宏观面多空消息交织，7月中国投资、社融及进出口数据走弱，中国经济复苏的基调仍在延续，并且政策刺激仍在，央行再度调降MLF中标利率；7月美国CPI略低于预期，但环比回升，美联储政策预期反复，美元指数维持偏强势，这对有色有压力。而就供需面来看，有色供需有趋松预期，但现实供需仍偏紧。中短期来看，宏观面预期主导当前盘面，有色金属维持高位震荡。
　　从时间跨度内价格运行上来看，LME和SHFE有色品种涨跌不一，其中铅表现最为出色，LME铅上涨为3.53%，SHFE铅上涨1.7%。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号内强外弱预期下继续关注铜锌锡内外反套机会有色与新材料套利周报20230822重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人沈照明李苏横郑非凡的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投从业资格号F3074367从业资格号F03093505从业资格号F03088415资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证制作人列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体投资咨询号Z0015479投资咨询号Z0017197投资咨询号Z0016667进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明联系电话0755-82723054在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任联系电话021-80401745有色金属套利周报一各类型套利观点二数据分析21内外盘22跨期23跨品种110有色宏观面预期主导当前盘面有色维持高位震荡品种主要表现情况2023814-2023821品种强弱宏观面多空消息交织7月中国投资社融及进出口数据走弱中国经济复苏的基调仍在延续并且政策刺激仍在央行再度调降MLF中标利率7月美国CPI略低于预期但环比回升美联储政策预期反复美元指数维持偏强势这对有色有压力LME铅锡镍铝铜锌有色而就供需面来看有色供需有趋松预期但现实供需仍偏紧中短期来看宏观面SHFE不锈钢铅镍铜铝预期主导当前盘面有色金属维持高位震荡锡锌从时间跨度内价格运行上来看LME和SHFE有色品种涨跌不一其中铅表现最为出色LME铅上涨为353SHFE铅上涨17重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎211内外盘内强外弱预期下继续关注铜锌锡内外反套品种主要表现情况本周重点关注1考虑到国内消费仍比海外要强且结构上合适建议继续滚动参与铜内外盘远月反套交易2上周进口盈利扩大至500元吨附近进口铝锭预计将流入国内然国内外宏观不确定性较大建议谨慎参与跨市正套3锌方面国内7-8月冶炼厂检修较多叠加北方洪水影响北方仓库到库量国内锌锭库存近期去库较快建议滚动参与内外盘反套铅锌镍进口维持亏损铜铝进口盈利扩大锡进内外盘铅当前沪伦比处于正常水平国内外均无明显驱动跨市套利保持口亏损转盈利观望4镍进口资源计价模式切换进口相对顺畅内外盘驱动不强继续观望为主5锡海外库存大幅增长海外供需逐渐趋松而国内库存大幅去化供需有所趋紧建议关注跨市反套风险点宏观面预期反复供应中断重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎312跨期现货趋紧关注铝锡正套机会品种主要表现情况本周重点关注1国内铜库存维持在低位但有回升的预期沪铜跨期暂观望铝主期现方面流消费地现货流通仍然偏紧铝锭社会库存较低建议逢低滚动参与跨铜铝锌锡升水走强镍升水维持震荡铅保期正套持贴水2锌供给偏高位背景下国内库存有累库预期跨期套利方面建议继续观望沪铅月间价差波动较小考虑到流动性风险跨期套利保持观望跨期期限结构3镍社会库存小幅累积现货端支撑有效性一般镍跨期仍可关注反上海有色品种远月表现分化铝锌月差扩大套不锈钢目前差价水平不高盘面结构几已平水跨期收益风险比相镍月差收窄沪锡由Contango转BackLME对有限跨期可暂观望金属铜铝锌镍锡则维持Contango结构4国内锡供需有望偏紧建议锡跨期正套继续持有风险点供应中断国内消费不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎413跨品种滚动沽空镍和不锈钢比值品种主要表现情况本周重点关注镍供应增长逻辑逐步往现实方向转变时间拉长高估值状态就我们上周推荐的组合来看截至本周一收盘镍和有望进一步回归且近期事件扰动利好比值走低镍不锈钢跨品种不锈钢主力合约比值约为1044沽空比值机会继续滚动参与风险点宏观不确定性需求大幅改善重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5有色金属套利周报一各类型套利观点二数据分析20价格表现21内外盘22跨期23跨品种610有色价格表现8月21日8月14日变动涨跌幅400LME铜82888292-4-005LMESHFELME铝214621442009300LME锌23242399-75-313200LME铅2168209474353LME镍201402005090045100LME锡2565525155500199000SHFE铜6785067490360053SHFE铝180901808010006-100SHFE锌1975520165-410-203-200SHFE铅1611015840270170SHFE镍1666201647101910116-300SHFE锡215130215200-70-003SHFE不锈-4001604015740300191铜铝锌铅镍锡不锈钢钢重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所710有色价格波动日涨跌幅6铜铝锌7LMELMELMELME铅LME镍LME锡6554433221100Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23May-23May-23May-23May-23重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所821内外盘211内外比值上周主要表现情况铅锌镍进口维持亏损铜铝进口盈利扩大锡进口亏损转盈利本周重点关注1考虑到国内消费仍比海外要强且结构上合适建议继续滚动参与铜内外盘远月反套交易2上周进口盈利扩大至500元吨附近进口铝锭预计将流入国内然国内外宏观不确定性较大建议谨慎参与跨市正套3锌方面国内7-8月冶炼厂检修较多叠加北方洪水影响北方仓库到库量国内锌锭库存近期去库较快建议滚动参与内外盘反套铅当前沪伦比处于正常水平国内外均无明显驱动跨市套利保持观望4镍进口资源计价模式切换进口相对顺畅内外盘驱动不强继续观望为主5锡海外库存大幅增长海外供需逐渐趋松而国内库存大幅去化供需有所趋紧建议关注跨市反套风险点宏观面预期反复供应中断铜内外比值铝内外比值铜三月比值平衡比值铝三月比值平衡比值9095908585808075757070656560602020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所10211内外比值锌内外比值铅内外比值锌三月比值平衡比值铅三月比值平衡比值901085980758707656062018122019072020022020092021042