逻辑观点：
　　原料端：铅精矿持续短缺，云南地区8月铅精矿加工费较7月小幅下调，部分矿山上调锌精矿加工费的同时下调铅精矿加工费；进口铅精矿加工费报价偏低，贸易市场整体有价无市；废电瓶货源略有好转，但持货商惜售情绪较重，废电瓶价格短期难有降幅。
　　供给端：7-8月冶炼厂检修复产为主，原生铅方面8月中下旬有检修计划，交割品牌产量或有下降；再生铅企业新增产能若如期投放，将带来供给压力，同时对废电瓶需求增加，刺激废电瓶价格易涨难跌，原料供给偏紧问题加剧。
　　需求端：8月为下游铅蓄电池传统需求旺季，但当前市场表现出更换旺季不旺，下游对铅锭的需求整体依旧以刚需采购为主，市场观望情绪较重。
　　库存端：08合约交仓结束，交割货源重回市场，加之铅锭增减并存，累库增势将有所放松。
　　行情展望：铅锭供给增减并存，对库存的压力有所减弱，且下游传统需求旺季预期尚存，市场对铅市较为乐观，预计沪铅区间偏强为主，运行区间15,900-16,600元/吨。
　　风险因素：宏观风险，再生铅放量不及预期，终端回暖。
　　

研究报告全文：有色金属周报铅原料偏紧铅价维持高位盘整2023年8月22日宏源期货研究所010-82295006曾德谦F3021262Z0013703摘要逻辑观点原料端铅精矿持续短缺云南地区8月铅精矿加工费较7月小幅下调部分矿山上调锌精矿加工费的同时下调铅精矿加工费进口铅精矿加工费报价偏低贸易市场整体有价无市废电瓶货源略有好转但持货商惜售情绪较重废电瓶价格短期难有降幅供给端7-8月冶炼厂检修复产为主原生铅方面8月中下旬有检修计划交割品牌产量或有下降再生铅企业新增产能若如期投放将带来供给压力同时对废电瓶需求增加刺激废电瓶价格易涨难跌原料供给偏紧问题加剧需求端8月为下游铅蓄电池传统需求旺季但当前市场表现出更换旺季不旺下游对铅锭的需求整体依旧以刚需采购为主市场观望情绪较重库存端08合约交仓结束交割货源重回市场加之铅锭增减并存累库增势将有所放松行情展望铅锭供给增减并存对库存的压力有所减弱且下游传统需求旺季预期尚存市场对铅市较为乐观预计沪铅区间偏强为主运行区间15900-16600元吨风险因素宏观风险再生铅放量不及预期终端回暖数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原料偏紧压制加工费目录3再生铅企业积极备库提产预期较强CONCENTS4终端好转有限下游开工小幅回升5出口窗口关闭6增加并存铅锭累库增势有望放缓11行情回顾SMM1铅锭平均价沪铅主力收盘价1700017000吨吨160001600015000150001400014000单位元13000单位元130001200012000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213265543213265543112610251025171618182120201919112610251025171618182120201919月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891234567891010111112121010111112122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年期货收盘价电子盘LME3个月铅周内铅价上行2800SMM1铅锭均价环比上涨095吨260024002200至15875元吨20001800沪铅主力合约收盘价环比上涨1600单位美元1400075至16070元吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2132211142913281328171618171716163115301429月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567伦铅收盘价电子盘上涨082123456778899101011111212至21465美元吨2020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所12基差基差上海铅现货升贴水LME铅升贴水0-3800800250600600200400吨吨吨2004001500-200200100-400050单位元-600单位元-800-200单位美元0-1000-400-50日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日32558128166493255811330162019221128152225122915191520261924133118241129172227133016201922112815222512291519月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12569月月月月月月月月月月月月月月12589月月月月月月月月月月月月月月月125691233456778912123345667891112123345677891210101112101112101011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年近月-连一连一-连二连二-连三700350150600300500250100吨吨吨400200503001502001000100500-50单位元0单位元-100单位元-50-100-200-100-300-150-150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日325581325581325581133016201922112815222512291519133016201922112815222512291519133016201922112815222512291519月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12569月月月月月月月月月月月月月月月12569月月月月月月月月月月月月月月月12569123345677891212334567789121233456778912101011121010111210101112年年年年20202021202220232020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原料偏紧压制加工费目录3再生铅企业积极备库提产预期较强CONCENTS4终端好转有限下游开工小幅回升5出口窗口关闭6增加并存铅锭累库增势有望放缓21铅精矿加工费维稳Pb50国产TCPb60进口TC125090120080干吨金属吨115070110060105050单位美元单位元100040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4367521243675212191731201024102421191715291230191731201024102421191715291230月