【宏观及行业新闻】
　　1、美联储贴现率会议纪要显示，7月份两个地区联储支持不调整贴现率，进一步凸显联储内部分歧。
　　2、美联储明年票委警告：经济增长可能再度加快、有理由加息，上调通胀目标恐失信誉。
　　【趋势强度】
　　黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】，
　　短期来看，我们继续调低对贵金属的预期。主要基于两点：商品能源反弹令市场通胀预期重燃，以及目前来看几乎垂直向下移动的贝弗里奇曲线。一方面，虽然6月的美国CPI数据中核心通胀的放缓令人振奋，且这样的持续走弱在7月数据继续延续，令市场普遍预期加息已经接近终点，但是近期来自能源商品的反弹又令市场重新开始担忧通胀。我们认为这对贵金属的利空不仅仅是通过加息预期进一步抬升来传导的，毕竟美联储在5.5%的利率中枢上再加息的条件较为苛刻，短端名义利率已经超过了去年11月位置，进一步上抬空间比较有限，反而是通过长端利率中的期限溢价影响。其中，期限溢价分为通胀风险溢价和实际风险溢价，在能源反弹且市场风险情绪较高的情况下，无论哪个都支撑了近期10年起美债收益率回升至4.21%的历史高位，进而压制金银。此外，最直接影响市场衰退预期的就业数据虽然有所走软，新增就业人口回落至20万人以下，但是整体仍然保持十分坚挺的韧性，特别是失业率继续保持在3.5%的历史低位附近。观察贝弗里奇曲线，从2022年3月开始几乎以垂直的斜率进行移动，这意味着在劳动力供需续地以健康的方式提高匹配率，满足市场需求。不过本轮周期的确有劳动力供给永久流失的问题，以及消费需求旺盛的支撑，那么贵金属最为强烈的做多逻辑例如看到供需过剩天然地要往后置，还需要等待下半年是否能真正迎来兑现。。

研究报告全文：期货研究商品2023年08月23日研究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属观点与策略黄金表现震荡2白银继续疲软2铜国内库存下降支撑价格4国铝突破18500关口6泰氧化铝2900关口上方接近横盘6君锌短期震荡调整中期仍承压8安铅再生铅成本高企支撑铅价10期镍宏观情绪扰动基本面相对承压12货不锈钢原料供应担忧加剧短期高位震荡12研锡显著回弹14究工业硅区间震荡关注逢高布空机会16所碳酸锂区间震荡181请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月23日究黄金表现震荡产白银继续疲软业服务研王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom究刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom所基本面跟踪贵金属基本面数据资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1美联储贴现率会议纪要显示7月份两个地区联储支持不调整贴现率进一步凸显联储内部分歧2请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究2美联储明年票委警告经济增长可能再度加快有理由加息上调通胀目标恐失信誉趋势强度黄金趋势强度0白银趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期来看我们继续调低对贵金属的预期主要基于两点商品能源反弹令市场通胀预期重燃以及目前来看几乎垂直向下移动的贝弗里奇曲线一方面虽然6月的美国CPI数据中核心通胀的放缓令人振奋且这样的持续走弱在7月数据继续延续令市场普遍预期加息已经接近终点但是近期来自能源商品的反弹又令市场重新开始担忧通胀我们认为这对贵金属的利空不仅仅是通过加息预期进一步抬升来传导的毕竟美联储在55的利率中枢上再加息的条件较为苛刻短端名义利率已经超过了去年11月位置进一步上抬空间比较有限反而是通过长端利率中的期限溢价影响其中期限溢价分为通胀风险溢价和实际风险溢价在能源反弹且市场风险情绪较高的情况下无论哪个都支撑了近期10年起美债收益率回升至421的历史高位进而压制金银此外最直接影响市场衰退预期的就业数据虽然有所走软新增就业人口回落至20万人以下但是整体仍然保持十分坚挺的韧性特别是失业率继续保持在35的历史低位附近观察贝弗里奇曲线从2022年3月开始几乎以垂直的斜率进行移动这意味着在劳动力供需续地以健康的方式提高匹配率满足市场需求不过本轮周期的确有劳动力供给永久流失的问题以及消费需求旺盛的支撑那么贵金属最为强烈的做多逻辑例如看到供需过剩天然地要往后置还需要等待下半年是否能真正迎来兑现3请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月23日究铜国内库存下降支撑价格国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻市场等待鲍威尔和拉加德周五讲话标普全球下调多家美国地区银行评级的影响持续发酵美股仅纳指涨道指创六周新低美联储明年票委警告经济增长可能再度加快有理由加息上调通胀目标恐失信誉中国新能源电力投融资联盟表示2023年上半年已经新增光伏装机7842GW同比增长154将全4请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究年装机量预估值从95-120GW上调至120-140GW智利铜矿商Codelco表示尽管Chuqui地下矿运营最初出现延迟但该公司预计未来几年将达到其生产目标海关总署数据显示中国7月精炼铜进口量为30257408吨环比增加15同比增加071ICSG最新月报显示6月全球精炼铜市场有9万吨的供应缺口5月为短缺58万吨趋势强度铜趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜价格回升沪铜指数连续上涨美元指数回升但中国利好政策持续释放提升市场风险情绪进口铜精矿现货加工费TC回落但依然处于高位驱动冶炼企业提高产能利用率8月