报告要点
　　近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，粗钢平控政策具体细则，煤炭价格是否见顶，以及美国加息政策变化；其中政策方面，金融数据压力较大，预计稳增长政策仍有可能继续出台。粗钢平控政策陆续出台但执行力度有限，定价权重降低，炉料有补涨驱动。煤炭需求旺季进入后期，库存压力仍偏高，煤价有所松动。海外方面，美国经济韧性较强，加息预期下降，市场情绪好转。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。
　　摘要：
　　黑色：化解债务风险，提振市场情绪
　　逻辑：昨日黑色板块品种间分化加剧，盘面利润快速走缩，炉料涨幅明显。需求端，淡季钢材需求维持弱势，但天气影响结束后需求回补。供应端，铁水产量增至245万吨，短期限产政策作用并不明显。成本端，焦炭第一轮提降落地，但煤矿事故频发，焦煤减产支撑焦炭成本，钢焦博弈或继续升级。铁矿港口库存累积，但受铁水高产量支撑矿价反弹。库存方面，钢材库存在淡季小幅下降，炉料库存处于低位，整体压力有限。宏观方面，央行或将设立应急流动性金融工具（SPV），由主要银行参与，配合财政的再融资债券，将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险，提振市场情绪。海外方面，美国经济韧性较强，但美联储议息会议纪要偏鹰，导致市场预期加息概率小幅上升。
　　行业方面，上周五大材需求量环比增加47万吨至945万吨，产量维稳，库存小幅去化。双焦短期需求支撑仍在，但钢材需求淡季叠加粗钢限产预期，双焦需求预期转弱。近期需要重点关注煤矿安检和旺季现实需求。此外，动力煤旺季步入后期，需关注煤炭板块淡季回调压力。由于钢厂继续复产，铁水产量增加，港口疏港量延续高位，但后续随着铁矿需求下降，疏港量或高位回落。宏观层面来看，受消息层面影响，市场再次期待地产政策；但粗钢平控政策依然存在，矿价易受消息层面的干扰。中长期来看，随着海外供给增加，港口库存压力加大，铁矿供需转松的趋势依然存在。减产预期反复，废钢震荡运行。合金维持供需双弱格局，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期震荡运行。预计铁合金短期震荡运行。玻璃供当前视角下，现货产销小幅走强但真实需求尚未修复，产量也不断同步回升，长期基本面仍旧偏弱，现货产销走弱后，偏弱的基本面重新压制价格。纯碱近月检修和投产抵消部分后，8月大概率去库，基本面好转与悲观预期有一定博弈，警惕远兴持续不及预期以及检修超预期，造成近月现货持续紧张。长期供需走弱逻辑不改。煤矿事故频发，产地发运倒挂现象仍存，港口优质货源有限，进口煤优势明显收窄，贸易商挺价意愿强烈，市场谨慎观望，煤价维稳运行。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，粗钢平控政策具体细则，煤炭价格是否见顶，以及美国加息政策变化；其中政策方面，金融数据压力较大，预计稳增长政策仍有可能继续出台。粗钢平控政策陆续出台但执行力度有限，定价权重降低，炉料有补涨驱动。煤炭需求旺季进入后期，库存压力仍偏高，煤价有所松动。海外方面，美国经济韧性较强，加息预期下降，市场情绪好转。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。
　　风险因素：风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色建材组日报2023-08-23化解债务风险提振市场情绪投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期粗钢平控政策具体细则煤炭价格是否见顶以及美国加息政策变化其中政策方面金融数据压力较大预计稳增长政策仍有可能继续出台粗钢平控政策陆续出台但执行力度有限定价权重降低炉料有补涨驱动煤炭需求旺季进入后期库存压力仍偏高煤价有所松动海外方面美国经济韧性较强加息预期下降市场情绪好转预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行中期持续关注铁水产量和钢材库存变化海外风险事件发展黑色建材研究团队研究员摘要唐运从业资格号F3069311黑色化解债务风险提振市场情绪投资咨询号Z0015916tangyunciticsfcom逻辑昨日黑色板块品种间分化加剧盘面利润快速走缩炉料涨幅明显需求端淡季钢材需求维持弱势但天气影响结束后需求回补供应端铁水产量增至245万吨短期限产政策作用并不明显成本端焦炭第一轮提降落地但煤矿事故频发焦煤减产支撑焦炭成本钢焦博弈或继续升级铁矿港口库存累积但受铁水高产量支撑矿价反弹库存方面钢材库存在淡季小幅下降炉料库存处于低位整体压力有限宏观方面央行或将设立应急流动性金融工具SPV由主要银行参与配合财政的再融资债券将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险提振市场情绪海外方面美国经济韧性较强但美联储议息会议纪要