核心观点:
　　神州数码，领先的数字化转型合作伙伴
　　神州数码致力于成为领先的数字化转型合作伙伴。自成立以来，便以“数字中国”为初心和使命，坚持“理念领先、技术领先、实践领先”。公司转型效果显著。根据公司官网数据，公司已有30000+生态伙伴，连续十余年蝉联IT分销、IT增值分销第一名，中国第三方云管理服务市场(2021年)第三名，中国信创服务器企业排行榜(2022)第九名，信创PC企业排行榜(2022)第8名。云与信创战略业务成效初显，根据公司2023年H1业绩快报，云计算及数字化转型业务收入预计同比增长30%-40%，自主品牌业务收入预计同比增长80%-90%。我们判断公司在公司信创大背景下，其云计算和自主品牌业务增速有望持续。
　　行业信创落地提速，深度绑定华为开启全新增长曲线
　　神州数码坚定“大华为”战略，生态合作已经迈入“深水区”。2018年，神州数码携手华为公司举办“神州华世，大有可为”，2020年，神州数码首个鲲鹏系列在厦门落成投产，此后，公司与华为合作关系进一步紧密，并于2021年成为华为同舟共济合作伙伴；2023公司向不特定对象发行可转换公司债，我们判断其鲲鹏产业链持续扩产。行业信创在即，政策端，信创推广从试点进入常态化阶段，可以预见，打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战仍是未来发展的主旋律，行业信创仍是重点方向；产业端，通过梳理近期信创行业招标结果，我们判断，国产信创产品落地领域越来越广，生态适配总数进一步飞升，改善国产生态持续加速。以金融和运营商为例，下半年有望进入信创订单释放期，神州鲲泰服务器有望借助华为生态大放异彩。
　　云与数字化转型加速发展，注入优质成长动能
　　2022年，神州数码开创性地提出“数云融合”战略方向，围绕企业数字化转型的关键要素，着力在云原生、数字原生、数云融合关键技术上架构产品和服务能力。其技术优势明显，其云管理服务MSP业务有效解决客户云上全生命周期需求，同时，数字化解决方案ISV业务支持AI方案多场景落地。此外，公司云计算服务经验成熟，公司已累计为超过300家中大型企业提供云服务（其中世界五百强客户超50家），累计迁移超过15000台云服务器，管理超过10000台云服务器，同时积累了包括大数据、物联网、人工智能、混合现实、智能制造、视频云、云桌面、行业专有云等17类自主产权的公有云解决方案并实现了重点行业解决方案产品化。
　　投资建议
　　公司在信创服务器、云服务等方面具备领先优势，将受益于行业信创、云计算等产业高速发展。给予公司2023-2025年营收预测1230.94/1331.19/1400.68亿元，给予公司2023-2025年归母净利润预测12.35/15.03/18.00亿元，给予公司2023-2025年EPS预测1.85/2.25/2.69元。2023年8月21日总市值为197亿元，对应股价29.51元，对应PE为16.0/13.1/11.0倍，首次覆盖，给予买入评级。
　　风险提示
　　中美关系不确定风险、AI建设不及预期风险、行业竞争加剧风险、信创进程低于预期风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司深度报告TableDate2023年08月21日TableTitle云与信创双轮驱动IT龙头问鼎神州TableTitle2神州数码000034评级及分析师信息TableRank核心观点TableSummary评级买入上次评级首次覆盖神州数码领先的数字化转型合作伙伴目标价格神州数码致力于成为领先的数字化转型合作伙伴自成立最新收盘价2951以来便以数字中国为初心和使命坚持理念领先TableBasedata技术领先实践领先公司转型效果显著根据公司官网股票代码000034数据公司已有30000生态伙伴连续十余年蝉联IT分52周最高价最低价3427160销IT增值分销第一名中国第三方云管理服务市场2021总市值亿19749年第三名中国信创服务器企业排行榜2022第九名信自由流通市值亿16230自由流通股数百万54998创PC企业排行榜2022第8名云与信创战略业务成效初显根据公司2023年H1业绩快报云计算及数字化转型业TablePic务收入预计同比增长30-40自主品牌业务收入预计同比神州数码沪深30073增长80-90我们判断公司在公司信创大背景下其云计55算和自主品牌业务增速有望持续3719相对股价0-18行业信创落地提速深度绑定华为开启全新增202208202211202302202305长曲线分析师刘泽晶神州数码坚定大华为战略生态合作已经迈入深TableAuthor邮箱liuzj1hx168comcn水区2018年神州数码携手华为公司举办神州华世SACNOS1120520020002大有可为2020年神州数码首个鲲鹏系列在厦门落成投联系电话产此后公司与华为合作关系进一步紧密并于2021年成为华为同舟共济合作伙伴2023公司向不特定对象发行可TableReport转换公司债我们判断其鲲鹏产业链持续扩产行业信创在即政策端信创推广从试点进入常态化阶段可以预见打好科技仪器设备操作系统和基础软件国产化攻坚战仍是未来发展的主旋律行业信创仍是重点方向产业端通过梳理近期信创行业招标结果我们判断国产信创产品落地领域越来越广生态适配总数进一步飞升改善国产生态持续加速以金融和运营商为例下半年有望进入信创订单释放期神州鲲泰服务器有望借助华为生态大放异彩云与数字化转型加速发展注入优质成长动能2022年神州数码开创性地提出数云融合战略方向围绕企业数字化转型的关键要素着力在云原生数字原生数云融合关键技术上架构产品和服务能力其技术优势明显其云管理服务MSP业务有效解决客户云上全生命周期需求同时数字化解决方案ISV业务支持AI方案多场景落地此外公司云计算服务经验成熟公司已累计为超过300家中大型企业提供云服务其中世界五百强客户超50家累计迁移超过15000台云服务器管理超过10000台云服务器同时积累了包括大数据物联网人工智能混请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司深度报告合现实智能制造视频云云桌面行业专有云等17类自主产权的公有云解决方案并实现了重点行业解决方案产品化投资建议公司在信创服务器云服务等方面具备领先优势将受益于行业信创云计算等产业高速发展给予公司2023-2025年营收预测123094133119140068亿元给予公司2023-2025年归母净利润预测123515031800亿元给予公司2023-2025年EPS预测185225269元2023年8月21日总市值为197亿元对应股价2951元对应PE为160131110倍首次覆盖给予买入评级风险提示中美关系不确定风险AI建设不及预期风险行业竞争加剧风险信创进程低于预期风险盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元122385115880123094133119140068YoY329-53628152归母净利润百万元2491004123515031800YoY-6013031230217198毛利率3439424446每股收益元039157185225269ROE41132144149152市盈率76491885159913141097资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司深度报告正文目录1神州数码IT分销龙头云信创开启全新成长曲线511神州数码领先的数字化转型合作伙伴512股权结构集中围绕产业链深度布局513三大业务协同发展云信创增速可观614净利润稳定增长云信创毛利率趋于稳定815鲲鹏产业链持续扩产不断深化数云融合战略92行业信创落地提速深度绑定华为开启全新增长曲线1021深度绑定华为生态合作已经迈入深水区1022鲲鹏展翅昇腾万里华为持续加码国产软硬件生态1023行业信创在即神州鲲泰有望大放异彩143云与数字化转型加速发展注入优质成长动能1731云计算市场稳定增长数字化转型驱动变革1732数云融合战略赋能产业构筑企业核心壁垒1933云管理服务MSP解决客户云上全生命周期一切需求2034数字化解决方案ISVAI技术助力方案多场景落地224IT分销业务龙头生态发展如火如荼2441深耕IT分销20年建立起坚实的资金底座2442生态基础扎实分布广泛2543聚合共生数字生态助力各行业数字化转型264盈利预测295风险提示31图表目录图表1公司发展历程图5图表2公司股东结构及参股公司示意图截止到8月16日6图表3公司参股控股公司及相关业务介绍6图表4公司产品业务线7图表5公司营收规模亿元8图表6公司毛利规模亿元8图表7公司营收规模亿元及增速8图表8公司三大业务毛利率8图表9公司三费情况9图表10公司归属于母公司净利润及增速9图表11公司产品业务线9图表12神州数码与华为合作示意图10图表132023年全球计算产业投资额美元11图表142023年计算产业投资空间亿美元11图表15鲲鹏920芯片11图表16TaiShan200服务器11图表17鲲鹏计算产业定义12图表18鲲鹏计算产业发展阶段12图表19一云两翼双引擎开放生态12图表20鲲鹏昇腾战略投入双引擎12图表21鲲鹏芯片产品体系演进13图表22鲲鹏全栈开放使能全产业伙伴创新13图表23昇腾910与昇腾310对比13请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司深度报告图表24昇腾全栈AI软硬件平台13图表25主流CPU对比14图表26二十大报告独立章节系统阐述安全14图表272022年12月中共中央政治局会议召开14图表28近期信创相关政策及新闻梳理16图表29中信银行通用基础设施集采项目具体产品及采购金额17图表30中国电信AI算力服务器2023-2024年集采17图表31全球云计算市场规模及增速亿美元18图表32中国云计算市场规模及增速亿元18