核心观点
　　人民币贬值、进口大豆质检通关事件、马来西亚棕榈油供需两旺以及即将到来的国内油脂消费旺季助推油脂走强，此外天气端的炒作再度来袭，美豆主产区遭遇高温少雨，这将减弱市场对于单产上调的预期。加拿大菜籽主产区在8月底气温偏高，处于收割初期阶段的菜籽虽然不会像6、7月那么敏感，然而即使未来降雨略高于正常水平，单产提升的潜力也会受到影响。由于欧盟个别菜籽主产区遭遇不利天气，欧盟也再度下调菜籽单产。
　　到9月马印棕榈油产区天气将会改善。虽然8月中旬降雨有些分化，但是下旬开始降雨恢复至正常水平，这点从SPPOMA给出的产量增速也可以看出。POGO价差转正也将促使印尼生物柴油生产，毕竟8月开始全国范围实施B35。9、10月是马印快速增产周期，而后进入减产周期，俄乌局势不确定性以及产地近低远高的报价促进印度采购，8月虽然采购下降，但是维持高位。
　　供应端方面，进口大豆到港减少和进口大豆质检事件下，使得后期国内豆油出现阶段性紧张。内强外弱下，产地菜系和棕榈油移库至国内，上周成交1万吨俄罗斯菜油、2船菜籽，1船10月船期棕榈油和3船9月船期棕榈油，但是目前国内买船进度略慢一些，特别是菜系。油脂备货结束，现货成交转淡，但是豆油提货需求维持高位，市场更期待消费旺季的表现，学校即将开学，距离双节也越来越近，短期油脂回调后关注能否企稳，豆油主力在8000、菜油在9000以及棕榈油在7500附近尝试做多，套利方面，豆油仍将是最强的，可以作为多配，关注菜豆价差反弹或者豆棕缩小后的机会。

研究报告全文：2023822作者聂波审核肖兰兰从业资格证号F03117695交易咨询证号Z0013951交易咨询证号Z0019358研究联系方niebozjtfqhcom我公司依法已获取期货交易咨询业务资格人民币贬值进口大豆质检通关事件马来西亚棕榈油供需两旺以及即将到来的国内油脂消费旺季助推油脂走强此外天气端的炒作再度来袭美豆主产区遭遇高温少雨这将减弱市场对于单产上调的预期加拿大菜籽主产区在8月底气温偏高处于收割初期阶段的菜籽虽然不会像67月那么敏感然而即使未来降雨略高于正常水平单产提升的潜力也会受到影响由于欧盟个别菜籽主产区遭遇不利天气欧盟也再度下调菜籽单产中到9月马印棕榈油产区天气将会改善虽然8月中旬降雨有些分化但是下旬开始降雨恢复至正常水平这点从SPPOMA给出的产量增性速也可以看出POGO价差转正也将促使印尼生物柴油生产毕竟8月开始全国范围实施B35910月是马印快速增产周期而后进入核心观点偏减产周期俄乌局势不确定性以及产地近低远高的报价促进印度采购8月虽然采购下降但是维持高位多供应端方面进口大豆到港减少和进口大豆质检事件下使得后期国内豆油出现阶段性紧张内强外弱下产地菜系和棕榈油移库至国内上周成交1万吨俄罗斯菜油2船菜籽1船10月船期棕榈油和3船9月船期棕榈油但是目前国内买船进度略慢一些特别是菜系油脂备货结束现货成交转淡但是豆油提货需求维持高位市场更期待消费旺季的表现学校即将开学距离双节也越来越近短期油脂回调后关注能否企稳豆油主力在8000菜油在9000以及棕榈油在7500附近尝试做多套利方面豆油仍将是最强的可以作为多配关注菜豆价差反弹或者豆棕缩小后的机会供需政策偏多俄乌两国局势依然是国际市场不确定性因素国内进口大豆质检通关严格压榨供应延后产地供给中性910月马印棕榈油处于增产周期随后进入减产当前处于供需两旺欧盟再度下调2323年度菜籽单产8月印度进口棕榈油预估88万吨虽然低于7月的108万吨但是维持高位中国和印度进口利润改善买船印度需求偏多增多国内需求偏多油脂备货结束即将进入消费旺季豆油周度提货保持高位国内远期油脂油料买船进度略慢尽管生物柴油加工亏损扩大但是美柴油价格上涨较多掺混利润继续改善国际POGO价差从负值转为正值生物柴油偏多将会提货生物柴油的生产马印天气改善利于产量提升美豆主产区再度遭遇高温少雨单产上调幅度预期减少加拿大菜籽主产区天气中性在8月底附近再度遭遇高温降雨虽然略高于正常水平但是单产提升潜力减弱截至8月16日全球主要油料FOB价格中菜籽价格企稳反弹葵花籽价格再度回落大豆价格跌幅最多数据来源紫金天风期货研究所截至8月18日除了阿根廷豆油欧洲菜油和欧洲葵油价格反弹其他油脂回落国际油脂FOB价格走势偏震荡数据来源紫金天风期货研究所截至8月18日马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差在94美元吨较前周的75美元吨扩大根据船运商检机构数据马来西亚棕榈油出口保持较高的增速虽然7月前20日较上半月下降但是依然在10左右另外7月MPOB报告中马来西亚累库不及预期目前1-7月累计产量还是比去年同期低的印尼相比马来是偏宽松一些阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在162美元吨较前周的133美金吨继续扩大近期美豆产区再度遭遇高温干旱美豆油价格再度走强带动南美豆