精铜产量继续增加国内再生铜供应收紧再生铜进口盈利缩窄精废价差回落明显低于盈亏平衡点终端消费有所回升且铜价低位带动下游企业逢低补库国内仓单库存减少伦铜仓单库存增加注销仓单比例低位国内现货对期货升水较高沪铜近远月升水较大伦铜0-3现货贴水扩大整体来看中国利好政策持续释放提升市场风险情绪从基本面角度看国内仓单库存减少现货升水较大支撑短期价格市场等待鲍威尔和拉加德周五讲话在此之前市场表现有可能较为谨慎5请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月23日究铝突破18500关口氧化铝2900关口上方接近横盘王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom国张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom泰君基本面跟踪安期铝基本面数据货研究所资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度1氧化铝趋势强度06请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近两日沪铝AL2309持续收涨并突破18500该关口此前是下游有所抵抗的价位周一铝锭社库较上周持稳在434万吨去库暂缓但库存绝对水位依然较低现货升水近期坚挺氧化铝AO2311突破2900关口后横盘整理但或接近阶段顶部周二山东现货4网价格较前周五持平在2869元吨较AO2311贴水仍持稳在51元吨依据期限正反套的空间去反推AO2311的合理估值我们认为或可在2843-2937之间即现货相对AO2311的最大升水约在26元吨最大贴水约在68元吨整体看铝价偏强18500关口有效突破后短时上方空间或将被进一步打开而氧化铝在现货仍坚挺的格局下高位横盘格局不变波动区间或在2843-2937区间内昨日黑色叠加有色齐涨或因特别国债的传闻但消息仍待进一步官方确认7请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月23日究锌短期震荡调整中期仍承压国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom君安基本面跟踪期货锌基本面数据研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观新美联储通讯社降通胀进入最后一英里市场认为美联储接下来可能采取的路径有三种美联储明年票委警告经济增长可能再度加快有理由加息上调通胀目标恐失信誉华尔街见闻行业公司公布2023年半年度报告报告期实现营业收入11013亿元同比增长106归属于上市公司股东的净利润1069亿元同比增长501归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1027亿元同比增长468基本每股收益02101元驰宏锌锗8请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期国内基本面矛盾相对较小供应端存在季节性检修下游整体开工率低位持稳镀锌和氧化锌承压锌合金企业受海外圣诞订单提振基本面难以给到价格趋势的锚点给予的价格指引权重偏低沪锌多计价宏观因子而宏观层面相对较为反复锌在消费旺季兑现之前预计以震荡调整为主不过锌冶炼开工率处于历史同期偏高位叠加进口锌锭冲击中长期仍可维持逢高空思路9请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月23日究铅再生铅成本高企支撑铅价国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom君安基本面跟踪期货铅基本面数据研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观新美联储通讯社降通胀进入最后一英里市场认为美联储接下来可能采取的路径有三种美联储明年票委警告经济增长可能再度加快有理由加息上调通胀目标恐失信誉华尔街见闻行业公司公布2023年半年度报告报告期实现营业收入11013亿元同比增长106归属于上市公司股东的净利润1069亿元同比增长501归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1027亿元同比增长468基本每股收益02101元驰宏锌锗趋势强度10请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究铅趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议消费端过渡至旺季中大型蓄电池企业的订单转好产能利用率调增电池企业的原料铅锭补库空间打开消费端为价格注入一定的上行动能同时再生铅新投放产能落地废电池产需缺口显著预计废电池价格高位难跌再生铅成本托底因此铅价易涨难跌以偏多思路为主同时伦铅CASH-3M近期转为Back结构关注可能出现的流动性风险11请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月23日究镍宏观情绪扰动基本面相对承压国不锈钢原料供应担忧加剧短期高位震荡泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号安Z0015722shaowanyi020696gtjascom期货基本面跟踪研究镍基本面数据所资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻据钢联资讯2023年8月20日由浙江科菲科技股份有限公司EPC承总包建设的印尼中伟鼎兴新能源有限公司年产5万吨电积镍项目产出首批电积镍产品标志着该项目贯通全流程并顺利投产8月17日伦敦金属交易所LME发布通知称中国镍生产商格林美6630001015已在该交易所提交镍品牌上市申请菲律宾贸易