2023H1华阳集团汽车电子和精密压铸双主业盈利能力提升，Q2归母净利润同比增加11%。公司2023H1实现营收28.68亿元，同比增加15.39%，归母净利润1.82亿元，同比增加11.64%。拆单季度看，公司2023Q2实现营收15.52亿元，同比增加20.76%，环比增加18.01%，归母净利润1.04亿元，同比增加11.31%，环比增加34.38%。分产品看，公司2023H1汽车电子实现营收18.56亿元，同比+15.82%，毛利率21.88%，同比+1.08pct；精密压铸实现营收7.40亿元，同比+21.64%，毛利率26.08%，同比+0.44pct。整体来看，公司2023H1业绩持续增长，公司汽车电子、精密压铸业务业绩和盈利能力稳步提升，新客户、新产品有序量产，营业增速15%，超越汽车行业产量增速6pct。2023Q2，公司实现营收增速21%，随着核心客户产销增长，叠加新项目逐步放量，公司汽车电子及精密压铸营业收入持续增长。
　　2023Q2毛利率同比提升1.1pct，研发支出加大。2023Q2毛利率22.1%，同比提升1.1pct，环比下滑0.2pct，净利率6.8%，同比下滑0.5pct，环比提升0.8pct。2023Q2公司四费率为14.8%，同比+0.3pct，环比-2.6pct，其中研发费用率为9.5%，同比+1.6pct，环比-0.3pct。伴随公司新承接项目及预研投入增加，研发投入增加。
　　聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：产品维度，公司应用国产芯片方案的座舱域控实现量产；推出轻域控产品并获得多个定点项目；舱泊一体完成技术预研及样机；推出驾驶域控产品正参与项目竞标；预研中央计算平台解决方案。公司HUD产品累计出货已超过100万套，已推出PHUD、光波导样机；完成电子外后视镜商用车平台预研，获得车厂项目定点。数字声学系统进一步升级，精密运动机构包括吸顶屏、4D音效喇叭机构等完成升级换代，获得多个新能源车型定点项目。客户维度，公司汽车电子业务长安、奇瑞、吉利等客户营收占比提升，持续突破合资、新势力和国际车企客户，新能源车项目大幅增加。2）精密压铸：公司精密压铸业务产品应用领域拓展，产品类别向中大件延伸，新能源和汽车电子订单占比大幅增加。
　　风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。
　　投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。
　　考虑到公司研发支出加大，我们下调盈利预测，预期23/24/25年利润为4.9/6.9/9.4亿（原23/24/25年预计5.4/7.2/9.7亿），对应PE分别29/20/15x，维持买入评级。

研究报告全文：证券研究报告2023年08月20日华阳集团002906SZ买入二季度归母净利润同比增加11客户结构优化核心观点公司研究财报点评2023H1华阳集团汽车电子和精密压铸双主业盈利能力提升Q2归母净利润汽车汽车零部件同比增加11公司2023H1实现营收2868亿元同比增加1539归母证券分析师唐旭霞联系人杨钐净利润182亿元同比增加1164拆单季度看公司2023Q2实现营收0755-819818140755-81982771tangxxguosencomcnyangshanguosencomcn1552亿元同比增加2076环比增加1801归母净利润104亿元S0980519080002同比增加1131环比增加3438分产品看公司2023H1汽车电子实现基础数据营收1856亿元同比1582毛利率2188同比108pct精密压铸投资评级买入维持实现营收740亿元同比2164毛利率2608同比044pct整体合理估值收盘价2950元来看公司2023H1业绩持续增长公司汽车电子精密压铸业务业绩和盈总市值流通市值1545114078百万元52周最高价最低价55462621元利能力稳步提升新客户新产品有序量产营业增速15超越汽车行业近3个月日均成交额29192百万元产量增速6pct2023Q2公司实现营收增速21随着核心客户产销增长市场走势叠加新项目逐步放量公司汽车电子及精密压铸营业收入持续增长2023Q2毛利率同比提升11pct研发支出加大2023Q2毛利率221同比提升11pct环比下滑02pct净利率68同比下滑05pct环比提升08pct2023Q2公司四费率为148同比03pct环比-26pct其中研发费用率为95同比16pct环比-03pct伴随公司新承接项目及预研投入增加研发投入增加聚焦汽车智能化和轻量化产品持续升级客户结构优化1汽车电子产品维度公司应用国产芯片方案的座舱域控实现量产推出轻域控产品并获得多个定点项目舱泊一体完成技术预研及样机推出驾驶域控产品正参资料来源Wind