吉祥航空于2023年8月21日发布2023年半年报：
　　2023年H1公司归母净利润6241万元，2022年同期为-18.79亿元；2023年Q1实现归母净利润1.65亿元，测算2023年Q2实现归母净亏损为1.03亿元。2023年H1公司扣非归母净利润为5302万元，2022年同期为-19.42亿元；2023年Q1扣非归母净利润为1.61亿元，测算2023年Q2扣非归母净亏损为1.08亿元。
　　2023年H1，公司实现扭亏为盈。上半年公司结合市场规律，分阶段灵活调整运力，重点布局“探亲”、“南北旅游”等热门市场，2023年夏秋航季主干航线覆盖率达到73%，同比提升3个百分点，成功实现扭亏为盈。具体来看：
　　净增飞机4架。截至2023年6月，公司机队规模114架，较2022年底净增4架飞机。截至2023年6月末，公司机队平均机龄6.61年，平均飞机日利用率9.61小时，低于2019年1.59个小时，其中A320、B787、B737系列飞机的飞机日利用率分别为9.53小时、9.64小时、9.73小时。
　　可用座公里(ASK)、旅客周转量(RPK)恢复速度行业领先，国内供需超2019年同期。2023年H1，公司ASK、RPK恢复至2019年同期的114%、107.73%，恢复速度行业领先。公司国内运力投放及需求超2019年同期，2023年H1，公司国内ASK、RPK分别恢复至2019年同期的123.11%、117.74%。
　　票价水平维持高位，单位成本有效下降。2023年H1，公司客公里收益为0.50元，同比下降1.96%，较2019年同期上涨6.38%。公司单位营业成本（扣油）0.22元，同比下降37.14%，较2019年同期下降8.33%。公司单位航油成本0.13元，与去年同期持平，较2019年同期上涨30%。2023年H1，航空煤油出厂价平均价格为6449.67元/吨，较2019年同期上涨31%。
　　上半年公司业绩受人民币汇率贬值影响。受Q2人民币汇率贬值影响，2023年H1公司录得汇兑损失3.07亿元。根据公司披露，截至2023年6月30日，在其他风险变量不变的情况下，若人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值1%，将导致公司2023年度的净利润增加或减少约7445.33万元。
　　盈利预测、估值及投资评级：2023年H1公司恢复速度行业领先且时刻及航网质量明显提升，考虑到目前暑运旺季行业格局供需两旺，叠加后续中秋国庆小长假连休利好，我们认为公司业绩有望进一步受益，维持此前对公司的盈利预测。预计2023-2025年公司实现营业收入分别为167、186、221亿元人民币，实现归母净利润分别为12、18、43亿元，同比增速分别为129%、52%、131%，对应PE分别为30.0X/19.8X/8.5X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。
　　

研究报告全文：复苏行业领先静待业绩上行吉祥航空603885SH证券研究报告公司点评2023年8月21日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格1643元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师杜冲117678210166561860222103增长率yoy16-301031219执业证书编号S0740522040001净利润百万元-498-4148121218394258电话增长率yoy-5-73412952131每股收益元-022-187055083192Emailduchongztscomcn每股现金流量070009139170266联系人李鼎莹净资产收益率-5-43111424电话PE-731-8830019885PB3638322821Emaillidyztscomcn备注股价为2023年08月21日收盘价投资要点吉祥航空于2023年8月21日发布2023年半年报年公司归母净利润万元年同期为亿元年基本状况TableProfit2023H162412022-18792023Q1实现归母净利润165亿元测算2023年Q2实现归母净亏损为103亿元2023总股本百万股2214年H1公司扣非归母净利润为5302万元2022年同期为-1942亿元2023年Q1流通股本百万股2214扣非归母净利润为161亿元测算2023年Q2扣非归母净亏损为108亿元市价元1643市值百万元363762023年H1公司实现扭亏为盈上半年公司结合市场规律分阶段灵活调整运力重点布局探亲南北旅游等热门市场年夏秋航季主干航线覆盖率达到流通市值百万元36376202373同比提升3个百分点成功实现扭亏为盈具体来看股价与行业TableQuotePic-市场走势对比净增飞机4架截至2023年6月公司机队规模114架较2022年底净增4架飞机截至2023年6月末公司机队平均机龄661年平均飞机日利用率961小时低于2019年159个小时其中A320B787B737系列飞机的飞机日利用率分别为953小时964小时973小时可用座公里ASK旅客周转量RPK恢复速度行业领先国内供需超2019年同期2023年H1公司ASKRPK恢复至2019年同期的11410773恢复速度行业领先公司国内运力投放及需求超2019年同期2023年H1公司国内ASKRPK分别恢复至2019年同期的1231111774票价水平维持高位单位成本有效下降2023年H1公司客公里收益为050元同比下降较年同期上涨公司单位营业成本扣油元公司持有该股票比例1962019638022相关报告同比下降3714较2019年同期下降833公司单位航油成本013元与去年同期持平较年同期上涨年航空煤油出厂价平均价格为1双品牌协同运行精细化管控绩2019302023H1644967元吨较2019年同期上涨31优吉祥航空首次覆盖报告上半年公司业绩受人民币汇率贬值影响受人民币汇率贬值影响年2复苏一马当先成长值得期待Q22023H1公司录得汇兑损失307亿元根据公司披露截至2023年6月30日在其他风吉祥航空深度报告险变量不变的情况下若人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值1将导致公司2023年度的净利润增加或减少约744533万元盈利预测估值及投资评级2023年H1公司恢复速度行业领先且时刻及航网质量明显提升考虑到目前暑运旺季行业格局供需两旺叠加后续中秋国庆小长假连休利好我们认为公司业绩有望进一步受益维持此前对公司的盈利预测预计2023-2025年公司实现营业收入分别为167186221亿元人民币实现归母净利润分别为121843亿元同比增速分别为12952131对应PE分别为300X198X85X维持买入评级风险提示宏观经济下行风险油价上涨风险汇率波动风险请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分