图表33中国数字化转型规模及增速亿美元18图表34云计算及数字化转型业务营收亿元19图表35云计算及数字化转型业务毛利率19图表36数云融合企业数字化转型方法框架19图表37全栈式云MSP服务21图表382022H1中国云运维管理服务市场份额占比21图表392022H2中国云运维管理服务市场份额占比21图表40OpenAIAzureJarvis产品对比22图表41神州数码成为阿里云首批产业战略合作伙伴23图表42Bluenic产品架构图24图表432018-2022年IT分销业务营收亿元25图表442018-2022年IT分销业务毛利率25图表452018-2022年各业务营收占比25图表462022年IT分销业务结构25图表47神州数码IT分销业务部分合作伙伴26图表48神州数码与华为深化战略合作签约仪式26图表49神州数码获得的京东集团颁发的奖项26图表50神州数码千帆计划介绍27图表51千帆计划层级27图表52千帆计划层级权益介绍27图表53神州数码数字中国服务联盟发展历程28图表54数字中国服务联盟中部分生态伙伴28图表55公司收入拆分预测29图表56可比公司估值30请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司深度报告1神州数码IT分销龙头云信创开启全新成长曲线11神州数码领先的数字化转型合作伙伴神州数码致力于成为领先的数字化转型合作伙伴自成立以来便以数字中国为初心和使命坚持理念领先技术领先实践领先不断推动自身数字化转型打造数字化最佳实践以数字技术和服务为企业客户赋能神州数码控股集团于2000年从联想拆分成立2015-2016年成功分拆上市并于2017年实行云战略转型2018年正式宣布启动大华为战略此后不断强化与华为合作2020年神州数码首个基于鲲鹏处理器的自主品牌服务器和PC地神州鲲泰正式投产此后神州数码持续深化云与信创的转型持续布局新创产业2023年公司向不特定对象发行可转换公司债其目的是深化信创数云融合的战略同时扩建神州鲲泰生产基地图表1公司发展历程图资料来源公开资料整理神州数码官网华西证券研究所公司转型效果显著数云融合助力数字化转型公司在2022年创新发布数云融合战略积极拥抱云原生数字原生所带来的新技术范式颠覆助力不同数字化转型阶段根据公司官网数据公司已有30000生态伙伴连续十余年蝉联IT分销IT增值分销第一名中国第三方云管理服务市场2021年第三名中国信创服务器企业排行榜2022第九名信创PC企业排行榜2022第8名12股权结构集中围绕产业链深度布局公司股权结构相对集中公司直接控制人郭为直接持有公司股权2313股份是公司董事长控股股东企业高管管理经验丰富公司董事长郭为获工学硕士学位曾任泰康人寿保险股份有限公司独立董事鼎捷软件股份有限公司董事上海浦东发展银行股份有限公司独立董事慧聪集团有限公司非执行董事前称慧聪网有限公司中国南方航空股份有限公司非执行独立董事等职务请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告公司深度报告图表2公司股东结构及参股公司示意图截止到8月16日资料来源Wind华西证券研究所公司围绕主营业务IT业务参股控股众多公司其中包括云角信息技术神州数码云计算神州信创等公司涉及云技术软件开发网络安全工业控制IT基础设施等相关业务相关业务协同发展彰显公司在IT业务下的竞争力图表3公司参股控股公司及相关业务介绍控参股公司持股比例主营业务整合IT服务商为中国企业提供信息化所需的产神州数码中国有限公司10000品解决方案和服务广州神州数码信息科技有限公司10000系统科技公司科技发展公司产品集团ITS集团为企业提供各种基于云平台的产品服务以及解决方上海云角信息技术有限公司10000案北京神州数码云计算有限公司10000提供广泛的云计算资源云应用及云专业化服务网络基础建设应用软件和服务以及供应链管理大上海神州数码有限公司10000陆地区最大的IT分销商之一集成电路设计软件开发信息系统集成服务互联网神州信创北京集团有限公司10000数据服务等全聚合数字技术有限公司4000数字技术服务技术服务技术开发安全服务等深圳市天极光电实业股份有限公司440投资兴办实业国内商业等国内领先的网络安全和工业控制安全产品和解决方案神州云盾信息安全有限公司控股子公司持股4000提供商生产计算机软硬件计算机及网络通信设备的技术开北京卓越信通电子股份有限公司全资子公司持股1776发等通明智云北京科技有限公司全资子公司持股1538软件及计算机系统服务等子公司神州数码中国北京神州慧安科技有限公司和北京神州数码分别持工业控制网络安全股2277和406贰零叁伍科技实验室深圳有限公司全资子公司持股3000软件开发信息系统集成数据处理和技术服务等资料来源公开资料整理企查查华西证券研究所13三大业务协同发展云信创增速可观请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告公司深度报告按照