2023年1-7月全国电力工业生产简况
　　7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%，2021-2023年同期CAGR为7.0%；全国规上电厂发电量8462亿千瓦时，同比增长3.6%，两年CAGR为5.6%；发电设备平均利用小时346小时，同比减少10小时；新增装机容量3120万千瓦，比上年同期多投产1587万千瓦。
　　1-7月份，全社会用电量5.20万亿千瓦时，同比增长5.2%，2021-2023年同期CAGR为5.0%；全国规上电厂发电量5.01万亿千瓦时，同比增长3.8%，两年CAGR为3.9%；发电设备累计平均利用小时2079小时，同比减少53小时，降幅2.5%。截至7月底，规上电厂装机容量27.40亿千瓦，同比增长11.5%，两年CAGR为13.3%；1-7月份，新增装机容量17216万千瓦，比上年同期多投产8773万千瓦，增幅103.9%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资6486亿元，同比增长34.0%，两年CAGR为23.4%。
　　关键指标
　　用电量：用电需求提速；高温刺激，仅渝、黑、滇三省同比降。
　　发电量：水电边际修复，火、核增速回落，风、光仍分化；京、冀本地发电冲进前五。
　　利用小时：风电近10年单月最高。
　　新增装机：火电单月6.3GW，光伏单月新增18.7GW创新高。
　　工程投资：各电源投资环比均降，风光单月投资占比仍超六成。
　　投资建议
　　此前我们提出南、北、东、中的缺电四步曲，前两步已经验证，受台风等因素影响，第三步华东/长三角缺电未落，近期华中高温或将再现“限电”。虽然来水情况仍有波动，但中报业绩坑已确认，Q3同比好转是大概率事件，短期有望受益于华中、西南缺电。绿电延续年初以来高景气度，PEG中的增速G持续超预期。
　　水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。
　　风险提示
　　利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时。
　　上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动。
　　煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润。
　　降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况。
　　政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。
　　

研究报告全文：01电力月谈2023年8月期严家源赵国利证券研究报告2023年08月23日请务必阅读最后一页免责声明请务必阅读最后一页免责声明0报告摘要2023年1-7月全国电力工业生产简况投资建议7月份全社会用电量8888亿千瓦时同比增长652021-2023年同期CAGR为70此前我们提出南北东中的缺电四步曲前两步已经验证受台风等因素影响第三全国规上电厂发电量8462亿千瓦时同比增长36两年CAGR为56发电设备平均步华东长三角缺电未落近期华中高温或将再现限电虽然来水情况仍有波动但中利用小时346小时同比减少10小时新增装机容量3120万千瓦比上年同期多投产报业绩坑已确认Q3同比好转是大概率事件短期有望受益于华中西南缺电绿电延续1587万千瓦年初以来高景气度PEG中的增速G持续超预期1-7月份全社会用电量520万亿千瓦时同比增长522021-2023年同期CAGR为水电板块推荐长江电力黔源电力谨慎推荐国投电力华能水电川投能源火电板块50全国规上电厂发电量501万亿千瓦时同比增长38两年CAGR为39发电推荐申能股份福能股份谨慎推荐华电国际江苏国信浙能电力核电板块推荐中国设备累计平均利用小时2079小时同比减少53小时降幅25截至7月底规上电厂装核电谨慎推荐中国广核绿电板块推荐三峡能源谨慎推荐龙源电力浙江新能机容量2740亿千瓦同比增长115两年CAGR为1331-7月份新增装机容量17216万千瓦比上年同期多投产8773万千瓦增幅1039主要电力企业电源及电网工程合计完成投资6486亿元同比增长340两年CAGR为234关键指标风险提示用电量用电需求提速高温刺激仅渝黑滇三省同比降利用小时下降宏观经济运行状态将影响利用小时发电量水电边际修复火核增速回落风光仍分化京冀本地发电冲进前五上网电价波动电力市场化交易可能造成上网电价波动利用小时风电近10年单月最高煤炭价格上升以煤机为主的火电企业燃料成本上升将减少利润新增装机火电单月63GW光伏单月新增187GW创新高降水量减少水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况工程投资各电源投资环比均降风光单月投资占比仍超六成政策推进不及预期政策对于电价的管制始终存在电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设证券研究报告1请务必阅读最后一页免责声明01电力简况CCNOTETNS02关键指标目03投资建议录04风险提示证券研究报告2请务