国信证券经济研究所整理与项目竞标预研中央计算平台解决方案公司HUD产品累计出货已超过相关研究报告100万套已推出PHUD光波导样机完成电子外后视镜商用车平台预研华阳集团002906SZ-聚焦汽车智能化和轻量化产品持续获得车厂项目定点数字声学系统进一步升级精密运动机构包括吸顶屏升级客户结构优化2023-04-21华阳集团002906SZ-单三季度营收同比增长41汽车电4D音效喇叭机构等完成升级换代获得多个新能源车型定点项目客户维子新品有序量产2022-10-29华阳集团002906SZ-二季度净利润同比增长14新订单度公司汽车电子业务长安奇瑞吉利等客户营收占比提升持续突破合持续开拓2022-08-22资新势力和国际车企客户新能源车项目大幅增加2精密压铸公司华阳集团002906SZ-战略合作华为打开HUD业务更大市场空间2022-07-01精密压铸业务产品应用领域拓展产品类别向中大件延伸新能源和汽车电华阳集团002906SZ-汽车电子核心企业打造智能座舱全生态2022-06-09子订单占比大幅增加风险提示原材料价格波动风险芯片紧缺导致下游排产风险投资建议下调盈利预测维持买入评级考虑到公司研发支出加大我们下调盈利预测预期232425年利润为496994亿原232425年预计547297亿对应PE分别292015x维持买入评级盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元448856387364947112123-330256306286280净利润百万元299380488694939-649274282423354每股收益元063080102146197EBITMargin5863596873净资产收益率ROE7791108140169市盈率PE469369288202150EVEBITDA397311286221179市净率PB361335311283252资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2023H1华阳集团汽车电子和精密压铸双主业盈利能力提升Q2归母净利润同比增加11公司2023H1实现营收2868亿元同比增加1539营收增速超越汽车行业6ct2023H1国内汽车产量同比93归母净利润182亿元同比增加1164拆单季度看公司2023Q2实现营收1552亿元同比增加2076环比增加1801归母净利润104亿元同比增加1131环比增加3438分产品看公司2023H1汽车电子实现营收1856亿元同比1582毛利率2188同比108pct精密压铸实现营收740亿元同比2164毛利率2608同比044pct精密电子部件实现营收177亿元同比822LED照明实现营收051亿元同比-1941整体来看公司2023H1业绩持续增长公司汽车电子精密压铸业务业绩和盈利能力稳步提升新客户新产品有序量产营业增速15超越汽车行业产量增速6pct2023Q2公司实现营收增速21随着核心客户产销增长叠加新项目逐步放量公司汽车电子及精密压铸营业收入稳健增长图1华阳集团营业收入及同比增速图2华阳集团单季度营业收入及同比增速资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图3华阳集团归母净利润及同比增速图4华阳集团单季度归母净利润及同比增速资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图5汽车乘用车产量增速和华阳集团营收增速对比图6汽车乘用车产量增速和华阳集团营收增速季度对比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理2023Q2毛利率同比提升11pct净利率环比提升08pct2023H1公司毛利率为222同比07pct净利率为64同比-02pct拆单季度看2023Q2毛利率221同比11pct环比-02pct净利率68同比-05pct环比08pct公司2023Q2净利率环比有所提升主要与公司销售费用率和管理费用率环比下滑有关图7华阳集团毛利率和净利率图8华阳集团单季度毛利率和净利率资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理新承接项目及预研投入增加公司2023Q2研发费用率同比16pct2023H1公司四费率为160同比05pct其中销售管理研发财务费用率分别为362996-01同比分别变动-04-041300pct拆单季度看2023Q2公司四费率为148同比03pct环比-26pct其中销售管理研发财务费用率分别为302595-03同比分别变动-08-051600pct环比变动-11-07-03-05pct伴随公司新承接项目及预研投入增加研发投入增加图9华阳集团四项费用率变化情况图10华