投资要点
　　事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营收28.68亿元，同比+15%，归母净利润1.82亿元，同比+12%，扣非净利润1.69亿元，同比+13%。2023Q2实现营收15.52亿元，同比+21%，归母净利润1.04亿元，同比+11%，扣非净利润0.96亿元，同比+15%。
　　汽车电子、精密压铸双轮驱动，高研发投入保障产品竞争力。分业务来看，2023H1汽车电子业务实现营收18.56亿元，同比+16%，精密压铸业务实现营收7.40亿元，同比+22%。2023H1公司毛利率22.23%，同比+0.72pct，汽车电子、精密压铸业务毛利率分别同比+1.08pct、+0.44pct，汽车电子产品结构优化，公司毛利率水平同比改善。期间费用率15.97%，同比+0.49pct，销售费用率、管理费用率同比-0.42pct、-0.39pct，研发费用率同比+1.28pct，新项目增加及预研投入推升研发费用率。
　　汽车电子：产品线拓展初见成效，新产品销售收入大幅增长。公司持续拓展产品线，在智能座舱、智能驾驶等领域开拓多种新产品，HUD、屏显示、车载无线充电等产品已取得国内领先地位，2022年座舱域控、数字声学、自动泊车、数字钥匙等新产品实现量产。2023年上半年，公司屏显示、AR-HUD、车载无线充电、座舱域控、数字声学系统、数字钥匙、APA自动泊车、DAB数字收音等产品销售额大幅增长。客户维度，上半年公司长安、奇瑞、吉利等客户营收占比提升，并突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众等新客户。
　　精密压铸：新能源、汽车电子项目增长迅速，引进3500吨压铸设备向中大件延伸。近年来公司三电系统、热管理系统等新能源汽车项目，以及HUD、激光雷达、毫米波雷达等汽车电子项目增长较快，新能源车企客户占比提升。上半年公司导入采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、大陆、纬湃、爱信、Stellantis集团、联电、海拉、法雷奥、莫仕、捷普、蒂森克虏伯、恒盛等客户的新项目，并引进3500吨压铸设备，产品应用领域向中大件进一步延伸。
　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润5.06亿元、6.95亿元、9.43亿元，对应EPS为0.97元、1.33元、1.80元，按2023年8月21日收盘价计算，对应PE为30X、22X、16X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游客户汽车销量不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险等。
　　

研究报告全文：公司研究TableReportdate2023年8月22日TableinvestTableNewTitle买入首次覆盖华阳集团002906汽车电子精密压公报告原因重大事项铸双轮驱动新产品增长迅速司公司简评报告简两行报告标题内容tablemain评证券分析师TableAuthors投资要点黄涵虚S0630522060001hhxlongonecomcn事件公司发布年半年报实现营收亿元同比归母净利润汽20232023H1286815182数据日期Tablecominfo2023821亿元同比12扣非净利润169亿元同比132023Q2实现营收1552亿元同比车收盘价291321归母净利润104亿元同比11扣非净利润096亿元同比15总股本万股52376流通A股B股万股47462120汽车电子精密压铸双轮驱动高研发投入保障产品竞争力分业务来看2023H1汽车电资产负债率4009子业务实现营收1856亿元同比16精密压铸业务实现营收740亿元同比22市净率倍3562023H1公司毛利率2223同比072pct汽车电子精密压铸业务毛利率分别同比净资产收益率加权426108pct044pct汽车电子产品结构优化公司毛利率水平同比改善期间费用率12个月内最高最低价549726211597同比049pct销售费用率管理费用率同比-042pct-039pct研发费用率同TableQuotePic比128pct新项目增加及预研投入推升研发费用率汽车电子产品线拓展初见成效新产品销售收入大幅增长公司持续拓展产品线在智能座舱智能驾驶等领域开拓多种新产品HUD屏显示车载无线充电等产品已取得国内领先地位2022年座舱域控数字声学自动泊车