近期，公司发布2023半年报。上半年营收30.7亿元（+10.8%），归母净利2.5亿元（-37.5%）。公司造价主业快速增长，数字新成本有望提供增长新动能。维持公司买入评级。
　　支撑评级的要点
　　造价业务快速增长，数字新成本有望提供新增长点。上半年造价业务营收23.6亿元（+12.4%），云收入18.9亿元（+20.8%），云合同15.7亿元（-8.3%）。其中造价单岗位工具云收入15.8亿元（+11.0%），云合同12.92亿元（-4.1%）；云合同额下降主要系公司将多年订单调整为单年度订单签约。数字新成本实现云收入3.0亿元（+123.7%），云合同2.7亿元（-24.0%），收入高速增长及合同额小幅下降主要系上半年重点进行产品交付，未在营销侧大规模推广。下半年公司将更加聚焦央国企等客户的拓展，产品规模有望进一步放量。
　　房建行业景气度导致施工业务收入下降，成本管控有望进一步加强。数字施工实现营收4.6亿元（-7.8%）。施工业务收入下降主要是由于上半年受房建行业景气度影响，建设项目开工数量下降。企业在竞争加剧的情况下，对于数字化投入较为谨慎，导致订单拓展和实施交付受到影响。下半年公司将加强成本费用管控，缩短交付周期，盈利水平有望得到提升。
　　数维设计实现国内市场初步突破。数字设计业务实现营业收入4,552.0万元（-7.4%），公司上半年重点推广数维设计产品，放缓对BIMSpace房建设计、Civil市政设计等老产品的规模化拓展，导致收入小幅下降。上半年数维房建设计覆盖客户495家，覆盖项目83个，数维市政设计覆盖客户462家，覆盖项目57个。
　　估值
　　预计23-25年归母净利为12.0、15.7和19.5亿元，EPS为0.72、0.94和1.17元(考虑公司加大研发投入，下修5%-9%)，对应PE分别为41X、31X和25X。公司数字新成本有望提供增长新动能，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　数字施工业务拓展不及预期；数字新成本客户需求不及预期。
　　

研究报告全文：计算机证券研究报告调整盈利预测2023年8月22日002410SZ广联达买入造价业务快速增长数字新成本有望打造新增长点原评级买入市场价格人民币2946近期公司发布2023半年报上半年营收307亿元108归母净利25亿元-375公司造价主业快速增长数字新成本有望提供增长新动板块评级强于大市能维持公司买入评级股价表现支撑评级的要点54造价业务快速增长数字新成本有望提供新增长点上半年造价业务营39收236亿元124云收入189亿元208云合同157亿24元-83其中造价单岗位工具云收入158亿元110云合同81292亿元-41云合同额下降主要系公司将多年订单调整为单年度7订单签约数字新成本实现云收入30亿元1237云合同27亿22元-240收入高速增长及合同额小幅下降主要系上半年重点进行产JulSepJanFebJunMarOctAprAugNovAugMay----23---23----23222223-232222232323品交付未在营销侧大规模推广下半年公司将更加聚焦央国企等客户广联达深圳成指的拓展产品规模有望进一步放量今年1312房建行业景气度导致施工业务收入下降成本管控有望进一步加强数字施至今个月个月个月工实现营收46亿元-78施工业务收入下降主要是由于上半年受房建绝对53146188395行业景气度影响建设项目开工数量下降企业在竞争加剧的情况下对于相对深圳成指45991118230数字化投入较为谨慎导致订单拓展和实施交付受到影响下半年公司将加强成本费用管控缩短交付周期盈利水平有望得到提升发行股数百万166487流通股百万131852数维设计实现国内市场初步突破数字设计业务实现营业收入45520万总市值人民币百万4904706元-74公司上半年重点推广数维设计产品放缓对BIMSpace房3个月日均交易额人民币百万51321建设计Civil市政设计等老产品的规模化拓展导致收入小幅下降上主要股东半年数维房建设计覆盖客户495家覆盖项目83个数维市政设计覆盖香港中央結算有限公司1692客户462家覆盖项目57个资料来源公司公告Wind中银证券估值以2023年8月21日收市价为标准预计23-25年归母净利为120157和195亿元EPS为072094和117元考虑公司加大研发投入下修5-9对应PE分别为41X31X相关研究报告和25X公司数字新成本有望提供增长新动能维持买入评级广联达20230427广联达20230222评级面临的主要风险广联达20221027数字施工业务拓展不及预期数字新成本客户需求不及预期中银国际证券股份有限公司投资摘要TableFinchinaSimple具备证券投资咨询业务资格年结日12月31日202120222023E2024E2025E计算机软件开发主营收入人民币百万5562655282561028712653证券分析师杨思睿增长率409178260246230861066229321EBITDA人民币百万7711178144218902277siruiyangbocichinacom归母净利润人民币百万661967119915721950证券投资咨询业务证书编号S1300518090001增长率1001463240312240最新股本摊薄每股收益人民币040058072094117联系人刘桐彤原先预测摊薄每股收益人民币111143173861083949543调整幅度907555tongtongliubocichinacom市盈率倍742507409312252一般证券业务证书编号S1300122030039市净率倍8578625751EVEBITDA倍935570293215168每股股息人民币0304040506股息率0507121620资料来源公司公告中银证券预测TableFinchinaDetail利润表人民币百万现金流量表人民币百万年结日12月31日202120222023E2024E2025E年结日12月31日202120222023E2024E2025E营业总收入5619659182941032512691净利润7191012123616212010营业收入5562655282561028712653折旧摊销193281361436438营业成本8931124140417492151营运资金变动30354611097151496营业税金及附加4648617693其他3861918783131销售费用15871690206425723163经营活动现金流16011648261826893814管理费用10991229154918622290资本支出720850405425445研发费用13331515204725313062投资变动168203040财务费用533371102132其他822183888其他收益86135135135135投资活动现金流1541964433463493资产减值损失1910110银行借款34600信用减值损失2540404345股权融资973431356775961资产处置收益00000其他157537799134公允价值变动收益00000筹资活动现金流819374440676827投资收益168888净现金流760309262615502494汇兑收益00000资料来源公司公告中银证券预测营业利润7581096131917222137营业外收入11172323财务指标营业外支出1020202020年结日12月31日202120222023E2024E2025E利润总额7491078131617262140成长能力所得税316680105130营业收入增长率409178260246230净利润7191012123616212010营业利润增长率831445203306241少数股东损益5845374960归属于母公司净利润增长率1001463240312240归母净利润661967119915721950息税前利润增长率1675552205345264EBITDA7711178144218902277息税折旧前利润增长率1203527224311204EPS最新股本摊薄元040058072094117EPS最新股本摊薄增长率1001463240312240资料来源公司公告中银证券预测获利能力息税前利润率104137131141145资产负债表人民币百万营业利润率135166159167168年结日12月31日202120222023E2024E2025E毛利率840828830830830流动资产5122579784761065113232归母净利润率118147144152154货币资金405043446970852011015ROE114153152181202应收账款495104089415151448ROIC87122119146166应收票据299392153偿债能力存货7187110135166资产负债率0404040405预付账款367263105102净负债权益比0606080911合同资产3038475971流动比率1413151515其他流动资产411207352295377营运能力非流动资产49465749583658435896总资产周转率0606060707长期投资1049980100010301070应收账款周转率12185858585固定资产8241424151316351768应付账款周转率306164165165165无形资产531676878951937费用率其他长期资产25432668244622272120销售费用率285258250250250资产合计1006811545143121649419128管理费用率198188188181181流动负债36374576573970818664研发费用率240231248246242短期借款04101010财务费用率1005091010应付账款268531467777753每股指标元其他流动负债33694041526262957901每股收益最新摊薄0406070912非流动负债158168180174177每股经营现金流最新摊薄1010161623长期借款00000每股净资产最新摊薄3538475258其他长期负债158168180174177每股股息0304040506负债合计37954744591972558841估值比率股本11891191166516651665PE最新摊薄742507409312252少数股东权益485489526575635PB最新摊薄8578625751归属母公司股东权益57886312786786649652EVEBITDA935570293215168负债和股东权益合计1006811545143121649419128价格现金流倍306298187182129资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年8月22日广联达2披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年8月22日广联达3风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限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