阳集团单季度四项费用率变化情况请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理公司始终将研发作为保持和提升竞争力的重要手段持续高比例研发投入和提高研发效率不断提升软硬件实力近年来明显加快了产品迭代和产品线扩展的速度2023年上半年研发投入约297亿元较上年同期增长3420占营业收入1037其中汽车电子研发投入占其营业收入约1283公司加快产品升级加大前瞻性技术储备推动业务可持续发展截至2023H1公司拥有专利906项其中发明专利335项经过多年的技术积淀公司汽车电子业务在软件硬件集成光学算法精密机构等方面拥有较强的技术能力具备较强的集成能力和丰富的车厂配套经验精密压铸业务在精密模具精密加工等方面有较强的技术能力为客户提供有竞争力安心的产品与服务公司紧贴行业技术趋势发挥自身技术优势近年来先后牵头或参与十多项国家标准和行业标准的制定工作全资子公司华阳通用参与修订的GB150842022机动车辆间接视野装置性能和安装要求于2023年7月1日正式实施全资子公司华阳多媒体是国家标准乘用车抬头显示系统性能要求及试验方法起草组成员之一图11双焦面AR-HUD产品场景应用图图12华阳集团电子外后视镜产品资料来源公司官微国信证券经济研究所整理资料来源公司官微国信证券经济研究所整理华阳集团聚焦汽车智能化轻量化致力于成为国内外领先的汽车电子产品及其零部件的系统供应商主要业务为汽车电子精密压铸其他业务包括LED照明精密电子部件等汽车电子产品维度公司汽车电子业务围绕智能座舱智能驾驶智能网联主要面向整车厂提供配套服务包括与客户同步研发产品生产和销售市场和技术双轮驱动为客户提供丰富的汽车电子产品和整体解决方案并与汽车厂商行业伙伴共创共建生态链共同为用户打造更有魅力的智能汽车生活在智能座舱领域公司重视用户体验集成软硬件系统和丰富的生态资源运用多种创请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告新的人机交互技术围绕智能出行万物互联的应用场景打造智能座舱系统解决方案为用户提供沉浸式的智能座舱体验引领智慧出行在智能驾驶及智能网联领域公司依托高性能计算平台多传感器融合驾驶辅助控制算法以及智能网联技术从低速泊车场景向高速自动驾驶场景布局提供人-车-路-云协同的智能驾驶解决方案打造安全便捷的用户驾乘体验图13公司汽车电子智能座舱产品应用场景示意图资料来源公司公告国信证券经济研究所整理图14公司汽车电子智能驾驶及网联产品应用场景示意图资料来源公司公告国信证券经济研究所整理公司加快汽车电子产品迭代升级智能运算单元方面公司应用国产芯片方案的座舱域控实现量产推出轻域控产品并获得多个定点项目舱泊一体完成技术预研及样机推出驾驶域控产品正参与项目竞标预研中央计算平台解决方案智能显示单元方面公司HUD产品累计出货已超过100万套积累了丰富的配套经验AR-HUD产品采用多种技术路线并行发展的策略持续进行前瞻性技术研发已推出PHUD光波导样机屏显示类多尺寸多形态产品量产新获得中大尺寸OLED屏的定点项目并投入研发超高色域智慧表面智慧屏光场屏等系列产品完成电子外后视镜商用车平台预研获得车厂项目定点其他智能化产品方请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告面大功率无线充电Qi20新品投入开发数字声学系统进一步升级搭载全景714沉浸式环绕音效更多通道输出的产品投入开发精密运动机构包括吸顶屏4D音效喇叭机构等完成升级换代获得多个新能源车型定点项目数字钥匙完成BLEUWB技术预研并获得车厂平台化定点项目高精度定位产品获得新定点项目图15华阳集团座舱域控制器图16华阳集团声学体验车扬声器布置图资料来源公司官微国信证券经济研究所整理资料来源公司官微国信证券经济研究所整理今年上半年下属公司华阳通用获得2022-2023年度NVH与声学系统行业领域科技创新突破企业荣誉华阳多媒体获得汽车抬头显示HUD国内领军企业荣誉基于AAOP的座舱域控制器和集成NFC数字钥匙的50W大功率无线充电总成分别荣获2022年度汽车电子科学技术奖卓越创新产品奖与突出创新产品奖图17华阳通用获评科技创新突破企业图18华阳多媒体获评汽车抬头显示HUD国内领军企业资料来源公司官微国信证券经济研究所整理资料来源公司官微国信证券经济研究所整理共创共建推进融合创新公司秉持开放合作共赢原则与产业上下游共建生态圈开展多维度合作发挥各自优势共同破解产业发展技术难题加快实现技术突破和产业化应用在今年上海车展上下属公司华阳通用与先锋电子中国投资有限公司举行了战略合作发布仪式推出华阳先锋数字声学系统解决方案华阳多媒体与美国CYVisionInc签署战略合作协议展出双方合作的裸眼3DAR-HUD产品未来双方将共同推进裸眼3DAR-HUD在汽车领域的技术发展及落地图19华阳通用与先锋