数字钥匙等新产品实现量产2023年上半年公司屏显示AR-HUD车载无线充电座舱域控数字声学系统数字钥匙APA自动泊车DAB数字收音等产品销售额大幅增长客户维度上半年公司长安奇瑞吉利等客户营收占比提升并突破大众SCANIA一汽丰田上汽大众等新客户TableReport精密压铸新能源汽车电子项目增长迅速引进3500吨压铸设备向中大件延伸近年来公司三电系统热管理系统等新能源汽车项目以及HUD激光雷达毫米波雷达等汽车电子项目增长较快新能源车企客户占比提升上半年公司导入采埃孚博世博格华纳比亚迪大陆纬湃爱信Stellantis集团联电海拉法雷奥莫仕捷普蒂森克虏伯恒盛等客户的新项目并引进3500吨压铸设备产品应用领域向中大件进一步延伸投资建议预计公司2023-2025年归母净利润506亿元695亿元943亿元对应EPS为097元133元180元按2023年8月21日收盘价计算对应PE为30X22X16X首次覆盖给予买入评级风险提示下游客户汽车销量不及预期的风险新产品拓展不及预期的风险等盈利预测与估值简表2020A2021A2022A2023E2024E2025E主营收入百万元3374448856386811861310888同比增速03326212626归母净利润百万元181299380506695943同比增速1436527333736毛利率242222232424每股盈利元035057073097133180ROE589111417PE倍845140302216资料来源同花顺东海证券研究所股价截至2023年8月21日证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评正文目录1主要观点4112023Q2平稳增长加大研发投入保障产品竞争力412汽车电子精密压铸双轮驱动定增落地扩充产能613汽车电子业务HUD领导者持续拓展智能座舱智能驾驶产品线714精密压铸业务引入3500吨压铸设备向中大件延伸92投资建议103风险提示10证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN212请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评图表目录图12012-2023年公司营收亿元4图22012-2023年公司归母净利润亿元4图32012-2023年公司营收构成亿元4图42012-2023年公司营收构成4图52016-2022年公司汽车电子产品产销量万套5图62016-2022年公司精密压铸产品产销量万件5图72012-2023年公司毛利率5图82012-2023年公司各项业务毛利率5图92012-2023年公司期间费用率5图102012-2023年公司各项期间费用率5图112017-2023年公司主要子公司营收亿元7图122017-2023年公司主要子公司净利润亿元7图13国内乘用车前装HUD配套量万辆8图142022年国内乘用车HUD配套品牌万辆8图152022年国内乘用车HUD市场份额8图16公司为奇瑞瑞虎9配套的AR-HUD产品8图17公司汽车电子智能座舱产品应用场景示意图9图18公司精密压铸产品在汽车的应用领域示意图10表1公司业务布局6表2公司主要控股公司6表3公司定增募投项目7附录三大报表预测值11证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN312请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评1主要观点112023Q2平稳增长加大研发投入保障产品竞争力营收业绩平稳增长近期公司发布2023年半年报2023H1实现营收2868亿元同比15归母净利润182亿元同比12扣非净利润169亿元同比132023Q2实现营收1552亿元同比21归母净利润104亿元同比11扣非净利润096亿元同比15图12012-2023年公司营收亿元图22012-2023年公司归母净利润亿元60404400503030034020200301021002000110-10-1000-200-200营收亿元同比右轴归母净利润亿元同比右轴资料来源同花顺东海证券研究所资料来源同花顺东海证券研究所汽车电子业务精密压铸业务均实现较快增速2023H1公司汽车电子业务实现营收1856亿元同比16精密压铸业务实现营收740亿元同比22图32012-2023年公司营收构成亿元图42012-2023年公司营收构成6010050804060304020102000汽车电子精密压铸精密电子部件LED照明汽