研究报告全文：通化东宝600867扣非净利润预告符合预期研发和国际化战略进一步推进2023-02-07预告扣非净利润同比减少2345公司发布2022年业绩预告2022年营业收入为2775亿元同比下滑1509归母净利润1589亿元同比增长2146主要由于公司出售特宝生物部分股份获得投资收益扣非净利润846亿元同比减少2345主要由于受到疫情和集采的影响符合我们预期关注要点单四季度收入受到疫情影响公司4Q22营业收入676亿元同比降低168环比降低50归母净利润186亿元同比降低226环比降低154扣非净利润185亿元单四季度业绩受到疫情影响公司胰岛素市场份额持续提升2022年公司通过进一步加大医院覆盖等措施推动胰岛素产品销量进一步增长其中人胰岛素系列产品销售量保持中高个位数增长胰岛素类似物产品同比实现超翻倍增长我们认为公司现有产品销量有望稳定增长新产品上市将带来增量空间加速推进研发进程公司重磅产品GLP-1RA利拉鲁肽注射液上市申请已获得受理痛风一类新药URAT1抑制剂启动临床IIa期研究痛风双靶点创新药申报临床获得批准有Best-in-class潜力糖尿病一类新药GLP-1GIP双受体激动剂申报临床获得受理并挖掘其在肥胖等其他适应症的潜力国际化战略稳步推进2022年12月公司与科兴制药达成合作协议致力于合作拓展GLP-1RA利拉鲁肽注射液在海外17个新兴市场的销售2023年2月公司人胰岛素注射液上市许可申请获得欧洲药品管理局受理公司预计若获得批准将大大加速公司人胰岛素产品在海外多个国家的注册进程盈利预测与估值由于公司4Q22业绩受疫情影响我们下调2022年EPS预测22至080元YoY215维持2023年EPS预测054元不变YoY-323我们首次引入2024年EPS预测为065元YoY208当前股价对应20232024年183倍151倍市盈率我们维持跑赢行业评级和A股目标价1112元不变较当前价有129的上行空间风险集采降价压力超过预期产品上市进度不及预期在研管线进展不及预期