必阅读最后一页免责声明012023年1-7月全国电力工业生产简况2023年7月全社会用电量同比增长652023年7月全国发电量同比增长362023年1-7月全国利用小时同比下降257月用电量-全社会左轴YoY右轴7月发电量-全国左轴YoY右轴-1-7月利用小时-全国左轴10000151000012200YoY-1-7月利用小时-全国右轴10亿kWh亿kWhh800080001010810056000600064000400054002000200020000-100-5-200-102023年1-7月全社会用电量同比增长522023年1-7月全国发电量同比增长382023年1-7月全国电力投资同比增长3401-7月用电量-全社会左轴YoY右轴1-7月发电量-全国左轴YoY右轴1-7月投资完成-电力左轴YoY右轴60000206000015800040亿kWh亿kWh亿元5000015500003010600040000400002010300003000054000105200002000000020001000010000-100-50-50-20资料来源国家能源局中电联国家统计局Wind民生证券研究院证券研究报告3请务必阅读最后一页免责声明02分产业用电量用电需求提速2023年7月2023年7月第一产业用电量同比增长1402023年7月第三产业用电量同比增长96第一产业用电量139亿千瓦时同比增长140比上年同7月用电量-第一产业左轴YoY右轴7月用电量-第三产业左轴YoY右轴20025200025期回落03个百分点2021-2023两年CAGR为167亿kWh亿kWh2020第二产业用电量5383亿千瓦时同比增长57比上年同1501500期提高58个百分点2021-2023两年CAGR为3115151001000第三产业用电量1735亿千瓦时同比增长96与上年同101050500期回落19个百分点2021-2023两年CAGR为10555城乡居民生活用电量1631亿千瓦时同比增长51比上0000年同期回落217个百分点2021-2023两年CAGR为183分析点评2023年7月第二产业用电量同比增长572023年7月居民生活用电量同比增长517月份全国规上工业增加值社零同比分别增长377月用电量-第二产业左轴YoY右轴7月用电量-城乡居民生活左轴YoY右轴25但用电需求表现出更高韧性二产三产用电同比6000亿kWh12200030亿kWh分别增长5796较6月份同比增速分别34-500010258150005pct40002067月份全国平均气温230较常年同期偏高09虽30001000154有高基数因素城乡居民用电同比正增长2000210500国家气象局预计8月份全国大部地区气温接近常年同期100005到偏高近期华中高温或将再现限电0-200资料来源国家能源局中电联国家统计局Wind民生证券研究院证券研究报告4请务必阅读最后一页免责声明02分产业用电量2023年1-7月2023年1-7月第一产业用电量同比增长1232023年1-7月第三产业用电量同比增长98第一产业用电量716亿千瓦时同比增长123比上年同1-7月用电量-第一产业左轴YoY右轴1-7月用电量-第三产业左轴YoY右轴800251000030期提高12个百分点2021-2023两年CAGR为138亿kWh亿kWh208000第二产业用电量34054亿千瓦时同比增长46比上年60020同期提高35个百分点2021-2023两年CAGR为3715600040010第三产业用电量9368亿千瓦时同比增长98比上年同1040002000期提高52个百分点2021-2023两年CAGR为7352000城乡居民生活用电量7827亿千瓦时同比增长21比上000-10年同期回落104个百分点2021-2023两年CAGR为782023年1-7月第二产业用电量同比增长462023年1-7月居民生活用电量同比增长211-7月用电量-第二产业左轴YoY右轴1-7月用电量-城乡居民生活左轴YoY右轴40000201000015亿kWh亿kWh15800030000101060002000054000510000020000-500资料来源国家能源局中电联国家统计局Wind民生证券研究院证券研究报告5请务必阅读最后一页免责声明02分地区用电量高温刺激仅渝黑滇三省同比降7月份全国31个省区市中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为广西2023年7月各省区市用电量及其增速156内蒙古143海南135河北131山东1137月用电量YoY-全国YoY-分地区排名后5位的地区为重庆-64黑龙江-36云南-18上海1000亿kWh2001湖北068001510据国家气象局数据广西气温为历史同期最高海南河北为历史第2高高温刺激下6005全国范围多数省份用电需求同比增长40001-7月份全国31个省区市中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为海南200-5141内蒙古111广西110西藏100青海99排0-10名后5位的地区为贵州-17湖北-02云南07江西15广内海河山北河西贵甘宁广青湖山天陕四安福吉浙辽新江江湖上云黑重河南24西蒙南北东京南