车电子精密压铸精密电子部件LED照明资料来源同花顺东海证券研究所资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN412请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评图52016-2022年公司汽车电子产品产销量万套图62016-2022年公司精密压铸产品产销量万件8004000070035000600300005002500040020000300150002001000010050000020162017201820192020202120222016201720182019202020212022销量万套产量万套销量万件产量万件资料来源同花顺东海证券研究所资料来源同花顺东海证券研究所毛利率环比平稳2023H1公司毛利率2223同比072pct其中汽车电子精密压铸业务毛利率分别为21882608同比108pct044pct2023Q2公司毛利率2214同比108pct环比-018pct图72012-2023年公司毛利率图82012-2023年公司各项业务毛利率25403520301525201015510500毛利率汽车电子精密压铸资料来源同花顺东海证券研究所资料来源同花顺东海证券研究所加大研发投入研发费用率同比提升2023H1公司期间费用率为1597同比049pct销售费用率管理费用率同比-042pct-039pct研发费用率同比128pct2023Q2公司期间费用率1479销售费用率管理费用率同比-076pct-046pct研发费用率同比157pct公司加快产品迭代升级并加大前瞻性技术储备推动研发费用率同比提升图92012-2023年公司期间费用率图102012-2023年公司各项期间费用率251210208615410205-20销售费用率管理费用率期间费用率研发费用率财务费用率资料来源同花顺东海证券研究所资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN512请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评12汽车电子精密压铸双轮驱动定增落地扩充产能国内领先的汽车电子供应商公司前身华阳实业成立于1993年早期产品为光盘应用相关的机芯激光头等精密电子部件本世纪初公司开始向汽车行业转型2001年2003年先后开拓汽车电子精密压铸等产品随着两项业务的稳步发展在销售收入中的占比不断提升精密电子部件LED照明业务占比持续下降1汽车电子公司以汽车音响机芯和整机产品起步之后拓展至中控产品产品覆盖车载音视频播放器车载影音导航系统汽车空调控制系统等并成功把握自主品牌崛起的历史机遇与长城吉利等主要客户实现了共同成长近年来随着汽车智能化水平的提升产品的升级迭代为公司汽车电子业务开启新征程公司已形成智能座舱智能驾驶智能网联等三大产品线HUD无线充电产品位居国内本土供应商首位2精密压铸公司精密压铸业务先后完善了从锌合金向铝合金镁合金从小吨位向中大吨位从消费电子部件到汽车管件零部件的布局目前汽车领域产品广泛应用于底盘系统转向系统发动机及变速箱传动系统智能驾驶新能源三电系统等表1公司业务布局业务类型产品分类产品名称座舱域控制器液晶仪表信息娱乐系统抬头显示HUD流媒体后视智能座舱镜电子外后视镜车载显示屏空调控制器无线充电等汽车电子传感器摄像头车内感知驾驶辅助系统ADAS警示360环视融合智能驾驶视觉自动泊车APA盲区监测BSD等智能网联T-BOXFOTA等新能源三电系统零部件发动机零部件传动系统零部件汽车电子零件转汽车关键零部件精密压铸向系统零部件手自一体变速箱制动系统零部件精密3C电子部件工业零部件光学精密部件连接器与光通讯精密部件精密马达轴精密电子部件机芯激光头及组件等智慧照明WI-FI系列蓝牙其它系列LED照明LED封装LED电源资料来源公司网站东海证券研究所公司旗下的华阳通用汽车电子华阳多媒体精密电子部件汽车电子华阳数码特精密电子部件汽车电子华阳精机精密压铸华阳光电LED照明等子公司负责不同产品类型的生产其中华阳精机华阳通用是公司主要的净利润来源表2公司主要控股公司公司名称成立时间产品类型信息娱乐液晶仪表屏显示类组合座舱座舱域控制器空调控制器车联网服华阳通用2002务360环视自动泊车其他驾驶辅助系统等华阳多媒体2001汽车抬头显示HUD车载无线充电车载翻转机构DVD机芯智能制造装备等华阳数码特2004汽车摄像头行车记录仪LED背光组件等华阳精机2007精密锌铝合金高压压铸零部件华阳光电2012LED封装LED大