中国举行战略合作发布仪式图20华阳多媒体与美国CYVisionInc签署战略合作协议请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告资料来源公司官微国信证券经济研究所整理资料来源公司官微国信证券经济研究所整理客户维度公司汽车电子业务订单开拓进展良好客户结构持续优化2023H1公司汽车电子业务突破大众SCANIA一汽丰田上汽大众等新客户加大力度拓展与现有客户的合作宽度与深度包括与上汽蔚来长安新能源广汽埃安等客户合作开发新产品项目并承接了本田福田戴姆勒郑州日产长安长城广汽比亚迪吉利奇瑞北汽东风柳汽零跑合众阿维塔赛力斯中国重汽等客户的新项目其中部分国内客户出口势头良好公司获得了多个重点海外平台出口项目新接订单中新能源项目持续增加占比持续提升国内自主品牌大客户数量增多长安奇瑞吉利等客户营收占比提升2023年以来公司接受众多合资及海外车企审厂并参与产品项目竞标精密压铸产品维度公司精密压铸业务主要为铝合金镁合金锌合金精密压铸件精密加工件及精密注塑件的研发生产销售拥有模具设计和制造精密加工及表面处理能力以精密模具技术为核心持续打造一站式服务模式致力于为客户提供有竞争力且安心的产品与服务公司精密压铸业务产品应用领域包括汽车关键零部件精密3C电子部件及工业控制部件等类别目前以汽车关键零部件产品应用为主要业务包括新能源三电系统动力系统制动系统转向系统热管理系统智能座舱系统及智能驾驶系统等零部件图21公司精密压铸产品在汽车的应用领域示意图请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告资料来源公司公告国信证券经济研究所整理精密压铸产品从小件往中大件延伸公司精密压铸业务抓住新能源趋势取得技术突破公司精密压铸业务在中大吨位模具设计模具制造CNC加工镁合金工艺FA装备技术和注塑工艺等方面取得多项技术突破继续增强新能源汽车关键零部件制造工艺开发高精密数控加工半总成装配关联技术等其中高强韧铝合金产品生产高精密阀体加工摩擦焊接等技术应用项目增多镁合金注射成型新技术量产应用公司多个高难度高精度产品项目逐步放量并获得新定点项目产品类别向中大件延伸已引进3500吨压铸设备并获得新能源汽车三电系统定点项目客户维度公司精密压铸业务新能源和汽车电子订单占比大幅增加公司精密压铸业务今年上半年成功导入采埃孚博世博格华纳比亚迪大陆纬湃爱信Stellantis集团联电海拉法雷奥莫仕捷普蒂森克虏伯恒盛等客户的新项目新能源及汽车电子零部件相关订单占比较大新能源车企客户营收占比同比提升图22华阳精机荣获广州捷普2022年度质量金奖图23华阳精机荣获博格华纳最佳合作伙伴奖资料来源公司官微国信证券经济研究所整理资料来源公司官微国信证券经济研究所整理投资建议下调盈利预测维持买入评级华阳集团作为汽车电子核心企业1传统产品方面受益于单车价值量提升中控屏和液晶仪表的车机是座舱电子核心组件从按键到一体化屏再到多联屏单车价值量由原来的600-700元提升至2000元以上华阳集团作为汽车电子核心企业持续受益于传统车机产品升级带来的单车价值量提升2在车机主业以外专注于智能座舱智能驾驶核心增量产品开发智能座舱方面看点之一在于HUD华阳作为HUD自主tier1龙头产品端从W-HUD向AR-HUD升级带动价值量提升客户端从配套自主优质客户向合资延伸公司将持续受益于HUD快速放量看点之二在于座舱域控制器数字声学系统无线充电电子外后视镜等产品有序落地量产智能驾驶方面公司推出的360环视系统自动泊车系统煜眼技术等已在多款车型中应用推出驾驶域控产品正参与项目竞标预研中央计算平台解决方案3客户结构逐年优化客户群体覆盖头部自主品牌造车新势力和合资客户华阳和长城合作多年座舱产品在自主品牌长安北汽奇瑞吉利广汽等均有应用积极开拓新能源和新势力客户2023年上半年承接了比亚迪零跑合众阿维塔等客户的新项目定点与上汽蔚来长安新能源广汽埃安等客户合作开发新产品项目另外公司也积极实现从自主品牌向合资品牌和国际车企请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告客户的突破汽车电子产品获得了多个重点海外平台出口项目2023年以来公司接受众多合资及海外车企审厂并参与产品项目竞标投资建议下调盈利预测维持买入评级短期维度公司核心看点在于智能座舱看好公司中控液晶仪表多联屏量产带动的带来ASP提升以及HUD快速放量座舱域控量产数字功放电子外后视镜持续落地带来的核心增量长期维度公司新增成长曲线自动驾驶推出驾驶域控产品正参与项目竞标后续丰富订单量产有望持续超越行业考虑到公司研发支出加大我们下调盈利预测预期232425年利润为496994亿原232425年预计547297亿对应PE分别292015x维持买入评级可比公司估值考虑华阳集团作为汽车电子上市公司选取与其业务有重合的德赛西威以及智能