藏州肃夏东海南西津西川徽建林江宁疆西苏北海南龙庆古江2023年1-7月各省区市用电量及其增速1-7月用电量YoY-全国YoY-分地区5000亿kWh15400010300052000100000-5海内广西青吉甘广上河宁安四福浙北天江山山新辽黑湖重陕河江云湖贵南蒙西藏海林肃东海北夏徽川建江京津苏西东疆宁龙南庆西南西南北州古江资料来源国家能源局中电联国家统计局Wind民生证券研究院证券研究报告6请务必阅读最后一页免责声明02分电源发电量水电边际修复火核增速回落风光仍分化2023年7月2023年7月水电发电量同比下降1752023年7月风电发电量同比增长372规上水电发电量1211亿千瓦时同比下降175比上年7月发电量-水电左轴YoY右轴7月发电量-风电左轴20002080050同期回落199个百分点两年CAGR为-77亿kWh亿kWh40规上火电发电量5997亿千瓦时同比增长72比上年同15001060030期提高19个百分点两年CAGR为701000040020核电发电量380亿千瓦时同比增长29比上年同期提10高62个百分点两年CAGR为-03500-102000规上风电发电量707亿千瓦时同比增长372比上年同0-200-10期提高284个百分点两年CAGR为223规上光伏发电量259亿千瓦时同比提高64公布值227计算值比上年同期回落66个百分点公布2023年7月火电发电量同比增长722023年7月光伏发电量同比增长64值两年CAGR为264公布值7月发电量-火电左轴YoY右轴7月发电量-光伏左轴YoY右轴80001530015分析点评亿kWh亿kWh2507月份全国平均降水量为1222毫米接近常年同期其60001010中7月16日至8月1日全国平均降水量为721毫米较200常年同期偏多10为近10年最多水电单月降幅较6月400051505份大幅收窄100200000水电出力提升火核增速回落较6月份同比增速分别回50落70109个百分点0-50-5风光发电量增速仍分化风电单月较上年同期提高162个百分点光伏单月较上年同期下降66个百分点资料来源国家能源局中电联国家统计局Wind民生证券研究院证券研究报告7请务必阅读最后一页免责声明02分电源发电量2023年1-7月2023年1-7月水电发电量同比下降2182023年1-7月风电发电量同比增长59规上水电发电量5717亿千瓦时同比下降218比上年1-7月发电量-水电左轴YoY右轴1-7月发电量-风电左轴YoY右轴800020600050同期回落381个百分点两年CAGR为-43亿kWh亿kWh10500040规上火电发电量35474亿千瓦时同比增长75比上年60004000同期提高100个百分点两年CAGR为2803040003000-1020核电发电量2499亿千瓦时同比增长59比上年同期提2000高48个百分点两年CAGR为352000-20100010规上风电发电量5387亿千瓦时同比增长231比上年0-3000同期提高113个百分点两年CAGR为173规上光伏发电量1604亿千瓦时同比提高79公布值216计算值比上年同期回落51个百分点2023年1-7月火电发电量同比增长752023年1-7月光伏发电量同比增长79公布值两年CAGR为243公布值1-7月发电量-火电左轴YoY右轴1-7月发电量-光伏左轴YoY右轴4000020200025亿kWh亿kWh1520300001500101520000100051010000500050-500资料来源国家能源局中电联国家统计局Wind民生证券研究院证券研究报告8请务必阅读最后一页免责声明02分地区发电量京冀本地发电冲进前五7月份全国31个省区市中发电量同比增速排名前5位的地区为北京255西2023年7月各省区市发电量及其增速藏225海南218广西195河北147排名后5位的地区为7月发电量YoY-全国YoY-分地区四川-195湖北-93吉林-58青海-36云南-29800亿kWh30207月份输入输出电量差额排名前5位净输出的地区为内蒙古云南山西四川600新疆排名后5位净输入的地区为广东浙江江苏山东河北1040001-7月份全国31个省区市中发电量同比增速排名前5位的地区为海南148-10200广东144广西135江西129内蒙古119排名后5位的地区-20为湖北-92云南-87四川-80青海-73河南-490-30北西海广河内广江湖宁黑山天安上福山浙河陕江贵甘辽重新云青吉湖四1-7月份输入输出电量差额排名前5位净输出的地区为内蒙古山西新疆云京藏南西北蒙东西南夏龙东津徽海建西江南西苏州肃宁庆疆南海林北川南陕西排名后5位净输入的地区为江苏浙江广东山东河北古江2023年1-7月各省区市发电量及其增速1-7月发电量YoY-全国YoY-分地区5000亿kWh20154000103000520000-51000-100-15海广广江内重上吉西黑福河山浙天安陕甘北湖辽江贵新山宁河青四云湖南东西西蒙庆海林藏龙建北西江津徽西肃京南宁苏州疆东夏南海川南北古江资料来源国家能源局中电联国家统计局Wind民生证券研究院证券研究报告9请务必阅读最后一页免责声明02利用小时风电近10年单月最高2023年1-7月2023年1-7月水电利用小时同比下降2492023年1-7月风电利用小时同比增长86全国水电设备累计平均利用小时1578