研究报告全文：通化东宝600867业绩符合预期加码糖尿病和痛风领域布局2023-08-231H23业绩符合我们预期通化东宝公布2023年上半年业绩公司营业收入1366亿元同比下降153归母净利润485亿元同比下降5900主要因为去年同期有897亿元的投资收益扣除非经常性损益的归母净利润480亿元同比增长约8751H23业绩符合我们的预期发展趋势2023年上半年经营业绩实现恢复性增长2Q23公司收入达70亿元同比增长402环比增长54扣非归母净利润23亿元同比增长3469单二季度公司毛利率为775同比增长20个百分点环比基本持平我们认为公司2023上半年经营业绩已经实现恢复性增长核心产品保持市场龙头地位2023年上半年公司胰岛素全系列产品销量同比实现双位数增长其中人胰岛素销量同比稳定增长胰岛素类似物保持高速增长态势根据公司公告以及医药魔方数据披露2023年上半年公司人胰岛素市场份额446稳居全国第一糖尿病和痛风领域研发进一步推进根据公司公告截至2023年8月21日公司痛风药物URAT1抑制剂临床IIa期试验已经完成数据库锁定和揭盲公司国内首个临床阶段痛风双靶点XOURAT1抑制剂临床I期试验已完成首例受试者入组此外糖尿病方面公司口服小分子GLP-1受体激动剂临床试验申请获得受理公司还预计2023年内利拉鲁肽注射液和恩格列净片有望获批上市我们认为公司有望依托糖尿病领域经验进一步深耕代谢病领域盈利预测与估值我们维持20232024年每股净利润预测054元065元不变当前股价对应20232024年182倍151倍市盈率我们维持跑赢行业评级但考虑到行业近期估值中枢下移我们下调目标价70至1324元对应20232024年246倍204倍市盈率较当前股价有350的上行空间风险胰岛素产品放量不及预期研发进展不及预期