功率电源LED灯具等资料来源公司网站东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN612请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评图112017-2023年公司主要子公司营收亿元图122017-2023年公司主要子公司净利润亿元4033022011000-1华阳通用华阳多媒体华阳数码特华阳通用华阳多媒体华阳数码特华阳精机华阳光电华阳精机华阳光电资料来源同花顺东海证券研究所资料来源同花顺东海证券研究所定增项目落地扩充汽车电子精密压铸业务产能近期公司完成定增将扩充公司座舱域控数字声学电子内外后视镜屏显示类HUD车载无线充电精密运动机构数字钥匙轻量化零部件等产品产能并加快公司智能驾驶业务的发展表3公司定增募投项目投资总额拟使用募集序号项目名称实施主体项目介绍万元资金万元智能汽车电子产品产能1扩建项目拟购置汽车电子产品生产设备及产线提升工艺生产水平华阳通用智能汽车电子华阳通用75108342632074和自动化生产能力扩大公司座舱域控数字声学电子产品产能扩建项目内外后视镜屏显示类等汽车电子产品的产能华阳多媒体智能汽车电华阳集团华阳拟新建汽车电子智能工厂购置生产设备提高HUD车60737434185000子产品产能扩建项目多媒体载无线充电精密运动机构及数字钥匙等产品产能华阳精机汽车轻量化零华阳集团华阳本项目拟通过建设先进的产业化生产基地扩大公司汽车273275015607000部件产品产能扩建项目精机轻量化零部件产能拟购置研发硬件软件工具或设备研发驾驶域控和其他3智能驾驶平台研发项目华阳通用25518781503000辅助驾驶产品引进优秀人才提升技术水平加快公司智能驾驶业务的发展拓展新的增长点合计2346395613927074资料来源公司公告东海证券研究所13汽车电子业务HUD领导者持续拓展智能座舱智能驾驶产品线自主品牌推动下国内HUD渗透率快速提升2020年以来长城长安广汽吉利等自主品牌相继采用HUD作为新车配置HUD行业步入快速发展阶段据高工智能汽车2022年国内乘用车前装标配WARHUD交付15220万辆同比增长3812前装标配搭载率达到753其中前装标配AR-HUD交付1096万台同比增长115752023年上半年国内乘用车前装标配WARHUD交付9049万台同比增长5062主要来自丰田理想比亚迪哈弗宝马红旗等品牌全年交付预计将超过250万台AR-HUD配置下探目前国内已有长安的锐程PLUS深蓝S7深蓝SL03吉利的银河L7博越L星越L极氪X奇瑞的瑞虎9星途瑶光比亚迪的腾势N7仰望U8红旗的E-HS9大众的ID3ID4ID6等多款车型采用了AR-HUD车型价格最低可下探至10万元级证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN712请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评图13国内乘用车前装HUD配套量万辆图142022年国内乘用车HUD配套品牌万辆1604014035120302510020801560104050200哈弗红旗宝马极氪大众别克吉利理想20152016201720182019202020212022丰田比亚迪国内乘用车前装HUD配套量万辆2022年HUD标配交付量万辆资料来源高工智能汽车东海证券研究所资料来源高工智能汽车东海证券研究所打破外资垄断国内市场占有率领先全球市场HUD供应商主要包括电装松下日本精机LG大陆集团等主要配套于丰田以及BBA凯迪拉克沃尔沃等欧美系豪华品牌由于丰田车型广泛配置HUD日本厂商占主导地位国内市场外资供应商包括电装日本精机大陆集团LG等多为合资品牌进行配套本土供应商包括华阳泽景FUTURUS未来黑科技水晶光电等主要配套于自主品牌受益于自主品牌车型对HUD的集中配置以公司为代表的本土供应商市场份额逐步提高公司2012年进入HUD领域凭借多年的机芯技术储备和微投整机技术的光学储备成功成为国内HUD龙头客户包括长城长安广汽北汽奇瑞赛力斯VINFAST等据高工智能汽车2022年公司在乘用车HUD市场的占有率为15仅次于电装推进产品升级迭代合作华为珑璟光电CYVision布局多种技术路线目前公司产品线覆盖W-HUDAR-HUD其中AR-HUD产品采用多种技术路线并行发展的策略已实现TFTDLPLCOS成像技术的全面布局并推出双焦面斜投影方案的AR-HUD2021年公司基于DLP和TFT方案的AR-HUD实现量产成为国内首家全球第二家基于DLP技