事件：
　　公司公布中报，2023年上半年实现营收7.09亿元，同比上升24.16%；归母净利润2.23亿元，同比增加27.12%。
　　点评：
　　公司二季度归母净利润增速放缓。23Q2公司实现营收/归母净利润3.79亿元/1.24亿元，同比增11.65%/8.08%，营收与归母净利润增幅较2023Q1均有所放缓。23Q2毛利率/净利率分别为49.75%/32.85%，同比减少3.02PCT/1.33PCT，环比变化-1.90PCT/2.56PCT。23H1销售/管理/研发/财务费用率分别为7.36%/5.39%/3.43%/-3.94%，同比变化0.16PCT/-1.34PCT/-1.12PCT/1.04PCT。
　　自主品牌毛利率提升。上半年OBM/ODM营收分别为4.23亿元/2.62亿元，占比分别为59.68%/40.32%，毛利率分别为53.35%/46.14%，同比提升1.2pct/-2.85pct。公司内销收入和外销收入中均包括ODM和OBM收入。国内自主品牌“TERBLY”的海外销售客户主要为亚洲、非洲、南美、中东和东欧等地区有实力的演艺灯光设备采购商，以直销为主；公司海外OBM销售主要通过海外子公司进行销售，主要销售对象为全球各地的经销商。法国雅顿自主品牌“AYRTON”的海外销售客户为全球范围内的专业舞台灯光演艺灯光设备经销商，“AYRTON”品牌的销售基本以经销为主。
　　目前公司销售以外销为主，国内市场成为新增量。上半年海外销售营收占比达91%，以欧美市场为主。整体上公司未来在维持欧美市场份额的前提下，将加强在“一带一路”沿线国家、南美等新兴国家及地区的市场拓展。与此同时在国内居民可支配收入水平持续增长、文化消费升级的背景下，包括演艺活动在内的精神文化消费需求也在逐渐提高2023年在保障外销增长的同时，公司会将国内市场作为一个新的增量。
　　加快提升产能，推进产能项目建设。2023年4月公司发布公告，募投项目受各因素影响出现延期。公司正在积极推进在建工程的实施落地，目前两个提升产能的募投项目正在有序加快推进中，新建的产能可高效满足公司的研发需求和有力支撑公司未来产值的提升。
　　首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2023~2025年归母净利润分别达到4.80、6.11、7.91亿元，同比增长35%、27%、30%，对应估值19、15、11倍。
　　风险提示：项目投产不及预期；估值及盈利预测不达预期。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate浩洋股份300833机械设备发布时间2023-08-22TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持业绩增速阶段性放缓海内外业务协同发展首次覆盖---浩洋股份事件点评事件股票数据TableMarket20230822公TableSummary司公布中报年上半年实现营收亿元同比上升202370924166个月目标价元--归母净利润223亿元同比增加2712收盘价元10645点评12个月股价区间元806812070公司二季度归母净利润增速放缓23Q2公司实现营收归母净利润379总市值百万元897661总股本百万股84亿元亿元同比增营收与归母净利润增幅较1241165808A股百万股842023Q1均有所放缓23Q2毛利率净利率分别为49753285同比B股H股百万股00减少302PCT133PCT环比变化-190PCT256PCT23H1销售管理日均成交量百万股1研发财务费用率分别为736539343-394同比变化016PCT-134PCT-112PCT104PCT历史收益率曲线TablePicQuote自主品牌毛利率提升上半年OBMODM营收分别为423亿元262亿元占比分别为59684032毛利率分别为53354614同比浩洋股份沪深300提升12pct-285pct公司内销收入和外销收入中均包括ODM和OBM20收入国内自主品牌TERBLY的海外销售客户主要为亚洲非洲南10美中东和东欧等地区有实力的演艺灯光设备采购商以直销为主公0司海外OBM销售主要通过海外子公司进行销售主要销售对象为全球-10各地的经销商法国雅顿自主品牌AYRTON的海外销售客户为全球-20范围内的专业舞台灯光演艺灯光设备经销商AYRTON品牌的销售-30基本以经销为主目前公司销售以外销为主国内市场成为新增量上半年海外销售营收占比达以欧美市场为主整体上公司未来在维持欧美市场份91额的前提下将加强在一带一路沿线国家南美等新兴国家及地区TableTrend涨跌幅1M3M12M的市场拓展与此同时在国内居民可支配收入水平持续增长文化消费绝对收益-61-3升级的背景下包括演艺活动在内的精神文化消费需求也在逐渐提高相对收益-3782023年在保障外销增长的同时公司会将国内市场作为一个新的增量相关报告TableReport加快提升产能推进产能项目建设2023年4月公司发布公告募投机器人最核心零部件人形机器人带来巨大项目受各因素影响出现延期公司正在积极推进在建工程的实施落地想象空间目前两个提升产能的募投项目正在有序加快推进中新建的产能可高效--20230