021112022062023012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01镍内外比值锡内外比值镍三月比值平衡比值锡内外盘比值平衡比值909085858080757570706565602020-05-212020-12-212021-07-212022-02-212022-09-212020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视资料来源WindBloombergSMM中信期货研究所相关人员为客户市场有风险投资需谨慎11212进出口盈亏铜进出口盈亏单位元吨铝进出口盈亏单位元吨铝15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴铜15点现货进口盈亏2000020002001000-20010000-400-800-1000-6000-2000-800-1800-3000-1000-1000-4000-1200-2000-2800-5000-14002020-01-012022-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01锌进出口盈亏单位元吨铅进出口盈亏单位元吨铅15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴锌15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴10000100000-200-1000-500-400-1000-3000-600-2000-1000-800-5000-3000-1000-7000-1500-4000-12002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-5000-14002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所12212进口盈亏镍进出口盈亏单位元吨锡进出口盈亏单位元吨镍15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴现货进口盈亏出口盈亏200001200006000010000010000400008000020000060000-1000040000020000-20000-2000000-40000-30000-20000-60000-40000-40000-60000-80000-50000-80000-100000-60000-10000020205252021525202252520235252020-01-272021-01-272022-01-272023-01-27重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所1322跨期套利221期现价差上周主要表现情况铜铝锌锡升水走强镍升水维持震荡铅保持贴水本周重点关注铜镍锡跨期正套风险点国内消费复苏不及预期沪铜3月期现价差单位元吨沪铝3月期现价差单位元吨10004000800上海现货-沪铝三月上海现货-沪铜三月3000600400200020010000-2000-400-1000-600-800-20002022-08-012022-11-012023-02-012023-05-012023-08-012022-07-292022-10-292023-01-292023-04-292023-07-29重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所15221期现价差沪锌3月期现价差单位元吨沪铅3月期现价差单位元吨25002002000上海现货-沪锌三月100150001000-100500-200上海现货-沪铅三月0-300-500-400-1000-5002022-07-292022-11-292023-03-292023-07-29-6002022-08-012022-12-012023-04-012023-08-01沪镍3月期现价差单位元吨沪锡3月期现价差单位元吨现货-沪镍活跃合约沪锡市场现货升贴水平均价20000170001500012000100007000500020000-3000-50002022-08-162022-12-162023-04-162023-08-162019-02-042020-02-042021-02-042022-02-042023-02-04重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究部16222期限结构上周主要表现情况上海有色品种远月表现分化铝锌月差扩大镍月差收窄沪锡由Contango转BackLME金属铜铝锌镍锡则维持Contango结构沪铝单位元吨沪铜单位元吨202308212023081820230817202308162023082120230816202308096900018600185006850018400680001830067500182006700018100180006650017900660001780065500177001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所17222期限结构沪锌单位元吨沪铅单位元吨202308212023081820230817202308212023081820230817202308162023081520230816202308152060016200204001615020200161001605020000160001980015950196001590019400158501920015800157501900015700188001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期沪镍单位元吨沪锡单位元吨202308212023081820230817202308162023-08-212023-08-18170000202308152160002023-08-172023-08-161650002140002120001600002100001550002080001500001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2060001月2月3月4月5月6月7月重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所18222期限结构伦铜单位美元吨伦铝单位美元吨20230821202308182023082120230818225020230817202308168350202308172023081683002200825021508200815021008100205080501月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期伦锌单位美元吨伦铅单位美元吨20230821202308182023082120230818234020230817202308162023081720230816220023202180230021602280214021202260210022402080月期月期月期月期月期月期月期12345671月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所19