研究报告全文：广联达0024102Q造价单岗位云合同修复股权回购彰显信心2023-08-222023年上半年收入利润低于市场预期公司公布2023年上半年业绩营业收入305亿元同比107净利润25亿元同比-375扣非净利润211亿元同比-429单季度2Q23营业收入175亿元同比72净利润13亿元同比-554扣非净利润117亿元同比-575收入略低于市场预期主要源自下游行业景气度下降和公司销售政策调整所致利润低于市场预期主要源自费用控制不及预期募投项目建设完成转增无形资产导致研发费用增长较快发展趋势数字造价2Q造价单岗位云合同有所修复数字新成本重点完成产品交付11H23造价业务收入2359亿元同比12新签云合同1566亿元总比-827其中2造价单岗位工具收入同比1103新签云合同1292亿元同比-406主要由于中小客户及散户续费新签受影响及公司考虑外部环境取消合同优惠签约政策导致公司一季度造价云合同金额同比下滑二季度云合同同比环比均实现了增长3数字新成本收入同比1237主要源自去年合同确收及今年新签合同结转新签合同274亿元同比-2398主要由于公司上半年重产品交付标杆项目的打造未大规模营销推数字新成本产品数字施工紧抓盈利水平及销售回款基建新产品积极推广1H收入461亿元同比-775主要源自上半年房建行业建设项目开工数量下降施工企业受外部竞争加剧影响下数字化投入谨慎业务交付周期变长1H23公司对施工业务重视盈利水平改善及紧抓销售回款同时推出企业级项目级新产品拓展数字基建整体解决方案费用端募投项目完成导致研发费用增长较快1数字造价及施工毛利率分别同比11ppt-64ppt2销售管理研发费用率分别为277206282分别同比160743ppt3经营活动现金流净额-711亿元公告股权回购计划彰显长期发展信心公司公告拟使用不低于3亿元不超过5亿元的资金回购股份回购价格不超过45元股盈利预测与估值考虑到外部市场环境压力公司销售政策调整影响1H产品销售情况费用控制不及预期我们下调202324年收入预期116119至74669352亿元下调202324年净利润136151至11101401亿元当前股价对应202324年442倍350倍市盈率维持跑赢行业评级采用SOTP估值法下调23年造价业务收入预期下调目标价173至4200元对应499倍2024年市盈率较当前股价有426的上行空间风险下游行业需求波动影响超预期造价成本新产品推广不及预期