709满足公司的研发需求和有力支撑公司未来产值的提升2023年机械行业投资策略聚焦制造业首次覆盖给予公司增持评级预计公司20232025年归母净利复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市场润分别达到480611791亿元同比增长352730对应--20230104估值191511倍风险提示项目投产不及预期估值及盈利预测不达预期TableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入6181223147619422561证券分析师濮阳-54669780206831633186执业证书编号S0550522070002归属母公司净利润13635648061179115316658048puyangnesccn-542816197348827142953每股收益元161422570724938市盈率50261985188614841146市净率368330373323271净资产收益率7531781197921802368股息收益率074205233261279总股本百万股8484848484请务必阅读正文后的声明及说明浩洋股份公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1047129515992039净利润360486618800交易性金融资产506516526536资产减值准备12151515应收款项157184239313折旧及摊销21121315存货296337445585公允价值变动损失-15-10-10-10其他流动资产7777财务费用-13000流动资产合计2047238828733548投资损失1000可供出售金融资产运营资本变动-13-48-97-126长期投资净额0000其他3011固定资产80100112119经营活动净现金流量356455540694无形资产64646464投资活动净现金流量-201-7-1-1商誉9999融资活动净现金流量-98-206-236-253非流动资产合计395381367353企业自由现金流126391480631资产总计2442276932403901短期借款0000应付款项128151202267财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债12101010每股收益元422570724938流动负债合计238276365479每股净资产元2544287933233961长期借款0000每股经营性现金流量元423540640823其他长期负债38393939成长性指标长期负债合计38393939营业收入增长率978207316319负债合计275315404518净利润增长率1620349271295归属于母公司股东权益合计2145242828023340盈利能力指标少数股东权益21263342毛利率502515507505负债和股东权益总计2442276932403901净利润率291326314309运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数4983409638623822营业收入1223147619422561存货周转天数16157159241468614630营业成本6097159581267偿债能力指标营业税金及附加9101418资产负债率113114125133资产减值损失-13-10-10-10流动比率861865786740销售费用83106138179速动比率725729652608管理费用9681107141费用率指标财务费用-57-61-69-73销售费用率68727170公允价值变动净收益15101010管理费用率79555555投资净收益-1000财务费用率-47-42-35-28营业利润432572727942分红指标营业外收支净额-3-1-1-1股息收益率20232628利润总额430572727941估值指标所得税7086109141PE倍1985188614841146净利润360486618800PB倍330373323271归属于母公司净利润356480611791PS倍578614467354少数股东损益4579净资产收益率178198218237资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24浩洋股份公司点评TablePageTop研究团队简介濮阳TableIntroduction上海交通大学金融学硕士金融学本科曾作为建材公用事业分析师在长城证券西南证券兴业证券任职曾获2022年东方财富最佳分析师建材前三名2021年金牛最佳分析师建材第五名2021年上半年东方财富最佳分析师建材第一名2021年东方财富最佳分析师建材第三名2022年7月加入东北证券现任东北证券建材组首席分析师分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34浩洋股份公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44