驾驶标的科博达作为可比公司其中公司与德赛西威的差异化在于公司深耕汽车电子座舱业务HUD爆发力凸显德赛西威作为智能驾驶龙头智能驾驶域控制器已量产供货高成长性赛道的汽车电子标的均具备较高的估值2024年可比公司平均估值34倍更新华阳集团一年期目标估值对应2024年为36-44元对应2024年PE25-30倍维持买入评级表1可比公司估值表昨收盘元总市值EPSPE代码公司简称投资评级20230818亿元20222023E2024E20222023E2024E002920SZ德赛西威买入1395777489213301415664634603786SH科博达买入780131516111166227704734平均684734002906SZ华阳集团买入295015451080102146372920资料来源Wind国信证券经济研究所整理风险提示原材料价格波动风险芯片紧缺导致下游排产风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告财务预测与估值资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物936753700700700营业收入448856387364947112123应收款项15612000242131143986营业成本35204392573373549401存货净额9141234150419372487营业税金及附加1725324052其他流动资产5716117369471212销售费用182228295379485流动资产合计40174597536266988384管理费用161167199244311固定资产13161603165616951722研发费用347471670815994无形资产及其他155191185178171财务费用119000投资性房地产402433433433433投资收益4826252525资产减值及公允价值变长期股权投资158173183193203动2618222021资产总计604969977818919610914其他收入397525670815994短期借款及交易性金融负债158191449607743营业利润274355482684925应付款项12111928184223723045营业外净收支42333其他流动负债5514287319401206利润总额270353479681922流动负债合计19202546302139194993所得税费用2832142028长期借款及应付债券10958585858少数股东损益146811其他长期负债122177202227252归属于母公司净利润299380488694939长期负债合计231235260285310现金流量表百万元202120222023E2024E2025E负债合计21522781328142035303净利润299380488694939少数股东权益1923273239资产减值准备3627711股东权益38784193451049615571折旧摊销147186171187200负债和股东权益总计604969977818919610914公允价值变动损失2618222021财务费用119000关键财务与估值指标202120222023E2024E2025E营运资本变动97155569571721每股收益063080102146197其它3624346每股红利021023036051069经营活动现金流32239771295404每股净资产81788194710421170资本开支0483201201201ROIC8031054101316其它投资现金流6535000ROE770907111417投资活动现金流54463211211211毛利率2222222222权益性融资423000EBITMargin66677负债净变化10951000EBITDAMargin910899支付股利利息102110171243329收入增长3326312928其它融资现金流144180258158135净利润增长率6527284235融资活动现金流1331188784193资产负债率3640424649现金净变动2431845300股息率0708121723货币资金的期初余额694936753700700PE469369288202150货币资金的期末余额936753700700700PB3634312825企业自由现金流06415174184EVEBITDA397311286221179权益自由现金流066107232319资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用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