【宏观及行业新闻】
　　1.美联储7月贴现利率会议纪要：亚特兰大和纽约联储寻求维持贴现率不变。
　　2.应中国商务部部长王文涛邀请，美国商务部长吉娜·雷蒙多将于8月27日至30日访华。
　　3.美国7月成屋销售总数年化407万户，预期415万户，前值416万户；年化月率-2.2%，预期0.20%，前值-3.30%。7月成屋销售量为2023年1月以来新低。
　　4.美国8月里奇蒙德联储制造业指数-7，预期-10，前值-9。
　　5.美联储巴尔金：如果通胀保持高位且需求方面“没有信号”表明将通胀下降，那将需要采取更紧缩的货币政策；消费支出和经济实力使得美国经济在通胀降温之前有可能重新加速。
　　6.俄罗斯总统普京：通胀风险正在上升，控制物价是当务之急；金融、能源和其他市场存在波动性，俄罗斯央行将更积极地稳定市场波动；俄罗斯支持在金砖机制框架内，就向国际市场供应能源和粮食资源的问题开展更密切的合作。
　　7.专注于滚装船市场的物流公司H？egh Autoliners表示，汽车出口（尤其是来自亚洲的汽车出口）的激增将在未来数月推动汽车运输市场的火热。独立集装箱船东公司Gram Car Carriers的CEO表示，从中国、日本及韩国出口的汽车数量全年预计达到1300万辆，同比增长24%。
　　8.世界排名第十的以色列集运公司ZIM公布其2023年第二季度和上半年未经审计的财报。该公司二季度出现2.13亿美元亏损，较其一季度的5800万美元亏损额出现大幅增长。上半年总共亏损2.71亿美元净利润，超出业界预期。
　　9.世界排名第九的集运公司阳明海运二季度出现1.3亿元新台币亏损，上半年实现净利润32.7亿元新台币（约合1.1亿美元）。
　　10.世界排名第十一的集运公司万海航运在今年上半年连续两个季度出现亏损。该公司一季度亏损21.2万元新台币，二季度亏损23.4亿元新台币。上半年总共亏损44.6亿元新台币（约合1.4亿美元）。
　　11.安通控股发布2023年上半年实现营业收入约35.95亿元，同比下降17.8%；净利润为2.82亿元，同比下降75.87%。
　　12.地中海航运（MSC）投资航运合规平台OceanScore。根据OceanScore官网介绍，该平台旨在帮助其航运合作伙伴，应对复杂的监管合规要求，为包括船舶管理者、货主、托运人、海运保险公司、港口等在内的服务对象，提供技术解决方案。这其中就包括了即将于2024年生效的欧盟排放交易体系（ETS）制度。
　　【趋势强度】
　　集运指数（欧线）趋势强度：-1
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】
　　与实际订舱价格持续回落不同，昨日期货价格出现冲高回落现象，主力合约继小幅上涨后，下跌2.36%，收盘于895.1点。其中，远月合约跌幅较小，04-06合约价差由-55.6走弱至-78.9。在经历开市后前几日的持续强势后，盘面走势逐步回归理性，EC日内迎来回落。其中，考虑到资金可能抢跑，EC单边走势有提前交易四季度潜在利空的苗头。结合近期全球市场风险偏好有所恶化，美债利率持续飙升，如果担心EC跨过震荡阶段直接开启震荡下行，策略上可考虑提前布局逢高空。从安全边际的角度看，即便昨日EC2404重心小幅回落，价格距离历史低点空间依旧较大（或有40%以上幅度），逢高做空依旧合适。此外，我们注意到EC月差持续走弱，近低远高的Contango结构继续强化，反套策略亦可长期持有。
　　整体来看，从驱动上看未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高，箱量过剩幅度甚至比2022年运价快速回落阶段还要大，历史上少有此类情形。叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力，EC在未来半年时间里下行驱动相对明确，因此出现趋势上涨的概率较低，趋势策略上暂时不宜逢低多，逢高空胜率更佳。历史上看，欧线FEUXSIC运费到达过500美元/FEU以下的水平，对应SCFIS 400点以下的水平。因此，中长期看EC2404在交割前的低点仍距离挂牌价有较大空间，保守估计或有20%以上的跌幅。更长期来看，美国家具行业库存周期已经接近底部，或在2024年一旦补库周期开启，或对EC构成支撑。时间上看出现在2024年二季度及以后概率相对更多，或在下跌后给出阶段性多配置机会。（详见我们8月17日发布的上市首日策略《集运指数（欧线）：首日关注反套机会，年内仍有下行压力》））。此外，我们注意到EC的成交/持仓比值中枢或明显比其他商品期货高出很多，这也可能放大EC的波动率。任何一个商品期货品种，持仓结构占比最大的是套利或者对冲盘，而不是单边。但是因为航运是服务，不可储存，所以市场寻找期现套利的逻辑可能需要时间。叠加运价自身高波动的特点，EC成交/持仓比或长期处于高位，EC自身波动率也会较高。考虑到运价波动较大以及上市初期流动性相对较低的特点，建议投资者参与需理性。

