生猪
　　生猪：需求恢复，供应有潜在增重降量的预期和迹象
　　供应增速逐步回落——需求恢复不佳
　　今年消费旺季叠加库存出货压力+出栏压力===即使反弹，行情不大（不会复刻2022年）
　　需求端
　　–需求启动后有回落--利多
　　–旺季启动还未到来--等待利多
　　供应端
　　–压栏迹象出现（未来11、01合约供应压力增加）
　　–未来出栏体重增加（未来11、01合约供应压力增加）

研究报告全文：宏源生猪周报20230822压栏增重等反弹wwwhongyuanqhcom研究所黄小洲F3014548Z001414201082292826生猪生猪需求恢复供应有潜在增重降量的预期和迹象供应增速逐步回落需求恢复不佳今年消费旺季叠加库存出货压力出栏压力即使反弹行情不大不会复刻2022年需求端需求启动后有回落--利多旺季启动还未到来--等待利多供应端压栏迹象出现未来1101合约供应压力增加未来出栏体重增加未来1101合约供应压力增加生猪生猪关注点需求恢复中冻品库存率已有下降迹象下降趋势会对应反弹偏右侧标猪与不同体重价差和往年不同时机不到但提前启动预计价差回落后待需求再拉动白条与生猪价差已经逐步修复高频数据持续回落需求的增长预计是分批出现非持续的增长下一步预计在9月中旬前后9-11月旺季中有较大供应压力同时有需求启动会导致价格有反弹但反弹高位持续时间短套保投机决策时间短生猪出栏高位出栏高生猪出栏量3000000出栏维持高位同时体现在屠宰高企冻库增加供应2500000压力依旧庞大2000000历年新高的供应量压制了年内反弹的力度15000001000000数据来源涌易咨询500000012345678910111220192020202120222023生猪亏损修复生猪亏损修复数据来源Wind涌益咨询随着猪价反弹养殖端利润终于恢复进一步压制扩栏育肥和大肥猪供应自繁自养利润外购育肥利润30000150025000100020000500150000100005005000100000-50001500-10000200013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749512020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年生猪屠宰量回落供应数量偏高但增速回落利空边际减弱屠宰开工率高于往年同期样本屠宰量已经回落未来有压栏预期数据来源我的农产品涌益咨询样本屠宰率屠企开工率3000004540250000352000003025150000201000001510500005010123456789111111111122222222223333331111111111357911131517192123252729313335373941434547495101234567890123456789012345111111111111111111111111112020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年生猪屠宰量总体上仍处高位供应数量偏高利空长周期定点屠宰量35000从商务部数据后验来看供应仍然偏多3000025000结合高频数据观测6-7月屠20000宰量仍然为近年来同期最高15000数据来源商务部100005000001234567891011122020年2021年2022年2023年生猪出栏体重预计反弹出栏体重预计反弹数据来源涌益咨询进入下半年需求旺季逐渐来临随着猪价反弹没有理由不增加育肥随着出栏体重增加在接下来的某个阶段中会给反弹走势带来回调出栏体重出栏体重占比140001000135900135008001301300070060012512500500120004001201150030020011511000100105000001101000022222222222221357911131517192123252729313335373941434547495153000002220000000022222000222222222222222233333333222567891234567811111111111111112222201222222222年年年年111全国均重2020202120222023902KG-21520KG生猪冻库库存维持高位冻品库存率有下滑迹象反映需求有启动冻品库存持续下滑会推动价格反弹数据来源涌益咨询卓创资讯全国冻品库存库容率35302520151050222222222222222222222222000000002220000000002220000000222222220002222222220002222222111111112222222222222223333333111222234567891234567891234567111111111111111111111111111111888888880128888888880128888888111111888888生猪需求端已经慢慢好转需求回落见底反弹数据来源涌益咨询有利多预期趋势上存在需求反弹但短期需求表现并不佳白条生猪价差160014001200100080060040020000012345678910111213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849505152532020年2021年2022年2023年生猪需求端短期有波折需求已经有缓慢提升的迹象6185517从高频数据观测中白条生猪价差高位回落需求516增长并不持续4515414需求有启动但没有非常3513强烈时机未到3122511数据来源我的农产品21022222222222222222000000000000000002222222222222222233333333333333333--商品-猪出-栏均-价右-轴--白-条猪-价差---白条-宰-后价-差-000000000-00000-00045555566667777888-----------------2001230122011200152963063074185185生猪不同体重价差标猪肥猪价差预计回调后再下跌不同体重生猪价差10016大肥猪单价超过标猪08014060才对应需求旺季较12040为持续的反弹10020一般出现在9月前后80006今年启动过早预计-0204回调后再出现旺季反-040弹-0602数据来源涌益咨询-0800222222222222222222222000022200000000022200000000222200022222222200022222222111122222222222222233333333111222678912345678912345678111111111111111111111111111000001200000000001200000000111标标标猪1右1轴1000-150-1750-00风险提示期货市场有风险投资需要谨慎数据来源粮油商务信息网我的农产品万德其他免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改研究中心黄小洲F3014548Z0014142huangxiaozhouswhysccom北京市西城区太平桥大街19号4层邮编100033网址httpwwwhongyuanqhcom