小时比上年同期减-1-7月利用小时-水电左轴-1-7月利用小时-风电左轴40020200YoY-1-7月利用小时-风电右轴20少552小时降幅249hYoY-1-7月利用小时-水电右轴h15015全国火电设备累计平均利用小时2573小时比上年同期增20010加97小时增幅391001000全国核电设备累计平均利用小时4440小时比上年同期增505加100小时增幅23-200-1000全国风电设备累计平均利用小时1416小时比上年同期增-400-20-50-5加112小时增幅86-600-30-100-10全国光伏设备累计平均利用小时780小时比上年同期减少42小时降幅512023年1-7月火电利用小时同比增长392023年1-7月光伏利用小时同比下降512023年7月-1-7月利用小时-火电左轴-1-7月利用小时-光伏左轴4001560YoY-1-7月利用小时-光伏右轴6水电平均利用小时339小时同比减少71小时hYoY-1-7月利用小时-火电右轴h30010404火电平均利用小时431小时同比增加12小时200202核电平均利用小时670小时同比增加3小时100500风电平均利用小时179小时同比增加29小时00-20-2-100光伏平均利用小时122小时同比减少10小时-5-200-40-4-300-10-60-6资料来源国家能源局中电联国家统计局Wind民生证券研究院证券研究报告10请务必阅读最后一页免责声明02装机容量截至2023年7月底2023年7月底规上水电装机容量同比增长412023年7月底规上风电装机容量同比增长143全国规上水电装机容量41812万千瓦同比增长41比7月底装机容量-水电左轴YoY右轴7月底装机容量-风电左轴YoY右轴上年同期回落20个百分点两年CAGR为1145000085000040万kW万kW4000040000全国规上火电装机容量136353万千瓦同比增长40630比上年同期提高14个百分点两年CAGR为393000030000420全国核电装机容量5676万千瓦同比增长22比上年同2000020000210期回落21个百分点两年CAGR为321000010000全国规上风电装机容量39291万千瓦同比增长1430000比上年同期回落29个百分点两年CAGR为158全国规上光伏装机容量49081万千瓦同比增长429比上年同期提高262个百分点两年CAGR为2622023年7月底规上火电装机容量同比增长402023年7月底规上光伏装机容量同比增长4927月底装机容量-火电左轴YoY右轴7月底装机容量-光伏左轴YoY右轴150000106000050万kW万kW8500004010000040000630300004205000020000210000100000资料来源国家能源局中电联国家统计局Wind民生证券研究院证券研究报告11请务必阅读最后一页免责声明02新增装机火电单月63GW光伏单月新增187GW创新高2023年1-7月2023年1-7月水电新增装机同比下降4812023年1-7月风电新增装机同比增长762全国规上水电新增装机容量554万千瓦与上年同期相比1-7月新增装机容量-水电左轴YoY右轴1-7月新增装机容量-风电左轴YoY右轴15002003000100减少513万千瓦同比下降481万kW万kW150250080全国规上火电新增装机容量3227万千瓦与上年同期相比6010001002000增加1392万千瓦同比增长7584050150020全国核电新增装机容量119万千瓦上年同期相比减少109100050000万千瓦同比下降478-50500-20全国并网风电新增装机容量2631万千瓦与上年同期相比0-1000-40增加1138万千瓦同比增长762全国并网光伏发电新增装机容量9716万千瓦与上年同期相比增加5943万千瓦同比增长15752023年1-7月火电新增装机同比增长7582023年1-7月光伏新增装机同比增长15752023年7月1-7月新增装机容量-火电左轴YoY右轴1-7月新增装机容量-光伏左轴YoY右轴400010012000250水电新增装机18万千瓦同比减少108万千瓦万kW万kW8010000200300060150火电新增装机625万千瓦同比增加110万千瓦800040100核电无新增装机同比持平2000600020504000并网风电新增装机332万千瓦同比增加133万千瓦100000-202000-50并网光伏新增装机1874万千瓦同比增加1189万千瓦0-400-100资料来源国家能源局中电联国家统计局Wind民生证券研究院证券研究报告12请务必阅读最后一页免责声明02工程投资各电源投资环比均降风光单月投资占比仍超六成2023年1-7月2023年1-7月水电完成投资同比增长862023年1-7月风电完成投资同比增长403全国水电工程完成投资额452亿元同比增长86比上1-7月投资完成-水电左轴YoY右轴1-7月投资完成-风电左轴YoY右轴600601200250年同期提高312个百分点两年CAGR为-83亿元亿元500401000200全国火电工程完成投资额474亿元同比增长169比400800150上年同期回落533个百分点两年CAGR为41120300600100全国核电工程完成投资额439亿元同比增长505比020040