研究报告全文：期货研究商品2023年8月23日研究集运指数欧线风险偏好恶化弱势震荡黄柳楠投资咨询从业资格号Z0015892huangliunan021151gtjascom郑玉洁联系人从业资格号F03107960zhengyujie026585gtjascom研基本面跟踪究表1集运指数欧线基本面数据所昨日收盘价日涨跌昨日成交较前日变动昨日持仓持仓变动EC24048951-23633213864064159131485昨日价差前日价差期货04合约基差143913581EC04-06-789-556EC04-12-1478-879本期2023821单位周涨幅SCFIS欧洲航线10390点-640运价SCFIS美西航线12280点077指数本期2023818单位周涨幅SCFI欧洲航线852TEU-799SCFI美西航线2003FEU-069航线价格承运人航程天ETDETA40GP20GP欧MSC2023824上海洋山港2023919鹿特丹261375750现线EMC2023824上海洋山港2023929鹿特丹361400750货COSCO2023826上海洋山港2023913长滩1824201940美COSCO2023826上海洋山港2023913长滩1824351955线HPL2023826上海洋山港2023913长滩1824201940HPL2023826上海洋山港2023913长滩1824351955昨日万TEU较前日变动万TEU运力跨大西洋集装箱运力16220投放跨太平洋集装箱运力5204-01479昨日价格较前日变动汇率美元指数10332-012美元兑离岸人民币729-028资料来源同花顺iFind简宜运Alphaliner国泰君安期货研究宏观及行业新闻1美联储7月贴现利率会议纪要亚特兰大和纽约联储寻求维持贴现率不变2应中国商务部部长王文涛邀请美国商务部长吉娜雷蒙多将于8月27日至30日访华3美国7月成屋销售总数年化407万户预期415万户前值416万户年化月率-22预期-020前值-3307月成屋销售量为2023年1月以来新低4美国8月里奇蒙德联储制造业指数-7预期-10前值-95美联储巴尔金如果通胀保持高位且需求方面没有信号表明将通胀下降那将需要采取更紧缩的货币政策消费支出和经济实力使得美国经济在通胀降温之前有可能重新加速6俄罗斯总统普京通胀风险正在上升控制物价是当务之急金融能源和其他市场存在波动性俄罗斯央行将更积极地稳定市场波动俄罗斯支持在金砖机制框架内就向国际市场供应能源和粮食资源的问题开展更密切的合作请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究7专注于滚装船市场的物流公司HeghAutoliners表示汽车出口尤其是来自亚洲的汽车出口的激增将在未来数月推动汽车运输市场的火热独立集装箱船东公司GramCarCarriers的CEO表示从中国日本及韩国出口的汽车数量全年预计达到1300万辆同比增长248世界排名第十的以色列集运公司ZIM公布其2023年第二季度和上半年未经审计的财报该公司二季度出现213亿美元亏损较其一季度的5800万美元亏损额出现大幅增长上半年总共亏损271亿美元净利润超出业界预期9世界排名第九的集运公司阳明海运二季度出现13亿元新台币亏损上半年实现净利润327亿元新台币约合11亿美元10世界排名第十一的集运公司万海航运在今年上半年连续两个季度出现亏损该公司一季度亏损212万元新台币二季度亏损234亿元新台币上半年总共亏损446亿元新台币约合14亿美元11安通控股发布2023年上半年实现营业收入约3595亿元同比下降178净利润为282亿元同比下降758712地中海航运MSC投资航运合规平台OceanScore根据OceanScore官网介绍该平台旨在帮助其航运合作伙伴应对复杂的监管合规要求为包括船舶管理者货主托运人海运保险公司港口等在内的服务对象提供技术解决方案这其中就包括了即将于2024年生效的欧盟排放交易体系ETS制度趋势强度集运指数欧线趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议与实际订舱价格持续回落不同昨日期货价格出现冲高回落现象主力合约继小幅上涨后下跌236收盘于8951点其中远月合约跌幅较小04-06合约价差由-556走弱至-789在经历开市后前几日的持续强势后盘面走势逐步回归理性EC日内迎来回落其中考虑到资金可能抢跑EC单边走势有提前交易四季度潜在利空的苗头结合近期全球市场风险偏好有所恶化美债利率持续飙升如果担心EC跨过震荡阶段直接开启震荡下行策略上可考虑提前布局逢高空从安全边际的角度看即便昨日EC2404重心小幅回落价格距离历史低点空间依旧较大或有40以上幅度逢高做空依旧合适此外我们注意到EC月差持续走弱近低远高的Contango结构继续强化反套策略亦可长期持有整体来看从驱动上看未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高箱量过剩幅度甚至比2022年运价快速回落阶段还要大历史上少有此类情形叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力EC在未来半年时间里下行驱动相对明确因此出现趋势上涨的概率较低趋势策略上暂时不宜逢低多逢高空胜率更佳历史上看欧线FEUXSI-C运费到达过500美元FEU以下的水平对应SCFIS400点以下的水平因此中长期看EC2404在交割前的低点仍距离挂牌价有较大空间保守估计或有20以上的跌幅更长期来看美国家具行业库存周期已经接近底部或在2024年一旦补库周期开启或对EC构成支撑时间上看出现在2024年二季度及以后概率相对更多或在下跌后给出阶段性多配置机会详见我们8月17日发布的上市首日策略集运指数欧线首日关注反套机会年内仍有下行压力此外我们注意到EC的成交持仓比值中枢或明显比其他商品期货高出很多这也可能放大EC的波动率任何请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究一个商品期货品种持仓结构占比最大的是套利或者对冲盘而不是单边但是因为航运是服务不可储存所以市场寻找期现套利的逻辑可能需要时间叠加运价自身高波动的特点EC成交持仓比或长期处于高位EC自身波动率也会较高考虑到运价波动较大以及上市初期流动性相对较低的特点建议投资者参与需理性请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分