部长阿尔弗雷多帕斯夸尔AlfredoPascual表示目前菲律宾已排除禁止向12请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究中国和其他海外市场出口镍矿石的可能性正在探索其他方法比如提高消费税迫使矿商在当地建立加工厂将矿物保留在这里然后将其作为镍电池等高价值产品出售到海外中国和日本是菲律宾原料镍的最大市场镍作为一种矿物可用于生产为电动汽车提供动力的不锈钢和镍电池趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收涨136至169340元吨宏观消息面利多刺激市场情绪盘面跟随板块上行从基本面来看现货进口利润边际修复至正区间或将释放海外资源流入的可能国内现货升水承压回落金川镍和俄镍分别下行300元吨和200元吨至4000元吨和1200元吨从下游不锈钢来看昨日钢价收涨097至16120元吨系印尼镍矿廉政调查事件和宏观情绪共振的作用短期或维持高位震荡运行印尼镍矿事件持续发酵镍矿供应趋紧预期进一步给予镍铁价格支撑原料端紧缺对盘面期货价格形成扰动但由于近端需求相对疲软期限Contango结构处于无风险正套区间13请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月23日究锡显著回弹产王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom业刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom服务基本面跟踪研究锡基本面数据所资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1美联储贴现率会议纪要显示7月份两个地区联储支持不调整贴现率进一步凸显联储内部分歧2美联储明年票委警告经济增长可能再度加快有理由加息上调通胀目标恐失信誉趋势强度锡趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议14请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究本周锡价出现较明显跌幅符合我们之前一直维持的观点进入8月来自于缅甸佤邦限产的供给侧收缩逻辑迎来兑现但大概率无法比预期带来更大的影响利多出尽后价格有所回落本周市场上消息面不断佤邦复产的传言一度扰动市场但很快迎来证伪整体来看当锡价跌破22万之后继续下跌的驱动有所走弱下游补库需求走强且本周社会库存继续去库超800吨似有趋势去库的迹象然而从全球库存来看海外LME锡库存快速累积至6000吨全球库存仍然处于历史高位出去LME0-3高升水转为贴水导致大量交仓外更重要的逻辑再宇终端需求侧还没有出现显著抬升但是从变化趋势来看8月下游订单环比回升5虽然增幅有限但是难以比上半年更差所以我们认为锡价将呈现较强的抗跌属性可考虑逢低买入做左侧布局15请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月23日究工业硅区间震荡关注逢高布空机会张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国泰基本面跟踪君安工业硅基本面数据期货研究所资料来源SMM百川盈孚国泰君安期货研究趋势强度工业硅趋势强度016请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日盘面震荡调整为主主力合约收于13695元吨小幅收涨主要系北方大厂封盘报价并涨价100元吨所带来的情绪提振整体来看目前现货流通性仍偏紧云南及部分四川硅厂超卖现象较严重同时需求缓慢起量盘面在现货紧张格局下表现相对抗跌基本面逻辑来看硅料短期消费体量缓慢增加有机硅消费在终端疲软状态下仍有待观察供给端北方大厂复产偏慢致使短期内基本面表现偏紧平衡以及去库态势对应价格或表现小幅上涨不过预计短期上行空间有限尤其是在巨量仓单以及大厂复产的压力之下短期内推荐策略仍为逢高布空盘面运行区间在13300-13900元吨建议关注北方大厂复产进程17请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月23日究碳酸锂区间震荡邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom国泰基本面跟踪君安碳酸锂基本面数据期货研究所资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻2023年7月全球锂电池产量为10467Gwh储能产量2296Gwh三元正极材料的产量为854万吨三元前驱体产量为845万吨负极材料产量161550吨电解液产量为1156万吨隔膜产量为1866亿平米国内钴酸锂产量为6020吨锰酸锂产量8690吨宁德时代近日官宣旗下全资子公司广东瑞庆时代新能源科技有限公司正式获得全球知名认证机构颁发的碳中和认证证书正式跻身零碳工厂行列这是宁德时代首个储能电池为主SGSPAS206018请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究的零碳工厂也是继四川时代宜宾工厂之后的第二个全资电池零碳工厂国轩高科控股孙公司江西华友矿业有限公司简称华友矿业华友矿采矿权延续手续顺利通过相关审批取得新的采矿许可证这也是国轩高科在江西宜春市获得的第三块矿权趋势强度碳酸锂趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议碳酸锂期货价格昨日再次下探20万元吨的关口主力收盘于198万元吨跌幅08现货价格近日报价保持韧性维持在225万元吨的价位目前市场存在挺价现象期货端下方具有一定的支撑大幅度走低的可能性不大下游小幅低价采购但需求端并未开展如期的旺季补库采购新能源车降价叠加9月正极端订单下滑供需博弈持续整体以区间震荡思路对待19请务必阅读正文之后的免责条款部分