050上年同期提高416个百分点两年CAGR为280100-202000全国风电工程完成投资额960亿元同比增长403比0-400-50上年同期提高713个百分点两年CAGR为-19全国光伏工程完成投资额1612元同比增长1087比上年同期回落1953个百分点两年CAGR为19052023年1-7月火电完成投资同比增长1692023年1-7月光伏完成投资同比增长1087全国电网工程完成投资2473亿元同比增长104比上1-7月投资完成-火电左轴YoY右轴1-7月投资完成-光伏左轴YoY右轴500亿元802000400年同期持平两年CAGR为104亿元400602023年7月150030040300火核风光单月完成投资与上年同期相比分别增加201000200200231882122亿元水电单月投资同比减少2亿元0电网单月完成投资同比增加85亿元500100100-20水火核风光电网单月完成投资环比分别下降0-40004952109104235亿元风电光伏单月分别完成投资额199263亿元约占总电源投资额的287379资料来源国家能源局中电联国家统计局Wind民生证券研究院证券研究报告13请务必阅读最后一页免责声明03投资建议此前我们提出南北东中的缺电四步曲前两步已经验证受台风等因素影响第三重点公司盈利预测与财务指标步华东长三角缺电未落近期华中高温或将再现限电虽然来水情况仍有波动但中EPSPE报业绩坑已确认Q3同比好转是大概率事件短期有望受益于华中西南缺电绿电延续代码重点公司现价评级年初以来高景气度PEG中的增速G持续超预期22A23E24E22A23E24E水电板块推荐长江电力黔源电力谨慎推荐国投电力华能水电川投能源火电板块600900长江电力2200087146147253151150推荐推荐申能股份福能股份谨慎推荐华电国际江苏国信核电板块推荐中国核电谨慎002039黔源电力13730971451601429586推荐推荐中国广核绿电板块推荐三峡能源谨慎推荐龙源电力浙江新能600886国投电力1299055084097237155134谨慎推荐600025华能水电724038042045192172161谨慎推荐600674川投能源1489079105109189142137谨慎推荐600642申能股份6670220680783039786推荐600483福能股份807133147153615553推荐600027华电国际546-00805205710496谨慎推荐002608江苏国信7050020580693907123103谨慎推荐601985中国核电462-014042046110100谨慎推荐600023浙能电力727048057059152127123推荐003816中国广核317020023024161140134谨慎推荐600905三峡能源505025030036202170139推荐001289龙源电力1907061112117313170163谨慎推荐600032浙江新能1061037046061287229175谨慎推荐资料来源公司公告Wind民生证券研究院预测注股价为2023年08月22日收盘价证券研究报告14请务必阅读最后一页免责声明04风险提示利用小时下降电力工业作为国民经济运转的支柱之一供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响将直接影响到发电设备的利用小时数上网电价波动随着电改的推进电力市场化交易规模不断扩大交易价格的波动会影响平均上网电价煤炭价格上升煤炭优质产能的释放进度落后且环保限产进一步压制了煤炭的生产和供应用电需求的大幅增长提高了煤炭生厂商及供应商的议价能力导致电煤价格难以得到有效控制对于以煤机为主的火电企业燃料成本上升将减少利润降水量减少水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况而来水情况与降水气候等自然因素相关可预测性不高政策推进不及预期政策对于电价的管制始终存在仍有可能因为经济发展不及预期等原因调整电价政策国内部分地区的电力供需目前仍处于供大于求的状态可能影响存量核电机组的电量消纳以及新建核电机组的开工建设证券研究报告15请务必阅读最后一页免责声明THANKS致谢电力及公用事业研究团队首席分析师严家源研究助理赵国利执业证号S0100521100007执业证号S0100122070006邮件yanjiayuanmszqcom邮件zhaoguolimszqcom民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座19层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026证券研究报告16请务必阅读最后一页免责声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级中性相对基准指数涨幅-55之间以报告发布日后的12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为回避相对基准指数跌幅5以上基准推荐相对基准指数涨幅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