事件：公司发布2023年一季报，第一季度实现收入44.42亿元，同比增长19.6亿元（同比+78.7%），环比增长27.2亿元（环比+158.0%），较2019年同期增长3.1亿元（+7.5%）；实现归母净利润1.65亿元，同比增长7.1亿元，环比增长13.41亿元，较2019年同期减少2.4亿元。
　　23年起，航空客运稳步复苏，客运量提升带动一季度收入增长，国际航线复苏情况亮眼。吉祥航空经营数据体现客运业务的恢复，23年第一季度收入客公里为8490百万客公里，同比+63%，环比+149%，恢复至2019年同期水平；其中，国内为7838百万客公里，同比+53%，环比+137%，恢复至2019年同期的111%；国际和地区为652百万客公里，同比+830%，环比+472%，恢复至2019年同期的45%。
　　23年一季度利润扭亏为盈，体现低成本航空经营韧性。吉祥航空23年一季度归母净利润1.65亿元，在2022年的经营寒冬后扭亏为盈，除了收入的增长外，还受益于成本的降低。营业成本39.11亿元，同比增长8.9亿元（+29.6%），环比增长11.0亿元（+39.0%），较2019年增长5.3亿元（+15.6%）；航空煤油单价相较于2022年下滑，2023年3月航空煤油出厂价格为6766元/吨，相较于2022年高点9775元/吨下降了31%；由于航空出行复苏后，航班量的增加抬升成本。财务费用为2.18亿元，同比+23.2%，环比+41.6%。其他收益为1.64亿元，同比-21.2%，环比+13.9%。吉祥航空作为优质的低成本航空公司，在经营恢复、收入提升时能够通过低成本增厚公司的经营利润，体现低成本航司的经营韧性。
　　2023年民航经营情况修复，吉祥航空投入运力增加，客座率提升。23年第一季度吉祥航空可用座公里为10629百万客公里，同比+35%，环比+100%，较2019年同期增长107%。23年3月客座率恢复至81.78%，其中国内客座率为83.04%。
　　投资建议：吉祥航空2023年一季度经营情况修复良好，随着出行旺季五一和暑运的来临，带动公司收入上行；同时叠加航油价格下降、汇率趋稳。我们将公司2023-2025年归母净利润由15.4/26.7/30.9亿元调整为13.3/25.0/31.4亿元，以最新收盘价计算PE为26.0/13.9/10.0。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争导致的风险；政策变动风险。