术的AR-HUD量产供应商并布局双焦面技术斜投影技术2022年公司与华为签署了华为光产品线智能车载光业务的合作意向书将共同推进基于LCOS技术的AR-HUD产品与珑璟光电达成战略合作加速光波导技术在HUD领域的应用2023年公司与CYVision签署战略合作协议在裸眼3DAR-HUD领域展开战略合作图152022年国内乘用车HUD市场份额图16公司为奇瑞瑞虎9配套的AR-HUD产品FUTURUSLG弗迪其他4313光宝科技5电装大陆集团326泽景7怡利华阳日本精机电子15915资料来源高工智能汽车东海证券研究所资料来源公司公众号东海证券研究所拓展智能座舱智能驾驶产品线持续突破新客户公司持续拓展产品线在智能座舱智能驾驶等领域开拓多种新产品HUD屏显示车载无线充电等产品已取得国内领先地位2022年座舱域控数字声学自动泊车数字钥匙等新产品实现量产2023年上半年公司屏显示AR-HUD车载无线充电座舱域控数字声学系统数字钥匙APA自动泊车证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN812请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评DAB数字收音等产品销售额大幅增长客户维度上半年公司长安奇瑞吉利等客户营收占比提升并突破大众SCANIA一汽丰田上汽大众等新客户座舱域控座舱域控整合信息娱乐液晶仪表HUD部分ADAS应用等舱内功能可实现更好的驾乘体验据高工智能汽车2022年国内乘用车市场座舱域控前装搭载率872023年1-5月搭载率上升至12公司座舱域控产品已开发完成高通瑞萨芯驰等技术方案可将多个不同操作系统和安全级别的功能融合到一个平台上可实现一芯多屏多屏互联舱泊一体多模态交互等功能已获得长城长安北汽重汽宇通等客户定点数字声学随着电动智能汽车的发展车载音响软硬解耦趋势逐步确立新势力车企开始自研车载声学方案以代替传统豪华品牌车型中采用的品牌音响2021年公司与合作伙伴先锋中国联合开发数字声学系统解决方案2022年实现量产出货并承接长城长安等多个项目定点2023年4月华阳通用与先锋中国达成战略合作将为更多车企客户定制个性化高端化的车载声学解决方案公司声学系统产品由先锋品牌扬声器和公司开发的独立功放构成通过智能音效算法实现主动降噪声浪模拟音场优化等功能电子外后视镜电子外后视镜通过车外摄像头采集图像并传输至车内的显示屏上较传统后视镜具有视野广阔降低风阻集成ADAS功能等优势2023年7月1日GB15084-2922机动车辆间接视野装置性能和安装要求正式实施参考欧洲日本等地经验法规落地后电子外后视镜需求有望提振目前国内已有路特斯Eletre阿维塔12比亚迪宋L概念车等车型采用了电子外后视镜公司2016年开始布局数字后视镜产品线曾参与GB15084-2922机动车辆间接视野装置性能和安装要求的修订在电子外后视镜领域具备深厚技术积累有望直接有益于国标实施2022年公司推出电子外后视镜产品并获得客户定点项目及新势力合资品牌车企的预研项目2023年上半年完成电子外后视镜商用车平台预研并获得车厂项目定点图17公司汽车电子智能座舱产品应用场景示意图资料来源公司公告东海证券研究所14精密压铸业务引入3500吨压铸设备向中大件延伸深耕精密压铸二十载公司最早在2003年和日本山崎合作进入精密压铸领域2008年华阳精机正式成立以来先后拓展汽车动力系统转向系统变速箱等产品并导入阿米巴经营模式和精益管理模式多年保持稳定的增长和良好的盈利能力2017-2022年华阳精机营收由418亿元增长至1333亿元净利润由044亿元增长至178亿元同时公司2021年收购江苏中翼完善在长三角地区的布局江苏中翼主要产品为镁铝合金压铸零部件汽车证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN912请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评转向盘安全气囊等其中关键汽车压铸件产品包括转向零部件智能座舱结构件新能源电机电控中控座椅结构件等主要客户包括博世蒂森克虏伯华为等新能源汽车电子项目快速增长引进3500吨压铸设备向中大件延伸近年来公司三电系统热管理系统等新能源汽车项目以及HUD激光雷达毫米波雷达等汽车电子项目增长较快新能源车企客户占比提升上半年公司精密压铸业务成功导入采埃孚博世博格华纳比亚迪大陆纬湃爱信Stellantis集团联电海拉法雷奥莫仕捷普蒂森克虏伯恒盛等客户的新项目同时公司原有产品以小件为主去年以来先后引进2500吨3500吨压铸设备产品类别