油价格上涨这也将会促进棕榈油的出口数据来源紫金天风期货研究所6月印尼多个地方降雨低于历年均值特别是加里曼丹省偏离较多只有廖内省降雨量略高一些而马来西亚在6月也同样遭遇的偏干的情况主产区降雨量基本上都偏低导致6月马来西亚棕榈油产量环比下降46而往年同期增速均值在02印尼在6月降雨偏离程度不及马来西亚因此最终产量受到此方面影响相对有限可能依然在500万吨以上不太可能大幅超过5月的508万吨毕竟往年6月印尼棕榈油产量增速均值也就17数据来源紫金天风期货研究所6月阿根廷豆油和印尼CPO价差处于高位促进棕榈油出口根据印尼统计局数据6月出口棕榈油280万吨高于5月223万吨增幅达2556远高于往年同期均值为负数的增速而在6月的时候马来西亚棕榈油出口增速也在8也处于历史同期偏高的水平6月印尼生物柴油生产消耗棕榈油89万吨高于5月的85万吨也高于去年同期的72万吨其实在6月时候POGO的价差还是负值状态也只是进入8月初的时候转为正值因此6月之后生物柴油需求将会是亮点如果在算上食用和油化等消费最终6月消费总量达到200万吨附近棕榈油库存将从5月的467万吨升高至491万吨2023201920202016-2022月均库存202120228007006005004003002001000123456789101112数据来源紫金天风期货研究所在8月16日-8月22日期间的印尼北苏门答腊省棕榈果树龄10-20岁收购价格从前周的244105印尼盾公斤上涨至246612印尼盾公斤印尼精炼棕榈油价格反弹毛棕榈油价格也从1076278印尼盾公斤上涨至108537印尼盾公斤棕榈仁油价格从505759印尼盾公斤升高至519699印尼盾公斤如果不算加工费仅考虑毛棕榈油和毛棕榈仁油为主要产品棕榈果加工利润维持在-3561印尼盾公斤20000北苏门答腊省棕榈果采购价格及毛棕榈油加工利润印尼盾250公斤1800020016000毛棕榈油加工利润果串收购价格毛棕榈油价格140001501200010010000508000600004000-5020000-100202192022120222202232022420225202262022720228202292023120232202332023420235202362023720238202110202111202112202210202211202212数据来源紫金天风期货研究所印尼已将8月16-31日期间的毛棕榈油CPO参考价格定为每吨82035美元低于8月1-15日的每吨82648美元但8月下半月的棕榈油出口关税和专项税将保持不变分别为每吨33美元和85美元印尼毛棕榈油参考价格及关税美元吨出口附加税出口关税参考价格180016001400120010008006004002000数据来源紫金天风期货研究所截至8月17日萨省菜籽收割进度达到07而往年同期还未开始收割进度偏快达到收割状态的为15现阶段还处于收割初期艾伯塔省还未公布上周菜籽优良率萨省菜籽收割进度22192020202120222023120100806040200858128198269299916923930107数据来源紫金天风期货研究所截至8月13日印尼中加里曼丹省和南苏门答腊省土壤湿度有所恢复多数地方从足够水平转为过量水平而在7月同期印尼中加里曼丹省土壤湿度更高一些占碑省和廖内省土壤湿度相比8月低但是最差的也就足够水平数据来源紫金天风期货研究所在过去的一周产地降雨分化印尼北苏门答腊省廖内省和东加里曼丹省降雨偏多而马来西亚沙巴州印尼西加里曼丹省和中加里曼丹省降雨偏少从8月下旬开始印尼北苏门答腊省和东加里曼丹省降雨量减少接近正常水平印尼西加里曼丹省和中加里曼丹省降雨改善沙巴州也得缓解进入8月后产地多个地方降雨偏少旱季相比7月明显但是8月下旬开始降雨又开始恢复产地天气端还未出现较为明显的异动这一点从SPPOMA给出的产量增速也可以看出来8月前15日产量增速213而到前20日产量增速7数据来源紫金天风期货研究所尽管从降雨量上看萨省和艾伯塔省降雨量略高于正常水平但是在8月底和9月初会遭遇高温在那个时候菜籽仍然处于收割初期特别是收割晚一些的艾伯塔省虽然高温的天气不会像之前影响那么强烈毕竟降雨还是偏多的只是会限制优良率和单产上升的潜力尤其是今年以来降雨量明显偏少的萨省数据来源紫金天风期货研究所截至8月18日当周美豆油价格再度上涨豆油消耗费用增加而B100生物柴油价格维持517美元加仑美生物柴油加工亏损扩大至089美元加仑当加工利润为零时美豆价格为62美分磅数据来源紫金天风期货研究所截至8月11日当周由于D4RIN价格等回落生物柴油总掺混补贴继续下降然而美柴油价格涨幅较多最终掺混利润从前周的111美元加仑升高至161美元加仑当美国生物柴油掺混利润为零时美豆油价格为8261美分磅低于前周的8343美分磅保持当前生物柴油掺混利润时美豆价格为6145美分磅低于前周的6882美分磅数据来源紫金天风期货研究所