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月145679月月月月月月月月月月月月月月月145679122334567789111212233456778911121112121112122021年2022年2023年2021年2022年2023年铅冶炼厂加工利润国产铅精矿加工费环比持平至1000800600元金属吨进口铅精矿加工费环吨400200比持平至50美元干吨0个别矿山上调锌精矿加工费同时下单位元-200-400调铅精矿加工费日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日423132118163017161731152917311529132710261430月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123冶炼厂利润持续震荡1233445566778899111210111212截至月日冶炼厂利润不含锌2021年2022年2023年811数据来源WindSMM宏源期货研究所铜等副产品收益-25024元吨22原生铅开工率微降原生铅开工率中国原生铅主要交割品牌产量6555000605000055450005040000单位吨45350004030000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日42675312635785743173120102410242120171529123021261617241024212219211823月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月145679月月月月月月月月月月月月月12456789122334567789111212334567891112121011122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年原生铅企业开工率环比下降013个百分点至5252截至上周五原生铅主要交割品牌产量45843万吨产量环比持平河南地区某冶炼厂因含铅物料偏紧8月小幅减产湖南地区此前因原料不足及环保督察因素停产的冶炼厂于上周复产内蒙古某冶炼厂将于8月底检修或将影响9月电解铅产量数据来源WindSMM宏源期货研究所23可交割原生铅冶炼企业周度产量年产能月产能周产能月日当周月日当周本周地区企业811818E变动原因万吨万吨万吨吨吨吨河南河南豫光金铅集团公司5451791079107910河南河南金利金铅有限公司5441105001050010500河南济源市万洋冶炼集团有限公司3621665066506650新增产线产量波动河南安阳岷山有色金属有限公司1510185018501850河南河南灵宝新凌铅业股份有限公司1010120012001200湖南湖南水口山有限责任公司1920210021002100湖南湖南金贵银业股份有限公司1610105010501050未计划满产湖南湖南宇腾有色金属股份有限公司1010140014001400云南云南驰宏锌锗股份有限公司1610220022002200检修恢复云南红河州振兴铅业有限公司610105010501050粗铅检修电解铅暂不受影响广东中金岭南有色金属股份有限公司1710875875875安徽铜冠有色金属集团有限公司10101400140014008月检修恢复江西江西铜业铅锌金属有限公司1510225822582258内蒙赤峰山金银铅有限公司1110210021002100内蒙内蒙古兴安银铅治炼有限公司20202500250025008月底有常规检修计划湖南湖南华信稀贵科技有限公司1010800800800合计319266458434584345843数据来源WindSMM宏源期货研究所23原生铅企业7-8月检修情况吨指标名称企业名称备注环比影响量豫光金铅8月检修-7215济源万洋检修恢复后提产25002023-08铜冠有色检修恢复后提产3500郴州雄风有生产恢复预期1380其他-396合计-231豫光金铅7月底准备检修小幅减产-1041河南金利检修恢复16000湖南水口山年中冲量结束-1200驰宏锌锗检修恢复8584铜冠有色7月检修8月恢复-3700湖南宇腾原料供应偏紧小幅减产-8002023-07山东恒邦跨月检修恢复3500赤峰山金跨月检修恢复3300辽宁海城诚信跨月检修恢复1000广西苍梧按计划提产1500西部矿业故障检修恢复1250郴州雄风环保督察影响停产-1880其他1664合计28177数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原料偏紧压制加工费目录3再生铅企业积极备库提产预期较强CONCENTS4终端好转有限下游开工小幅回升5出口窗口关闭6增加并存铅锭累库增势有望放缓31废电瓶暂未放量再生铅成本易涨难跌规模再生铅企业综合成本中小规模再生铅企业综合成本16000160001550015500吨吨15000150001450014500140001400013500单位元单位元13500130001300012500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4433669887844336698878201919181921212423232227201919181921212423232227月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月123456789123456789111212345678911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年废电瓶平均价格截至上周五规模再生铅企业综10000吨9000合成本环比提升003中小规8000模再生铅企业综合成本环比提升7000单位元6000025日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2379123132914301618192325143015171820月月月月月月月废电瓶供应情况略有好转但门月月月月月月月月月月月月月月月123478912345567891010111112店观望惜售情绪导致贸易商收货2020年2021年2022年2023年困难数据来源WindSMM宏源期货研究所31再生铅利润小幅回升规模再生铅企业综合盈亏中小规模再生铅企业综合利润150010008001000吨吨60040050020000-200单位元-500单位元-400-600-1000-800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日131335245635245616171916171919221026122817182021231922102612281718202123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1267891267891233445678911121233445678911121011121011