向中大件进一步延伸图18公司精密压铸产品在汽车的应用领域示意图资料来源公司网站东海证券研究所2投资建议预计公司2023-2025年实现营收6811亿元8613亿元10888亿元同比212626归母净利润506亿元695亿元943亿元同比333736对应EPS为097元133元180元按2023年8月21日收盘价计算对应PE为30X22X16X首次覆盖给予买入评级3风险提示下游客户汽车销量不及预期的风险汽车行业竞争激烈车企销量存在一定不确定性公司客户结构相对分散但如下游车企销量不及预期仍可能影响公司收入及盈利情况新产品拓展不及预期的风险公司汽车电子业务拓展多种智能座舱智能驾驶领域新产品精密压铸业务向中大件延伸如新产品拓展不及预期可能对公司发展产生影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1012请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评附录三大报表预测值TableFinchinaDetail资产负债表利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金75390012601903营业收入56386811861310888应收票据及账款2430261229503281营业成本4392521865598243预付账款597291114营业税金及附加25303847其他应收款22263342销售费用228272336414存货1234140317642217管理费用167191224261其他流动资产996987110研发费用471569719909流动资产总计4597508361847667财务费用-94-1-3长期股权投资173197221245其他经营损益0---固定资产1471145414941588投资收益26363636在建工程137257310296公允价值变动损益-1---无形资产191184194193营业利润355514704955长期待摊费用63--其他非经营损益-2-2-2-2其他非流动资产422436426416利润总额353511702953非流动资产合计2400253126452738所得税-32000资产总计69977614882910406净利润385511702953短期借款189---少数股东损益45810应付票据及账款1928229028783618归属母公司股东净利润380506695943其他流动负债430513646813EBITDA5316588621131流动负债合计2546280335244431NPOLAT379520705954长期借款62626262EPS元073097133180其他非流动负债173173173173主要财务比率非流动负债合计2352352352352022A2023E2024E2025E负债合计2781303837594666成长能力股本476476476476营业收益率6889资本公积964964964964EBIT增长率22503636留存收益2753310735934253EBITDA增长率24243131归属母公司权益4193454750335694净利润增长率27333736少数股东权益23293646盈利能力股东权益合计4216457650695740毛利率22232424负债和股东权益合计69977614882910406净利率7889现金流量表ROE9111417单位百万元2022A2023E2024E2025EROA5789税后经营利润385490697971ROIC折旧与摊销187142160180估值倍数财务费用-94-1-3PE40302216其他经营资金-225136793PS3221经营性现金净流量3377728641242PB4333投资性现金净流量-378-279-296-319股息率1112筹资性现金净流量-126-345-208-280EVEBIT46292115现金流量净额-157148360643EVEBITDA30231713EVNOPLAT42292115资料来源同花顺东海证券研究所截至2023年8月21日证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1112请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1212请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明