偏鹰导致市场预期加息概率小幅上升行业方面上周五大材需求量环比增加47万吨至945万吨产量维稳库存小幅去化双焦短期需求支撑仍在但钢材需求淡季叠加粗钢限产预期双焦需求预期转弱近期需要重点关注煤矿安检和旺季现实需求此外动力煤旺季步入后期需关注煤炭板块淡季回调压力由于钢厂继续复产铁水产量增加港口疏港量延续高位但后续随着铁矿需求下降疏港量或高位回落宏观层面来看受消息层面影响市场再次期待地产政策但粗钢平控政策依然存在矿价易受消息层面的干扰中长期来看随着海外供给增加港口库存压力加大铁矿供需转松的趋势依然存在减产预期反复废钢震荡运行合金维持供需双弱格局后市关注钢招情况和原料情况预计短期震荡运行预计铁合金短期震荡运行玻璃供当前视角下现货产销小幅走强但真实需求尚未修复产量也不断同步回升长期基本面仍旧偏弱现货产销走弱后偏重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究黑色建材组日报弱的基本面重新压制价格纯碱近月检修和投产抵消部分后8月大概率去库基本面好转与悲观预期有一定博弈警惕远兴持续不及预期以及检修超预期造成近月现货持续紧张长期供需走弱逻辑不改煤矿事故频发产地发运倒挂现象仍存港口优质货源有限进口煤优势明显收窄贸易商挺价意愿强烈市场谨慎观望煤价维稳运行整体而言近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期粗钢平控政策具体细则煤炭价格是否见顶以及美国加息政策变化其中政策方面金融数据压力较大预计稳增长政策仍有可能继续出台粗钢平控政策陆续出台但执行力度有限定价权重降低炉料有补涨驱动煤炭需求旺季进入后期库存压力仍偏高煤价有所松动海外方面美国经济韧性较强加息预期下降市场情绪好转预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行中期持续关注铁水产量和钢材库存变化海外风险事件发展风险因素风险因素宽松政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱海外地缘政治风险下行风险中线展望震荡请务必阅读正文之后的免责声明27中信期货研究黑色建材组日报品中线展望日观点种周度钢材盘面利润收缩钢材维持震荡逻辑昨日杭州中天螺纹372030上海热卷390030建材成交环比回升供给方面上周螺纹产量维稳随着利润回落预计产量或将承压需求方面上周因天气影响暂告段落螺纹钢需求回升库存在淡季小幅去化商品房销售同比延续回落房企拿地意愿较弱新开工降幅较大地产用钢需求仍然偏弱钢基建投资大幅回落现实需求维持弱势需求处于淡季地产方面要满足适应我国房地产市场供求关系发生震荡材重大变化的新形势部分城市限售政策松动基建方面目前监管部门已初步批复方案及额度特殊再融资债券或在下半年重启发行额度约15万亿市场对旺季需求仍有预期操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期海外加息预期加剧下行风险关注要点现实需求政策力度铁矿乐观预期再起矿价震荡偏强逻辑港口成交137301万吨普氏11333美元吨掉期主力110732美元吨PB粉89927元吨卡粉97515元吨折盘面927元吨卡粉09基差27元吨01基差122元吨05基差174元吨卡粉-PB价差76-12元吨PB-超特粉价差1555元吨PB-巴混价差-15-3元吨内外价差小幅走缩昨日铁矿交投情绪一般钢厂维持按刚需补库随着台风天气影响解除海外到港恢复正常节奏铁由于钢厂继续复产铁水产量增加港口疏港量延续高位但后续随着铁矿需求下降疏港量或高位回落矿震荡宏观层面来看受消息层面影响市场再次期待地产政策但粗钢平控政策依然存在矿价易受消息层面的石干扰中长期来看随着海外供给增加港口库存压力加大铁矿供需转松的趋势依然存在操作建议区间操作风险因素终端需求超预期非主流发运减量上行风险发改委加强价格监管粗钢平控政策下行风险关注要点钢厂减产政策落地废钢减产预期反复废钢震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价2553-2元吨华东地区螺废价差108822元吨废钢到货小幅回升废长流程日耗下降钢厂利润快速压缩维持低库存运行可用天数偏低于正常水平综合来看减产预期反震荡钢复废钢震荡运行风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭首轮提降落地市场存在分歧逻辑港口焦炭现货暂稳运行部分钢厂首轮提降落地目前日照准一报价2080元吨-01合约基差-5元吨-65供应缓慢增加下游铁水高位增长钢厂焦炭库存偏低当前钢材库存矛盾积累偏慢长流程钢厂暂无大幅减产驱动但下半年存在粗钢平控压力抑制原料需求预期总体来看焦炭短期需求焦支撑仍在但钢材利润回落且面临粗钢限产预期部分钢厂首轮提降落地焦钢博弈加剧近日受煤矿事故震荡炭及宏观情绪影响盘面涨幅较大近期需重点关注炼焦成本宏观情绪变化及粗钢压产政策操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌粗钢压产政策下行风险煤矿安检限产政策刺激超预