事件：
　　    公司发布 2022 年年报及 2023 年一季报：2022 年公司实现营收
　　    27.78 亿 元 （ yoy-14.98% ）；实现归母 净 利 润 15.82 亿 元
　　    (yoy+20.92%)，扣非归母净利润 8.41 亿元（yoy-23.90%）；实
　　    现经营净现金流 8.63 亿元（yoy-26.88%）。
　　    2023 年 Q1 实现营收 6.65 亿元（yoy-25.03%）; 实现归母净利
　　    润 2.50 亿元 (yoy-69.87%)，扣非归母净利润 2.47 亿元（yoy36.48%）；实现经营净现金流 1.56 亿元（yoy-55.78%）。
　　    点评： 
　　    1. 2022 年受胰岛素集采降价影响业绩承压，控本降费卓有成效，未来有望以量换价实现快速增长。 2022 年公司实现营收 27.78 亿元（yoy-14.98%），实现归母净利润 15.82 亿元 (yoy+20.92%)，扣非归母净利润 8.41 亿元（yoy-23.90%）。2022 年是胰岛素集采落地执行年，受集采降价影响，公司胰岛素各系列产品收入均出现不同程度下降，导致营收相应减少。公司通过优化供应链管理、改进生产工艺等措施进行控本降费。2022 年公司胰岛素全系列产品销量同比增长 14.92%；人胰岛素市场份额提升至 40.50%，位列全国第一；2022 年公司甘精胰岛素市场份额持续快速提升至约5.90%。
　　    2. 深耕糖尿病治疗，聚焦内分泌代谢，持续拓宽疾病治疗领域，产品体系不断丰富。 公司以发展糖尿病治疗领域为核心，持续丰富产品线，目前已将治疗领域由糖尿病拓宽至痛风/高尿酸血症治疗领域，涵盖了糖尿病、肥胖、非酒精性脂肪肝炎（NASH）、痛风/高尿酸血症等适应症。公司门冬 30、50 预混型胰岛素和口服降糖药瑞格列奈陆续上市销售，GLP-1RA 利拉鲁肽注射液与口服降糖药恩格列净有望于 2023 年年内获批上市。公司在研项目包含 3 款糖尿病治疗领域一类新药、2 款痛风/高尿酸血症治疗领域 1 类新药以及痛风治疗领域化学口服药物。
　　    3. “自主研发+对外合作+拓展国际市场”驱动公司长远发展。 公司与高校和科研院所开展产学研活动交流、联合开发新项目，与中南大学建立合作基地、建立“工作站”、“创新创业平台”、“科技创新中心”高端技术创新研发平台，推进研发进程。 公司不断拓展国际市场，人胰岛素在欧盟注册的Ⅲ期临床试验已经全部完成，人胰岛素注射液上市许可申请获得欧洲药品管理局正式受理；甘精胰岛素已在多个发展中国家开展注册资的准备及申请工作，同时完成了门冬胰岛素在发展中国家进行注册申请的前期准备工作。公司积极寻求海外合作伙伴，目前已经与东欧、东南亚、西亚、中亚、中东、非洲、南美洲和中美洲地区的企业建立了不同程度的业务联系盈利预测：我们预计公司 2022-2024 实现归母净利润为 11.32
　　亿元、13.32 亿元、15.61 亿元，同比分别增长-28.42%、
　　17.64%、17.2%，对应的 PE 估值分别为 20、17、15，首次覆
　　盖，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新产品研发进展不及预期风险；市场拓展销售不及
　　预期；产品集采及降价幅度超预期风险。