公司主营业务分类可分为IT分销云服务自主品牌三大业务三大主营业务之间协同发展其中IT分销业务较为成熟通过二十年积累而形成的ToB渠道网络是公司最重要的战略资源公司构建了遍布国内1000余座城市覆盖各大垂直行业整合30000余家销售渠道的全国最大ToB销售渠道网络其中包括联想华为惠普甲骨文等国内外主流的IT厂商下游客户囊括了国美苏宁京东等国内零售商和电商平台以及众多领域的企业级客户分销产品包括电脑整机及配件移动智能服务器存储信息安全等多种IT设备云计算和数字化转型公司提出数云融合战略通过云原生等技术依托强劲的公有云服务能力和对于全球主流云平台架构的深刻理解拥有从云到端完善的技术研发方案服务能力目前已覆盖覆盖全球五大公有云AWSAzure阿里云谷歌云腾讯云及华为云中国移动云京东智联云等国内主流公有云厂商自主品牌公司自主品牌包括服务器PC路由器交换机等产品公司较早地开展了信创产业布局和自主品牌基础架构产品设计公司自主品牌神州鲲泰服务器覆盖多个行业领域目前已经入围了运营商金融政企等建设项目图表4公司产品业务线资料来源华西证券研究所云信创信创增速可观从公司主营收入来看IT分销云服务自主品牌2022年收入分别为108275亿元5023亿元257亿元同比增长分别为-7332929257从收入占比来看公司IT分销业务占比超九成而从公司毛利来看IT分销云服务自主品牌收入分别为3596亿元672亿元266亿元同比增加672266而从收入结构上看云和信创的毛利占比大幅提升请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告公司深度报告图表5公司营收规模亿元图表6公司毛利规模亿元资料来源WIND华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所14净利润稳定增长云信创毛利率趋于稳定公司营收稳定增长公司2022年营收为11588亿元同比下降53其主要原因是IT分销销售额下降其原因是公司提质增效作为目标战略促进管理效能提升的同时主动聚焦高价值高毛利业务根据公司业绩预报公司2023年H1营收为550亿元-560亿元同比下降464-29公司三大业务毛利率趋于稳定其中IT分销业务毛利率稳中有升而自主品牌与云服务毛利率趋于稳定其下降的主要原因分别是自主品牌中神州鲲泰系列PC及服务器占比逐渐增多云服务中运转售销售额逐渐增大图表7公司营收规模亿元及增速图表8公司三大业务毛利率资料来源WIND华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所公司研发费用率稳中有升公司三费情况稳定2022年公司销售费用率管理费用率研发费用率分别为169027025其中销售费用率与管理费用率呈现下降趋势公司持续加大IT研发投入研发费用率稳重有升公司归母净利润稳定增加公司2022年实现归母净利率1004亿元同比增加322其主要原因为2022年公司毛利率占比较高业务云服务与自主IT品牌销售的增加根据公司业绩快报公司2023年H1归母净利润预计为42亿元-44亿元同比增加1032-1288请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告公司深度报告图表9公司三费情况图表10公司归属于母公司净利润及增速资料来源WIND华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所15鲲鹏产业链持续扩产不断深化数云融合战略鲲鹏产业链持续扩产不断深化数云融合战略公司2023年发布2023年公司向不特定对象发行可转换公司债其目的是深化信创数云融合的战略根据公司2023年5月发布公告向不特定对象发行可转换公司债券预案公司本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过13389990万用于以下项目建设图表11公司产品业务线序号项目名称项目总投资万元拟投入募集资金万元1神州鲲泰生产基地项目653843857755002数云融合实验室项目231614812774003信创实验室项目330767723942004补充流动资金39428903942890合计1610515313389990资料来源Wind华西证券研究所公司持续加深信创布局扩产服务器产能公司将在合肥市包河经济开发区建设生产基地助力公司扩大信创业务规模加快信创战略的推进本项目建成后形成新增PC产能30万台服务器产能15万台网络产品产能30万台并实现生产链条的完善提升公司的综合竞争力持续深化数云融合将以公司数云融合战略为出发点基于云计算底层技术开发面向泛行业客户的数据管理运维分析和应用平台本项目围绕云原生数据平台数云融合工作台数据场景应用架构三个主要方向进行深入研究和开发并实现软件工具解决方案技术维护服务的输出加大信创研发建设新创实验室依托自身的数字化技术和能力神州数码拟建设信创实验室研发新型DPUDataProcessingUnit