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年SMM再生铅利润1000铅价上行再生铅利润略有回吨5000升-500目前再生铅企业综合利润-1000单位元-1500220-375元吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2379123132914301618192325143015171820月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789123455678910101111122020年2021年2022年2023年数据来源WindSMM宏源期货研究所32再生铅原料库存增加成品库存下降SMM再生铅冶炼企业周度原料库存SMM再生铅冶炼企业周度成品库存3500007000030000060000250000500002000004000015000030000单位吨单位吨10000020000500001000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4263412124263412121630201818152919171529123017312018181529191715291230月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234679月月月月月月月月月月月月月1234679123445677891112123445677891112121212122021年2022年2023年2021年2022年2023年再生铅原料库存增加安徽地区因价格优势吸引大量废电瓶流入库存有所增加广东地区部分冶炼厂复产原料库存明显增加再生铅成品库存下降数据来源WindSMM宏源期货研究所33再生铅开工率相对平稳再生铅开工率再生铅产量7075000607000065000506000040550003050000单位吨4500020400001035000030000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日638576385294211816281717311428132710242219162812271631211013262120122522142816月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1378月月月月月月月月月月月月月月月月月134567812334455667891233456678891010111210111112122020年2021年2022年2023年2022年2023年再生铅企业开工率环比持平至4738安徽江苏地区生产相对稳定内蒙古部分地区因复产不久产量暂未稳定开工变动不大截至上周五再生铅产量6198万吨产量略有下滑数据来源WindSMM宏源期货研究所33再生精铅冶炼企业周度产量年产能周产能产量吨库存吨地区企业变动原因万吨万吨8月11日当周8月18日当周本周E废电瓶还原铅再生精铅和合金安徽华铂66111000110001100022000-1000安徽大华32145004500450019000-1000安徽天畅28149004900490015000-800安徽超威210500050005000120006002000安徽骆驼20029002900290010000-400广东新裕703005006004000--试生产阶段产量不稳定广东新生环保140------企业内部因素停产广东鸿星1008008008001000--贵州火麒麟708008008001600--二期项目设备出产不稳定贵州岑祥120490490490600-300河北松赫801000--3600100100设备检修河北辰泰20018001800180080002000500河北世昌50100010001000-800600河南豫光22037803780378013000--河南金利1803500350035008000--河南永续3013000300030009000-600湖北金洋1201800200020005000-300检修恢复产量不稳定江苏新春兴6014200420042005500300100江西金洋1201610161016107800300600江西九江汇金60------停产技改江西丰日601400120014008000400300周一线路检修江西齐劲210---30000--预计8月中旬复产江西信亚50------停产技改内蒙古通辽泰鼎2001000100010001500--内蒙古金帆1501000100010001000--内蒙古森润10028002800280032001200800山东中庆18042004200420010000-600合计50510627806198062280198800570010000数据来源WindSMM宏源期货研究所33再生铅企业7-8月检修情况吨指标名称企业名称备注环比影响产量广西震宇检修恢复2619江西齐劲复产意愿较强1746通辽泰鼎检修恢复4656林西森润提产1164宁夏晨宏检修停产-10825山东中庆跨月检修恢复43652023-08双登天鹏检修恢复3259江西丰日检修恢复并提产1500英德新裕检修恢复1000云南振兴检修恢复3000喀什龙盛检修恢复2794其他1793合计17071数据来源WindSMM宏源期货研究所33再生铅企业7-8月检修情况吨指标名称企业名称备注环比影响产量安徽大华天气炎热叠加行情减产-1862安徽超威行情减产-1116安徽华鑫检修恢复4772辽宁特力新上精铅产线产量稳定4656贵州麒臻设备检修-682湖南金翼检修恢复2910通辽泰鼎检修停产-6014赤峰金帆检修恢复3492林西森润提产56262023-07康德利检修恢复720江西金洋检修恢复4656江西丰日检修恢复1212新疆骆驼检修-1000双登天鹏检修停产-3492沭阳天能提产2196英德新裕检修停产-1050云南振兴检修停产-2037河北雄泰提产2007其他3560合计18554数据来源WindSMM宏源期货研究所1行情回顾2原料偏紧压制加工费目录3再生铅企业积极备库提产预期较强CONCENTS4终端好转有限下游开工小幅回升5出口窗口关闭6增加并存铅锭累库增势有望放缓4铅蓄电池开工率提升铅蓄电池开工率9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4335198426421301225173013211425132417281927122310212914261730月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12344567891122334455667778899121010111112122020年2021年2022年2023年铅蓄电池开工率环比增长176个百分点至6749部分大型汽车蓄电池企业订单向好带动开工率上移部分重卡企业在放传统高温假电池配套订单一般电动自行车三轮车等蓄电池企业表示更换旺季不旺生产难以以销定产数据来源WindSMM宏源期货研究所