吉祥航空公布2023年半年度业绩预告：Q2扣汇归母净利润表现超预期
　　根据吉祥航空2023半年度业绩预告，23H1，公司预计归母净利润0.55亿元至0.80亿元，同比扭亏。其中23Q2，公司预计归母净利润-1.10至-0.85亿元。我们认为主要因为二季度人民币贬值产生汇兑损失，二季度表端亏损低于我们此前预期，经营性业绩表现或超预期。
　　根据公司2022年报，若美元兑人民币汇率变化导致人民币贬值1%，公司净利润将减少0.86亿元。以美元兑人民币中间价口径计算，23Q2末人民币较23Q1末贬值约5.15%，基于22年末外币敞口，我们测算得，在不考虑汇兑损益影响的情况下，公司23Q2归母净利润约3.33至3.58亿元，环比+102%至+117%。
　　6月客座率84%，较19年同期的降幅收窄至2.3pct
　　根据公司公告，23Q2，公司ASK、RPK、客座率同比19Q2分别+21%、+16%、-4.2pct。其中，4-6月公司客座率分别为81%、80%、84%，同比19年分别4.3、-5.8、-2.3个百分点。机队规模方面，截至23年6月末，吉祥航空机队规模114架，当年净增4架。
　　二季度油价下跌环比改善单位成本，上半年受汇兑损失拖累
　　油价方面，23Q2中国航空煤油进口到岸完税价平均为6103元/吨，环比23Q1下降13%，同比19Q2增长20%。23Q2末，WTI原油收盘价70.64美元/桶，较23Q1末下降7%。航油成本占航司营业成本的3成左右，我们预计航司Q2单位ASK成本环比改善。
　　汇率方面，23Q2末美元兑人民币中间价为7.2258，较22年末+3.8%，较23Q1末+5.2%。我们预计公司中报业绩受汇兑损失影响较大，但是汇兑损失仅为暂时性影响，对公司现金流影响较小。
　　展望：暑运旺季高开，吉祥利用率恢复领先，经营性业绩表现有望超预期
　　十四五行业运力供给增速确定性放缓，未来需求恢复过程中有望出现明显供需错配，涨价预期下航司利润弹性可观。作为民营航司龙头，提价预期下，凭借高效率以及宽体机利用率优化，公司大周期业绩兑现有望超预期。1）吉祥航空与三大航重叠的优质航线占比较高，在三大航主导市场的情况下，有望充分受益票价弹性。2）受宽体机低利用率拖累，18-19年业绩为低基数。在补贴与利用率提升的双重促进下，宽体机单机盈利能力有望迎来改善。3）19年起九元航空在主基地广州的时刻开始放量，21夏秋获得一线互飞时刻，未来航网效应有望显现，低成本市场空间广阔。4）中期公司将保持快于行业的增速，成长性相对突出。
　　投资建议
　　我们预计公司23-25年净利润分别约15、30、32亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求恢复不及预期，油价、汇率大幅波动风险。