核心观点
　　震荡
　　上周新疆大厂开炉进度不及预期，后期来看周产量仍有一定增长空间。需求端各环节表现为产量减少、开工走低，其中多晶硅、有机硅显著去库。工业硅仓单增速放缓，社库加速去库，整体来看库存总量边际减少。整体而言，基本面无较大变动，但上下游均已显示出去库状态。当前工业硅总库存边际减少，但另一方面总量居高，而供需两侧存量均有调整的空间，当下行业在能否走出内耗之间徘徊，需关注后续新疆复产落地进度、下游生产安排。
　　上周总结：上周隐有大厂涨价传言，但下游承受能力有限，期价上行阻力偏强，整体震荡运行；现货市场货源偏紧，报价有所上调。供应方面，西南如期复产，新疆开炉进度不及预期，后期来看周产量仍有一定增长空间，关注大厂复产进度。需求端，多晶硅料近期出货不畅、去库加快，下游组件排产提高，传导至上游进一步支撑硅料价格底部企稳回暖，但当前行业弱平衡状态下，预计硅料在价格回暖的情况下，产量短期增幅有限；有机硅企业8月检修计划陆续推进，叠加下游有补库行为，库存已接近往年同期水平，后续随着检修结束，开工有增长预期，但仍需关注终端负面因素的影响。硅铝合金订单表现平平，开工率环比走低。库存方面，仓单增速放缓，社库加速去库，整体来看库存总量边际减少。整体而言，基本面无较大变动，但上下游均已显示出去库状态。当前工业硅总库存边际减少，但另一方面总量居高，而供需两侧存量均有调整的空间，当下行业在能否走出内耗之间徘徊，需关注后续新疆复产落地进度、下游生产安排。
　　平衡表调整说明：1.根据上下游生产安排调整平衡表。2.调整前月97、再生硅实际产量

研究报告全文：20230821作者卫来研究助理陈琳萱从业资格证号F3082677从业资格证号F03108575交易咨询证号Z0016201联系方式chenlinxuanzjtfqhcom邮箱weilaizjtfqhcom审核肖兰兰我公司依法已获取期货交易咨询业务资格交易咨询证号Z0013951工业硅定性解析上周新疆大厂开炉进度不及预期后期来看周产量仍有一定增长空间需求端各环节表现为产量减少开工走低其中多晶硅有机硅显著去库工业硅仓单增速放缓社库加速去库整体来看库存总量边际减少整体而言基本面无较大变动但上下游均已显示核心观点震荡出去库状态当前工业硅总库存边际减少但另一方面总量居高而供需两侧存量均有调整的空间当下行业在能否走出内耗之间徘徊需关注后续新疆复产落地进度下游生产安排月差中性910合约面临较多扰动因素产量偏空上周产量增加012万吨至719万吨环比增加171利润偏空上周毛利润毛利率环比增加27018个百分点至381元吨275上周仓单环比增加071万吨上周工厂库存环比减少045万吨至1236万吨市场库存环比减少06万吨至1990万吨社库合计2326库存偏多万吨多晶硅利润偏多上周毛利润及毛利率分别增加731元吨068个百分点至226万元吨和3198多晶硅产量偏空上周产量环比减少006万吨至225万吨有机硅利润偏空上周毛利润和毛利润率环比分别减少231元吨和1836个百分点至-1363元吨和-1003有机硅库存偏多上周库存环比减少044万吨至421万吨环比减少95硅铝合金开工率偏空上周再生铝合金开工率环比降07个百分点至486原生铝合金开工率环比持平为516SI工业硅平衡表万吨分项时间20231202322023320234202352023620237202382023920231020231120231220222023工业硅产量2582692842862722733033453804154104263269392297硅292325221815141920212121243247再生硅141819202020212021202020145231进口003002003003002000001005004003004001300031出口524848444948515555504962643610总消费耗硅量23224125824424924625527332134436438125673407多晶硅11611211411612411811513715717719120010071677有机硅74758571697080751021071111188981038硅铝合金354853515052535355535556595615其他0606060606070707070707076678过剩量-25-19-21-02-26-21-03180522-03-1789-92过剩量-加入非标192222391113325745633824477386供应同比131140118135571557250283349367469175200消费同比235290267212129134218296452495575563330329供应累计同比1311361291311159891112133157178203186203消费累计同比235290267212129237218296452495575563330563分项时间20231202322023320234202352023620237202382023920231020231120231220222023工业硅产量-04-02-05进口出口总消费多晶硅有机硅-01-01硅铝合金其他过剩量-02-02-04过剩量-加入非标-02-02-16上周总结上周隐有大厂涨价传言但下游承受能力有限期价上行阻力偏强整体震荡运行现货市场货源偏紧报价有所上调供应方面西南如期复产新疆开炉进度不及预期后期来看周产量仍有一定增长空间关注大厂复产进度需求端多晶硅料近期出货不畅去库加快下游组件排产提高传导至上游进一步支撑硅料价格底部企稳回暖但当前行业弱平衡状态下预计硅料在价格回暖的情况下产量短期增幅有限有机硅企业8月检修计划陆续推进叠加下游有补库行为库存已接近往年同期水平后续随着检修结束开工有增长预期但仍需关注终端负面因素的影响硅铝合金订单表现平平开工率环比走低库存方面仓单增速放缓社库加速去库整体来看库存总量边际减少整体而言基本面无较大变动但上下游均已显示出去库状