不确定性年内降息概率低降息时点存在被进一步推迟的可能性因而预计美债利率短期将继续在高位运行10年期美债利率仍存在一定上行风险债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级222870103825005815748298642048061人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益207280341944348334631230886007562投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年179930572069445714483535630027034高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场124671073293066252111713133030618美元债美债利差政府债指数资料来源彭博中信证券中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I中港市场动态益I2019年12月20日免责声明本文由中信证券财富管理香港撰写中信证券财富管理香港是中信证券经纪香港有限公司和中信证券期货香港有限公司的财富管理品牌本文为一般性资讯仅供参考之用本文具有教学性质但不被视为对任何司法管辖区的任何特定投资产品策略计划特征或其他目的的建议或推荐中信证券财富管理香港或其任何子公司也不承诺会参与任何此处提及的交易任何示例都是通用的假设的并且仅用于说明目的本文是由投资产品专员而非分析师撰写的文章汇编它不构成研究报告也不应被解释为研究报告也不旨在提供专业投资或任何其他类型的建议或推荐本文件所载观点为投资产品专员个人观点或投资产品专员对公司观点的理解可能与中信证券财富管理香港的官方观点和利益包括投资研究部门的观点存在差异也可能不存在差异本文不包含支持投资决策的全部信息您不应依赖它来评估投资任何证券或产品的优势此外读者应对法律监管税务信用和会计方面的影响进行独立评估并与其金融专业人士一起确定此处提及的任何投资是否适合其个人目标投资者应确保在进行任何投资前获得所有可用的相关信息所载任何预测数据意见或投资技术和策略仅供参考基于某些假设和当前市场状况如有更改恕不另行通知虽然信息来自被认为可靠的来源但不保证其准确性也不对任何错误或遗漏承担责任请注意投资涉及风险投资的价值和收益可能会根据市场情况和税收协议而波动投资者可能无法收回投资的全部金额过去的表现和收益率都不是当前和未来结果的可靠指标任何人士于某司法管辖区其中作出购买或出售证券的邀请或招揽属违法时本文不应被解释为发出此类邀请或招揽此处包含的信息均未在任何司法管辖区获得批准法律主体声明香港本资料由中信证券经纪香港有限公司下称中信证券财富管理香港中央编号AAE879一家受香港证券及期货事务监察委员会监管的公司发表及分发针对不同司法管辖区的声明香港根据任何时间下所适用法律和法规中信证券财富管理香港其各自的关联公司或与中信证券财富管理香港有关联的公司或个人可能在发布本资料前使用了此处包含的信息并且可能不时购买出售或在所提及的任何证券中拥有重大利益或在目前或将来可能产生或曾经有业务或财务关系或可能或已经向本文提及的实体其顾问和或任何其他关联方提供投资银行资本市场和或其他服务因此投资者应注意中信证券财富管理香港和或其各自的关联公司或公司或此等个人可能存在一项或多项利益冲突未经中信证券经纪香港有限公司事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本文中信证券经纪香港有限公司2023版权所有并保留一切权利中信证券财富管理香港