数据处理器算力设备并在此基础上研发下一代IaaS平台和云原生PaaS平台通过本募投项目的实施神州数码将围绕自主研发的新型算力设备和兼容各类请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告公司深度报告信创设备的云原生软件环境构建适应最新IT服务资源需求的算力体系为客户提供完整的云原生算力解决方案和完善的算力体验2行业信创落地提速深度绑定华为开启全新增长曲线21深度绑定华为生态合作已经迈入深水区神州数码坚定大华为战略生态合作已经迈入深水区早在2011年神州数码和华为已有合作动向神州数码成为华为数通产品经销商为长期合作奠定了基础2018年神州数码携手华为公司举办神州华世大有可为我们认为此举正式意味着神州数码宣布正式启动大华为战略当时成为华为第九家全球总经销商2019年神州数码与华为在云计算鲲鹏业务深度战略协作2020年神州数码首个鲲鹏系列在厦门落成投产同年公司自主产品数码鲲泰系列首发公司持续深化云鲲鹏战略此后公司与华为合作关系进一步紧密并于2021年成为华为同舟共济合作伙伴2023公司向不特定对象发行可转换公司债我们判断其鲲鹏产业链持续扩产图表12神州数码与华为合作示意图资料来源公开资料整理神州数码官网华西证券研究所22鲲鹏展翅昇腾万里华为持续加码国产软硬件生态19年万亿市场呈待挖掘华为鲲鹏应运而生技术持续迭代重塑ICT产业体系新应用新技术新计算架构百亿级联接爆炸式数据增长将重塑ICT产业新格局催生新的计算产业链条涌现出新的厂家和新的生态体系1硬件服务器及部件企业存储设备2软件操作系统和虚拟化软件数据库中间件大请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告公司深度报告数据平台企业应用软件3云服务数据中心管理服务IDC预测到2023年全球计算产业投资空间114万亿美元中国计算产业投资空间1043亿美元接近全球的10是全球计算产业发展的主要推动力和增长引擎IDC预测在数字化浪潮的推动下基于新一代计算平台中国的服务器存储操作系统数据库等IT企业将迎来巨大的发展机遇图表132023年全球计算产业投资额美元图表142023年计算产业投资空间亿美元资料来源鲲鹏计算产业白皮书华西证券研究所资料来源鲲鹏计算产业白皮书华西证券研究所2019鲲鹏元年华为看准时机抢先入局2019年1月华为宣布推出鲲鹏920以及基于鲲鹏920的TaiShan系列服务器基于ARM架构鲲鹏处理器能解决云端边缘端计算密集型和数据密集型等多种场景2019年5月华为发布全球首个基于自研ARM架构的分布式缓存鲲鹏Redis2019年8月华为全面开放鲲鹏主板和整机参考架构华为聚焦做好鲲鹏处理器使能合作伙伴优先发展自有品牌的计算产品整机2019年9月华为宣布将欧拉OS正式开源并发布鲲鹏开发者套件DevKit图表15鲲鹏920芯片图表16TaiShan200服务器资料来源鲲鹏官网华西证券研究所资料来源鲲鹏官网华西证券研究所鲲鹏全栈开放致力打造国产算力生态鲲鹏计算产业是基于Kunpeng处理器构建的全栈IT基础设施行业应用及服务包括PC服务器存储操作系统中间件虚拟化数据库云服务行业应用以及咨询管理服务等华为聚焦于发展Kunpeng处理器的核心能力通过战略性长周期的研发投入吸纳全球计算产业的优秀人才和先进技术构筑Kunpeng处理器的业界领先地位为产业提供绿色节能安全可靠极致性能的算力底座请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告公司深度报告分三阶段构建全行业全场景鲲鹏计算产业体系完成鲲鹏计算产业从关键行业试点到全行业全场景产业链建设目标需分为三个阶段第一阶段通过在政务电信金融和互联网等行业选取典型场景进行产业使能孵化和试点通过试点建立产业上下游厂家和用户信心第二阶段面向政务电信互联网广电金融证券电力能源交通等行业全面打通产业体系为行业数字化业务创新提供基础第三阶段面向全行业全场景打通产业链构筑基于Kunpeng处理器的产业体系图表17鲲鹏计算产业定义图表18鲲鹏计算产业发展阶段资料来源鲲鹏计算产业白皮书华西证券研究所资料来源鲲鹏计算产业白皮书华西证券研究所20-21年华为持续加码国产软硬件生态鲲鹏昇腾构筑最强生态一云两翼双引擎构筑开放产业生态一云指华为云通过全栈创新提供安全可靠的混合云成为生态伙伴的黑土地为世界提供普惠算力两翼指智能计算业务以及智能数据与存储业务在智能计算领域面向端边云提供鲲鹏昇腾x86GPU的多样性算力在智能数据与存储领域融合了存储大数据数据库AI围绕数据的全生命周期让数据的每比特成本最优让数据的每比特价值最大双引擎指围绕鲲鹏与昇腾打造的两个基础芯片族构筑异构的计算架构开放生态指通过硬件开放和软件开源使能广大合作伙伴形成一个开放的产业生态图表19一云两翼双引擎开放生态图表20鲲鹏昇腾战略投入双引擎资料来源华为云公众号华西证券研究所资料来源华为云公众号华西证券研究所华为鲲鹏CPU架构持续演进支持计算产业持续演进