公司发布2023年半年度报告。据公司报告，报告期内，公司实现营业总收入30.69亿元，同比+10.79%；实现归母净利润2.48亿元，同比-37.47%。业绩基本符合预期。
　　造价业务稳健成长，数字新成本打开新空间。据公司报告，报告期内造价业务收入23.59亿元，同比+12.4%，其中云收入18.85亿元，占比近80%，同比+20.8%，签署云合同15.66亿元，同比-8.27%。其中，造价单岗位工具业务实现云收入15.82亿元，同比+11.03%，签订云合同12.92亿元，同比-4.06%，此业务承压主要系房建行业景气度下降，中小客户和散户的续费和新签受到一定影响；数字新成本业务实现云收入3.03亿元，同比+123.68%，签订云合同2.74亿元，同比-23.98%，未来随标杆案例规模化推广，数字新成本有望快速放量。
　　施工业务受房建景气度影响较大，关注行业边际改善。据公司报告，报告期内，数字施工业务实现营业收入4.61亿元，同比-7.75%。受房建行业景气度下降影响，建设项目开工数量减少，部分项目开工进展较慢，施工企业在行业竞争加剧的情况下，在数字化投入上变得谨慎，业务的成交周期和交付周期变长，从而影响施工业务短期业绩。
　　毛利率略有波动，施工业务改善空间较大。据公司报告，报告期内，公司数字造价业务毛利率94.53%，同比+1.08pct；数字施工业务毛利率49.00%，同比-6.41pct。造价业务主要系产品价值增厚带来毛利率提升，施工业务毛利率下降主要受软硬件比例、部分成本固定等因素影响，未来随着产品成熟度提升，相应软件部分附加值增加，改善空间较大。
　　前瞻性加大投入，PaaS平台和AI能力将提升公司产品能力。据公司报告，报告期内，公司销售费用8.44亿元，同比+17.59%；管理费用6.28亿元，同比+14.66%；研发投入9.10亿元，同比+15.19%。目前公司发布建筑业务平台，覆盖建筑全生命周期，持续打造AI能力，加速产品价值升级。
　　维持“买入”评级。房建市场景气度影响持续，新开工地数量低于预期，我们预计造价业务增速、施工业务增速及毛利率将短期承压，下调23-25年盈利预测，预计23-25年营业总收入74.3、92.8、118.0亿元（此前预计78.8、92.9、110.0亿元），归母净利润10.3、14.6、19.0亿元（此前预计14.1、17.7、21.8亿元）。由于公司产品成熟度较高，未来受益于下游景气度边际改善，以及产品厚度、广度增加带来的产品价格和数量提升，长期成长空间广阔，给予公司23年8x PS（可比公司平均），维持“买入”评级。
　　风险提示：房建市场景气度不及预期；宏观环境导致客户现金流恶化。

研究报告全文：上市公司计算机2023年08月22日公司广联达002410研究房建景气度影响业绩关注价值增厚新业务扩张公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持公司发布2023年半年度报告据公司报告报告期内公司实现营业总收入3069亿元同比1079实现归母净利润248亿元同比-3747业绩基本符合预期证市场数据2023年08月22日券收盘价元2652造价业务稳健成长数字新成本打开新空间据公司报告报告期内造价业务收入2359研一年内最高最低元7832651亿元同比124其中云收入1885亿元占比近80同比208签署云合同究市净率72报息率分红股价1511566亿元同比-827其中造价单岗位工具业务实现云收入1582亿元同比流通A股市值百万元34967告上证指数深证成指31203310374731103签订云合同1292亿元同比-406此业务承压主要系房建行业景气度下注息率以最近一年已公布分红计算降中小客户和散户的续费和新签受到一定影响数字新成本业务实现云收入303亿元同比12368签订云合同274亿元同比-2398未来随标杆案例规模化推广数基础数据2023年06月30日字新成本有望快速放量每股净资产元368资产负债率3733施工业务受房建景气度影响较大关注行业边际改善据公司报告报告期内数字施工总股本流通A股百万16651319业务实现营业收入461亿元同比-775受房建行业景气度下降影响建设项目开工流通B股H股百万--数量减少部分项目开工进展较慢施工企业在行业竞争加剧的情况下在数字化投入上一年内股价与大盘对比走势变得谨慎业务的成交周期和交付周期变长从而影响施工业务短期业绩广联达沪深300指数收益率60毛利率略有波动施工业务改善空间较大据公司报告报告期内公司数字造价业务毛40利率9453同比108pct数字施工业务毛利率4900同比-641pct造价业务20主要系产品价值增厚带来毛利率提升施工业务毛利率下降主要受软硬件比例部分成本0-20固定等因素影响未来随着产品成熟度提升相应软件部分附加值增加改善空间较大-4003-2304-2309-2310-2311-2312-2301-2302-2305-2306-2307-2308-23前瞻性加大投入PaaS平台和AI能力将提升公司产品能力据公司报告报告期内公司销售费用844亿元同比1759管理费用628亿元同比1466研发投入相关研究910亿元同比1519目前公司发布建筑业务平台覆盖建筑全生命周期持续打造广联达002410点评厚积薄发AIAI能力加速产品价值升级赋能20230326广联达002410点评云业务韧性继维持买入评级房建市场景气度影响持续新开工地数量低于预期我们预计造价业续体现20221026务增速施工业务增速及毛利率将短期承压下调23-25年盈利预测预计23-25年营业总收入7439281180亿元此前预计7889291100亿元归母净利润103证券分析师黄忠煌A0230519110001146190亿元此前预计141177218亿元由于公司产品成熟度较高未来huangzhswsresearchcom受益于下游景气度边际改善以及产品厚度广度增加带来的产品价格和数量提升长期联系人成长空间广阔给予公司23年8xPS可比公司平均维持买入评级崔航862123297818风险提示房建市场景气度不及预期宏观环境导致客户现金流恶化cuihangswsresearchcom财务数据及盈利预测20222023H12023E2024E2025E营业总收入百万元659130697430928411802同比增长率173108127249271归母净利润百万元967248102914601896同比增长率463-37564419299每股收益元股081015062088114毛利率828855857867867ROE15341161215262市盈率46433023注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入561965917430928411802其中营业收入556265527250910411622减营业成本8931124103412081549减税金及附加4648546887主营业务利润46245380616278289986减销售费用15871690196924143009减管理费用10991229141217172183减研发费用13331515193223212950减财务费用-53-33-251818经营性利润65897987413581826加信用减值损失损失以-填列-25-40000加资产减值损失损失以-填列-1-9000加投资收益及其他70128108101113营业利润7581096116116392118加营业外净收入-9-18-14-12-5利润总额7491078114716272113减所得税31667099128净利润7191012107715281984少数股东损益5845486889归属于母公司所有者的净利润661967102914601896全面摊薄总股本11891191166516651665每股收益元056082062088114资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想