态当前工业硅总库存边际减少但另一方面总量居高而供需两侧存量均有调整的空间当下行业在能否走出内耗之间徘徊需关注后续新疆复产落地进度下游生产安排平衡表调整说明1根据上下游生产安排调整平衡表2调整前月97再生硅实际产量SI持仓量变动SI主连走势120000100000800006000040000200000工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312工业硅2401工业硅2402工业硅2403工业硅2404SI注册仓单量手25000上周主力合约开于13780元吨收于13530元吨周内高点13885元吨20000低点13350元吨周跌幅08415000截至8月18日注册仓单量达19656手共98280吨周增1416手7080吨1000050000数据来源同花顺Wind紫金天风期货研究所553通氧昆明涨100元吨至13550元吨553不通氧天津港涨300元吨至13200元吨421四川涨100至14600元吨421昆明港涨100至14800元吨441黄埔港涨250至13900元吨数据来源SMM紫金天风期货研究所SI工业硅开工炉数个地区总炉数33周32周变化量开炉率安徽200--上周四川新疆开炉数分别增加51个重庆减少1福建3566-17甘肃181111-61广西1722-12个上周产量增加012万吨至719万吨环比增加贵州1600--河南533-60黑龙江2288-36171分产区看四川周产量增加013万吨新疆湖南2500--吉林811-13江西600--周产量增加002万吨辽宁300--内蒙412020-49宁夏744-57四川云南如期复产新疆复产速度不及预期当青海1722-12陕西1311-8四川1135651550前周产量再度突破最高点其中四川降水情况良好新疆212123122158云南136104104-76重庆20910-145短期来看高温情况并不严峻供应上行可能性增强湖北200--合计718350345549新疆供给需关注大厂复产安排数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所此前溪洛渡电站水位及蓄水量均显著低于去年同期向家坝蓄水量及水位在12月出现了与往年差距较大的情况且3月下旬起又回落至历史同期低位五月下旬起随着西南降水增加西南主要电站的水位蓄水量有所回升数据来源Wind紫金天风期货研究所SI四川省气温季节图摄氏度SI四川省含预测累计降水量季节图mm从降水量看五月下旬起云南降水逐渐增加打破干旱预期云南地区硅厂也在电价下调之际推进复产计划近期四川云南两地降水量回升用电扰动预期减弱但后期若降水量再度回落再度影响到当地电力供应可能成为限制地方硅厂复产的隐患SI云南省气温季节图摄氏度SI云南省含预测降水量季节图mm数据来源紫金天风风云紫金天风期货研究所SI工业硅正常平均成本元吨SI工业硅生产平均毛利润元吨SI工业硅生产平均毛利润率近期工业硅成本平稳小幅下降利润逐步回升上周工业硅平均生产成本环比略增61元至13453元吨毛利润毛利率环比增加27018个百分点至381元吨275数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所上周工厂库存环比减少045万吨至1236万吨市场库存环比减少06万吨至1990万吨其中昆明港减少06万吨低于去年同期水平社库合计2326万吨数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所上周菜花料致密料和复投料价格增加0101502万元吨至6972575万元吨近期多晶硅出货不畅去库加速叠加下游排产走高硅料价格企稳向上组件端排产提升带动上游供应略有偏紧上周M10硅片G12硅片价格环比分别涨02028元片至315420元片M10G12电池片均价环比持平分别为073075元瓦上周组件单晶perc182mm210mm组件均价环比分别降001001元瓦至125126元瓦数据来源SMMiFind紫金天风期货研究所上周多晶硅生产成本环比增加81元吨至48万元吨毛利润及毛利率分别增加731元吨068个百分点至226万元吨和3198硅料库存逐渐去化硅料厂家生产积极有所提高但受大运会影响部分硅料生产受阻上周产量环比减少006万吨至225万吨当前产业链上游处于弱平衡状态价格涨幅并不足以支撑新产能大幅集中投放预计短期内产量增长空间较小数据来源百川盈孚SMM紫金天风期货研究所上周DMC价格环比持平为13600元吨华东生胶环比涨100至13600元吨107胶环比涨300至14100元吨硅油环比持平为15600元吨数据来源百川盈孚SMM紫金天风期货研究所SI工业硅412甲醇价格走势元吨24500340032002250030002050028001850026002400165002200145002000421硅有机硅用昆明-平均价市场价中间价甲醇华东地区上周成本项工业硅421环比涨100元吨为15050元吨甲醇价格环比涨33元吨至2435元吨DMC生产成本涨231元吨至14950元吨毛利润和毛利润率环比分别减少231元吨和1836个百分点至-1363元吨和-1003数据来源百川盈孚SMM紫金天风期货研究所上周DMC产量环比增加005万吨至347万吨行业周度开工率在68环比增2个百分点库存环比减少044万吨至421万吨环比减少958月各公司检修陆续推进叠加下游有补库行为实现产业链价格底部企稳回升库存逐步回落其中库存已接近往年同期水平后续来看各生产企业基本以正常生产为SI有机硅厂家检修情况主开工预计将扭头向上但仍需关注到近期房地产部分企业面临偿债危机终端悲观氛围仍存可能影响到企业后续检修复产安排数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所下游需求有限按需采购为主开工率环比下降上周再生铝合金开工率环比降07个百分点至486原生铝合金开工率环比持平为516数据来源紫金天风风云紫金天风期货研究所