目前鲲鹏920面向数据中心主打低功耗强性能鲲鹏处理器是华为自主研发的基于ARM架构的企业级系列处理器产品包含算存传管智五个产品系统体系规格方面鲲鹏920可请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告公司深度报告以支持64个内核主频可达26GHz集成8通道DDR4集成100GRoCE以太网卡与此同时鲲鹏920支持PCIe40及CCIX接口可提供640Gbps总带宽根据华为云官微华为表示鲲鹏920大部分性能提升来自优化的分支预测算法和增加的OP单元数量以及改进的内存子系统架构图表21鲲鹏芯片产品体系演进图表22鲲鹏全栈开放使能全产业伙伴创新资料来源鲲鹏计算产业白皮书华西证券研究所资料来源鲲鹏官网华西证券研究所昇腾AI芯片面向端边云的全场景AI基础设施昇腾910和昇腾310两款AI芯片均使用华为的达芬奇架构每个AI核心可以在1个周期内完成4096次MAC计算集成了张量矢量标量等多种运算单元支持多种混合精度计算支持训练及推理两种场景的数据精度运算基于昇腾系列AI处理器和基础软件构建Atlas人工智能计算解决方案包括Atlas系列模块板卡小站服务器集群等丰富的产品形态打造面向端边云的全场景AI基础设施方案覆盖深度学习领域推理和训练全流程可以满足不同场景的大模型计算需求图表23昇腾910与昇腾310对比图表24昇腾全栈AI软硬件平台资料来源昇腾官网华西证券研究所资料来源鲲鹏官网华西证券研究所华为鲲鹏920优势显著HuaweiKunpeng920处理器是华为自主研发的芯片采用7nm工艺它采用了ARMv8架构支持全球范围内的系统和应用鲲鹏920的性能表现非常出色被誉为礼物级芯片鲲鹏920具有高扩展性高安全性低功耗高性能等特点可应用于超级计算机大型云计算数据中心等领域其主频最高可达26GHz具有64个核心配合超强的浮点性能和内存支持可为大数据处理AI计算等任务提供高效且稳定的支持鲲鹏920处理器的独立双精度浮点运算器SpF可达到512GFlops的峰值性能是目前行业内最先进最高效的浮点运算器之一我们认为鲲鹏相较于其他主流CPU竞争优势显著请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告公司深度报告图表25主流CPU对比资料来源海光招股书华西证券研究所23行业信创在即神州鲲泰有望大放异彩二十大明确安全的重要战略地位2022年10月中共二十大正式召开根据大众日报统计党的二十大报告中安全一词贯穿全篇共出现了91次创历年之最报告第十一部分用专章对维护国家安全和社会稳定进行安排突出了国家安全在党和国家工作大局中的重要地位2022年12月中共中央政治局会议强调产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强二十大报告作为十四五期间的重要报告为后续政策提供了指引图表26二十大报告独立章节系统阐述安全图表272022年12月中共中央政治局会议召开资料来源百度百科华西证券研究所资料来源人民政府网华西证券研究所国际局势推动关键技术国产化长期以来由于国内产业链核心技术的缺失国际IT巨头占据了中国市场的大量份额垄断了中国的数字化基础设施中的基础软硬件随着国际局势的变化使得中国信息产业面临卡脖子的窘境截至2023请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告公司深度报告年3月已有869家企业被列入了美国实体清单实体清单中企业主要涉及生物技术物流技术人工智能等14个新型技术行业在新地缘政治形势下信创的战略和经济意义更加凸显推动关键技术国产化大力扶持信创产业发展将有利于构建国家信息安全护城墙大安全主线正在兑现政策落地信创迎来强催化2023年以来各大行业各大省市均在相关信创政策中对国产化科技自立自强安全等提出明确支持与要求2023年8月7号学习时报头版头条刊发国务院国资委党委书记主任张玉卓署名文章在推进中国式现代化建设中谱写国资央企新篇章文章提出把科技创新摆在头号工程的重要位置突出企业创新主体地位助力科技强国建设我们认为信创推广从试点进入常态化阶段可以预见打好科技仪器设备操作系统和基础软件国产化攻坚战仍是未来发展的主旋律行业信创仍是重点方向请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告公司深度报告图表28近期信创相关政策及新闻梳理名称时间主要内容学习时报头版头条刊发国务院国资委党委书记主在推进中国式现代化建设中2023年8月7日任张玉卓署名提出把科技创新摆在头号工程的重谱写国资央企新篇章要位置突出企业创新主体地位助力科技强国建设第15期求是杂志发表了中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平的重要文章加强基础研究加强基础研究实现高水平2023年8月1日实现高水平科技自立自强文章强调加强基础研科技自立自强究是实现高水平科技自