期上行风险关注要点原料成本粗钢压产宏观交易情绪焦煤煤矿事故多发供应边际收紧逻辑焦煤现货市场偏稳运行目前介休中硫主焦煤1750元吨-甘其毛都口岸蒙5原煤1300元吨-供应端近期煤矿事故多发安检加严供应边际收紧煤矿复产节奏偏慢上游煤矿开始累库总焦体处于低位需求端当前下游高日耗与低库存支撑焦煤需求但钢材终端需求继续走弱加之粗钢压产政震荡煤策发酵焦煤需求预期转弱现货流拍增加此外动力煤旺季需求步入尾声市场成交疲软抑制煤炭板块交易情绪短阶段来看焦煤下游低库存对于价格仍存一定支撑近日煤矿事故及宏观情绪推动盘面价格上涨后续焦煤需求逐步下行上方压力逐渐积累近期需要关注煤矿安检宏观情绪变化以及粗钢减产执请务必阅读正文之后的免责声明37中信期货研究黑色建材组日报品中线展望日观点种周度行情况钢厂生产节奏决定焦煤的回调空间及月差结构操作建议区间操作风险因素粗钢压产政策动力煤需求不及预期下行风险政策刺激超预期煤矿安检限产上行风险关注要点宏观交易情绪煤矿安全检查粗钢压产政策玻璃现货产销下滑盘面震荡运行逻辑华北主流大板价格1970-华中2050元吨-全国均价2034元吨-合约FG2401基差35750需求端近期宏观预期有所回暖贸易商阶段性补库深加工订单环比走弱下游开工环比回升短期真实需求仍旧偏弱供应端利润修复下复产预期逐步提升玻璃产量也逐步回升现货以涨玻促稳下游预期回暖后持续补库库存本周大幅去化当前视角下现货产销小幅走强但真实需求尚未修复震荡璃产量也不断同步回升长期基本面仍旧偏弱现货产销走弱后偏弱的基本面重新压制价格近期纯碱现货紧缺或造成玻璃厂复产困难产量回升预期下滑价格有所支撑操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销纯碱检修大于投产现货大幅上涨逻辑沙河地区重质纯碱价格2400元吨150合约SA2401基差543131供给端关注后续碱厂检修计划落实情况根据计划预计后续碱厂产量下行远兴正常出产品总产量仍呈现下行趋势需求端浮法日熔预计后续保持稳定短期冷修减少复产增加光伏玻璃投产持续产能仍有增量总体来看玻璃纯总日熔稳中有升重碱刚需较为稳定轻碱下游补库后需求或有回落供需基本面来说有所改善但长期看震荡碱跌的市场情绪或难以扭转近月检修和投产抵消部分后8月大概率去库基本面好转与悲观预期有一定博弈警惕远兴持续不及预期以及检修超预期造成近月现货持续紧张长期供需走弱逻辑不改操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险检修超预期上行风险关注要点纯碱库存动力煤市场谨慎观望煤价维稳运行逻辑曹妃甸港口价格Q5500为8163Q5000为7105Q4500为6107煤矿事故频发产地发运倒挂现象仍存港口优质货源有限进口煤优势明显收窄贸易商挺价意愿强烈市场谨慎观望煤动价维稳运行然旺季步入后期电厂库存去化缓慢水电改善预期明显需求释放有限煤价上方承压明显力震荡偏弱后期关注电厂日耗库存变化情况以及水电改善情况煤操作建议观望为主风险因素极端天气产地安检上行风险需求不及预期下行风险关注要点日耗变化水电情况硅锰南非锰块坚挺产量高位持稳逻辑昨日硅锰市场持稳为主内蒙古FeMn65Si17出厂价6600元吨-天津港Mn450澳块报价387元吨度-成本端海关数据显示7月全国锰矿进口量2487万吨环比减少10同比减少52锰矿港口到货偏少南非块报价坚挺供应端工厂停产复产现象均有北方主产区维持高开工状态南方硅部分工厂复产需求端下游钢材需求淡季钢厂产量小幅波动总体来看硅锰现实供需均较为旺盛市震荡锰场观望为主预计短期震荡运行后市关注锰矿价格和钢招情况操作建议区间操作风险因素锰矿库存高企终端需求不及预期下行风险钢厂快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点锰矿价格钢招情况请务必阅读正文之后的免责声明47中信期货研究黑色建材组日报品中线展望日观点种周度硅铁兰炭供应偏紧成本具备支撑逻辑昨日硅铁市场稳中偏强宁夏72FeSi自然块6750元吨30主力合约基差130元吨-10成本端兰炭上游企业存在意愿进一步调涨实际成交暂稳供给端现货生产利润恢复宁夏内蒙陕西地区均存在复产现象需求端交割库存延续高位钢材现实需求处于淡季金属镁成交以下游补库为主硅海关数据显示7月硅铁出口249万吨环比减少177同比减少569总体来看硅铁维持供需双弱格震荡铁局后市关注钢招情况和原料情况预计短期震荡运行操作建议区间操作风险因素电力价格下调下游需求不及预期下行风险能耗管控加严政策超预期刺激上行风险关注要点原料成本钢招情况请务必阅读正文之后的免责声明57中信期货研究黑色建材组日报期货市场监测图表1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测资料来源WindMysteel中信期货研究所请务必阅读正文之后的免责声明67中信期货研究黑色建材组日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人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