立自强的迫切要求是建设世界科技强国的必由之路主要面向计算机终端和服务器搭载的中央处理器CPU操作系统以及数据库等基础软硬件产品通中国信息安全测评中心发布过对产品及其研发单位的核心技术安全保障持续发安全可靠测评工作指南试2023年7月28日展等方面开展评估评定产品的安全性和可持续性实行现对产品研发设计生产制造供应保障售后维护等全生命周期安全可靠性的综合度量和客观评价国务院国资委举办中央企业负强调抓好国有企业改革深化提升行动助力高水平科技2023年7月13-14日责人研讨班等会议自立自强规定了交通运输行业信创适配要求和测评要求包含基中国交通运输协会联合相关单础软件和基础硬件适配认定和验证以及应用软件测评位交通运输信息技术应用创2023年7月10日要求适用于交通运输行业信创适配测评分类范围中的新适配测评总体要求应用软件建设方应用软件测评需求方及应用软件测评提供方开展信创应用软件测评工作中证协证券公司网络和信息推动证券公司加强网络与信息系统安全稳定运行保障体安全三年提升计划2023-2023年6月9日系和能力建设提高资本市场网络和信息安全水平防2025范化解网络与信息系统安全风险北京市印发北京市关于加快提出实施信创标准创制工程对重点行业开放应用场景打造信息技术应用创新产业高2023年5月10日等重要举措地的若干政策措施资料来源国务院教育部第一财经中国信息安全测评中心北京市人民政府网中国证券报华西证券研究所信创需求逐渐回暖招标启动带来业绩释放金融信创需求高增2023年7月13日中信银行股份有限公司发布通用基础设施集成商入围采购项目招标公告招标金额共计65亿元其中ARM芯片服务器预计采购金额为3401亿元C86芯片服务器预计采购金额为1020亿元此外还包括数据中心级别交换路由防火墙设备等重要基础设施可以看出ARM芯片服务器占据了大部分的招标总额通过梳理近期信创行业招标结果我们判断国产信创产品落地领域越来越广生态适配总数进一步飞升改善国产生态持续加速同时下游客户一般按年度制定预算计划下半年有望进入信创订单释放期我们判断神州鲲泰服务器有望借助华为生态大放异彩请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告公司深度报告图表29中信银行通用基础设施集采项目具体产品及采购金额序号分类子分类预估采购金额亿元1ARM芯片服务器3401服务器2C86芯片服务器1023数据中心级别交换路由104非数据中心级别交换路由119网络设备5防火墙设备0996波分设备177集中式ARM高端存储3938存储设备分布式ARM对象存储2349中高端存储光纤交换机09合计6525资料来源C114通信网华西证券研究所运营商信创需求同样火爆根据C114讯消息中国电信AI算力服务器2023-2024年集中采购项已批准公告显示本项分为4个标包分别为训练型风冷服务器I系列训练型液冷服务器I系列训练型风冷服务器G系列训练型液冷服务器G系列预估采购规模为4175台I系列配套InfiniBand交换机1182台其中G系列为国产服务器从占比来看国产G系列占比大约为50我们判断信创国产服务器占运营商招标比重正逐年增加此外我们判断中国电信AI服务器招标有望成为运营商行业信创落地的前奏信号相关运营商信创招标有望落地加速图表30中国电信AI算力服务器2023-2024年集采标包涉及得主要评估产品品类产品名称数量台主设备-训练型风冷服务器I系列20731I系列服务器配套设备-InfiniBand交换机1129主设备-训练型液冷服务器I系列1252I系列服务器配套设备-InfiniBand交换机533G系列服务器训练型风冷服务器G系列10484G系列服务器训练型液冷服务器G系列929资料来源C114通信网华西证券研究所3云与数字化转型加速发展注入优质成长动能31云计算市场稳定增长数字化转型驱动变革云计算市场规模稳定增长云计算战略价值持续提升云计算是信息技术发展和服务模式创新的集中体现是信息化发展的重大变革和必然趋势云计算引发了软件开发部署模式的创新为大数据物联网人工智能等新兴领域的发展提供基础支撑目前各国正加速推进云计算战略聚焦云计算赋能行业价值根据Gartner数据显示2022年全球云计算市场规模达4910亿美元同比增长19预计在大模型算力等需求刺激下市场将保持稳定增长预计到2026年将突破万亿美元请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17证券研究报告公司深度报告反观中国市场随着数字化转型进程的深入数字中国建设上升为国家重要战略目标而云计算作为新型数字基础设施已成为新一代信息技术的核心引擎2022年我国云计算市场规模达到4550亿元同比增长409处于快速发展阶段预计2025年市场规模将破万亿元图表31全球云计算市场规模及增速亿美元图表32中国云计算市场规模及增速亿元资料来源云计算白皮书2023华西证券研究所资料来源云计算白皮书2023华西证券研究所数字化转型带动云计算规模持续上行伴随着政策的扶持各行各业的终端用户对于数字化转型的需求不断增加中国的数字化转型市场将保持高速增长态势IDC最新数据显示到2026年中国数字化转型支出规模预计超过6000亿美元五年复合增长率将达到179增速位于全球前列云计算是实现数字化目标和支持混合工作模式的关键技术加强云相关市场数字化投入已成为主要趋势2021年云相关市场支出占数字化转型整体支出的1272026年占比将接近202021-2026年复合增长率CAGR达到279图表33中国数字化转型规模及增速亿美元700020060001220195500099240008042129190645183530005121577408135418511622000100726753162180100019012259133615910175202120222023202420252026硬件服务软件总体增速资料来源IDC华西证券研究所公司云计算及数字化转型业务成绩突出2022年公司云计算及数字化转型业务成绩突出实现营业收入5023亿元云转售AGG为云计算及数字化转型业务请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明18证券研究报告公司深度报告贡献主要营收云转售AGG业务收入4360亿元同比增长268云管理服务MSP收入518亿元同比增长506数字化转型解决方案ISV收入145亿元同比增长409云管理和数字化转型解决方案维持高毛利水准2022年毛利率分别达到79和48远高于云转售业务盈利能力较强图表34云计算及数字化转型业务营收亿元图表35云计算及数字化转型业务毛利率资料来源公司年报华西证券研究所资料来源公司年报华西证券研究所32数云融合战略赋能产业构筑企业核心壁垒以数据为核心以价值为驱动2022年基于对数字技术变革的深刻理解和客户需求的精准洞察神州数码开创性地提出数云融合战略方向围绕企业数字化转型的关键要素着力在云原生数字原生数云融合关键技术上架构产品和服务能力助力企业级客户通过数据资产化能力和业务敏捷化能力的深度全面的融合形成企业的数字化竞争力从而强化企业在市场环境中的韧性不断地进行业务场景创新构建新的业务增长引擎最终推动数字化智能化转型升级图表36数云融合企业数字化转型方法框架资料来源神州云官网华西证券研究所服务器云计算优势明显超算中心效益持续显现厦门超算中心采用自主品牌神州鲲泰系列服务器其8通道的内存技术具有高核心高并发高能效高内存的请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明19证券研究报告公司深度报告特点完美匹配高计算效率和绿色计算的需求依托神州鲲泰服务器以及云计算服务能力的优势公司强化专有云助力效用在保证各项性能具有公有云级别成熟度的情况下兼顾私有云的安全可控以高标准运行能力更好地满足政企行业性能需求和安全合规等诉求服务模式上也升级为集咨询规划建设实施业务迁移运营运维到优化改进为一体的全生命周期数字化服务超算中心面向政府的智慧警务等核心业务进一步扩容对智慧园区系统为代表的产业数字化转型和国产化支撑能力也进一步提升云计算技术优势明显1神州数码是国内少数能够在多云环境下实现MSP服务实现对云平台原生PaaS监控以及帮助客户在多云环境下实现数字化应用开发的企业2公司对3A等主流云厂商的IaaSPaaS架构和技术非常熟悉拥有基于3A平台开源平台以及混合云架构的技术服务能力3公司具备从设计到实施到开发的全生命周期云专业服务CPS能力4能够利用自主研发国内领先的云管理平台为客户提供自动化的开发运维服务5公司同时还具备为SAPSalesforce等国内外巨头SaaS厂商提供交付和实施服务的能力技术人员方面集团拥有获得微软AWS阿里云RedHatOracle华为等国内外云相关专业化认证的人员超过600人次云计算服务经验成熟神州数码积累了大量成功的行业云服务成熟运营经验公司已累计为超过300家中大型企业提供云服务其中世界五百强客户超50家累计迁移超过15000台云服务器管理超过10000台云服务器在积累自身业务实力的同时更帮助企业实现显著的降本增效全方位多角度全生命周期地协助客户基于云计算进行数字化转型此外通过长期服务行业顶级客户公司积累了包括大数据物联网人工智能混合现实智能制造视频云云桌面行业专有云等17类自主产权的公有云解决方案并实现了重点行业解决方案产品化33云管理服务MSP解决客户云上全生命周期一切需求解决全生命周期需求公有云服务能力强劲云管理服务MSP是基于多云平台和混合云架构的服务能力神州数码为客户传统IT环境和云原生环境提供咨询迁移运维部署在内的专业服务PS和托管MS服务解决客户云上全生命周期的一切需求依托强劲的公有云服务能力和对于全球主流云平台架构的深刻理解公司云管理服务能力已经覆盖全球五大公有云AWSAzure阿里云谷歌云腾讯云及华为云中国移动云京东智联云等国内主流公有云厂商请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明20